1、1丰田中国天津减产影响探究【背景提示】丰田做出天津丰田汽车减产决定1天津地区丰田、夏利汽车数据不如人意近日，丰田汽车公司公告称，丰田公司在中国天津的工厂将会在本月 22 日至 26 日停产一周。与此同 时，在日 资品牌销量大降的同时，国内自主品牌的市 场占有率并没有快速提高。而天津本地企业一汽夏利更是出现 9 月份汽车销量同比下降 26.73%的情况，因此可以说，天津地区汽 车产业风险 正在逐步加大。从天津地区来看，作为丰田汽车在华最大的工厂，占在华总生产量的约60%。其减产 公告无疑将会对地区汽车产业链上相关企业造成影响。由此带来的风险将值得银行严正重视。同 时， 规划一周的停产时间 ，是否
2、会在以后 陆续常态化，目前在中日关系不明朗情况下，还无法做出有效判断。而在丰田向零部件供应商等提出的计划书显示，天津丰田工厂与当初的计划相比，预计将 11 月的生产量减少约 2 成，12 月的生 产量也将减少十几个百分点。可以隐约看出问题的严重性。而夏利作为国产自主品牌汽车，今年从 5 月份开始，持续面临销量下降、 产量增幅降低的局面，在 9 月份日系车销量大幅下降的同时，夏利也并没有出现销量好转现象。因此，可以说短期内天津汽车产业风险较 大。2一汽夏利销量持续下降 在夏利公布的汽车销量数据中，一汽夏利正面临销量下降的持续尴尬局面。据一汽夏利（000927.SZ）10 月 9 日公告称， 9
3、月份，一汽夏利公司汽 车产量共1.59 万辆，同比下降 8.45%，销量共 1.5 万辆，同比下降 26.73%。而 2012 年 1-9月，夏利汽车产量累计 14.7 万辆， 销量累计 14.12 万 辆，同比下降 25%。其中，夏利系列 9 月份产量 11013 辆，本年累计产量 11 万辆，同比下降 25.4%；威系列 9月份产量 4900 辆，本年累 计产量 3.6 万辆，同比下降 22.1%。夏利系列 9 月份销售 10424 辆，本年累计销售 11.2 万辆，同比下降 21.4%；威系列 9 月份销售 4611辆，本年累计销售 2.91 万 辆，同比下降 37.1%。从数据我们可以
4、看书，一汽夏利正面临年内的企业经营困境。汽车销量下降2迟迟无法得到改善，汽车产量增幅逐步降低，目前，天津地区最大的两家汽 车整车制造企业开始面临困境。【原因分析】丰田减产、夏利销量下降原因分析1销量下降、库存上升和政策风险成为丰田减产重要原因销量下降，库存提升成为减产重要原因。在 销量方面，10 月 6 日，一名丰田高管向路透社表示，今年 9 月份丰田在华销量约为 50000 辆，9 月份本田汽车在华销量为 33931 辆，下跌了 41%，为过去一年多以来的最低水平。丰田汽车的数据也显示，其 9 月在华销 量为 44100 辆，下降了 49%，创 2008 年以来最大降幅。此外，日产汽车 9
5、月在华销 量也同比下跌了 35%，铃木汽车 9 月在华销量减少了 43%。对比去年 9 月份的 86000 辆左右，同比下跌约 40%。据日本经济新闻统计数字，丰田 9 月在华销 量为 44100 辆，同比 骤跌 48.9%。而 销量下滑的重要原因无疑来自于钓鱼岛以来的中日冲突造成的几乎全民性的抵制日货行动。而日资汽车成为首当其冲的目标。日资汽车打杂事件也使得日本汽车面临销量急剧降低的尴尬局面。丰田作 为日本最大的汽车生产企业，遇到的问题最为严重。在库存方面，日资汽车库存高位持续是其减产重要原因。以 8 月份库存数据为例，库 存系数超过 2.5 的 7 个品牌中， 讴歌、雷克萨斯、郑州日产、长
6、安铃木和一汽丰田等都属于日系品牌，他们的库存系数分别为 7.9、3.47、2.81、2.8、2.61。而国际的库存安全系数一般在 0.8-1.2 之间。而 7 月份的库存数据也依旧很高。如 7 月份库存系数超过 2.5(表示压力和风险极大)的品牌有 10 家，包括日系品牌讴歌、郑 州日产、雷克萨斯、 长安铃木。日系品牌汽车的库存大幅上升，在政策风险加大的情况下，库存有继续 攀升的风险。减 产成为 其必然选择。政策不确定性使得日系车汽车风险依旧。在政策方面，目前中日钓鱼岛问题依旧面临严峻形势。在国家引导下，日 货抵制被有意无意加强。从政府 层面的交流沟通机制到民间的抵制日货行动，目前都依旧处于紧
7、张趋势。具体例子有中国取消赴日世界货币基金组织年会、中国东京影展参赛作品退赛等等举动都在表明钓鱼岛问题带来的中日关系短期内并没有出现任何缓和迹象。在经历过 9月份的限产之后，十月份丰田汽车再次停产一周不仅仅是对当下汽车销量的考量，更有对于未来在华市场 占有率下降的顾虑。从长远层面看，丰田减产可能有以下三个考虑因素。一是中国汽车产能的过剩；二是中国劳动力成本的上升；三是中国市场的饱和。从产能方面看，中国汽车产业已经日渐显示出产能过剩的现状，2012 年至今的汽车产销不匹配使得市场3上对于汽车产能过剩的担忧日益加重；在销量方面，囿于客观因素如交通拥堵、油价上升、汽车密度增加等因素，使得中国汽 车消
8、费市场开始呈现一定程度的疲态。劳动力成本上升使得作为加工厂的汽车行业正面临成本上升的问题。2夏利汽车自主品牌遭遇市场困境从一汽夏利 9 月份的销售数据，我们不难看出，在日系车销量大幅下降的同时，国产 自主品牌汽车并没有出现市场占有率快速上升的趋势，反而是美德韩的汽车企业市场占有率和销量出现大幅上升。从中我们可以看出，在整体市场出现不景气的时候，国产车并没有 较大的竞争力。其低价策略并没有成功维持市场占有率。而一汽夏利主要从事于低端车制造。在 1-9 月份的所有 车型累计销量中，没有一种品牌出现销量上升或降幅较低的状况。反而均出现大幅的下降，反映企业经营存在一定问题，市场 策略与当前市场根本对立
9、。在具体原因方面，一方面是国产车整体市场的低迷、市场占有率的下降。另一方面则是天津一汽夏利自身车型的市场竞争力不足。企业技术创新能力不足成为其销量下降重要原因。因此，夏利汽车必须开始采取新的策略挽救市场败局。【影响分析】汽车销量下降造成天津汽车产业链上企业风险急剧增加1天津整体汽车产业遭受重创汽车产业是天津地区装备制造业中支柱产业。截止 2011 年年底，天津汽车产业实现销售收入 1585 亿元。汽车产量 77 万辆，排名全国第 10 位；轿车产量 65万辆，全国排名第 6 位。其中一汽丰田和一汽夏利是其重要组成部分。一汽丰田产值占比超过 50%。此次减产， 则意味着一汽丰田在 12 月到 1
10、2 月有近两成的销售额的下降。对于整个行 业来说， 则意味着近百亿 元的损失。而 对于天津汽车产业来说，也将造成不利影响。一汽夏利的销量使得持 续下降使得天津汽车产业整体开始出现问题。截至 2011 年底，已聚集各类汽车生产企业 120 家，其中包括一汽丰田、 长城汽车、天津星马、清源电动车 4 家整车企业，汽车产业 完成产值 1054.41 亿元人民币，实现 利润 90.4 亿元人民币，同比增 长 15.0%。2012 年 14 月份，完成产值 407.9 亿元，同比增长 34.6%；实现利润 37.3 亿元，同比增长 45.6%。2天津汽车零部件企业风险加大天津市中小汽车零部件企业大部分产
11、品都供应给丰田、夏利两家整车企业，经营业绩过度依赖本地整车企业，一旦整车销量出现下滑，可能影响零部件企业4的经营业绩，并直接影响其还款能力。此次丰田停 产一周和未来的减产对下游的零部件企业将形成直接影响。如果一汽丰田的订单对上游零部件企业供应量较大，则甚至造成部分企业直接出现信用逾期现象。而从天津汽车零部件的整体企业利润率来看，2011 年，天津市汽车零部件企业利润率仅仅只有 8.61%，连续 4 年降低。利 润率相 对于行业整体来说较低，一旦出现下游订单的下降，则 意味着汽车零部件企业将会很快陷入亏损状态。由此带来的则是授信风险与还款风险的加大。图表 1：天津汽车零部件企业利润率资料来源：佰
12、瑞咨询3丰田、夏利汽车经销企业将受到冲击 目前，汽车生产商的大批库存已转变为经销商的库存。经销商库存攀升目前已成为汽车经销面临的难题。目前虽然丰田宣布停产以观察市场，但是下游的汽车销量依然不会再近期内出现改善。对于汽车经销商来说，即使出现市场改善，则能否及时补货都是问题。如果丰田持续减少在华汽车生产量和销量，则将会有大批丰田汽车经销企业出现问题。而夏利汽车市场以天津本地为主，经销商也主要集中于天津本地区。因此，夏利汽车销量的持续下降则意味着汽车经销商的市场日渐减小，夏利经销商在库存与市场同时出现萎缩的情况下，面临的问题正日益增多，而其财务风险也将越来越大。4银行授信建议目前，从丰田和夏利所面临的形势看，丰田短期内即使恢复生产，其下游 销量也将出现下滑，进而带来的 则是汽车产量的下降。而夏利如果在四季度汽车产5销量不能出现良好改善，则其产销量将面临双双下滑的风险。而在短期内， 这种情况很难出现有效改观。因此建议银行关注以下风险：首先，整体汽车厂商的授信风险。主要集中于 财务风险。持 续产销量萎靡将造成企业流动资金紧张，存 货占有成本较高；其次，关注汽车零部件供应企业风险。此 类企业主要关注其下游产品需求风险。同时 密切关注你资金运用情况；第三，关注汽车经销企业风险。此 类企业主要关注经销企业的库存变化与存货融资水平、贷款期限等，防止出现贷款逾期的风险 。
