1、财务管理学课后习题人大教材第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2. 解：（1） A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01（万元）所以，每年应该还 1151.01 万元。（2）由 PVAn = APVIFAi，n 得：PVIFAi，n =PVAnA则 PVIFA16%，n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 =
2、3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要 5.14 年才能还清贷款。3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.2014% 南方公司的标准差为：
3、(60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20.2024.98%（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异系数为： CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解：股票 A 的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票 B 的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9%股票 C 的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 20008.6%+7.9%+7.6%3
4、=160.67 万元5. 解：根据资本资产定价模型：RiRFi(RMRF) ，得到四种证券的必要收益率为：RA = 8% +1.5（14%8%）= 17%RB = 8% +1.0（14%8%）= 14%RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4%RD = 8% +2.5（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场风险收益率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为：RiRFi(RMRF) = 5% + 1.58% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为：RiRFi(RMRF)= 5% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率，
5、所以不应该进行投资。（4）根据 RiRFi(RMRF) ，得到：（12.25）80.9解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8= 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24 元时，该债券才值得投资。第三章 财务分析7.第五章 长期筹资方式 1答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100(115%)85( 万元)1005%5.88%（2）七星公司实际负担的年利率为：2答案：100(115%)（1）如果市场利率为 5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：10005（1+5%）5 （1+5%）tt110006%
6、1043 元()（2）如果市场利率为 6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：1000（1+6%）55 （1+6%）tt1510006%1000( 元)（3）如果市场利率为 7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000（1+7%）3答案：5 （1+7%）tt110006%959 元()（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 20000PVIFA10%,4200003.1696311.14( 元)为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：表注：含尾差第六章 资本结构决策分析二、练习题KbIb(1T)B(1Fb)Dp
7、Pp1、Kp =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% 2、其中：KpDp =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88 PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPcGKc3 、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16 或 16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24
8、或 24%普通股资本比例 =3000/5000=0.6 或 60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22 或 22%公司债券资本比例=400/5000=0.08 或 8%普通股资本比例 =3500/5000=0.7 或 70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合
9、资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、（1）按 A 方案进行筹资：500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500100%=12.5%=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000100%1500优先股在追加筹资中所占比重=4000500100%=37.5% =12.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000 按方案 B 进行筹资：100%则方案 A 的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%1500长期借款在追加筹资中所占比重=4000500100%=37.5% =12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占
10、比重=4000100%50040001500100%=12.5% =37.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000100%则方案 B 的边际资本成本率 =37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75% 按方案 C 进行筹资：1000长期借款在追加筹资中所占比重=40001000100%=25% =25%公司债券在追加筹资中所占比重=40001000100%优先股在追加筹资中所占比重=40001000100%=25% =25%普通股在追加筹资中所占比重=4000100%则方案 C 的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=1
11、0.51% 经过计算可知按方案 A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择 A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000 万元 其中：长期借款：800+500=1300 万元公司债券：1200+1500=2700 万元（其中个别资本成本为 8.5%的 1200 万元，个别资本成本为 9%的 1500 万元） 优 先 股：1500 万元普 通 股：3000+500=3500 万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：1300长期借款：9000100%=14.44%1200100%个别资本成本为 8.5%的公司债券：90001500=13.33%
12、=16.67%个别资本成本为 9%的公司债券 ：90001500100%优先股：90003500100%=16.67% =38.89%普通股：9000100%第 6 / 8 页七奇公司的综合资本成本率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 400010%+200012%=640 万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 400010%=400 万元(EBIT400)(140%)（2408 ）(EBIT640)(140%)240EBIT=7840 万元（7840640 ） （140% ）240无差别点下的每股收益为：=18 元/股240（2000640 ） （140% ）（2）发行债券下公司的每股收益为： 发行普通股下公司的每股收益为：=3.4 元/股 =3.87 元/股（2000400 ） （140% ）（2408 ）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、（1）当 B=0，息税前利润为 3000 万元时，（30000 ） （140% ）KS=16%此时 S=16%=11250 万元V=0+11250=11250 万元 此时KW=16%
