1、 1 项目财务评价案例 本节以一个新建项目，讲述其财务评价的操作方法。 一、项目概况 本项目为一新建化工厂，拟生产一种目前国内外市场上较为紧俏的 M 产品，生产规模为每年 2.3 万 t。这种产品目前围内市场供不应求，每年需要一定量的进口，本项目投产后可以以产 顶 进。项目厂址位于城市近郊，交通运输方便，原材料及水电等供应可靠。项目主要设施包括生产主车间、公用工程及有关的生产管理和生活福利设施等。 本项目财务评价是在完成了市场、生产规模、工艺技术方案、物料供应、厂址选择、环境保护、工厂组织、劳动定员以及项目实施规划 等诸方面研究论证和多方案比较后，确定了最佳方案基础上进行的。 二、项目财务评价
2、基础数据测算 （一）投资估算与资金规划 本项目固定资产投资采用概算指标估算法估算，估算额为 42542 万元。其中，工程费用为 34448 万元；其他费用为 3042 万元（含土地费用 612 万元）；预备费用为 5052 万元。项目不需缴纳固定资产投资方向调节税。建设期借款利息根据资金来源及投资使用计划估算，估算值为 3451 万元（借款当年按半年计息，其后年份按全年计息）。固定资产投资估算表见表 8-1 项目流动资金按分项详细估算法进行估算。流动资 金总额为 7077 万元。流动资金估算表见表 8-2。 项目总投资为固定资产投资、流动资金和建设期借款利息之和，总额为 56082 万元。 本
3、项目建设期为 3 年，各年投资比例分别为 20%、 55%和 25%。流动资金从投产第一年起按生产负荷安排使用。项目第四年投产，当年生产负荷为设计能力的 70%，第五年为 90%，第六年达到 100%。 项目自有资金（资本金）为 16000 万元，其中 2125 万无用于流动资金，并于投产第一年投 入 ，其余为国内银行借款。固定资产投资借款年利率为 8%，流动资金借款年利率为 5%。 投资计划与资金筹措见表 8-3。 （二）项目计算期 根据项目实施进度计划，项目建设期为 3 年。考虑项目技术经济特点，生产期确定为15 年，则项目计算期为 18 年 。 （三）销售收入和销售税金及附加估算 产品销
4、售价格根据财务评价的定价原则，考虑市场情况等因素，确定每吨产品售价为15400 元（含税价）。产品缴纳增值税，增值税率为 17%；城市维护建设税按增值税额的 7%计取；教育费附加按增值税额的 3%计取。正常年份的销售税金及附加估算值为 2815 万元。销售收入和销售税金及附加的估算见表 8-4。 （四）成本费用估算 2 项目总成本费用估算见表 8-7 所示 。其中： （ 1）原材料费。生产 M 产品需消耗六种原料，根据单位产品消耗定额和原料单价估算正常生产年份的原材料费为 15753 万元。 （ 2）燃料及动力费。主要包括水、电和煤，根据产品消耗定额和当地燃料动力单价，估算正常生产年份燃料及动
5、力费为 2052 万元。 （ 3）工资及福利费。项目定员 350 人，每人每月工资按 750 元计，职工福利费按工资总额的 14%计取。正常生产年份的工资及福利费估算值为 359 万元。 （ 4）折 旧 费。固定资产折旧按平均年限法计提，预计净残值率为 5%。项目固定资产原值包括工程费用、预备费用、土地费用和建 设期借款利息，总计为 43563 万元。由此估算年折旧费为 2759 万元。固定资产折旧估算表见表 8-5。 （ 5）摊销费。本项目固定资产投资中的其他费用除土地费用外，其余均为无形及递延资产。其中，无形资产为 1700 万元，按 10 年平均摊销；递延资产为 730 万元，按 5 年
6、平均摊销。无形及递延资产摊销估算表见表 8-6 （ 6）修理费。项目固定资产年修理费取折旧费的 50%，每年为 1380 万 元 。 （ 7） 利息支出。包括固定资产投资借款在生产期的利息支出和流动资金借款利息支出。 （ 8）其他费用。按工资及福利费的 220%，再加上每年 70 万 元 的土地使用税计算，每年为 860 万元。 （五）利润及利润分配估算 本项目利润及利润分配估算见表 8-8（损益表）。其中，所得税按利润总额的 33%缴纳。从还本资金有余额的年份起，每年按可供分配利润的 10%提取盈余公积金，按 30%向投资者分配利润。 （六）借款还本付息测算 本项目建设期不支付借款利息。其利
7、息累计到生产期初转为借款本金逐年偿还，生产期应计利息计入财务费用。偿还固定资产投资借款本金的资金来源为折旧费、摊销费和未分配利润。流动资金借款本金在计算期末用回收的流动资金偿还，其利息计入财务费用，每年用产品 销售收回的资金偿还。借款还本付息计算见表 8-9。 三 、项目财务评价 （一）财务盈利能力分析 （ 1）由项目全部投资现金流量表（见表 8-10），计算财务评价指标。项目所得税后及所得税前财务净现值分别为 13626 万元和 27706 万元，均大 于 零；所得税后及所得税前财务内 部收益率分别为 14.72%和 18.8%，均大于行业基准收益率；所得税后及所得税前全部投资回收期（舍建设
8、期）分别为 8.50 年和 7.55 年，小于行业基准回收期（ 10 年）。这表明项目从全部投资角度看有较强的盈利能力，能够在较短时间内收回投资。 （ 2）由项目 自有资金现金流量表（表 8-11），可计算出自有资金财务净现值为 10151万元，大于零；自有资金财务内部收益率为 19%，大于对自有资金要求的收益率 12%。 3 （ 3）由损益表和总投资数据，可计算出项目年平均投资利润率为 15.3%，年平均投资利税率为 20.46%，资本金利润率为 50.73%，均大于行业平均水平。 （二）清偿能力分析 由借款还本付息计算表可计算项目固定资产投资国内借款偿还期为 7.76 年，能够满足贷款银行要求的期限（ 10 年），表明项目具有清偿能力。 项目资金来源与运用表见表 8-12。由该表可看出项目能够 实现资金收支平衡，并从借款还清年份起产生盈余资金。 项目资产负债表见表 8-13，表中的资产负债率、流动比率和速动比率等指标反映了项目具有偿债能力和抵抗财务风险的能力。 四、项目财务评价结论 从以上财务评价结果来看，本项目具有较强的财务盈利能力、清偿能力和抵抗风险能力，因此项目在财务上是可行的。 4 5 6 7 8 9 10
