1、第八大题 财务分析题目讲解（习题班）第八大题 财务分析一、考试要点（1）财务分析评价内容（一是盈利能力。投资回收期、财务内部收益率、财务净现值等。二是清偿（偿债）能力。利息备付率、偿债备付率等。三是财务生存能力）；（2）评价指标类型（一是时间性指标。静态投资回收期和动态投资回收期。二是价值性指标。净现值和净年值。三是比率性指标。财务内部收益率和净现值率）。二、涉及科目本大题主要涉及：财务分析方法项目决策分析与评价。三、考试难点（1）回收固定资产余值；（2）建设期固定资产投资贷款和流动资金贷款利息；（3）增值税；（4）折旧方法（双倍余额递减法、直线折旧法）；（5）调整所得税；（6）现金流量表；（
2、7）固定资产原值；（8）无形资产和递延资产分摊；（9）经营成本；（10）总成本费用。四、典型题目第一题背景资料某公司计划新上一个项目。该项目需要一个原材料库，该公司原有的一个闲置仓库正好可以满足项目的需要，其固定资产净值 100 万元。同时该仓库正被他人租用，而且在项目运营期间一直可以租出，平均年租金估计 6 万元。在进行该项目的财务分析时，应该如何处理该仓库的费用？为什么？答疑编号 502338080101【解答】该仓库是过去投资建设的，原有价值属于沉没成本，其固定资产净值 100 万元不应计为增量费用。但如果项目不使用这个仓库，公司可以每年得到固定的租金收入；项目使用了这个仓库，导致公司损
3、失了每年的租金收入。因此该租金收入就是项目使用该仓库的机会成本，应计作无项目时的收入，也可以直接表示为增量的费用。参考文献：费用和效益的估算，详见项目决策分析与评价第九章，P291313。第二题背景资料某公司将投资一个新项目，需要初始投资 2500 万元，用于设备和厂房建设，并在 5 年寿命期期末剩余残值 500 万元（市场价值为 500 万元）。该项目第一年产生营业收入 1150 万元，经营成本 320 万元。这些营业收入和成本在今后 4 年内预计每年递增 5%。该公司的所得税率为 33%，资本成本为 12%。问题试分别按照直线折旧法和双倍余额递减法计算折旧，并分别分析采用不同的折旧方法对项
4、目投资现金流量及评价指标的影响。答疑编号 502338080201【答案】1.采用直线折旧法的现金流量及评价指标（1）计算折旧额。年折旧额=（固定资产原值-残值）折旧年限=（2500-500）/5=400本案例涉及折旧方法，详见项目决策分析与评价P297299。（2）设计现金流量表。.表 项目投资现金流量表序 号 项 目 0 1 2 3 4 51 现金流入（CI） 1150 1208 1268 1331 18981.1 营业收入 1150 1208 1268 1331 13981.2 补贴收入1.3 回收固定资产余值 5001.4 回收流动资金2 现金流出（CO） 2500 320 336 3
5、53 370 3892.1 建设投资（不含建设期利息） 25002.2 流动资金2.3 经营成本 320 336 353 370 3892.4 营业税金及附加2.5 维持运营投资3 税前净现金流量（1-2） -2500 830 872 915 961 15094 调整所得税 142 156 170 185 2015 税后净现金流量（3-4） -2500 688 716 745 776 1308备注：调整所得税计算利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加=营业收入-（经营成本+折旧摊销+当年支付的全部利息）-营业税金及附加息税前利润=利润总额+当年支付的全部利息息税前利润=营业收入-经营成
6、本-折旧和摊销-营业税金及附加调整所得税=息税前利润所得税率息税前利润计算详见项目决策分析与评价第九章，P319-323。计算得到：税前 IRR=26.39%；税后 IRR=18.37%，净现值 NPV=450.71 万元。其中：2.采用双倍余额递减法的现金流量及评价指标（1）计算折旧额。年折旧率=2/折旧年限100%=2/5100%=40%年折旧额=年初固定资产净值年折旧率年初固定资产净值=固定资产原值-以前各年累计折旧1 2 3 4 5年初净值 2500 1500 900 540 520折旧率 40% 40% 40% 折旧额 1000 600 360 20 20年末净值 1500 900
7、540 520 500参考文献：本案例涉及折旧方法，详见项目决策分析与评价P297299。（2）设计现金流量表。表 项目投资现金流量表序 号 项 目 0 1 2 3 4 51 现金流入 1150 1208 1268 1331 18981.1 营业收入 1150 1208 1268 1331 13981.2 补贴收入1.3 回收固定资产余值 5001.4 回收流动资金2 现金流出 2500 320 336 353 370 3892.1 建设投资（不含建设期利息） 25002.2 流动资金2.3 经营成本 320 336 353 370 3892.4 营业税金及附加2.5 维持运营投资3 税前净现
8、金流量（1-2） -2500 830 872 915 961 15094 调整所得税 0 34 183 311 3265 税后净现金流量（3-4） -2500 830 838 732 650 1183计算得到：（1）税前 IRR=26.39%；（2）税后 IRR=19.75%，净现值 NPV=514.50 万元。其中：3.比较与分析采用不同折旧方法对项目投资现金流量表的所得税前的现金流量和评价指标没有影响，但是对项目所得税后的现金流量和评价指标产生影响。备注 1：固定资产残值与余值的关系（参见第八大题（投资回收期）中第二小题的讲解）备注 2：表格中主要内容说明（1）营业收入（原为销售收入）营业
9、收入包括：销售收入、提供服务所获得的收入。（2）补贴收入（原不明确）补贴收入包括：先征后返的增值税、按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴；属于财政扶持而给予的其他形式补贴。例如公益性项目、引水工程等。备注：仅仅包括与收益相关的政府补贴，与资产相关的补贴不在此处核算。（3）增值税（原表中有）新表中按不含增值税价格设定，如果采用增值税价格，应调整相关科目。增值税计算方法：增值税=销项税额-进项税额其中：销项税额=含税收入/（1+增值税率）增值税率进项税额=外购原材料、燃料动力含税成本/（1+增值税率）增值税率（4）维持运营投资原来对此不明确。新表中单独列有维持运营投资，使
10、其更加明确。维持运营投资包括设备更新费用、油田开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用。例如火电厂所需要的铁路费用等。（5）营业税金及附加在会计处理上，营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等均可含在营业税金及附加中。参考文献：本案例涉及财务分析，详见项目决策分析与评价第九章，P297333。第三题【背景资料】某企业拟投资建设的新项目有关情况如下。（1）项目计算期：建设期 2 年，生产期 10 年。（2）投资估算和资金使用计划：工程费用（含建筑工程费、设备购置费及安装工程费）为10000 万元，工程建设其他费用为 1900 万元，基本预备费率为 8%，建设期内年平均物价上涨指数
11、为 5%。建设投资各年用款比例：第一年为 55%，第二年为 45%，年内均匀投入。流动资金估算为800 万元，分别在生产期第一年投入 60%，第二年投入 40%。（3）资金筹措方案：建设期各年资本金投入均占建设投资的 40%，其余为银行贷款。贷款宽限期 2 年（即建设期内不还本金），自投产后 5 年内采取等额还本方式还清全部贷款，贷款利息当年支付（即等额还本、利息照付方式），贷款年利率为 6%。流动资金全部来源于项目资本金。（4）项目生产负荷：投产第一年为 60%，第二年达到设计生产能力。（5）项目收入和成本：达产年的营业收入为 13000 万元；经营成本为 3000 万元，其中固定成本为 1
12、200 万元，其余为可变成本，可变成本与营业收入成正比例变动。（6）税种与税率：本项目需缴纳的营业税、城市维护建设税和教育费附加的综合税率为3.41%。【问题】（1）估算项目建设投资及建设期利息。（2）需要筹措的项目资本金总额是多少？既有项目法人筹措项目资本金可以有哪些途径?（3）计算项目资本金现金流量表中计算期第三年的所得税前净现金流量。（注：计算结果保留两位小数）。答疑编号 502338080401【参考答案】1.（1）项目建设投资1）工程费用=10000 万元。2）工程建设其他费用=1900 万元。3）基本预备费=（10000+1900）万元*8%=952 万元。4）涨价预备费第 1 年
13、涨价预备费=10000 万元*55%*（1+5%）-1=275 万元。第 2 年涨价预备费=10000 万元*45%*（1+5%） 2-1=461.25 万元。涨价预备费=（275+461.25）万元=736.25 万元。该项目的建设投资=（10000+1900+952+736.25）万元=13588.25 万元。（2）建设期利息1）第 1 年的建设期利息第 1 年的建设投资=13588.25 万元*55%=7473.54 万元。第 1 年投入的资本金=7473.54 万元*40%=2989.42 万元。第 1 年需要的借款=（7473.54-2989.42）万元=4484.12 万元。第 1
14、 年的建设期利息=（4484.12）/2 万元*6%=134.52 万元。2）第 2 年的建设期利息第 2 年的建设投资=13588.25 万元*45%=6114.71 万元。第 2 年投入的资本金=6114.71 万元*40%=2445.88 万元。第 2 年需要的借款=（6114.71-2445.88）万元=3668.83 万元。第 2 年的建设期利息=（4484.12+3668.83/2）万元*6%=379.11 万元。3）建设期利息该项目的建设期利息=（134.52+379.11）万元=513.63 万元。备注：详见项目决策分析与评价P209-211。2.需要筹措的项目资本金总额=（2
15、989.42+2445.88+800）=6235.30 万元。既有项目法人筹措项目资本金的途径包括：企业的现金、未来生产经营中获得的可用于项目的资金、企业资产变现、企业产权转让、企业增资扩股和优先股等。备注：详见项目决策分析与评价P226-227。3.（1）现金流入。计算期第 3 年的销售收入=13000*60%=7800 万元，因此第 3 年的现金流入=7800 万元。（2）现金流出。1）计算期第 3 年用于流动资金的项目资本金=800*60%=480 万元2）计算期第 3 年的经营成本=1200+1800*60%=2280 万元3）计算期第 3 年营业税金及附加=7800*3.41%=26
16、5.98 万元4）计算期第 3 年的借款还本付息（等额还本、利息照付）5）计算期第 3 年的现金流出=（480+2280+265.98+2119.77）=5145.75 万元（3）第 3 年所得税前净现金流量计算期第 3 年的所得税前净现金流量=（7800-5145.75）=2654.25 万元备注：详见项目决策分析与评价P265-268。第四题【背景资料】拟建某小型土木建设项目，固定资产投资总额 5058.90 万元（不含建设期贷款利息，但其中包括无形资产 600 万元），建设期 2 年，运营期 8 年。本项目固定资产投资来源为自有资金和贷款，自有资金在建设期内均衡投入；贷款总额为2000
17、万元，在建设期内每年投入 1000 万元；贷款年利率 10%（按月计息），由中国建设银行发配贷款；在运营期初，按照每年最大偿还能力偿还，无形资产在营运期 8 年中，均匀摊入成本，固定资产残值 300 万元，按照直线法折旧，折旧年限 12 年。本项目第 3 年投产，当年生产负荷达到设计生产能力的 70%，第 4 年达到设计生产能力的90%，以后各年达到设计生产能力；流动资金全为自有资金。项目的资金投入、收益、成本见下表（贷款部分不含建设期利息）。项目的资金投入、收益、成本费用表（单位：万元）建设期 运营期序 号 1 2 3 4 5 6 7 810自有资金 1529.451529.45（1） 建设
18、投 资贷款 1000 1000（2） 年营业收入 3500.004500.005000.005000.005000.005000.00（3） 营业税金及附 加 210.00 270.00 300.00 300.00 300.00 300.00（4） 年经营成本 2490.843443.153947.874003.804059.724061.34（5） 流动资产 532.00 684.00 760.00 760.00 760.00 760.00（6） 流动负债 89.83 115.50 128.33 128.33 128.33 128.33（7） 流动资金（5- 6） 442.17 568.50 631.67 631.67 631.67 631.67【问题】1.计算建设期的贷款利息和运营期固定资产折旧、无形资产摊销费。2.计算第 3 年的税后利润并确定当年可用于偿还建设期贷款本金的资金总额。答疑编号 502338080402【参考答案】1.（1）建设期的贷款利息。
