1、1本科毕业论文开题报告工商管理基于财务指标的上市公司财务风险分析与预警一、选题的背景与意义1、选题背景上市公司是现代市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织，随着我国社会主义市场经济体制的建立和发展，尤其是证券市场的建立和完善，上市公司数量逐年增多，越来越多的投资者通过证券市场进行投资。但是，随着经济全球化的发展，使得上市公司的外部经营环境和内部交易活动同时存在着较大的不确定性，进而使企业面临着遭受损失的风险，尤其是潜在的财务风险如果控制不当，可能使其陷入财务危机，严重的话会导致破产。随着中国加入WTO之后与西方企业制度的进一步融合，企业应当不断树立财务风险意识，具备承担和化解财务风险的能力。本
2、文的研究就是在这样一种背景下进行的，具体而言，主要包括以下几个方面（1）变化万千的宏观环境企业所处的外部环境复杂多变，具有不易预测和难以掌控等特点，这种不确定性会给企业带来风险。企业面临的宏观环境主要是指政治环境、经济环境、社会文化环境、技术环境、环境保护、法律环境等。这些环境因素虽然存在于企业之外，但是却是企业难以准确掌控和无力改变的，因此会对企业财务风险产生不可小觑的影响。（2）全球化发展和国际化经营如今，我国已加入WTO，已经开始参与世界贸易游戏规则，企业正处于这个世界大市场中，竞争对手也逐步国际化，竞争变得日益激烈。企业在国际化运营过程中，需要在全球范围内配置资源。由于竞争对手、市场价
3、格等各种不确定性因素的存在，使得企业面临着更大的风险，其中也包括着较大的外汇风险。（3）内部财务管理环境的不完善2一方面，企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不到位。企业只要有财务活动，就必定存在着财务风险。在实务中，我国许多企业就存在着财务管理人员风险意识淡薄的现象。另一方面，财务决策缺乏科学性导致决策失误。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，由此导致决策失误经常发生，从而产生财务风险。（4）越来越多的ST公司自从1998年3月16日中国证券监督管理委员会办不了证监交字19986号文件关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知以来，越来越多的上市公司成为ST公司
4、，并且大多数是由于“财务状况异常”而被特别处理的。2、选题意义企业财务风险的分析与防控是财务领域中的重要研究课题。对于现代企业，特别是上市公司来说，抵御风险，确保财务状况稳定是相当重要的。若潜在的财务风险得不到适当的控制，将有可能造成上市公司陷入财务危机，进而面临破产的厄运。因此，不论是从投资者、政府，还是企业本身的角度，对我国上市公司财务风险的分析和控制研究都是十分必要的，具体来说，本文在以下几个方面具有重要意义（1）有助于中小投资者的投资决策对于中小投资者来说，不管是对信息的获取，还是对资金的拥有，都属于弱势群体。由于财务指标的可获得性高，基于财务指标的财务风险分析与控制研究可以帮助中小投
5、资者更易于推断哪些公司存在的风险高，有助于投资者做出正确的投资决策。这正符合我国证券市场大力倡导保护中小投资者利益的政策和方针。（2）有助于加强监管部门的监管效力目前，我国证券市场的监管主要还是以事后监管为主，对上市公司进行监管所依赖的信息主要来源于公司当年所披露的财务报表，具有滞后性。通过各公司财务指标的前几年的变化趋势，监管部门可以提前进行监测，对于存在财务风险征兆的上市公司给予更多的关注，加强事前监管。（3）有助于企业提前制定对策对于企业本身而言，在充满机遇和挑战的市场经济环境中，风险是无处不在3的。通过财务指标的比较分析能够使其及时发现公司存在的财务风险，并在此基础上制定与实施相应的措
6、施对其风险进行有效的控制。企业只有通过对各种潜在的风险进行预测、控制和处理，才能保证生产经营的安全性，才能切实提高企业的竞争力，才能在这个激烈的竞争环境中谋生存、求发展。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题本文首先从财务风险和预警的基本概念出发，简单阐述财务风险的含义和种类，并且将本文研究的财务风险含义进行界定。本文再选择2008年和2009年首次被上海证券交易所实施特别处理（包括首次实施退市风险警示处理和实施其他特别处理）的44家A股上市公司（简称ST公司）为研究对象，并采用配对样本设计方法来选择非ST公司研究样本，即对于每一个ST公司样本，按照资产规模相近、行业相同的原则，选择一个非ST公
7、司与之配对。这88家样本将作为预测样本来构建预警模型。此外，再在沪交所随机选取了25家ST公司和25家非ST公司作为测试样本来检验所建模型在判别财务风险方面的准确度。在正确选择样本之后，接下来就要选择与财务风险密切相关的财务指标。这些指标将根据财务风险的种类以及前人的研究基础上进行选择。假设ST公司被ST当年为T年，通过纵向比较T3年至T年ST公司各类主要财务指标均值的变化趋势，分析这些指标的变化是否与理论部分的假设一致，即分析这些变化是否表明财务风险的存在。由于ST公司自身的纵向比较并不足以分析财务风险的成因，本文接下来将运用SPSS130对ST和非ST样本进行配对T检验。根据T检验结果选择
8、构建预警模型的财务指标，再运用SPSS130构建财务预警判别模型并检验模型的判别准确性。完成本文拟解决的主要问题包括（1）正确选择样本公司，并在前人研究的基础上，筛选与财务风险相关的财务指标；（2）学会运用一些统计方法和统计软件对上市公司财务风险进行分析，构建上市公司财务风险预警模型。论文提纲摘要ABSTRACT引言41财务风险及预警概论11财务风险相关理论概述111财务风险的含义112财务风险的分类113财务风险概念的界定12财务风险预警的概念2研究假设与设计21研究假设22预测样本及测试样本选择221ST预测样本的选择222配对非ST预测样本的选择223测试样本的选择23财务指标的选择24
9、方法设计3上市公司财务风险的实证分析31ST公司财务指标均值的趋势分析311偿债能力指标312盈利能力指标313营运能力指标314现金流量能力指标315趋势分析的结论32上市公司财务风险预警分析321预警指标的初步选择322初步预警指标的相关性分析323财务风险预警模型的构建324财务风险预警模型的检验4研究结论和研究局限性41研究结论42研究局限性5致谢参考文献附录三、研究的方法与技术路线研究方法本文采用文献研究和统计分析相结合的方法，在借鉴前人研究成果的基础上，筛选一定数量具有代表性的财务指标，再借助SPSS130统计软件对ST样本和非ST配对样本的各类财务指标进行趋势分析和T检验，进而深
10、入分析ST公司发生财务风险的原因，并在此基础上对上市公司财务风险的控制提出建议构建财务风险预警模型，具体如下（1）文献查阅法充分利用学校图书馆书刊杂志、学校电子图书馆、网上数据库以及其他网络等四种资源，查阅大量有关财务指标以及财务风险分析和控制的文献，获取最新的信息资讯，为撰写论文提供了大量丰富且有用的材料。（2）实证分析法与统计分析法在正确选择ST公司样本以及非ST配对样本的基础上，通过运用学过的统计分析方法以及SPSS130等统计软件对这两类公司的财务指标进行比较分析来建立财务风险预警模型。技术路线财务风险概论财务风险预警概论实证分析ST公司与非ST公司样本选择与财务风险相关的财务指标选择
11、财务指标数据的收集与计算趋势分析、配对T检验、模型构建与检验6四、研究的总体安排与进度进度安排序号时间内容12010年9月20日至2010年10月10日与指导老师见面，明确外文翻译、文献综述、开题报告撰写等毕业论文阶段性工作要求22010年10月11日至2010年11月22日在老师的指导下，确定毕业论文的选题，暂定为基于财务指标比较的ST公司财务风险分析与控制，并逐步开始查找国内和国外有关财务风险研究的文献，包括专著、优秀硕博士毕业论文、期刊杂志等；在查阅众多文献的基础上，形成自己的思路，列出毕业论文初步提纲。32010年11月22日至2010年11月28日在老师的指导下，对初步提纲进行修改和
12、深化，形成详细提纲；开始准备开题报告以及文献综述。42010年11月29日至2010年12月3日吸收指导老师意见，尽量完善文献综述和开题报告；在段期间，同时对找到的2篇外文文献进行认真翻译。52011年1月3日前在详细提纲的基础上，开始毕业论文的写作，提交毕业论文外文翻译及初稿。62011年2月21日前与指导老师及时沟通交流，对初稿进行完善，在截止日前提交二稿。72011年2月21日至2011年3月25日参加毕业实习，完成毕业实习工作，同时与指导老师通过多种形式保持联系，认真听取指导意见，对继续改进二稿；3月25日回校交实习报告。82011年3月25日前定稿92011年4月1日前提交定稿102
13、011年4月6至2011年4月15日指导老师完成相关评语和整理资料研究结论7112011年5月1日前答辩五、主要参考文献1赵国忠ST公司财务特征分析J北京市经济管理干部学院学报，2008，23（1）47522向德伟论财务风险J会计研究，1994421253裘卫红对财务风险分析指标体系的认识J黑龙江科技信息，2007（16）1254王克敏，姬美光基于财务与非财务指标的亏损公司财务预警研究以公司ST为例J财经研究，2006，32763725罗公利，吴靖朝基于财务指标的ST司退市风险判别研究J青岛科技大学学报，2007，23445486彭娜，曾繁荣，朱佳磊基于学习曲线的ST上市公司财务风险控制J财会
14、通讯，2007（12）76777唐海红，倪胜利集团公司财务风险的防范与控制J，财会通讯，2005（9）258王仕军加强企业财务风险防范的对策探讨J经济师，2005（8）2769黎毅，张碧安，龚丽略谈我国上市公司被特别处理的原因J财会月刊，2004（B6）666710高二华，王广武民营企业财务风险分析与控制研究J科技咨询导报，2007（24）8211陈文俊企业财务风险识别、评估与处理J财经理论与实践，2005，26135879112赵文平企业财务风险的成因及对策分析J老区建设，2009（14）283013魏萍企业财务风险的管理与防控策略研究J重庆科技学院学报，2008（11）919214翟英敏企
15、业财务风险防范与规避问题研究J经济论坛，2005（16）676815段永红企业财务风险及防范J经济视角,，201024344，4916赵金红浅谈财务指标对财务风险的预见与防范作用J科技情报开发与经8济，2008,，181911611817陆风华上市公司财务风险分析J科技经济市场，200869910018李秉成，扬七中，刘芬芳上市公司财务困境比率征兆研究J财会通讯，20042717319吕长江，赵岩上市公司财务状况分类研究J会计研究，200411536120徐玄玄，刘晓红上市公司资金链风险规避策略J财会通讯，2009713813921赵国忠特别处理公司财务特征分析J审计与经济研究，2008，23
16、5738022张忠华我国企业财务风险的防范与控制J商业研究，200514535523蔡勇我国上市公司财务风险防范的对策研究J财会研究，200823444524栾波我国上市公司财务风险外部环境分析J时代经贸，2008，611211925曹德芳，曾慕李我国上市公司财务风险影响因素的实证分析J技术经济与管理研究，20056373826韩士专，彭进现金流对我国上市公司财务危机影响的实证研究基于2006至2007年新增ST企业数据J天津商业大学学报，2009，29（1）495427彭娜，曾繁荣新会计准则下财务风险的触发因素及预警探析基于学习曲线J中国管理信息化，2008，1110414428曹中，杨月芬
17、新经济形势下企业财务风险识别与应对基于中小板首家ST公司高新张铜的案例分析J会计之友，200911252629薛闻ST公司财务风险与控制研究以房地产行业为例D北京中国地质大学，201030桂梦吟基于财务与非财务指标的财务困境预警模型研究D湖南湖南大学，200731龚茂全基于杠杆理论的公司财务风险控制研究D湖南湖南大学，200732赵国忠中国上市公司财务困境成因及相关对策实证研究D吉林吉林大学，200833庄永友判别分析与LOGISTIC模型在上市公司财务困境预测中的应用研究9D湖南中南大学，200634朱荣企业财务风险的评价与控制研究D辽宁东北财经大学，200735迟翔华企业财务风险及其防范研
18、究D山东山东大学，200836邓玲特别处理制度的警示作用研究D武汉华中农业大学，200537罗翔文我国上市公司财务困境分析Z模型应用研究D贵州贵州大学，200638靳启田，靳超怎样理解和运用财务数据M大连东北财经大学出版社，200825027139何瑞丰，徐斌财务管理学M上海华东师范大学出版社，200982110，18319840中国注册会计师协会编财务成本管理M北京中国财政经济出版社，20109910541EDWARDIALTMANFINANCIALRATIOS,DISCRIMINANTANALYSISANDTHEPREDICTIONOFCORPORATEJJOURNALOFFINANCIA
19、L,1968958960942XIAOYANXU,YUWANGFINANCIALFAILUREPREDICTIONUSINGEFFICIENCYASAPREDICTORJEXPERTSYSTEMSWITHAPPLICATIONS,20093636637343ZULKARNAINMUHAMADSORI,HASBULLAHABDJALILFINANCIALRATIOS,DISCRIMINANTANALYSISANDTHEPREDICTIONOFCORPORATEDISTRESSJJOURNALOFMONEY,INVESTMENTANDBANKING,20091151510毕业论文文献综述工商管理基
20、于财务指标的上市公司财务风险分析与预警1材料来源本文的资料来源于学校图书馆书刊杂志、学校电子图书馆、网上数据库以及其他网络等。2研究综述21国外研究综述在韦氏大词典WEBSTERS里，风险RISK被定义为“一种冒险、危险，能产生损失和伤害”。1在对风险进行深入研究后，人们认为风险源于不确定因素的存在，即风险包含了负面和正面效应的不确定性。而最早提出风险概念的是十九世纪的西方古典经济学家，他们认为风险是经营活动的副产品，经营者的收入是其在经营活动中承担风险的报酬。按西方传统经济理论，企业风险可以分为经营风险和财务风险。企业的财务风险是指企业因借入资金导致偿还到期债务的不确定性。这种观点立足于企业
21、筹资时过多举债或举债不当，是一种狭义观。STEPHENROSS,RANDOLPHWESTERFIELD,BRADFORDJORDAN19952认为，债务筹资会增加股东的风险，使用债务筹资所产生的这部分额外风险称为公司股东的财务风险。JAMESCVANHORNE,JOHNMWACHOWICZJR20013认为，财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益变动。后者的观点比前者的更加宽泛一点。关于风险管理思想，最早是由19世纪工业革命时期的法国管理学家亨瑞约尔在一般管理和工业管理一书中正式引入企业经营领域的，但是长期以来并没有形成完整的体系，直到20世纪50年代美国学者
22、AHMOWBRAY等首次提出并使用“风险管理”一词，人们才开始系统全面地展开对企业风险管理的研究，而对于财务风险的相关研究主要是20世纪80年代中期。1986年10月，在新加坡召开的风险管理国际学术讨论会表明，财务风险管理运动已经成为一种国际性运动。在企业财务风险研究方面，美国著名经济学家哈利M马科维茨HARRYMMARKOWITZ、威廉夏普WILLIAMFSHARPE和默顿米勒MERTONMMILLER等做出了11较大的贡献，他们先后针对企业财务风险理论进行了深入细致的研究，提出了证券组合的效率边界风险理论，计算股票系统风险的方法和通过系统风险计算股票预期收益的资本资产定价模型CAPM、公司
23、价值与资本结构关系的MM理论等，为以后开展企业财务风险研究奠定了基础。建立一套财务预警系统是防止和控制企业财务风险的有效途径，这在国外理论界己形成共识。最初人们使用单个比率来预测和判断企业是否存在财务风险并进而破产的可能性，因此这类分析被称之为单变量分析。最早进行单变量财务预警研究的是FITZPATRICK19324。他以19家企业为样本，运用单个财务比率将样本分为破产组和非破产组，发现判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债两个比率。此后也有一些学者进行了类似的研究，但这些研究仅仅是描述性的分析。随着统计方法的发展和运用，财务风险预警研究日益深化，美国学者威廉比弗WILLIAMBEA
24、VER，19665最早得出了财务预警的单变量模型。他选择了79对公司组成样本，分别检验了反映公司不同财务特征的6组30个变量在公司破产前15年的预测能力，发现最好的判别变量是债务保障率（现金流量/总负债）和资产负债率（总负债/总资产），并且越临近破产日误判率越低。虽然单变量预测模型操作方法简单，但是在实践中，人们发现往往用一组比率比用一个比率能获得更加好的预测结果，因此多变量模型渐渐地取代了单变量模型。美国纽约大学教授奥特曼ALTMAN，19866首次运用多变量分析技术对企业财务风险进行判别分析。他从五个方面选用了22个变量，通过对33家财务困境公司和33家非财务困境公司5年的财务数据的研究分
25、析，根据误判率最小的原则，最终确定了5个变量作为判别变量，构建了ZSCORE模型。根据这一模型，奥特曼得出当Z299时，公司基本上不存在财务风险。由于ZSCORE模型是为制造企业设计的，具有一定局限性，ALTMAN、HALDEMAN和NARAYANAN19777在“ZSCORE模型”的基础上提出了著名的ZETA模型。该模型包括了7个财务比率变量，即资产报酬率ROA、盈利稳定系数、利息保障倍数、留存收益/总资产、流动比率、市净率。他们发现ZETA模型的预测效率大于12ZSCORE模型。虽然多元性判别方法由于有许多优点成为在财务风险预测中最常用的方法，但是这种方法也存在着一系列的缺陷，因此，多元逻
26、辑回归LOGIT被引入了财务风险预警研究中。MARTIN19778最早建立了LOGISTIC回归模型。他从19701977年间大约5700家美联储成员银行中界定出58家困境银行，并从25个财务指标中选取8个财务比率，用来预测公司的破产及违约概率，并且发现LOGISTIC回归模型优于ZSCORE模型和ZETA模型。之后，奥尔森OHLSON,19809也用LOGISTIC模型分析了19701976年间破产的105家公司和2058家公司组成的非配对样本，发现公司规模、资本结构、业绩和当前的变现能力进行财务困境的预测准确率达到9612。ZULKARNAINMUHAMADSORI，HASBULLAHAB
27、DJALIL200910从64个财务指标中选取了2个重要的财务比率，即销售现金比率和应收账款收款天数，为新加坡企业构建了一个财务困境预警模型Z08738951X10138X2。从总体上看，国外学者对财务风险的研究，主要是研究财务风险发生后如何应对和如何摆脱财务风险的策略问题，对于财务风险的成因、发展过程则相对缺少分析和研究。22国内研究综述国外的风险理论和风险管理研究是从上个世纪初开始的，众多管理学、经济学学者在其产生、发展、成熟的过程中做出了贡献，而我国的风险理论和风险管理研究只有二十几年的历史。国内对于财务风险的研究更是从20世纪80年代末才开始的，研究主要集中在财务风险的定义、成因和控制
28、等方面。清华大学郭仲伟教授（1987）编写了风险分析与决策一书，全面系统地研究了风险分析与决策的方法，主要是借鉴国外风险理论，指导人们如何对风险进行定性与定量相结合的研究。北京商学院的刘恩禄、汤谷良（1989）11的“论财务风险管理”一文，第一次较全面地论述了财务风险的定义、特性及财务风险管理的步骤和方法。财政部的向德伟博士（1994）12发表的“论财务风险”中提到“企业财务风险按照财务活动的基本内容来划分，包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四项”。通过全面细致地分析这四类风险产生的原因及存在的基础，他对每一类风险都提出了相应的控制措施。13近几年，我国学者对财务风险的理论研究
29、从未间断。张忠华（2005）13、魏萍（2008）14、段永红（2010）15等学者认为企业财务风险的成因包括复杂多变的外部环境、不合理的企业资本结构以及相对滞后的企业财务管理等。他们认为只有通过规范企业治理结构、建立财务预警系统、完善企业财务运行机制等措施才能控制和防范财务风险。而栾波（2008）16更加细致地分析了影响我国上市公司财务风险的三大外部因素，分别为复杂多变的国际政治和经济环境、获取国家控制的重要社会资源方式、金融环境的不健全。在财务预警方面，直到1994年才出现以我国企业财务数据为基础财务风险预警模型的文章。陈静（1999）17是国内第一个以上市公司为样本判定企业财务困境的学者
30、。她选用了截至1998年年底的27家ST公司与同行业、同规模的非ST公司作为研究样本，进行了单变量分析和二类线性判定分析。在单变量分析中发现流动比率和负债比率的误判率最低；在二类线性判定分析中构建了由负债比率、净资产收益率、流动比率、营运资本/总资产、总资产周转率等6个指标组成的财务风险预警模型，在ST发生的前3年能较好地预测ST。吴世农、卢贤义（2001）18以19982000年70家ST公司和配对的70家非ST公司作为样本数据，采用盈利增长指数、资产报酬率、流动比率、长期负债/股东权益、营运资本/总资产和资产周转率等6个财务比率，比较了多元判别分析、线性概率模型和LOGISTIC模型的预测
31、效果，发现LOGISTIC模型的预测能力最强。大多数学者都采用传统的财务指标来进行财务风险预警分析，但是裘卫红（2007）19认为现有的财务风险分析指标体系无论是对短期偿债能力的分析还是对长期偿债能力的分析、盈利能力的分析，均存在着一些问题，因此通过研究之后增加了现金到期债务比率、负债现金流量比率、现金支付保障率、应收账款平均账龄等财务指标。王克敏、姬美光（2006）20则认为仅基于财务指标的财务风险分析并不十分有效。他们在财务指标基础上引入公司治理、关联交易、对外担保等非财务指标，并认为这样可以大大提高公司ST的预测准确率。除此之外，也有些学者直接利用财务报表项目来进行ST公司的财务特征分析
32、，如赵国忠（2008）21选择了在2005年因财务状况异常而被特别处理ST的上市公司，同时选取了同行业、规模相近的非ST公司作为配对样本。通过比较两类公司财务报表项目均值，以及对T值的分析，总结出ST公司的财务报表项目特征，主要14包括（1）在资产负债表项目方面表现为流动资产多，特别是应收及预付款项过多，长、短期借款在内的负债过多，未分配利润和盈余公积金显著减少，财务状况较差；（2）在利润表项目方面表现为主营业务收入低，财务费用高，利润低，盈利能力较弱；（3）在现金流量表项目方面表现为公司经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净出额和筹资活动产生的现金净流人量减少，资金短缺。3总结
33、与展望可以看出自20世纪90年代后，越来越多的学者对企业财务风险问题上进行了深入的系统的研究。财务风险是现代企业财务理论的一个重要内容，我国上市公司如何防范财务风险，防止财务危机的发生，已成为财务管理工作中迫切需要解决的问题。虽然对于财务风险的研究已有许多，但是随着时代的发展和世界经济的进步，对于财务风险的分析与控制研究仍需要更多学者和专家的不断努力，也仍然是世界性的课题。主要参考文献1何瑞丰，徐斌财务管理学M上海华东师范大学出版社，2009652STEPHENROSS,RANDOLPHWESTERFIELD,BRADFORDJORDANFUNDAMENTALSOFCORPORATEFINAN
34、CESIXTHEDITIONCHICAGO19951001023JAMESCVANHORNE,JOHNMWACHOWICZJR,FUNDAMENTALOFFINANCIALMANAGEMENT,TENTHEDITION20011201244FITZPATRICKACOMPARISONOFRATIOSOFSUCCESSFULINDUSTRIALENTERPRISEWITHTHOSEFAILEDFIRMSCERTIFIEDPUBLICACCOUNTANT,1932105986055BEAVERALTERNATIVEACCOUNTINGMEASURESASPREDICTORSOFFAILUREACC
35、OUNTINGREVIEW,196831131226EDWARDIALTMANFINANCIALRATIOS,DISCRIMINANTANALYSISANDTHEPREDICTIONOFCORPORATEJJOURNALOFFINANCIAL,196895896097ALTMAN,HALDEMAN,ANDNARAYANANZETAANALYSISANEWMODELTOIDENTIFYBANKRUPTCYRISKOFCORPORATIONSJOURNALOFBANKINGANDFINANCE,1977,129548MDEARKYWARNINGOFBANKFAILUREALOGITREGRESSI
36、ONAPPROACHJJOURNALOFBANKINGANDFINANEE19772492769JOHLSONFINANCIALRATIOSANDTHEPROBABILISTICPREDICTIONOFBANKRUPTCYJ15JOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH1980,18L10913010ZULKARNAINMUHAMADSORI,HASBULLAHABDJALILFINANCIALRATIOS,DISCRIMINANTANALYSISANDTHEPREDICTIONOFCORPORATEDISTRESSJJOURNALOFMONEY,INVESTMENTANDBANK
37、ING,20091151511刘恩禄,汤谷良论财务风险管理J北京商学院学报,19891505412向德伟论财务风险J会计研究,19944212513张忠华我国企业财务风险的防范与控制J商业研究,200514535514魏萍企业财务风险的管理与防控策略研究J重庆科技学院学报,2008,11919215段永红企业财务风险及防范J经济视角,201024344,4916栾波我国上市公司财务风险外部环境分析J时代经贸,2008,611211917陈静上市公司财务恶化预测的实证分析J会计研究,19994313818吴世农,卢贤义我国上市公司财务困境的预测模型研究J经济研究,20016465619裘卫红对财
38、务风险分析指标体系的认识J黑龙江科技信息,2007,1612520王克敏，姬美光基于财务与非财务指标的亏损公司财务预警研究以公司ST为例J财经研究,2006,327637221赵国忠ST公司财务特征分析J北京市经济管理干部学院学报，2008，23（1）475216本科毕业设计（20届）基于财务指标的上市公司财务风险分析与预警THEANALYSISANDEARLYWARNINGOFLISTINGENTERPRISESFINANCIALRISKSBASEDONFINANCIALRATIOS17基于财务指标的上市公司财务风险分析与预警【摘要】对于现代企业，特别是上市公司而言，抵御财务风险、确保财务状
39、况稳定是相当重要的。本文在界定了财务风险的含义之后，选取了偿债能力、盈利能力、营运能力以及现金流量能力四大类指标中的13个指标，对沪交所2008年和2009年新增的共44家ST公司以及其配对非ST公司的财务指标体系特点进行实证研究。本文先后运用趋势分析、配对样本T检验、相关性分析等方法，结合应用统计分析软件SPSS130，分析了上市公司财务风险并构建了T2年和T1年的财务风险预警模型。T2年的预警模型为Y205050820X33189X50236X101884X12；T1年的预警模型为Y103960210X20111X35985X50313X100381X120094X13；其中X2速动比率、
40、X3资产负债率、X5资产净利率、X10总资产周转率、X12经营现金净流量与流动负债的比率以及X13经营现金净流量与总资产的比率。经过检验，这两个模型的准确率均高于75。【关键词】财务指标；财务风险；ST公司；T检验；预警。THEANALYSISANDEARLYWARNINGOFLISTINGENTERPRISESFINANCIALRISKSBASEDONFINANCIALRATIOSABSTRACT【ABSTRACT】FORMODERNENTERPRISES,ESPECIALLYFORTHOSELISTINGCOMPANIES,ITISREALLYIMPORTANTTORESISTFINANC
41、IALRISKSANDENSUREFINANCIALSTABILIZATIONAFTERIDENTIFYINGTHECONCEPTOFFINANCIALRISKS,THEPAPERCHOOSES13FINANCIALRATIOSFROMFOURBIGCATEGORIESSOLVENCY,PROFITABILITY,OPERATINGCAPACITYANDCASHFLOWCAPABILITIESTOMAKEANEMPIRICALSTUDYFORTHECHARACTERISTICSOFFINANCIALRATIOSYSTEMTHERESEARCHSAMPLESARE44NEWSTCOMPANIES
42、IN2008AND2009ANDPAIREDNSTCOMPANIESFROMSHANGHAISTOCKEXCHANGETAKINGTHEUSEOFSPSS130,THEPAPERHASANALYZEDFINANCIALRISKSOFLISTINGENTERPRISESANDCONSTRUCTEDTHEEARLYWARNINGMODELSOFTHET2ANDT1YEARBYTHEMEANSOFTRENDANALYSIS,PAIREDSAMPLETTESTANDCORRELATIONANALYSISTHEPREDICTIONMODELOFT2YEARISY205050820X33189X50236
43、X101884X12ANDTHET1YEARSISY103960210X20111X35985X50313X100381X120094X13ANDX2QUICKASSETS/CURRENTLIABILITIESX3ASSETS/LIABILITIESX5NETPROFIT/AVERAGEASSTESX10REVENUE/AVERAGEASSETSX12NETOPERATINGCASH18FLOWS/AVERAGECURRENTLIABILITIESX13NETOPERATINGCASHFLOWS/AVERAGEASSETSBOTHOFTHETWOMODLESACCURENCIESAREHIGH
44、ERTHAN75THROUGHTESTING【KEYWORDS】FINANCIALRATIOSFINANCIALRISKSTCOMPANIESTTESTEARLYWARNING目录引言201财务风险及预警概论2111财务风险相关理论概述21111财务风险的含义21112财务风险的种类22113财务风险概念的界定2212财务风险预警的概念222研究假设与设计2321研究假设2322预测样本及测试样本选择23221ST预测样本的选择23222配对非ST预测样本的选择24223测试样本的选择2423财务指标的选择2524方法设计263ST公司财务风险趋势分析2731偿债能力指标2832盈利能力指标2
45、833营运能力指标2934现金流量能力指标3035趋势分析的结论304上市公司财务风险预警分析3141预警指标的初步选择31411偿债能力指标31412盈利能力指标3219413营运能力指标33414现金流量能力指标33415预警指标初步选择的结论3442初步预警指标的相关性分析3443财务风险预警模型的构建3544财务风险预警模型的检验37441预测样本回代检验37442测试样本检验405研究结论与研究局限性4151研究结论4152研究局限性42参考文献42致谢错误未定义书签。附录12008年与2009年ST样本表44附录2ST与非ST公司预测样本表46附录32010年测试样本表4820引言
46、上市公司是现代市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织，随着我国社会主义市场经济体制的建立和发展，尤其是证券市场的建立和完善，上市公司数量逐年增多，越来越多的投资者通过证券市场进行投资。然而，随着全球化发展和国际化经营模式的推广，这些企业面临的宏观环境是复杂多变、不易预测和难以掌控的。与此同时，由于我国企业内部财务管理环境的不完善，企业的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，由此导致决策失误经常发生。由于种种主客观原因，自从1998年3月16日中国证券监督管理委员会颁布了证监交字19986号文件关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知以来，越来越多的上市公司成为ST公司，并且大多数是
47、由于“财务状况异常”而被特别处理的。企业财务风险的分析与预警是财务领域中的重要研究课题。对于现代企业，特别是上市公司来说，抵御风险，确保财务状况稳定是相当重要的。若潜在的财务风险得不到适当的控制，将有可能造成上市公司陷入财务危机，进而面临破产的厄运。对我国上市公司财务风险进行分析和预警研究不仅有助于中小投资者做出正确的投资决策，而且可以有效加强监管部门的监管效力。此外，对于企业本身而言，只有通过对各种潜在的风险进行预测、控制和处理，才能保证生产经营的安全性，才能切实提高企业的竞争力，才能在这个激烈的竞争环境中谋生存、求发展。211财务风险及预警概论11财务风险相关理论概述111财务风险的含义到
48、目前为止，学术界尚未对“风险”一词下一个权威性的定义。“风险”是一个中性词，对于企业来说，它既指经济活动可能带来超出预期的收益，也指可能带来超出预期的损失。人们对风险的大量研究开始于19世纪初的世界经济危机时期。对于风险的定义，主要有以下几种观点（1）风险是损失或损害的可能性；（2）风险是损失的不确定（3）风险是实际结果和预期结果的离差。在现代市场经济中，每个企业在发展的过程中，每时每刻都面临着各类风险，其中较为突出的就是经营风险和财务风险。企业财务风险是企业风险的货币化集中表现，在企业生存发展中有着特殊的地位。企业很难把握财务风险的形成、波及范围以及影响的深刻程度。学术界按财务风险在经营中的
49、不同表现，一般将其分为狭义的财务风险和广义的财务风险。狭义的财务风险，通常又被称为筹资风险，指的是企业由于举债而给企业利润或股东收益带来的不确定性。1这种观点认为企业的资本主要来自两个方面企业的所有者出资和企业向外界借入资本。企业在经营过程中，可以完全用自有资本经营，也就是说企业没有举债。在这种情况下，企业就不存在财务风险，但是这样会导致企业盈利机会的减少和发展的缓慢。因此，举债经营在实际企业经营中是普遍存在的。当然，企业借债虽然满足了企业对资金的需求，但同时也增加了企业按期还本付息的压力，使得企业面临狭义的财务风险。相对于狭义的财务风险而言，广义的财务风险是指企业财务活动因受不确定因素的影响，致使实际财务收益与预期目标发生偏离，因而蒙受经济损失的可能性。2这种观点认为财务风险不仅仅是财务的问题，它跟经营风险是紧密联系在一起的，大多数情况下，财务的风险问题不是财务本身造成的，而是源于生产技术和产品营销等问题。在很多情况下，我们都是通过解决经营中的问题来解决财
