1、毕业论文文献综述工商管理中国上市公司收益质量与成长性的行业比较国外文献回顾“收益质量”一词最早出现在20世纪30年代的美国证券行业，直到60年代才开始渐渐获得人们的重视。在财务分析理论上，THORNTONLOGLOVE是收益质量学说的著名倡导者之一。20世纪60年代末，他在极富影响力的QUALITYOFEARNINGS一书中阐明收益的持久性是收益质量最主要的属性，提供了收益构成的分析方法。自此，收益质量的概念引起了广泛的关注和研究。在持续性的研究方面，POTTERG和JRAYBURN1993尝试了建立收益的时间序列模型以通过收益的持续性和预测性来评价收益质量。LEV,B和STHIAGARAJA
2、N1993也曾利用常见的财务变量，通过基本分析来度量收益的持续性水平。除此之外，也有COLLINS,DW和WKSALATKA1993在假设资本市场有效的前提下，利用盈余反应系数EARNINGSRESPONSECOEFFICIENT来表示市场对未期望收益的反应。在这诸多方法中，也不乏通过企业的收现性和与现金流量有关的评价收益质量的方法。KLEIN,A和RTODD1993通过研究收益宣告日前后的时间段内流动应计额和实际现金流之间的关系来评价收益质量。由于现金流入可以支付现金股利，所以更多未期望现金流量比很少或者没有未期望的现金流量更能预测未来长期股利的变化，具有较高现金应计额相关关系的公司有较高的
3、收益质量。DECHOW,PM和DICHEVID2002利用一个基于现金流的应计质量模型（DD模型）来评价收益质量，他们利用本期应计项目对前期，现期以及后期的经营现金流进行回归分析，使得拟合残差反映应计项目和现金流的不相关部分，由拟合残差和收益质量的负相关关系来评价收益质量。关于企业成长的源泉和成因理论的思想来源于ADAMSMITH的国富论，当中提到了劳动分工影响劳动生产率，指出了劳动分工是经济进步的唯一原因。但是直到1959年，企业成长理论的概念才被PENROSE提出。随后，研究人员对此展开了深入的学习研究。国外的许多文献资料都提出了各种影响企业成长性的因素，大致可分为外部因素和内部因素。外部
4、因素包括地理环境KRUGMANP,1991,YUJINHONGJO,2004，行业环境MICHAELEPORTER,1990和制度环境BECK,THORSTENDEMIRGUCKUNT,ASLI,MAKSIMOVIC,VOJISLAV,2002，内部因素包括企业规模HARTPE,OULTONN1996，企业学习能力LUCYFIRTH,DAVIDMELLOR,2000和企业的创新能力NELSON,RICHARD,SIDNEYWINTER,1982。就纷繁复杂的评价体系和模型而言，至今尚未形成统一的标准。在评价公司价值和成长性时，TOBINSQLITZENBERGERANDROSS,1981是最典
5、型的用来衡量企业成长性的指标。他是以公司市场价值为分子，公司资产的重置成本为分母所计算出来的。当Q值大于1时，说明公司有较低的资产成本或较高的市场价值，反映出公司较高的经营绩效，反之则认为公司有较差的经营绩效。但是Q值计算由于数据来源的缺乏，在我国并不十分常用。另外一种常用的方法是判定分析法。判定分析模型是一种全面揭示历史和当前数据所含有的未来信息，从而得出企业未来发展趋势的方法。1936年，英国统计学家RAFISHER提出了一种二类线性判定分析方法TWOGROUPFISHERSLINEARDISCRIMINATEDANALYSIS，他将两类不同总体的指数变量组成一个线性函数，得出一个综合反映
6、其两类总体的值来判定研究对象所在的总体。国内文献回顾在国内对收益质量的研究上主要有两类评价指标，一类是单维度指标。宋剑峰在会计盈余的可持续性和对资本市场的意义2000中利用盈余反映系数对企业的无关项目，暂时性项目和永久性项目进行了收益质量的分析。蒋义宏，魏刚在主营业务利润、核心盈利能力和公司价值2001里将主营业务利润在收益中所占的比重作为收益持续性的指标以分析收益质量。一类多维度指标。陈剑在浅探上市公司收益质量评价体系2005中认为收益质量的评价应涉及交易操纵分析、收益环境分析、现金流分析和盈利构成要素分析。陈平，杜红领在上市公司收益质量评价体系构建2010中通过衡量收益质量安全性，稳定性，
7、真实性，现金协同性和成长性几个主要指标，分配以不同的权重构建收益质量的评价指标体系。在利用收现性指标分析收益质量方面，国内的学者也做了一些研究。储一昀，王安武在上市公司盈利质量分析2000一文中认为，收益质量的高低只要看盈利是否伴随现金的流入，如果盈利有现金保证则收益质量高，反之则收益质量低。他们选择了四组分析指标净资产收益率，每股收益，总资产收益率和销售利润率，将这些指标分别放在现金制和应计制下进行对比，他们研究发现盈利并不一定伴随现金的流入，缺乏现金保障。韩素芬在上市公司现金流量分析问题研究2010中指出虽然现金流量表是依据现金收付制编制，但是也有其局限性，上市公司现金流量分析应以现金流量
8、表为主要依据，结合资产负债表和利润表，企业的生命周期以及前后各期的现金流量表来综合评价企业的财务状况和收益质量，要注重纵向分析与横向比较分析相结合。范晓军，刘学华，冯亚琳在上市公司收益质量与现金流量表营运指数分析2006中提到，利益相关者在分析现金流量表时，应着重通过现金流量表补充资料对公司的收益质量进行评价。根据现金流量表营运指数分析上市公司的收益质量有两个指标，分别是净收益营运指数和现金营运指数。净收益营运指数与收益质量呈正相关关系，表明一个公司的经营发展是否步入良性轨道，另一方面，如果现金营运指数小于1，则表明每一元的经营活动现金收益小于1元，收益质量差，反之则收益质量好。在分析这两个指
9、数时，还应该注意使用连续若干年的数据以说明问题。在企业成长性研究方面，研究指标的选定与评价模型的建立也是种类繁多。慕静、韩文秀、李全生在基于主成分分析法的中小企业成长性评价模型及应用2005中分析了成长速度、盈利能力和营运能力三个方面的指标。范柏乃、沈荣芳和陈德棉在中国风险企业成长性评价指标体系研究2001中对我国30家风险投资公司和60家风险企业做了相关的问卷调查，建立了风险企业成长性的分层递阶评价指标体系。冒乔玲、许敏和韩长俊在企业成长性综合评价方法研究基于江苏省上市公司的实证检验2009中利用定性和定量两个方面的评价指标建立了江苏省在沪深两地A股的上市公司成长性综合评价量化模型，并进行了
10、实证检验结果分析。陈晓红、彭佳和吴小瑾在基于突变级数法的中小企业成长性评价模型研究2004中运用突变级数法对沪深股市82家中小型上市公司企业的成长性进行了实证分析研究。符林、刘轶芳和迟国泰在上市公司的成长性判定方法与实证研究2008中通过主成分分析，从各种指标中得出成长性得分，再选用欧氏距离的判别法判定成长性的归属。在行业差异的分析上，纪志明在上市公司成长性的行业特征分析2005中计量了行业变量与成长性的经验关系，在控制企业规模、资产结构、财务杠杆和股权结构四个因素的前提下，得出行业因素对企业成长性具有显著的影响，各行业成长性高低排序为金融保险业、采掘业、综合类、传播与文化产业、交通运输业、电
11、力煤气及水的生产和供应业、社会服务业、制造业、信息技术业、房地产、建筑业、批发和零售贸易业、农林牧渔业。李德龙和徐妤在上市公司成长性影响因素研究来自深市中小企业板的实证中以深市中小企业板的数据为基础进行了因子分析，回归分析，建立了多元线性回归模型用以分析跨7大行业的50家样本数据的成长性。文献评述在收益质量的评价体系当中，国内外的理论与实证研究都有相当的成果，虽然在现金流量方面对上市公司的收益质量有一定的研究，但是基于收现性的研究标准并没有一个权威的说法，很多学者只是凭借基础的理论概念来计算反映收现性的指标，另一方面，这些研究并没有与企业的成长性与行业特征相联系。而在企业的成长性分析上，国内外
12、的研究方法也是硕果累累，虽然企业成长性的衡量指标没有一个统一的标准，涉及的影响因素也说法不一，可以肯定的是成长性不能只使用单一性指标，需要建立全方位的成长性评价体系。在行业的成长性研究分析上，国内的学者认识到了行业的成长性差异，但并没有把这个差异与企业的收益质量放在一起做研究，在实际的股市当中，有可能出现收益质量好但是成长性差，或者收益质量差但是成长性好的上市公司，此番研究就是要从中归纳总结出其规律，为综合科学的评判企业的成长性奠定基础。主要参考文献1宋剑峰会计盈余的可持续性和对资本市场的意义J证券市场导报，2000140432蒋义宏，魏刚主营业务利润、核心盈利能力和公司价值J证券市场导报，2
13、001425303陈剑浅探上市公司收益质量评价体系J财会月刊，2005339404陈平，杜红领上市公司收益质量评价体系构建J商业时代，20101050515储一昀，王安武上市公司盈利质量分析J会计研究，2000931366韩素芬上市公司现金流量分析问题研究J商业会计，2010114167范晓军，刘学华，冯亚琳上市公司收益质量与现金流量表营运指数分析J商场现代化，200682498慕静，韩文秀，李全生基于主成分分析法的中小企业成长性评价模型及应用J系统工程理论方法应用，200543693719范柏乃，沈荣芳，陈德棉中国风险企业成长性评价指标体系研究J科研管理，2001111211710冒乔玲，许
14、敏，韩长俊企业成长性综合评价方法研究基于江苏省上市公司的实证检验J财会通讯，20095474911陈晓红，彭佳，吴小瑾基于突变级数法的中小企业成长性评价模型研究J财经研究，20041151512符林，刘轶芳，迟国泰上市公司的成长性判定方法与实证研究J财经问题研究，20086717713纪志明上市公司成长性的行业特征分析J华南师范大学学报社会科学版，20055626614李德龙，徐妤上市公司成长性影响因素研究来自深市中小企业板的实证J财会研究，20099576515陈泽聪，吴建芳小型上市公司成长性指标的统计分析J财经科学，2002增刊30530816刘秋生，童俊，李善龙我国通信行业上市公司成长性
15、评价实证研究J财会通讯，20105717217周登波上市公司成长性评价分析J现代商贸工业，2010716716818陈晓红，邹湘娟，佘坚中小企业成长性评价方法有效性研究来自沪深股市的实证J当代经济科学，20055707519靳昌松，刘江涛我国上市中小企业成长性模型实证研究J哈尔滨理工大学学报，2008311812620张俊瑞，李彬基于财务信息视角的高新技术上市公司成长性评价研究J科技进步与对策，2009112713021中国财务学年会秘书处编中国财务学评论3M成都西南财经大学出版社，2007283722张学谦主编会计报表分析原理与方法M北京对外经济贸易大学出版社，200513113523王丽洪
16、基于现金流量表的企业收益质量分析D北京首都经济贸易大学，200724倪德岭基于因子分析法的上市公司业绩评价模型以沪市制造业为例D石河子石河子大学，200725胡俊辉上市公司收益质量分析与评价研究D厦门厦门大学，200926杨化峰上市公司收益质量分析研究D淄博山东理工大学，200727谷洪才上市公司收益质量评价研究D济南山东大学，200628汪文珺上市公司盈余质量综合评价与分析D武汉武汉科技大学，200629中国上市公司资讯网公司报告数据库EB/OLHTTP/WWWCNLISTCOM30POTTER,GANDJRAYBURNTHEIMPACTOFEARNINGSQUALITYONDISCRETI
17、ONARYDISCLOSURETHECASEOFINTERIMREPORTINGJEARNINGSQUALITYTHECENTERFORECONOMICANDMANAGEMENTRESEARCH,NORMAN,OK,199312331LEV,BANDSTHIAGARAJANFUNDAMENTALINFORMATIONANALYSISJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH,1993,30AUTUMN19021532COLLINS,DWANDWKSALATKANOISYACCOUNTINGEARNINGSSIGNALSANDEARNINGSRESPONSECOEFFICIENTS
18、THECASEOFFOREIGNCURRENCYACCOUNTINGJCONTEMPORARYACCOUNTINGRESEARCH,1993,10FALL11915933KLEINAANDRTODDTHEMARKETVARIATIONOFEARNINGSANDCASHFLOWSJEARNINGSQUALITYTHECENTERFORECONOMICANDMANAGEMENTRESEARCH,NORMAN,OK,199311513734DECHOWPMANDDICHEVIDTHEQUALITYOFACCRUALSANDEARNINGSTHEROLEOFACCRUALESTIMATIONERROR
19、SJTHEACCOUNTINGREVIEW,2002,77SUPPLEMENT355935LITZENBERGERANDROSSTOBINSQRATIOANDINDUSTRIALORGANIZATIONJJOURNALOFBUSINESS,198113236PATRICIADECHOW,WEILIGEANDCATHERINESCHRANDUNDERSTANDINGEARNINGSQUALITYAREVIEWOFTHEPROXIES,THEIRDETERMINANTSANDTHEIRCONSEQUENCESJJOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS,201037KATHERINESCHIPPER,LINDAVICENTEARNINGQUALITYJACCOUNTINGHORIZONS,2003SUPPLEMENT1738ALLANGIBB,A,JUNLI,BORGANIZINGFORENTERPRISEINCHINAWHATCANWELEARNFROMTHECHINESEMICRO,SMALL,ANDMEDIUMENTERPRISEDEVELOPMENTEXPERIENCEJFUTURES,2003,635403421
