1、 0 天津 XXXXX 学院 学士学位论文开题报告 论文题目 企业筹资方式的比较与选择 姓 名 学 号 专业名称 会计学 导师姓名 2011 年 11 月 25 日 1 目 录 1背景与意义 2 1.1 背景 2 1.2 意义 2 2文献综述 3 3. 研究内容 4 3.1 导论 4 3.2 内容 5 3.3 目前现象与问题 5 3.4 解决策略 6 3.5 意义 6 4. 研究思路与方法 6 4.1 研究思路 6 4.2 解决方法 7 5. 研究的时间安排 8 6. 参考文献 9 2 1.背景与意义 1.1 背景 企业的创立、生存和发展，必须以企业筹资方式的比较与选择一次次的筹 资、投资、再
2、筹资为前提。资本是企业的血脉，是企业经济活动的持续推动力。企业筹资活动是一个动态的过程，表现为既定目标下的企业筹资框架的选择，即企业筹资行为合理与否是通过筹资结构来反映的。对于各企业而言，如何选择筹资方式，怎样把各种筹资方式组合成最适合企业的筹资框架，怎样去把握筹资的规模，这些问题都是在筹资之前就需要进行认真分析和研究的。 本文从筹资的概念和方式人手，介绍了几种企业主要筹资方式，并将其优缺点进行比较分析，提出来一些影响企业选择筹资方式的因素，最后针对这些影响因素，结合资本市场状况和企业现状，分析了 应该如何选择筹资方式，以便实现企业的持续经营与效益的最大化。 1.2 意义 企业筹资的意义主要是
3、：（ 1）解决企业的生存问题。在金融危机的强烈冲击下，相当一部分企业的生产经营难以正常进行，甚至面临破产的境地。实时的融资，既解决了企业的燃眉之急 ，也避免了大量员工的失业，有利于企业的重新崛起，有利于国家的稳定。（ 2）解决企业的发展问题。企业特别是科技型企业，完成起步后，就到了扩大规模高速发展的阶段。在这个时候，资金就成了发展的最大瓶颈。实时的融资，无疑就是给企业 腾飞的翅膀，不仅有利于企业自身的发展壮大，更是实现 创新型国家之必需。（ 3）解决企业债务、调整融资结构问题。一般而言，企业资金来源有两个方面：借入资金和自有资金。介入资金有一定的期限，到期必须归还，但企业现有的支付能力不足以偿
4、还到期债务，必需筹资还债，或者企业有一定的偿还能力，但是为了调整介入资金和现有资金的比率，仍需举债或筹集自有资金，促使结构更加合理。 2.文献综述 中新网 2003 年 1 月 2 日发布，根据 Thomas Financial 最新数据表明， 2002年全球股票承销总值为 3 万 9000 亿美元，低于上年的 4 万 1100 亿美元。美国股3 票承销费用被公布的部分下跌 了 23 个百分点，至 86 亿美元，创下 1995 年以来首次低于 90 亿美元的纪录。欧洲股市大跌直接打击了募资活动，首次公开发行总额下跌了 53 个百分点，跌至 150 亿美元不到。至于其他的筹集资金活动，包括第二次
5、公开发行证券、高收益债券承销等等也持续滑波。由于全球经济走软，使得新发行股受到拖累，股市下跌、企业破产数目上扬、政治局势不稳定，以上种种都使得去年的资本市场筹资金额大幅下降。如何在低迷的国际筹资大环境中成功筹措企业所需资金，为企业注入新鲜的血液以供其稳定生存及蓬勃迅速发展无疑成为各大公司企业 CEO， CFO 关注的焦 点。 国际筹资大环境的萎靡不振使得我国国内企业的筹资活动无一例外地受到一定影响。事实上，近年来，我国企业筹资一直存在着很多问题 ：（ 1） 日益完善的市场经济体制下，多数国有大中型企业基本上已完成了由国家统筹管理向自主经营，自负盈亏的转型，国家财政拨款不再是有效的筹资渠道，企业
6、迫切需要走向市场开辟寻求新的高效的筹资渠道以满足生产经营的需要。 （ 2）与 经济发达国家相比，我国金融市场欠发达，金融体系与金融政策不够完善与规范。在货币市场方面，同业拆借交易量，短期企业债券市场都很小，品种也比较单一。在资本市场方面，对企业长 期债券的发行国家控制很严，发行数量少，可上市流通的部分更少，与此同时，我国的股票市场也跟不上经济发展的脚步。摩根斯坦利亚洲有限公司副总裁 谢国中曾说，中国需要 10%的 GDP 水平的集资，但实际上在中国股市上集资的钱是非常小的，中国股市是比较重要的，但就目前中国股市的规模相对于中国的需求，相比差距还是非常大的。目前，我国股市多为国企筹资，有较大的局
7、限性，使得中小企业上市融资阻碍重重。 （ 3） 中小企业筹资倍加艰难。据不完全统计，在对广东 2000 多家中小企业的一份问卷调查中显示，竟然有 77.99%的中小企业将资金短 缺列为制约企业发展的首要因素。在深圳 85%以上的中小企业都多多少少面临着融资难的问题。 前中国股票筹资的情况来看，中小企业上市融资的可行性仍旧较小，但本文认为中小企业利用股市筹资仍不失为一种较好的筹资渠道。摩根斯坦力亚洲有限公司总裁在谈及中国企业融资问题时就曾指出 “我们应该使用股票市场来资助这些企业（中小企业），这是非常好的方式， ”随着我国股市在竞争作用下的日益完善与规范，同时我国对于维护中小企业的法律规范，优惠
8、政策的出台，股票市场4 将为中小私营企业带来风险更小，资金成本不高的资金来源。 2002 年 11 月中旬，江西洪城大市场集团和南昌君子典当行合资成立的江西洪大君子典当行，在国内首创了 “店面使用权抵押贷款 ”业务。使用权抵押贷款是与产权抵押贷款相对的一个概念，是指典当人不具有某项固定资产的所有权而只有使用权，仅凭使用权申请抵押贷款。典当人只需向典当行出具相关证件，典当行拿这些证件到有关物业管理公司对店面等使用权进行核实和估价，再根据其估价的 1/3 到 1/2 来确定典当价。为将风险降到最低，典当行确定的典当价最高为5 万元，当期最长不超过 3 个月，一般业主早上拿齐证件办理手续，下午就能得
9、到贷款。赎当时只需按银行标准交 纳当期利息和相当于典当金额 1 5%的手续费。许多个私营企业主，长期受到数目较小金额融资和短期融资难的困扰。由于银行的风险管理要求信用等级评定、担保手续和传统的不动产抵押贷款方式，而且银行多是受理高额贷款，手续繁琐、周期长，小企业特别是个体私营企业主很难从银行及时获取短期贷款，而民间借贷又存在风险大、成本高等问题。融资难使这些经营户无法做大规模、做强品牌，整个市场的发展也受到限制，这种使用权典当业务很大程度上解决了小企业的短期融资难题。 对于高科技企业来说，由于存在高风险、高潜在利润的特点，因而在创业阶段可以 通过社会上的创业风险基金实行筹资。美国著名的苹果电脑
10、公司就是在70 年代由风险投资家马克库拉进行创业风险投资而发展起来的，马克库拉当年对苹果公司投资 9.1 万美元，十几年后便拥有了苹果公司 1.54 亿美元的股票。这种高风险、高回报的创业风险投资也正是我国一些有眼光的投资企业目前正在大力开展的事业。 1998 年初，上海新黄浦集团投资 1 亿元与复旦大学合作开发人类基因工程，就是一种创业风险投资。因此抓住机遇，对于急需资金的高科技企业来说，这是一种成本较低的，高效的筹资方式。 3.研究内容 3.1 导论 企业筹 集资金的 方式多种多样 ,不同筹集方式的资金成本高低 ,决定了财务风险大小和取得资金的难易程度。企业要想提高等集资金的经济效益 ,就
11、必须分析比较各种筹集方式的利弊 ,利用各种有利的筹集方式 。 3.2 内容 5 当今世界处于一种经济全球化的状态之中，经济全球化和一体化成为当今世界的一种必然趋势，顺应时代的发展和情况的改变，企业在进行资金筹集工作上也在不断的探索，并将逐渐采用一些更新的，更有效的、更实用的筹资方式来弥补传统筹资方式的不足之处，这些新兴实用的筹集方式非常值得我国企业的借鉴。 筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式 ,在市 场经济中 ,企业融资方式可分为内源融资和外源融资两种。内源融资不需要实际对外支付利息或者股息 ,不会减少企业的现金流量 ,不会发生融资费用 ,使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此 ,它
12、是企业首选的一种融资方式 ,但是 ,企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素 ,当内源融资无法满足企业资金需要时 ,企业往往会转向外源融资。随着经济技术的进步和生产规模的扩大 ,单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求 ,外源融资已逐渐成为企业融资的主要方式。 3.3 目前现象与问题 随着中国计划计划经济向市场经 济转换为主线的改革开放的发展，中国金融市场的迅速发展，现代社会中公司的筹资渠道变宽了，筹资方式时多元化发展趋势，在中国筹资环境的这个变化过程中由于历史因素、发展历程、法律地位、企业性质等方面的原因，对不同类型的企业的筹资方式的选择客观上存在种种制约，同
13、时不同类型的企业在发展过程中也形成自己的筹资方式偏好。改革开放以来公司制在我国确立，各类公司迅速发展，尤其是上市公司已经成为各个行业种的精英。目前，我国许多国有企业均采取上市公司的形式，我国上市公司目前则偏好股权筹资的模式，并存在的突出问题是债券融资在公司资金 来源中所占比重较小且方式单一，并且上市公司内源融资在融资结果中的比例较低，外援融资的比例较高，融资结构不合理。而近年来民营中小企业异军突起，已经成为国民经济的一个重要组成部分，但是目前，中小企业直接融资的状况并不十分理想。造成中小企业字节融资途径不畅的原因既有制度因素也有企业自身因素。相对于直接融资，间接融资是当前我国中小企业的主要融资
14、渠道，然而，由于受国家金融政策和金融管理体制得影响，中小企业从国有金融机构获得的资金较少。中小企业“贷款难”的矛盾在发展中也日益突出。成为阻碍中小企业进一步发展的因素。 6 3.4 解决策略 针对国有企业的筹资现状，我们应该进行融资结构的重新整合。（ 1）建立有利于内资本积累的政策环境（ 2）加速折旧提高内源融资的比重（ 3）进一步完善我国的证劵市场环境（ 4）鼓励国有企业进行股份制改造，推动企业转换融资方式。 对于民营企业等非国有企业的来说，影响其筹资渠道的因素是多方面的，它的解决也需要各部门的共同努力来解决。特别是要借助政府、企业、金融部门三个方面的合力。（ 1）提高国有企业自身的诚信度（
15、 2）建立多层次的资本市场，拓展非国有企业的融资渠道（ 3）完善信用担保体系，为非国有企业创造良好的融资环 境。 3.5 意义 资金是企业从事生产经营活动的基本条件，企业持续的生产经营活动，不断产生对资金的需求，需要筹措和集中资金，因此筹资便成为是企业生存和发展的重中之重，面对繁多的筹资方式，企业应该根据实际情况，综合各种音色选择最适合自己的方式，以求得在获得资金的基础上实现最大的利润。当然，随着经济的发展，各种新的筹资方式也会纷至沓来，我们应该在出啊同筹资方式的基础上大胆创新，启用更多、更新的筹资方式。 4.研究思路与方法 4.1 研究思路 分析目前国家筹资的现状，通过比较与探讨以及影响企业
16、筹资方式的因素确立企业 选择筹资方式的决策。 4.2 研究方法 企业筹资的几种主要方式 （ 1）吸收直接投资。 吸收直接投资是指企业按照 “ 共同投资、共同经营、共担风险、共享利润 ” 的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资的优点：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是：资本7 成本较高、容易分散控制权。 （ 2）发行股票。 发行股票，按股东权利和义务一般分为两种，即普通股和优先股。普通股是股份公司资本的最基本部分。 普通股筹资的优点：没有固定利息负担；没有固定到期日， 不用偿还；筹资风险小；能增加公司的信誉；筹资限
17、制较小。 普通股筹资的缺点：普通股的资金成本较高；以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。（ 3） 银行长期借款 。 银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。 银行长期借款筹资的优点：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好。银行长期借款筹资的缺点：财务风险较大、限制条款较多。（ 4） 发行债券 。 债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 债券筹资的优点：资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用。 债券筹资的缺点：筹资风险高
18、、限制条件多、筹资额有限。 （ 5）租赁筹资 租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。 影响企业选择筹资方式的因素 （ 1） 资本结构 。 资本结构即财务结构，主要是权益资金与负债资金的比率关系，是反映企业资金偿还能力及企业财务风险程度的重要指标。提高负债比率，可以降低企业综合的平均资金成本率，但负债比率提高过多，可能适得其反。由于资本结构 具有相对的稳定性，一旦决定并实施，在短期内难以作大幅度的改变。因此，安排权益资金和负债资金比例时，应作全面而周密的分析研究，然后做出决策。（ 2） 资金成本 。资金 成本是企业筹集和使用资金时
19、必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用。资金成本，是衡量筹资、投资经济效益的标准，是影响企业筹资总额的一个重要因素，是选择资金来源的依据，是筹集方式的标准。由于不同筹资方式的筹资成本大小不同，因而在选择筹资方式时，首先要比较各种筹资成本的高低，即比较各种资金来源的资金成本。 （ 3）筹资风险。 筹资风险即为企业财务风险，是指企 业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化及筹资效益的不确定性，给企业所造成的股东收益的可变性和企业偿债能力的不确定性 2。由此造成的股东收益越低，则企业筹8 资的风险越大；由此造成的企业偿债能力的下降。甚至有破产的可能性，则企业筹资的风险越大。因而，企业在进行筹资决策
20、时，必须将不同筹资方案的综合风险进行比较，选择风险较低的最优方案。 （ 4） 筹资规模和企业规模 。 企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通 过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。 企业选择筹资方式的决策 。 为了企业的生存和发展，企业在选择筹资方式应遵循三大原则，即：资金成本最低原则，筹资风险适中原则，资本结构最佳化原则。此外，根据企业自身的不同情况，做出的筹资方式的选择决策也不同。 5. 研究的时间安排 2011
21、 年 11 月 7 日 2011 年 11 月 11 日网上选择论文题目 2011 年 11 月 18 日下午与论文指导老师见面 2011 年 11 月 19 日 2011 年 11 月 22 日查阅资料 2011 年 11 月 22 日 2011 年 11 月 25 日撰写开题报告 2011 年 11 月 25 日 2011 年 12 月 2 日修改开题报告 2011 年 12 月 3 日 2011 年 12 月 25 日拟写论文写作提纲 2011 年 12 月 26 日 2012 年 3 月 26 日撰写论文初稿 2012 年 3 月 26 日 2012 年 4 月 1 日修改论文初稿 2
22、012 年 4 月 1 日 2012 年 4 月 13 日论文最终定稿并打印、装订 2012 年 4 月 13 日 2012 年 5 月 7 号为答辩做准备 6参考文献 1王鹏涛 .民间金融与中小企业融资 J.财经问题研究 ,2002,(4) 2毛晋生 .我国中小 企业融资渠道的问题研究 J.金融研究 ,2002,(1) 3林志远 .中小企业融资方式的选择 J.经济研究参考 ,2001,(46) 9 4何志声 .企业可能从那些渠道获得融资 J.中国企业报 .2002 05 16 5孙瑜 .企业筹资方式的选择 J.经济师 ,2007,(09) 6邵华 .企业筹资方式探讨 J.行政法制 ,2003,(01) 7蒋忠华 .浅谈筹资风险及防范 J.商业研究 ， 2003,(8) 8刘东军 .浅谈企业筹资方式的选择 J.会计之友 ， 2005，（ 6） 9李志伟 .企业筹 资方式的选择 J.管理事务 ， 2003,(6) 10Bradford D. Jordan Pundaneatals of corporale flmance.2005,(2) 11 (美 )理查德 ?哈罗奇 中小企业制胜法宝北京 企业管理出版社 2000，（ 4）
