1、第三章 练习题1某公司拟购置一项设备，目前有 A、B 两种可供选择。设备的价格比设备高 50000 元，但每年可节约维修保养费等费用 10000 元。假设 A、B 设备的经济寿命均为 6 年，利率为 8%，该公司在 A、B 两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？ 答案：如果选择 A 项目，则多支付投 资额 50000 元，而可以每年节约保养费用1000 元， -3714.62910-568%P/105- ），（所以，A 方案不可 选。2某人现在存入银行一笔现金， 计划 8 年后每年年末从银行提取现金 6000元，连续 提取 10 年，在利率为 7%的情况下， 现在应 存入银行多少元？答
2、案： 10-10)(i)(60 17%P/F107P/A60 i），） （，（ 4.258.236. 元3某人 5 年后需用现金 40000 元，如果每年年末存款一次，在年利率 为 6%的情况下，此人每年年末应 存入现金多少元？答案： 元， 7095.86%F/A404某企业集团准备对外投资， 现有三家公司可供选择，分 别为甲公司、乙公司、丙公司，这 三家公司的年预期收益及其概率的资 料如表 3-4 所示：表 3-4 某企 业集团预期收益及其概率资料年预期收益（万元）市场状况概率甲公司 乙公司 丙公司良好 0.3 40 50 80一般 0.5 20 20 -20较差 0.2 5 -5 -30要
3、求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择答案： 230.5.20.34E甲 4-5）（乙 8.-.8）（）（丙 12.490.3-50.23-0.2342）（）（）（甲 74-5 ）（）（）（甲 .231.9甲q0847乙选择甲方案。第四章 练 习 题 某企业 2007 年度资产负债表如下：公司资产负债表（2007 年 12 月 31 日）万元资产 金额 负债及所有者权益 金额现金（包括银行存款）应收账款4060300600应付账款应付费用短期借款4040120700存货固定资产净值合计1000实收资本留存收益合计1001000该企业 2007 年的销售收入为 160
4、0 万元，2008 年该企业在不增加固定资产的情况下，销售收入预计将达到 2000 万元，若 该企 业 2008 年预计税后利润为 60万元，留用比例为 30，请确定该企业 2008 年对外筹 资数量。答案：预计资产负债表资产 金额 比例 预计 负债及所有者权益金额 比例 预计现金应收账款存货固定资产40603006002.5%3.75%18.75%/5075375600应付账款应付费用短期借款实收资本留存收益40401207001002.5%2.5%7.5%/5050150700118合计 1000 1100 合计 1000 1068留存收益 E=E0+E=100+60*30%=118万元外
5、部筹资额=1100-1068=32 万元或者：对外筹资额=4002.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%-60*30%=50-18=32第五章 练习题1.某公司拟发行 8 年期债券进行筹资，债券票面金额为 1000 元，票面利率为 10%，当 时 市场利率为 12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。（1）单利计息，到期一次 还本付息；（2）每年付息一次，到期一次还本。答案：（1） 元）（ 72.00.4391812%00P8（2） ），（），（ %P/A/F 元90.64.710.39102.某企业采用融资租赁的方式于 2005 年 1 月 1
6、日融资租入一台设备，设备价款为 60000 元，租期为 10 年，到期后 设备归企业 所有，租 赁双方商定采用的折现率为 20，计算并回答下列问题：（1）计算每年年末等额支付的租金额；（2）如果租赁双方商定采用的折现率为 18，计算每年年初等额支付的租金额。答案：（1） 元），（ 143.27.956012%P/A60（2） 元），（ 134.068第六章 练习题1.某公司发行面值为 1000 元、期限为 8 年、票面利率为 15%的每年付息，到期还本的长期债券，发行价格 为 1100 元，所得税率为 25%。要求：计算该债券的资本成本。（1） 10.23%105-K）（2） 881 )(2-
7、% 0Kt t）（ ）（4.92银行由于业务经营的需要，需借入三年期资金为 150 万元。 银行要求其维持 15%的补偿 性余额，借款年利率 12%。假定所得税率为 25%。要求：（1）公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要？（2）计算该笔借款的实际资本成本答案：（1） 万 元47.16%)5(（2） 15.28%0.025-.K）（3某公司拟筹集资本总额 5000 万元，其中： 发行普通股 1000 万股，每股面值 1 元， 发行价格 2.5 元，筹资费用 100 万元，预计 下一年每股股利 0.4 元，以后每年增长 5%；向银行长期借款 1000 万元，年利率 10%，期限 3
8、年，手续费率 0.2%；按面值发行 3 年期债券 1500 万元，年利率 12%，发 行费用 50 万元，所得税率 为25%。要求：计算该公司的加权平均资本成本。答案： 普通股 21.67%510-2.4KS长期借款 .D）（ ）（债券 9315-2B）（加权平均资本成本 5.128%0.20%7.021.6 WAC4. 某公司拥有长期资金 500 万元，其中长期借款 200 万元，普通股 300 万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。预计 随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：资金种类 新筹资额 资本成本长期借款 50 万元及以下 650 万元以上
9、 8普通股 80 万元及以下 1280 万元以上 14要求：计算各筹资总额突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。答案：筹资总额突破点 12540%W11360%82筹资总额 资金种类 个别资本成本 边际资本成本长期借款 6%125股票 12%9.6%长期借款 8%125133股票 12%10.4%长期借款 8%133股票 12%11.6%5某企业资本总额为 250 万元， 负债比率为 40%，负债利率为 10%，该企业年度销售额为 320 万元，固定成本为 48 万元， 变动 成本率为 60%，所得税率 为25%。要求：（1）计算保本点的销售额。（2）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系
10、数。答案：（1） 万 元06%-48（2） 1.6 DOL48-6132）（ ）（.4F0.425-0%-）（ ）（DTL=1.61.14=1.836.某公司目前发行在外普通股 100 万股（每股 1 元），已发行 10%利率的债券 400 万元。该公司打算为 一个新的投资项目融资 500 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到 200 万元。现有两个方案可供选择；按 12%的利率发行债券（方案 1）；按每股 20 元发行新股（方案 2）。公司适用所得税率 25%。要求：（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）
11、根据计算结果判断那个方案更好。答案：（1） 50/21 %-14-EBIT1025%-15-%-EBIT ） （） （ 万 元34I（2） 元） （ .7102-5-PS1元） （ .962-0E（3） 21%50-4-20 DFL1 .（4）方案 2 好。理由略。第七章 练习题1某企业有一投资方案，该方案没有建设期，原始投资额为 24 000 元，采用直线法提折旧，使用寿命 5 年， 5 年后有残值收入 4 000 元，5 年内每年的销售收入为 10 000 元，付现成本第一年 为 4 000 元，以后每年逐年增加 200 元，另需 垫支营运资金 3 000 元。设所得税税率为 40%。试计
12、算 该方案各年的现金流量。答案：初始现金流=-3000-24000=-27000 元折旧=（ 24000-4000）/5=4000 元第一年营业现金流=（10000-4000 ）（1-40%）+400040%=5200 元第二年营业现金流=（10000-4200 ）（1-40%）+400040%=5080 元第三年营业现金流=（10000-4400 ）（1-40%）+400040%=4960 元第四年营业现金流=（10000-4600 ）（1-40%）+400040%=4840 元第五年营业现金流=（10000-4800 ）（1-40%）+400040%=4720 元终结现金流=4000+30
13、00=7000 元2新星化工厂正在考虑用一台更高效率的新机器去更换两台老机器。两台老机器在二手市场上的价格为 35 000 元一台，其账面价值是 60 000 元每台，剩余的折旧年限为 8 年，采用直 线折旧法，期末无残 值 。新机器的 购置及安装成本为 480 000 元，可使用 8 年， 预计期末残值为 40 000 万元，也采用直线法折旧。由于新机器的效率更高，每年可节约运营成本 120 000 万元，该企业的所得税税率为 25。请计算该项目的增量现金流量。答案：旧设备折旧 =120000/8=15000 元新设备折旧=（480000-40000）/8=55000 元差额初始投资=480
14、000-70000-（70000-120000）25%=397500 元差额营业现金流 1-8 年= 收入（1-T）- 付现成本（1-T ）+折旧T=12000（1-25%）+4000025%=100000 元差额终结现金流=残值流入 40000 元3某公司准备购入一设备以扩充生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资 3 万元，使用寿命 5 年，采用直 线法计提折旧， 5 年后设备无残值，5 年中每年销售收入 为 15 000 元，每年的付 现 成本为 5 000 元。乙方案需投资 36 000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是 5 年，5 年后有残值收入 6 000 元。5
15、年中每年收入为 17 000 元，付现成本第一年为 6 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 300 元。不管采用哪个方案，均需垫支营运资本 3 000 元。假设所得税税率为 25，资本成本为 10。要求：（1） 计算两个方案的净现金流量；（2） 计算两个方案的净现值；（3） 计算两个方案的现值指数；（4） 计算两个方案的内含报酬率；（5） 计算两个方案的静态投资回收期答案：（1）计算两个方案的净现金流量；方案甲折旧=30000/5=6000 元营业现金流 1-5 年=（15000-5000）（1-25%）+600025%=9000项目（甲） 0 1 2 3 4 5初始投资 -300
16、00营运资金垫付-3000营业收入 15000 15000 15000 15000 15000付现成本 5000 5000 5000 5000 5000折旧 6000 6000 6000 6000 6000期末残值 0营运资金 3000现金流 -33000 9000 9000 9000 9000 12000折旧=30000/5=6000 元营业现金流 1-5 年=（15000-5000）（1-25%）+600025%=9000方案乙：折旧=（36000-6000 ）/5=6000 元营业现金流 1 年=（17000-6000 ）（1-25%）+600025%=9750营业现金流 2 年=（17000-6300 ）（1-25%）+600025%=9525营业现金流 3 年=（17000-6600 ）（1-25%）+600025%=9300营业现金流 4 年=（17000-6900 ）（1-25%）+600025%=9075营业现金流 5 年=（17000-7200 ）（1-25%）+600025%=8850终结现金流=8850+6000+3000=17850项目（乙） 0 1 2 3 4 5初始投资 -36000营运资金垫付-3000营业收入 17000 17000 17000 17000 17000付现成本 6000 6300 6600 6900 7200
