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10、 2,800 万股，集资人民币2,800 万元，资产及经营规模迅速扩大。1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991 年 6 月，公司通过配售和定向发行新股 2,836 万股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。1992 年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月
11、，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币6.25 亿元，公司实力进一步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域， 1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅
12、开发，2003 年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 16 个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、万科 A 偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.流动比率2008 年年末流动性比率= = =1.762009 年年末流动性比率= = =1.922010 年年末流动性比率= =205521000000/129651000000=1.59分析：万科所在的房地产业 08 年的平均流动比率为 1.84，说明与同类公司相比，万科 09 年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科 09 年的流
13、动比率比 08 年大幅度提高，说明万科在 09 年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但 10 年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。2.速动比率2008 年年末速动比率:= = =0.432009 年年末速动比率:= = =0.592010 年年末速动比率:= =（205521000000-333000000）/129651000000=0.56分析：万科所在的房地产业 08 年的平均速动比率为 0.57，可见万科在 09 年的速动比率与同行业相当。同时，万科在 09 年的速动比率比 08 年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10 年，速动比率又稍
14、有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。3、现金比率2008 年的现金比率= （货币资金+交易性金融资产）/流动负债=19978285900/64553721902=30.95%2009 年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%2010 年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从 08 年的 30.95 上升到 09 年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但 10 年又下降到 29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债
15、能力分析1.资产负债率2008 年年末资产负债率= = =0.6742009 年年末资产负债率= = =0.6702010 年年末资产负债率= =161051000000/215638000000=0.747分析：万科所在的房地产业 08 年的平均资产负债率为 0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09 年的负债水平比 08 年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2.负债权益比2008 年年末负债权益比:= = =2.072009 年年末负债权益比:= = =2.032010
16、 年年末负债权益比:= =161051000000/5458620000=2.95分析：万科所在的房地产业 08 年的平均负债权益比为 1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10 年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。3.利息保障倍数2008 年年末利息保障倍数:= = =10.622009 年年末利息保障倍数:= = =16.022010 年年末利息保障倍数:= =24.68分析：万科所在的房地产业 08 年的平均利息保障倍数为 3.23 倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风
17、险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。万科 A 营运能力分析企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。第一， 营运能力分析可评价企业资产营运的效率。第二， 营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。第三， 营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。一、万科 A 基本情况介绍： 万科企
18、业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至 2003 年 12 月 31 日止，公司总资产 105.6 亿元，净资产 47.01 亿元。 1988 年 12 月，公司公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800 万元，资产及经营规模迅速扩大。1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年 6 月，公司通过配售和定向发行新股 2,836 万股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。1992 年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进
19、行业务调整。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25 亿元，公司实力进一步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，
20、募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域，1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003 年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 16 个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、万科 A 营运能力分析（一）全部资产营运能力分析：1、总资产周转率2008 年总资产周转率= = 40991800000/109692000000=0.3737平 均 资 产 总
21、 额销 售 收 入2009 年总资产周转率= =48881000000/128000000000 =0.3806平 均 资 产 总 额销 售 收 入2010 年总资产周转率= =50713800000/176642000000=0.2871 平 均 资 产 总 额销 售 收 入分析：该指标越高，说明企业全部资产的使用效率高。万科 A09 年总资产周转率比 08 年稍微上升，其总资产周转速度有所提升，说明企业的销售能力增强，利润增加，10 年的总资产周转率最低，说明生产效率降低，影响企业的盈利能力。( 二 )流动资产营运能力分析：1、存货周转率2008 年存货周转率:= =25005300000
22、/76235670732=0.3280 存 货 平 均 余 额销 售 成 本2009 年存货周转率:= =34514700000/88002804691=0.3922存 货 平 均 余 额销 售 成 本2010 年存货周转率:= =30073500000/111714000000=0.2692存 货 平 均 余 额销 售 成 本分析：存货周转率越高越好，说明企业存货变现速度快，销售能力强，万科集团2009 年的存货周转率比 2008 年有所提高，提高了企业资产的变现能力，为其短期偿债能力提供了保障。2010 年最低，说明企业 2010 年销售状况不好，存货积压，资金占用水平高。2、应收账款周转
23、率2008 年的应收账款周转率：= =40991800000/886692623.8=46.23平 均 应 收 账 款销 售 收 入2009 年的应收账款周转率：= =48881000000/818092050.2=59.75平 均 应 收 账 款销 售 收 入2010 年的应收账款周转率：= =50713800000/1153635123=43.96平 均 应 收 账 款销 售 收 入分析：应收账款周转率越高，说明企业应收账款回收快，流动性强。2009 年比2008 年的应收账款周转率有大幅度提升，证明平均收账期有所缩短，应收账款的收回加快，资金滞留在应收账款上的数量减少，资金使用效率有所提
24、升。2010 年最低，说明企业账款回收发生困难，引起收账费用增加，并存在坏账的可能性。3.流动资产周转率2008 年的应收账款周转率：= =40991800000/104464000000=0.3924平 均 流 动 资 产销 售 收 入2009 年的应收账款周转率：= =48881000000/121898000000=0.4010平 均 流 动 资 产销 售 收 入2010 年的应收账款周转率：= =50713800000/167926000000=0.3020平 均 流 动 资 产销 售 收 入分析：流动资产周转率越高，说明在一定时期内，流动资产周转次数越多，说明流动资产利用率越高。流动
25、资金在 2009 年比 2008 年稍微上升，其流动资产周转率速度保持上年的速度，保整了企业的经营效率和盈利能力。2010 年，周转率下降，完成的周转额少，流动资产利用率较低。（三）固定资产营运能力分析1、固定资产周转率2008 年的固定资产周转率：= =40991800000/920270658.6=44.5432平 均 固 定 资 产 总 额销 售 收 入2009 年的固定资产周转率：= =4888400000/1310654751=37.2951平 均 固 定 资 产 总 额销 售 收 入2010 年的固定资产周转率：= =50713800000/1287776562=39.3809平
26、均 固 定 资 产 总 额销 售 收 入分析：该指标越高表明企业固定资产利用率越高，企业固定资产管理水平较好。从数据显示看，万科 A2008 年和 2010 年指标较高，说明固定资产利用率较好，2008 年最好。万科 A 获利能力分析一 、 万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至 2003 年 12 月 31日止，公司总资产 105.6 亿元，净资产 47.01 亿元。 1988 年 12 月，公司公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800 万元，资产及经营规模迅速扩大。1991 年 1 月
27、 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991 年 6 月，公司通过配售和定向发行新股2,836 万股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。 1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更
28、上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币6.25 亿元，公司实力进一步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域， 1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003 年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 16 个
29、大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。二、万科 A 获利能力分析盈利能力关系投资者的回报, 是债权人收回债权的根本保障, 是企业至关重要的能力。1、销售毛利率分析项目 2010 年 2009 年 2008 年主营业务收入 50713851442.63 48881013143.49 40991779214.96主营业务成本 39581842880.99 41122442525.36 34855663288.39销售毛利 11132008562.00 7758570618.00 6136115927.00销售毛利率 21.95% 15.87% 14.97%计算结果表明，万科公司 2010 年的销售毛率为 21.95%，虽然比2008 年上升了 6.98，但与同行业相比，其获利能力较弱，说明每一元主营业务收入形成的边际利润较小，可用于抵补各项期间费用的数额较小，最终形式的利润少。对此，公司应增强平增竞争力，采取有力的促销手段，从而获得超额利润。2、营业利润分析
