1、项目二财务管理基本观念模块一 资金时间价值观念,一、资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量的资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。 这一概念需从以下几方面理解：1、资金时间价值表现形式：（1）绝对数，如利息、利润等。（2）相对数，如利率、利润率（投资报酬率）。,2、资金时间价值一般表现为无风险、无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。3、资金时间价值不等于利率（投资报酬率）。利率=纯利率+风险报酬率+通货膨胀补偿率4、资金必须用于周转使用才能产生时间价。5、资金时间价值的本质是劳动者创造的剩余价值。(资金和时间本身是不会产生增值的)。,二、资金时间价值的计算资金时间价值的计算经常使用的符
2、号有： P现值（本金） F终值（本利和） i利率 I利息 n计息期数终值与现值概念： 终值也叫本利和（记为F），是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。 现值也叫本金（记为P），是指未来某一时点上的一定量的资金相当于现在时点的价值。,（一）单利计算资金时间价值 1.单利终值的计算（已知现值计算终值） 单利终值指一定量的货币在若干期之后按单利计算的本利和. F=P+I=P+Pin=P(1+in)2.单利现值的计算（已知终值计算现值） 单利现值是指在单利计息条件下未来某一时点上的资金相当于现在的价值。,P =,（二）复利计算资金时间价值 1.复利终值（已知现值求终值）将P元钱存入银行,存n年，
3、年利率为i,每年计息，则：一年后本利和=P+Pi=P(1+i)1二年后本利和=P(1+i)+ P(1+i)i=P(1+i)2三年后本利和=P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)3 n年后本利和=P(1+i)n其中(1+i)n 为复利终值系数或1元的复利终值，通常记为(F/P，i，n),可通过本书所附 “1元的,复利终值系数表” 查找相应值。由此可得复利终值计算公式： F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)例：某人将2000元钱存入银行，期限5年，年利率10%，每年计息，则5年后本利和为多少？ F=2000(F/P，10%，5)=20001.611 =3222元2.复利现值（已知终值求
4、现值） P=F(1+i)-n=F(P/F，i，n) 其中(1+i)-n 为复利现值系数，用符号 （P/F，i，n）表示，可通过本书所附 “1元的复利现值系数表” 查找相应值。,例：银行年利率8%，每年计息，某人想10年后从银行取出5000元钱，问该人现在应存入银行多少钱？ P=5000(P/F，8%，10)=50000.463 =2315元思考：某企业购买一台设备，有两种付款方案：方案一：一次性付款4000元；方案二：首次付款2000元，2年后支付2200元。设同期银行存款年利率为8%，则该企业应如何选择？,前面讨论的复利终值与复利现值都是针对一笔收支款项（即一笔金额）终值与现值的计算。下面讨
5、论多笔收支款项终值与现值的计算。3、年金终值与现值 年金是指一定时期内,每间隔相等的时间收付相等金额的款项。如租金、优先股股利、零存整取等。年金通常用字母A表示。,1、普通年金 普通年金又称后付年金，是指从第一期起一定时期内每期期末收付的年金。（1）普通年金终值 F 0 1 2 3 4 n-1 n A A A A A A上图为每年年末存A元钱到银行，计算n年末本利和为多少？根据复利终值公式可知：第一年末存的A元到n年末本利和=A(1+i)(n-1)第二年末存的A元到n年末本利和=A(1+i)(n-2),第三年末存的A元到n年末本利和=A(1+i)(n-3) 第n-1年末存的A元到n年末本利和=
6、A(1+i)1第n年末存的A元到n年末本利和=AF=A(1+i)(n-1)+A(1+i)(n-2)+A(1+i)(n-3) +A(1+i)1+A （1）将（1）式两边同乘以(1+i)1得：(1+i)F=A(1+i)n+A(1+i)(n-1)+A(1+i)(n-2) +A(1+i)2+A(1+i)1（2）,（2）式-（1）式得：iF=A(1+i)n-A由此可得普通年金终值计算公式:上式中 为普通年金终值系数，常用符号(F/A，i，n)表示，可查表求得。,例1：某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元投入，年利率10%，项目竣工时应还银行本息多少？ F=100（F/A，10%，5） =10
7、06.1051 =610.51(万元),偿债资金计算:例1:某企业有一笔4年后到期借款1000万元,若存款年利率为10%,为偿还该借款每年末应等额存入银行多少钱? F=1000 i=10% n=4 求A？ A=F/(F/A, i,n)=1000/ (F/A,10%,4)= 1000/4.6410=215.4(万元) 1/ /(F/A, i,n)为偿债基金系数，与普通年金终值系数互为倒数。(2)普通年金现值根据复利现值公式可知：,第一年末存的A元现值=A(1+i)-1第二年末存的A元现值=A(1+i)-2 第三年末存的A元现值=A(1+i)-3 第n-1年末存的A元现值=A(1+i)-(n-1)
8、第n年末存的A元现值=A(1+i)-n P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+ A(1+i)-(n-1）+A(1+i)-n (1) 将（1）式两边同乘以(1+i)1得：(1+i)P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+ + A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)(2),(2)式-(1)式得：iP=A-A(1+i)-n 由此可得普通年金现值公式：上式中 为普通年金现值系数，通常用符号（P/A，i，n）表示，可查表求得。,例、租入某设备，5年内每年末付租金120元，年利率10%，求租金的现值？ P=120（P/A，10%，5） =1203.79
9、08 =455(元),思考：某企业购买一台车床，有两种付款方案：方案一：立即支付买价35万元；方案二：采用融资租赁方式，每年年末支付租金4万元。假设车床寿命期10年，年利率6%，试作相应决策？,（3）先付年金终值 F F _ _ 0 1 2 3 4 n-1 n A A A A A A,（4）先付年金现值 n _ _ 0 1 2 3 4 n-1 n A A A A A A P P,思考题：某公司有一项付款业务，现有甲、乙两种付款方式可供选择：甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分3年付款，每年年初支付4万元。丙方案：分3年付款，每年年末支付4万元。假定年利率为10%，应选择哪个方案付款
10、？,（ 5）永续年金 永续年金就是无限期地进行等额收付。它无终值，只有现值，其现值计算如下： 上式当期限n无限大时，(1+ i)-n趋近于0，故 P=A/i。,(6)递延年金的终值,终值公式：F=A*(F/A,i,n),(7)递延年金的现值,递延年金的现值与递延期数相关，递延期数越长，其现值越低。递延年金的现值计算有三种方法：,方法一：,方法二：,方法三：,练习：1、某人拟在21世纪花园购置一处房产，房产主提出以下两种付款方法：一是从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次；二是从第五年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次。问如果利率为10%，应选择哪种支付方法？2、某公司拟购置一项
11、设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利率为8%，该公司在A、B两种设备四必须择一的情况下，应选择哪一设备？,一、风险概念 风险一般是指某一行动的结果具有多样性。也即是说行动结果具有不确定性。因而，人们常把不确定性就叫做风险。风险的特征是：行动结果的种类事先知道。每种结果出现的概率事先能根据历史资料估算出来。最终出现何种结果无法知道。,模块二 风险价值观念,二、风险分类1、从投资者角度划 系统风险：（不可分散风险或市场风险）：战争、国 风 际政治经济因素（如经济衰退）与自然灾害 险 等企业外部因
12、素带来的风险。 非系统风险：（可分散风险或公司特有风险）：如罢 工、新产品开发失败、没有争取到重要合 同、诉讼失败、失去销售市场等个别企业自 身因素带来的风险。,2、从企业自身角度划分 经营风险：指市场材料供应不及时、材料 涨价、产品出现质量问题、新的竞争风险 者出现影响销售而不能实现预期经营 目标的可能性。（每个企业都有该风险） 财务风险： 指企业银行借款、发行债券等 负债经营，若资金运用不好，企业效益 不佳，影响预期每股收益与股市价格， 甚至不能偿还债务本息而导致企业破产 的可能性。,三、风险的计量风险通常用收益（率）的标准离差或标准离差率来表示。标准离差与标准离差率的计算举例说明如下：例
13、1：某企业投资30万元生产甲产品，投产后预计市场销情况与收益情况如下表：期望收益=90.3+30.4+30.3=4.8收益的标准离差()= =2.75收益的标准离差率（q）= =57.29%例2：公司有A、B两个投资方案，投资额相同，其投资收益的概率分布如下表：,A方案期望收益= 20000.3+1000054+5000.2=1200A方案标准离差= =556.78A方案标准离差率= =46.4% 同理可得:B方案期望收益=1200B方案标准离差=1400B方案标准离差率=116.67%。 若将B方案收益改为4000、 3000、2000，再按上述方法计算可得：,A方案期望收益为1200，标准
14、离差为556.78，标准离差率为46.4%。B方案期望收益为3100，标准离差为700，标准离差率为22.6%。方案选择:1.对于单个方案，若方案标准离差或标准离差率小于预先确定的值，则该方案为可选方案，否则，为不可选方案。2.对于多个方案，若各方案期望收益相同，则标准离差或标准离差率小的方案为可选方案；若各方案期望收益不相同，则只能依据标准离差率选择方案，即标准离差率小的方案为可选方案。,四、风险报酬计算前已讲过，投资者冒的风险越大，其风险报酬越大，而风险大小用标准离差率表示，风险报酬又是用风险报酬率表示的，因此，风险报酬率与标准离差率间有如下关系：风险报酬率=风险报酬系数风险大小 =风险报酬系数标准离差率风险报酬系数=期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率通常可用国债利率来代表。,例：在例1中，若企业除投资甲产品外，还有一系列其他投资项目，其中最高投资收益率为28%，对应的标准离差率为200%；最低投资收益率为8%，对应的标准离差率为20%。则由高低点法可求得风险报酬钭率为： (28%-8%)/(200%-20%)=11.1%投资甲产品的风险报酬率= 11.1%57.29%=6.36%若无风险报酬率为8%，则甲产品的期望投资报酬率=8%+6.36%=14. 36%,
