1、财务分析报告报 告 人：郭新报告日期：2011 年 5 月 30 日Contents1 公司概况2 行业分析与战略分析3 会计分析4 财务分析5 分析结论 一、公司概况一、公司名称：北京双鹤药业股份有限公司 二、公司法定代表人：卫华诚 三、公司注册地址：北京市朝阳区望京利泽东二路 1 号四、注册资本：57169.59 万元五、公司股票上市地：上海证券交易所 股票简称：双鹤药业股票代码：600062六、企业经营范围：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液) 、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除
2、外)；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。 七、2010 年审计的会计师事务所：京都天华会计师事务所有限公司 控股股东情况 持股数 占总股本的比例%中国工商银行广发聚丰股票型证券投资基金 1836.81 3.21中国证券投资者保护基金有限责任公司 1400.84 2.45中国农业银行长城安心回报混合型证券投资基金 1350.09 2.36中国工商银行景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金 1055.11 1.85中国人寿保险股份有限公司分红个人分红 805.44 1.41
3、中信证券中信中信理财 2 号集合资产管理计划 692.81 1.21二、行业分析与战略分析产品介绍：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液) 、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除外)；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补” 业务。行业竞争程度 ： 医药制造业 公司 SWOT 分析：双 鹤 药 业 力 求 构 建 有 较 强 研 发 实 力 的 科 技 创 新 体 系 。 这
4、 里 聚 集 了 一 批 严谨 、 卓 越 的 科 研 专 家 ， 承 担 着 双 鹤 药 业 的 新 药 研 发 、 技 术 创 新 、 国 际 医 药 科技 智 力 资 源 的 开 发 合 作 和 上 市 产 品 的 医 学 推 广 、 咨 询 、 技 术 支 持 等 工 作 。 同时 ， 双 鹤 注 重 与 国 内 高 水 平 的 研 究 机 构 、 同 行 企 业 结 成 合 作 联 盟 ， 携 手 公 关重 点 科 研 项 目 ， 同 时 对 外 承 担 国 家 医 基 于 环 境 变 化 、 战 略 意 图 和 能 力 水 平 的三 个 重 要 前 提 ， 双 鹤 药 业 必 须
5、回 归 核 心 业 务 ： 重 点 发 展 大 输 液 、 心 脑 血 管 类疾 病 和 内 分 泌 类 疾 病 的 预 防 和 治 疗 领 域 ， 打 造 “中 国 输 液 第 一 品 牌 ”、 “中国 降 压 药 第 一 品 牌 ”、 “中 国 降 糖 药 第 一 品 牌 ”。 双 鹤 药 业 的 主 营 业 务 营 销 规 模 的 增 长 不 低 于 行 业 平 均 水 平 。 在 此 期 间 ， 双 鹤 药 业 将 重 点 着 眼 于 战 略 管 理 能 力 和 集 团 化 管 理 能 力 ，重 点 加 强 情 报 能 力 、 研 发 能 力 、 营 销 能 力 和 财 务 能 力 的
6、 开 发 和 建 设 。 关 心 大 众 ， 健 康 民 生 ， 为 实 现 “引 领 医 药 行 业 价 值 创 造 ， 打 造 医 药 航 母利 润 引 擎 ， 建 设 创 新 型 长 寿 企 业 ”战 略 意 图 ， 将 致 力 于 追 求 企 业 的 “股 东 、客 户 、 员 工 、 供 应 商 、 社 会 和 政 府 利 益 合 理 化 ”， 构 建 一 个 和 谐 、 健 康 、长 寿 的 医 药 企 业 ! 三、会计分析1、总体规模介绍项目 2010 年 2009 年 2008 年 资产总计 520551 471697 426902 负债合计 127958 118219 111
7、856 股东权益合计 386315 347052 307954 2010 年末双鹤药业实现总资产 52 亿元、总负债 12 亿元、股东权益39 亿元，分别同比增长 10.36%，8.24%，11.31%；实现营业收入 54亿元、净利润 5.2 亿元，分别同比增长 6.53%和 14.55%，数据表明双鹤药业的总体规模在不断扩大和发展。2、资产负债表的会计分析（1）2010 年末双鹤药业总资产 52 亿元，负债 12 亿元，股东权益 39 亿元，资产负债率 24.58%，上期公司的总资产 47 亿元、总负债 12 亿元、股东权益35 亿元；资产负债率 25.06%，数据表明双鹤药业的财务状况好转
8、，当前的财务状况稳健。（2)2010 年末，在总资产的构成中，固定资产 13 亿元，占 25.23%，货币资金 10.5亿元，占 20.30%，存货 7 亿元，占 13.64%，三者合计达到总资产的 60% 。在负债的构成中，短期借款 2.8 亿元，占负债总额的 22%，应付账款 3.6 亿元，占负债总额的 28%，应付票据 2.1 亿元，占负债总额的 16%，三者共达到负债总额的 66% 。（3）2010 年末公司的长期资产 20 亿元，而长期的资金来源达到 39 亿元，说明公司的期限结构合理稳定。3、利润表的会计分析（1）2010 年双鹤药业实现主营业务收入 54 亿元，净利润 5.2 亿
9、元，分别同比增长 3.3 亿元和 0.67 亿元，6.53%和 14.55%；2009 年实现主营业务收入 50 亿元，净利润 4.5 亿元，分别同比增长 0.86 亿元和0.73 亿元，1.75%和 19.30%。这些数据表明双鹤药业的收益水平在逐年增加，盈余比较稳定。2010 年报表项目 2010 年 2009 年 结构比率 变动货币资金 105662 102352 20.30% -1.40%存货 70989 60008 13.64% 0.92%固定资产净额 131338 135217 25.23% -3.44%报表项目2010年度2009年度2008年度主营业务收入: 536680 50
10、3795 495152 营业利润: 59269 54220 45203 净利润: 52009 45402 38057 （2)2010 年净利润 5.2 亿元，扣除非经常性损益余额 4.9 亿元，说明公司的利润属于经营性利润。四、财务分析1、盈利能力分析报表项目 2010 年度 2009 年度 2008年度销售毛利率 36.18% 33.94% 30.98%销售净利率 9.69% 9.01% 7.69%总资产利润率 10.48% 10.11% 9.58%净资产利润率 13.46% 13.06% 12.36%（1）2010 年双鹤药业的销售毛利率 36.18%，销售净利率 9.69%，总资产利润率
11、 10.48，净资产收益率 13.46，分别同比增长2.24%、0.68%、0.37%和 0.4%；2009 年销售毛利率 33.94%，销售净利率 9.01%，总资产利润率 10.11%，净资产利润率 13.06%，分别同比增长 2.96%、1.32%、0.53% 和 0.7%，从这些数据显示双鹤药业的盈利能力不断增强。（2)2010 年净利润增加 0.67 亿元，其中影响较大的因素是：主营业务2010年报表项目2010年 2009年 结构比率 变动主营业务收入: 536680 503795 100% 0.00%减:主营业务成本 342494 332760 63.82% -2.23%加:营业
12、外收入 4084 2854 0.76% 0.19%净利润: 52009 45402 9.69% 0.68%成本减少了 3.29 亿元，营业外收入增加了 0.1 亿元。2010 年销售利润率增加了 0.68%，影响较大的是：销售成本率下降了 2.23%，主营业外收入增加了 0.19%。（3）行业分析代码 简称 销售毛利排销售净利排净资产收排可以看出双鹤药业的销售毛利率低于行业水平，销售净利率远远高于行业平均水平，净资产收益率远远高于行业水平。2、偿债能力分析（1）短期偿债能力项目2010年12月31日2009年12月31日2008年12月31日流动比率 268.34% 254.14% 248.9
13、9%速动比率 208.69% 200.99% 192.88%现金比率 88.78% 90.72% 95.40%营运资本（万元）200338.95 174146.96 160515.58 以上数据表明企业的短期偿债能力在不断增强。（2）长期偿债能力项目 2010年 2009年 2008年双鹤药业 36.18 21 9.69 16 13.46 13行业平均 39.65 0.37 3.85该股相对平均值% -8.76 2535.36 249.61资产负债率 24.58% 25.06% 26.20%利息保障倍数 37.78 产权比率 33.12% 34.06% 36.32%权益成数 1.33 1.34
14、 1.36图标显示三年以来公司的长期偿债能力也是在不断的增强的。行业分析 该指标的最近一期行业平均值：67.86%， 双鹤药业的资产负债率远远低于行业指标。（3）综上 2010 年企业的流动比率、速动比率现金比率分别为268.34%208.69% 和 88.78%，资产负债率 24.58%，产权比率 33.12%，权益成数 1.33，利息保障倍数极大，说明公司的偿债能力很强。营运能力分析项目 2010年 2009年 2008年总资产周转率 108.17% 112.13% 124.68%存货周转率 522.90% 552.47% 603.25%应收账款周转率 879.07% 908.67% 95
15、6.74%营业周期（天） 26.03 23.04 21.99流动资产周转率 168.06% 175.56% 184.59%（2) 2010 年的总资产周转天数 354 天，比上年增加了 12 天，其中影响较大的因素是：在建工程增加 11 天，存货增加 4 天，固定资产减少了 8 天。数据表明企业的营运能力下降了，管理水平有所降低。4、现金流量分析报表项目 2010 年 2009 年 2008 年经营活动现金流入量 15097401 15775346 13735665 经营活动现金流出量 12922771 12555985 11301404 经营活动现金净流量 2174630 3219361 2
16、434261 投资活动现金流入量 11341850 14176059 10631503 投资活动现金流出量 12807904 15740180 13452935 投资活动现金净流量 -1466054 -1564121 -2821432 筹资活动现金流入量 693113 150000 1060234 筹资活动现金流出量 57256 47337 16158 筹资活动现金净流量 635857 102663 1044076 现金净流量 134 176 66 从这些数据中可以看出企业的经营运行良好，当前吸收资本力度加大，投资扩张步伐加快，将来的增长动主力主要靠投资项目的占多数。2010 年现金净流量较
17、09 年现金净流量有所下降，其中主要是因为经营性现金流量有所下降，说明这一年的经营状况有所下降，收益质量下降了。5、增长能力分析项目 2010年 2009年 2008年营业收入增长 6.52% 1.74% 8.67%率净利润增长率 14.55% 19.29% -13.03%总资产增长率 10.35% 10.49% 16.21%净资产增长率 11.14% 12.86% 40.14%从这些数据可以看出，2010 年比 2009 年公司的净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率均有所下降，说明企业的增长能力有所降低（2）行业分析：最近一期的行业平均值：48.93% ，双鹤药业的净利润增长率低于行业平均水平很多，说明公司的增长能力很弱。结论 双鹤药业处于全国输液、心脑血管、内分泌类药物三大领域的领先者，处于推动投资增长的发展时期，这要靠投资新项目来推动公司的发展，自 2008 年至 2011 年盈利能力不断增强，偿债能力增强，管理水平下降，导致营运能力下降，同时获取现金的能力和收益质量有所下降，而且增长能力也有所降低。
