1、毕业 论文文献综述 经济学 次贷危机对中国证券业的影响 （一）国内外研究现状 1.国外研究现状 次贷危机爆发以后，国外一些研究学者展开了对次贷危机影响的研究。这一研究首先集中在了爆发的原因上，美国财政部副部长大卫麦考密克（ 2008）指出，美国次贷危机是一场在高度证券化和高度衍生产品化的金融体系中，由金融创新所引发、因货币政策和政府监管失误所造成的系统性混乱。英国经济学家邓肯（ 2007）则认为美联储宽松的货币政策是导致美国次贷危机爆发的重要原因。他认为低利率导致居民过度消费，使经济泡沫放大。美国经济学家艾德里 安（ 2008）也赞同宽松的货币政策是导致美国次贷危机爆发的原因，他进一步分析了宽
2、松的货币政策所导致的带来的影响，指出由于宽松的货币政策激发了金融机构运用更高杠杆的倾向，这增加了金融风险的产生。 还有一些国外学者则研究了次贷危机带来的影响。例如，英国金融时报评论家沃尔夫（ 2008）认为美国次贷危机将因为全球新一轮的经济危机，会对各国的贸易、就业以及居民生活质量造成影响。国际货币基金组织更是在 2009 年发布了世界经济展望最新预测，认为由于美国次贷危机的影响，世界经济增长将会下降 0.5%。美国经济学家罗比 尼 (2008)则认为美联储的连续降息举措难以阻止美国经济陷入衰退。 2.国内研究现状 随着美国次贷危机的爆发，我国学术界也展开了对次贷危机带来影响的研究，而其中有一
3、部分研究的焦点集中在次贷危机对我国证券业的影响上，以下对其做一归纳： （ 1）关于次贷危机对证券公司影响的研究 陈林、付敏杰等（ 2009）在次贷危机背景下我国证券公司的发展一文中论述了次贷危机给中国证券业和证券公司带来的影响，指出随着金融危机的爆发，中国股市也结束了最近的一期牛市，整个国民经济增速的下滑。兰州大学的陶红（ 2009）在次贷危机下 我国证券公司的财务与风险管理中论述了次贷危机对我国证券公司的影响，指出次贷危机的爆发使证券公司的经营环境进入举步维艰的境地，也使证券公司收入大幅度下降，部分证券公司甚至进入破产阶段。文中进一步论述了次贷危机下我国证券公司财务与风险管理的对策，指出我国
4、证券公司应建立严密的风险管理流程，优化公司组织结构。 （ 2）关于次贷危机对证券市场影响的研究 西安外事学院的张彩丽（ 2010）在次贷危机对我国证券市场信用评级发展的启示一文中首先论述了信用评级机构在次贷危机引发和发展过程中所起的作用，指出信用评级机构是次贷 债券的制造者之一，信用评级是住房抵押次级贷款债券的营销员。同时，也指出我国信用评级机构存在社会信用基础薄弱、相关立法工作明显滞后、缺乏统一的行业规范。山东经济学院的金星（ 2010）在美国次贷危机对中国证券行业的影响一文中分析了次贷危机形成的原因，指出美国为刺激房地产业，金融机构为信用等级达不到标准的次级信用贷款者提供购房贷款，美国次级
5、抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式增加了次级贷款者的压力。张华东（ 2009）在美国次贷危机对中国证券行业的影响 华尔街带给我们的警示一文中指出美 国投资银行的经营和风险管理模式的缺陷、金融创新的过度和市场监管的缺失是引发次贷危机的主要原因。四川大学的谢春芳 (2009)在美国次贷危机对中国证券市场的影响及启示一文中详细分析了美国次贷危机的历程、原因及对世界经济的影响，并论述了美国次贷危机对中国证券市场的影响，指出美国次贷危机造成了参与次级债业务的中国金融企业遭受轻微损失，内地市场产生估值压力等直接影响，并推动了中国股市的调整，影响投资者的心理，影响国际游资流向，影响我国金
6、融工具的创新等间接影响。西华大学管理学院的周永和史仕新 (2010)在美国次贷 危机及对我国证券业的启示一文中详细分析了次贷危机对中国证券业发展的启示，并分析了美国次贷危机的爆发带来的警示意义。 （ 3）关于次贷危机对证券市场监管的研究 上海交通大学安泰经济管理学院的张丹等（ 2009）在次贷危机与证券监管一文中论述了次贷危机中美国证券监管的经验教训，指出次贷危机的爆发 ,在一定程度上暴露出美国证券市场监管的不足，包括监管理念过分依重市场的自我调节、过度“去监管化”导致监管力度过度弱化、证券公司的净资本和杠杆率要求未被严格恪守、场外市场的信息披露极度不透明、对证券信用评级机构的监管力度 不足。
7、 （二）研究主要成果 以下是我国学术界有关次贷危机对我国证券业研究的主要成果： （ 1）关于证券公司如何应对的次贷危机的研究成果 陈林、付敏杰等人的研究中提出次贷危机背景下我国证券公司的发展的对策，指出在次贷危机背景下要加强对证券业和整个金融业的引导和监管，证券公司应加强公司治理和财务风险管理，增加应对经济周期的能力，证券公司应建立自己企业的核心竞争力，避免低层次竞争，加强资本市场健康发展的制度性保障建设。金星通过研究归纳了次贷危机对于我国证券市场带来的警示，指出证券公司应认识到控制风险投资的重要性，在金融创新中把握好力度，拓展多渠道业务来分散风险。 （ 2）关于次贷危机给我国证券业带来的启示
8、的研究成果 张华东的研究也分析了次贷危机对我国证券业的启示，他指出对于我国证券行业而言，相关金融监管部门要加强市场基础制度建设，努力消除产生金融风险的根源，完善证券行业的风险识别和评估功能。周永和史仕新则提出中国应加强对整个金融证券业的引导和监管，要在把握好力度和节奏的前提下 ,加快自主创新，逐步放宽对证券业经营范围的限制 ,减少特定行业风险对证券公司的影响。证券公司应加强内部治理和风险控制 ,提高抵抗市场风险的能力，发展新 型盈利模式 ,提高企业核心竞争力 ,避免低层次同质化竞争。张丹认为美国次贷危机爆发后给中国证券市场具有很大的启示性，她认为中国证券市场应正确处理系统风险管理和投资者保护的
9、关系，应及时、准确监控金融行业的外部影响效应，加强对市场参与者的内部风险管理与外部监管。张彩丽通过研究认为我国要加快社会信用体系建设，营造良好环境，并且要建立和完善相关的法律规范，同时要完善企业征信体系 ,积极培育信用文化，并加强评级机构自身建设。 （三）研究发展趋势 随着我国学术界关于次贷危机对中国证券业的影响研究的深入，这一课题的研究向着次贷 危机与我国资产证券化关系的方向正在发展，以下对相关研究做一综述： 涂艳艳（ 2009）在次贷危机下资产证券化问题的探讨一文中对资产证券化的风险进行了分析，她指出资产证券化后会带来信用风险、金融管理风险、道德风险、调控弱化风险、法律风险。然后文中论述了
10、美国次贷危机带来的警示，指出完善个人信用评估体系，严格贷前审查，重视对抵押贷款市场的监督，选取有效手段调控市场。资产证券化是一把双刃剑，应防止金融机构将外部风险内部化。 叶婉君（ 2009）在从次贷危机反思中国资产证券化一文中通过对次贷危机爆发的深层次原因分 析，提出了我国房地产金融发展中存在的问题，指出房地产行业发展过于依赖商业银行贷款，存在信贷链条短，抗风险能力不足，信贷资产单一，资金来源和资金运用“不匹配”等问题。文中还提出要通过构建客观科学的信用评级体系和完善相关法律法规来推进我国资产证券化的进程。 中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙（ 2007）在次贷危机与证券化一文中认为次贷危机并
11、非证券化的产物。次贷危机的爆发启示我们应正确把握创新金融工具的特点，在发挥其积极作用的同时，采取必要的风险防范措施，防止创新金融工具被误用甚至恶用，对那些以贷款、债券等产 品为基础派生出来的金融产品，要严格把住基础产品的标准关，要加强对证券化业务的监管。文中还进一步指出次贷危机不应影响我国的证券化试点，我国证券化试点是在有效监管下有序进行的，证券化制度建设正在逐步完善，次贷危机不会阻止我国证券化试点。 （四）存在问题 综上所述，通过对上述研究文献的分析和回顾可以看出，我国学术界对美国次贷危机对中国证券公司的发展、证券公司的财务风险管理、中国证券市场信用评级、中国证券业的发展等各方面进行了研究，
12、而且研究也朝着次贷危机与资产证券化这一方向发展。部分研究还较深刻地总结了次贷危机给中 国证券业带来的警示以及应如何加强证券监管，但文中并没对次贷危机对我国的具体影响及产生影响的原因进行分析，也没有对我国政府面对次贷危机对证券业的影响所采取的措施和不足之处进行分析，并提出进一步完善我国证券市场的策略。因此有必要对这一课题进一步研究，深入分析次贷危机对中国证券业的影响及造成影响的具体原因。 参考文献 1 陈林 ,付敏杰 ,刘东民 . 次贷危机背景下我国证券公司的发展 J. 中国发展观察 ,2009,1:48-49. 2 张彩丽 .次贷危机对我国证券市场信用评级发展的启示 J. 商品与质量 ,201
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