1、 复利的终值系数（ 1 i） n和复利的现值系数 1/（ 1 i） n互为倒数。 3.年偿债基金的计算 年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。 预付年金终值和现值的计算 方法 1：利用同期普通年金的公式乘以（ 1+i） 预付年金终值和现值的计算公式 ： 预付年金终值 方法 1： A（ F/A， i， n）（ 1+i） 方法 2： A （ F/A， i， n+1） -1 预付年金现值 方法 1： A（ P/A， i， n）（ 1+i） 方法 2： A （ P/A， i， n-1） +1 递延年金 （ 1）递延年金终值 【结论】递延年
2、金终值只与 A 的个数（ n）有关，与递延期（ m）无关。 F 递 =A（ F/A,i,n) （ 2）递延年金现值 递延年金现值 P= A （ P/A, i, n） （ P/F, i, m） =A（ P/A， i， m+n） -A（ P/A， i， m） 3.永续年金 （ 1） 终值：没有 （ 2） 现值： P=A/i 三、利率的计算 （二）名义利率与实际利率 1. 年多次计息时的名义利率与实际利率 周期利率 =名义利率 /年内计息次数 = r / m 实际利率 =实际年利息 /本金 =（ 1+ r / m） m-1 （ 2）计算终值或现值时 基本公式不变，只要将年利率调整为计息期利率（ r/
3、m），将年数调整为期数即可。 2.通货膨胀下的名义利率 ： 1+名义利率 =（ 1+实际利率） （ 1+通货膨胀率 ） 第二节 风险与收益 （二）资产收益率的计算 资产收益率 =利（股）息收益率 +资本利得收益率 某股票一年前的价格为 10 元，一年中的税后股息为 0.25，现在的市价为 12 元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 股票的收益率 =22.5%， 其中股利收益率为 2.5%，利得收益率为 20%。 （三）资产收益率的类型 种类 含义 实际收益率 已经实现或确定可以实现的资产收益率 预期收益率（期望收益率） 在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收
4、益率 必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率） 投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率无风险收益率风险收益率 （ 1）无风险收益率纯利率（资金的时间价值）通货膨胀补贴 （ 2）风险收益率：因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益 1、 预期收益率的计算 半年前以 5000 元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利 50 元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到 5900 元的可能性为 50%，市价达到 6000 元的可能性也是 50%。预期收益率 = 50% （ 5900-5000） +50% （ 6000-5000） 5000 = 19%(不
5、含曾获红利 50 元 ) 2、必要收益率的关系公式 必要收益率 =无风险收益率风险收益率 =纯粹利率通货膨胀补贴风险收益率 二、资产的风险及其衡量 指标 计算公式 结论 期望值 E iiE X P 反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。 方差 2 2 = 2iiX E P 期望值相同的情况下，方差越大，风险越大 标准离差 = 2iiX E P 期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大 标准离差率 V V=E 标准离差率越大，风险越大 【解析】在两 个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险。 三、证券资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合
6、，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。 结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定是加权平均风险，当相关系数小于 1，存在风险抵消效应。 （一） 证券资产组合的预期收益率 各种证券预期收益率的加权平均数 资产组合的预期收益率 E(RP)= Wi E(Ri) （二）证券资产组合的风险及其衡量 1.资产组合的风险 （ 1）组合风险的衡量指标 组合收益率的方差： 2p = 21122122222121 2 WWWW 组合收益率的标准差： p 21122122222121 2 wwww （ 3）相关系数的大小对投资组
7、合预期收益率没有影响； 相关系数的大小对投资组合风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大。 三、证券资产组合的风险与收益 3.系统风险及其衡量 （ 1） 单项资产的系统风险系数（系数） 风险系数 i ：反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。 相关系数 : 表示该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数 （ 2）证券资产组合的系统风险系数 含义 计算 投资组合的系数 是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。 p= Wi i 四、资本资产定价模型 （一）资本资产定价模型（ CAPM
8、）和证券市场线 (SML） 资本资产定价模型的基本表达式 根据风险与收益的一般关系： 必要收益率 =无风险收益率 +风险附加率 资本资产定价模型的表达形式： R=Rf+（ Rm-Rf） 其中：（ Rm-Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。 证券市场线 证券市场线就是关系式： R=Rf+（ Rm-Rf）所代表的直线。 横轴 (自变量 ） ：系数； 纵轴 (因变量 ） ： Ri必要收益率； 【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风险可以通过资产组合分散掉。 （二）资产组合的必要收益率 资产组合的必要收 益率（ R） =Rf+ p (Rm-Rf）
9、 ，其中： p是资产组合的系数。 第四章 筹资管理（上） 第一节 筹资管理的主要内容 一、企业筹资的动机 种类 含义 创立性筹资动机 指企业设立时 ,为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。 支付性筹资动机 支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。 扩张性筹资动机 指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。 调整性筹资动机 是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。 【提示】企 业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性
10、的筹资动机。 【例题 1判断题】企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机为支付性筹资动机（ ） 【答案】 二、筹资管理的内容 （一）科学计算资金需要量 （二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式 （三）降低资本成本、控制财务风险 三、筹资方式 四、筹资的分类 分类标志 类型 举例 1.按企业所取得资金的权益特性不同 股权筹资 吸收直 接投资、发行股票、利用留存收益 债务筹资 发行债券、借款、融资租赁等方式取得的资金 衍生工具筹资 可转换债券、认股权证 2.按是否借助于金融机构为媒介 直接筹资 发行股票、发行债券、吸收直接投资 间接筹资 银行借款、融资租赁等 3.按资金的来源
11、范围不同 内部筹资 利用留存收益 外部筹资 吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用 4.按所筹集资金的使用期限不同 长期筹资 吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁 短期筹资 商业信用、短期借款 、保理业务 【例题 2单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（ ）。 A.发行股票 B.发行债券 C.吸收直接投资 D.融资租赁 【答案】 D 【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。 五、筹资管理的原则 原则 内容 筹措合法原则 企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金。 规模适当原则
12、要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求 取得及时原则 要合理安排筹资时间，适时取得资金。 来源经济原则 要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。 结构合理原则 筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构 【例题 3多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（ ）。（ 2012年） A.依法筹资原则 B.负债最低原则 C.规模适度原则 D.结构合理原则 【答案】 ACD 【解析】筹资管理的原则：（ 1）筹措合法原则；（ 2）规模适当原则；（ 3）取得及时原则；（ 4）来源经济原则；（ 5）结构合理原则。 六、企业资本金制度 （一）资本金的概念 含义 是指企业 在工商
13、行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。 表现形式 股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。 （二）资本金的筹集 1.资本金的最低限额 公司法规定了各类企业资本金的最低限额。 公司类别 注册资本的最低限额 股份有限公司 500 万元 有限责任公司 3 万元 一人有限责任公司 10 万元 相关法律、行政法规可以对高于公司法规定的最低限额的情况，作出另行规定。 2、资本金的出资方式 公司法规定可以采取货币资 产和非货币资产两种形式出资。 【提示】 （ 1）全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的 30%。
14、（ 2）非货币出资三个条件：可以用货币估价、可以依法转让、法律不禁止的。 3、资本金缴纳的期限 方法 含义 企业成立时的实收资本是否等于注册资本 实收资本制 在企业成立时一次筹足资本金总额。 相等 授权资本制 在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）。 可能不相一致 折衷资本制 类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及 最后一期缴清资本的期限。 可能不相一致 【说明】我国公司法资本金的缴纳采用折衷资本制，规定如下： 具体内容 首次出资额 1.不得低于法定的注册资本最低限额； 2.股份有限公司和有限责任公司的股
15、东首次出资额不得低于注册资本的20%； 3.一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程规定的注册资本额。 最后缴足期限 1.自公司成立之日起两年内缴足； 2.投资公司可以在五年内缴足。 4.资本金的评估 以非货币资产筹集资本金的，应当按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。 （三）资本金的 管理原则 企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。具体包括资本确定原则、资本充实原则以及资本维持原则。 原则 含义 资本确定 是指企业成立时资本金数额的确定。 企业设立时，必须明确企业的资本总额以及各投资者认缴的数额。 资本充实 是指资本金的筹集应当及时、足额。 企业筹集资本金的数额、
16、方式、期限均要在投资合同或协议中约定，并在企业章程中加以规定，以确保企业能够及时、足额筹得资本金。 资本维持 是指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。 企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定 程序办理者外，不得任意增减资本总额。 第二节 债务筹资 一、银行借款 （一）银行借款的种类 政策性银行贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款 信用 贷款 担保贷款 保证贷款 抵押贷款 质押贷款 按提供贷款的机构 分 按机构对贷款有无担保要求分 以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款。 抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作
17、为债权的担保。 质押是指债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。 按企业取得贷款的用途分 基本建设贷款 专项贷款 流动资金贷款 【例题 5单选题】以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（ ）。 A.信用贷款 B.保证贷款 C.抵押贷款 D.质押贷款 【答案】 D 【解析】信用贷款是没有担保要求的贷款；保证贷款是以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；抵押是指 债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保；质押是指债务人或第三人将其动产或财
18、产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。 （二）长期借款的保护性条款 例行性保护条款 这类条款作为例行常规，在 大多数 合同中都会出现 。 如定期向贷款机构提交财务报表等 。 一般性保护条款 是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于 大多数 借款合同 。 如要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率 数值 、限制非经营性支出等 。 特殊性保护条款 这类条款是针对 特殊情况 而出现在部分借款合同中 的条款，只有在特殊情况下才能生效 。 如借款用途不得改变等 。 【例题 6单选题】应用于大多数借款合同的条款是 （ ）。 A.例行性保护条款 B.一般性保护
19、条款 C.特殊性保护条款 D.正常 性保护条款 【答案】 AB 【解析】 例行性保护条款和一般性保护条款在大多数合同中都会出现，而特殊性保护条款是针对特殊情况的，只出现在部分借款合同中。 （三） 银行借款 的 筹资 特点 优点 1.筹资速度快 2.资本成本较低 3.筹资弹性较大 缺点 4.限制条款多 5.筹资数额有限 二、发行公司债券 （一） 债券的种类 分类标志 类型 含义 是否记名 记名债券 在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息 无记名债券 在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名 能否转换成公司股权 可转换债券 债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票 不可转
20、换债券 不能转换为发债公司股票的债券 有无特定财产担保 担保债券 （抵押债券） 以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。 按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券 信用债券 仅凭公司自身的信用发行的、 没有抵押品作抵押担保的债券 （二）债券的偿还 1.提前偿还（提前赎回或收回） 含义 指在债券尚未到期之前就予以偿还。 应用条件 只有在公司发行债券的契约中 明确规定 了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。 赎回价格的特点 提前偿还所支付的价格通常要 高于 债券的面值，并随到期日的临近而逐渐 下降 。 作用 具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较
21、大的弹性。 赎回时机选择 （ 1）当公司资金有结余时，可提前赎回债券； （ 2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率 来发行新债券。 【例题 7判断题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（ ）（ 2008 年） 【答案】 【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。 2.到期偿还 【提示】 （ 1）分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于债券的偿还 提前 偿还 到期 偿还 分批偿还 一次偿还 到期 偿还 分批偿还 一次偿还
