1、作业一 宋都股份 2009-2010 年财务报表分析一、公司简介宋都基业投资股份有限公司（以下简称企业或本企业）原名辽宁百科集团（控股）股份有限公司， 1997 年 5 月 20 日公司股票在上海证券交易所上市。2005 年公司开始进行重大资产重组，由能源电力行业向钢铁物流行业转型。2010 年与浙江宋都控股有限公司、深圳市平安置业投资有限公司和自然人郭轶娟所持杭州宋都房地产集团有限公司 100%的股权进行整体资产置换，同年 11月完成重组,主营业务彻底转型,现主要从事房地产开发业务。2011 年，因未对投资损失进行披露遭到上海证券交易所的公开谴责。2013 年，因以前年度为披露的关联方交易遭
2、到中国证券监督管理委员会的罚款、警告和市场进入处罚。二、宋都年财务分析（20092013）由于 2010 年宋都基业通过资产置换完成重组实现借壳上市，故 2009 年的财务数据均为百科集团的财务数据，可以看出其经营情况已经十分恶化，且已面临退市风险。这也是 2010 年各项财务指标明显好转的原因。（一） 偿债能力分析（2013 年）1、短期偿债能力分析表一 短期偿债能力主要指标表科目时间 2013 2012 2011 2010 2009流动比率 1.81 2.23 2.3 2.72 1.2速动比率 0.23 0.49 0.55 2.28 1.08现金比率 0.0911 0.1763 0.193
3、0 0.1244 0.6464图一短 期 偿 债 能 力 主 要 指 标 变 动 图00.511.522.532009 2010 2011 2012 2013流 动 比 率速 动 比 率现 金 比 率由表一可得，宋都股份的流动比率平均水平在 2.052，意味着其短期偿债能力较强，短期可转换成现金的流动资产基本足以偿还到期流动负债。由图一可知,速动比率在 2010 年达到 2.28 后连年下降，到 2013 年仅为0.23，尽管房地产行业速动比率普遍偏低，平均水平在 0.5 到 0.6 左右，但0.23 这个数字仍过低，这就意味着尽管流动比率较为理想，但主要是因为流动资产中存货占比相当大，扣除存
4、货后，其流动资产只能偿还 23的到期流动负债，短期偿债能力其实并不理想。现金比率自 2009 年至今连年下跌，到 2013 年以远低于 0.4 的标准值，说明公司现金缺乏，支付能力较弱，容易发生支付困难。2、长期偿债能力分析表二 长期偿债能力分析主要数据表 单位：万元科目时间 2013 2012 2011 2010 2009无形资产 66.67 98.09 54.65 119.63 29405.03资产总计 1132467 1069218 1080806 829783.8 55730.59负债合计 859409.8 758670.7 774078.7 636134.1 21351.24股东权益
5、合计 273057.4 310547.8 306727.3 193649.7 34379.35财务费用 884.91 2115.54 -333.78 -1101.36 131.17经营现金流量净额 -67763.9 136425.9 -66861.6 -215616 1289.33利润总额 50851.73 62566.37 44880.71 42268.93 -3277.35表三 长期偿债能力主要指标表 科目时间 2013 2012 2011 2010 2009资产负债率 0.758883 0.709556 0.716205 0.766626 0.383115股东权益比率 0.241117
6、0.290444 0.283795 0.233374 0.616885产权比率 3.147359 2.443008 2.523671 3.284974 0.621048有形净值债务率 3.148128 2.44378 2.52412 3.287004 4.292293偿债保障倍数 -12.6824 5.561048 -11.5773 -2.95031 16.55995图二长 期 偿 债 能 力 主 要 指 标 变 化 图-15-10-5051015202009 2010 2011 2012 2013资 产 负 债 率股 东 权 益 比 率产 权 比 率有 形 净 值 债 务 率偿 债 保 障
7、倍 数由表三、图二可知，除 2009 年，该公司资产负债率在均在 70%以上，2013年达到了 75.86%，股东权益比率在 20%到 30%之间，产权比率明显偏高，平均水平大于 2.5,结合表二分析可得,这可能主要是由于企业长期融资增加导致的，这意味着在企业全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，资金安全性太低，贷款的安全性也无法得到可靠保障。但房地产行业普遍资产负债率均偏高，该企业基本处于行业平均水平，这与近年来的限购政策带来的影响有关，房地产行业整体的处境并不乐观，整体的财务风险都在加大。偿债保障倍数出现负值，意味这企业长期资金不足，也说明了其偿债能力很弱。综合上述分析，企业短期和长期偿
8、债能力均不强，应注意调节融资结构，否则有很大面临重大财务危机的可能性。（二）营运能力分析表四 营运能力主要指标表 项目时间 2013 2012 2011 2010 2009应收账款周转率 95.66 211.84 45.92 8.2 633.08存货周转天数 0.21 0.22 0.43 10.44 24.19固定资产周转率 43.74 47.55 80.93 141.41 136.61总资产周转率 0.25 0.28 0.47 0.8 1.01图三营 运 能 力 主 要 指 标 变 化 图01002003004005006007002009 2010 2011 2012 2013应 收 账
9、款 周 转 率存 货 周 转 天 数固 定 资 产 周 转 率总 资 产 周 转 率由图三可知，应收账款周转率的波动幅度较大，这与房产销售中每年按揭款、补差款收回情况变动大有关。由表四可知，2013 年，该企业应收账款周转率为 95.66 次，存货周转天数为 0.21 天，与企业历年数据比较均处于较好的水平，但与行业平均水平相比，应收账款周转率与存货周转率均远低于平均水平，说明企业收回应收账款的速度低于行业平均水平，应收账款收回速度过慢，同时，营运资本在存货上的占用比例过高，资产流动性过低。固定资产周转率连年下降，从 2009 年的 136.61 次降至 2013 年的 43.73 次，这在一
10、定程度上可以说明近年来企业固定资产利用效率略有下降。但与同行业比较，其固定资产周转率水平仍是较高的，说明其管理水平较高。总资产周转率同样在连年下降，说明其利用资产进行经营的效率变差，尽管与行业平均水平基本持平，但持续下去仍可能会影响到企业的盈利能力。综合以上分析可知，虽在固定资产从管理和使用方面的水平值得肯定，但企业的营运能力整体水平有待提高。（三）盈利能力分析表五 盈利能力主要指标表项目时间 2013 2012 2011 2010 2009资产利润率 0.046193 0.058201 0.046981 0.095468 -0.05874股东权益报酬率 0.125024 0.130091 0
11、.127641 0.265699 -0.0917销售毛利率 0.18218 0.204293 0.170179 0.257294 -0.06306销售净利率 0.130701 0.131101 0.121089 0.184399 -0.06357每股股利 0.34 0.36 0.78 0.07 -0.16每股净资产 2.39 2.04 4.32 1.83 1.77每股现金流量 -0.62 1.27 -1.6 0.35 0.08每股利润 1.74 1.46 2.26 -0.42 -0.49股利支付率 0.20 0.25 0.35 - -图四盈 利 能 力 主 要 指 标 变 动 图-2-1012
12、3452009 2010 2011 2012 2013资 产 利 润 率股 东 权 益 报 酬 率销 售 毛 利 率销 售 净 利 率每 股 股 利每 股 净 资 产每 股 现 金 流 量每 股 利 润由表五可知，该企业资产利润率自 2011 年到 2013 年较为稳定但低于行业平均水平，资产盈利能力较弱，管理者的资产配置能力有待提高。股东权益报酬率在 2011 年到 2013 年也没有较大变化，稳定在 12%到 13%，这说明企业的盈利能力比较稳定。销售毛利率与净利率略有起伏，且 2013 年下降较多，但整体来说仍处于行业上游水平，说明企业通过扩大销售来获取报酬的能力较强，随着今年政府的限购
13、政策放松，央行降准等一系列措施的实施，楼市将进一步回暖，该能力也应会进一步增长。该公司 2012 年和 2013 年均有发放现金股利，但 2013 年每股现金流量为负，虽然每股利润略有增长，但公司的股利支付能力并不强。每股净资产在 2011 年达到峰值，近三年持续下跌，说明公司盈利能力有所下滑。2011 年至 2013 年股利支付率不断下滑，这主要是因为企业需要大量资金购买宅地，上马新项目。综合以上各项结论可知，仅在重组后第一年该公司表现良好，之后该公司的盈利能力便逐年缓慢下降，同时股利支付能力也有待增强。（四）发展能力分析表六 发展能力指标表科目时间 2013 2012 2011 2010
14、2009销售增长率 -0.0885 0.1612 0.6053 2.1609 -0.0270资产增长率 0.0591 -0.0107 0.3025 13.8891 -0.0022股权资本增长率 -0.1207 0.0125 0.5839 4.6327 -0.0877利润增长率 -0.1872 0.3941 0.0617 -13.8972 0.4303图五盈 利 能 力 主 要 指 标 变 动 图-20-15-10-5051015202009 2010 2011 2012 2013销 售 增 长 率资 产 增 长 率股 权 资 本 增 长 率利 润 增 长 率由图五可知，公司销售增长率仅在 20
15、10 年有所提升，之后便不断下滑，表明公司的营业收入增长性差，发展能力差。分析其原因可能与 2011 年开始实施的限购政策有关，但与同行业其他企业比较，仍可得出其发展能力欠佳的结论。资产增长率 2010 年猛增后开始大幅度下滑，虽 2013 年较 2012 年有小幅度回升，但在行业中仍处于下游水平，总体来讲，企业的资产规模扩大速动缓慢，竞争力较弱。股权增长率同样只在 2010 年大幅度提升，之后就基本回落到 2009 年的水平，2013 年又出现负值为-0.1207，这说明企业股东权益总额不断降低，资本积累能力不断减弱，发展潜力不佳。利润增长率从 2009 年至今没有明显变化趋势，不过出现两次
16、负值，为正值时数值也并不大，因此认为盈利能力不乐观，发展前景堪忧。综合发展能力分析的各项结论可知，尽管受 2011 年政府推行限购政策，发地产行业整体受到冲击的影响，在行业整体表现不佳的大背景下，该企业的营业收入成长性、资产规模扩大速度、资本累积能力以及未来盈利能力均不乐观，普遍低于行业平均水平，因此可到其发展能力不佳的结论。三、杜邦分析图六 宋都股份 2013 年杜邦分析系统从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率为 12.33%，低于行业平均水平，这反映出股东投入资金的盈利能力弱，企业筹资、投资和生产营运等方面的效率需要提高。资产净利率在行业排名倒数 19 位，说明其原因资产进行生产经营活动的效率很低，平均权益乘数高达 3.7726，说明公司债务融资过多，这样会使财务杠杆的作用很强，财务风险大大上升。
