1、 本科毕业论文 （ 20_ _届 ） 保险公司引入战略投资者问题与对策研究 所在学院 专业班级 经济学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 日 摘 要 ： 当前我国有许多保险公司已经引入或正在计划引入战略投资者。文章首先论述了战略投资者的定义、特征 等基本情况，其次描 述了我国保险行业引入战略投资者的现状，着重探究了保险公司引入战略投资者的动因，并指出在引入过程中可能存在的问题，最后提出相应的对策和建议。文章对于我国保险公司引入战略投资时避免不利因素， 增强综合竞争力具有一定的意义。 关键词 ：保险公司；战略投资者；问题与对策 The Introduction of Strate
2、gic Investors, Insurance Companies Problems And Solutions Abstract: Nowadays, there are many insurance companies have introduced or are planning to introduce strategic investors in our country. First of all, the article discusses the definition of strategic investors, characteristics and other basic
3、 conditions. Then describes the status of introduce strategic investors in Chinas insurance industry. Focuses on the motivations of the insurance companies introduce strategic investors, and point the possible problems in the process of introduce strategic investors. Finally, proposed the correspond
4、ing countermeasures and suggestions. The introduction of strategic investment of Chinas insurance companies to avoid unfavorable factors, and enhance the overall competitiveness, the article has certain significance. Key words: Insurance Company； Strategic investors； Problems and Solutions 目 录 一、引言
5、1 二、我国保险公司引进战略投资者的现状 2 （一）已经引入战略 投资者的保险公司 2 （二）计划引进战略投资者的保险公司 3 三、我国保险公司引入战略投资者的动因分析 4 （一）保险公司的治理结构不完善，需要引进技术、管理、人才 4 （二）国内保险公司规模小，需要资金的注入 4 （三）保险公司业务范围狭窄，需要业务互补 5 四、引入战略投资者可能存在的问题分析 5 （一）战略投资者的身份问题 6 （二）定价问题 5 （三）股权比 例问题 6 （四）战略投资者的退出问题 6 （五）技术层、管理层、文化层上的差异问题 6 （六）法律方面的问题 7 （七）境外战略投资者影响国家安全问题 7 五、总
6、结与建议 7 （一）建立合理的定价机制 8 （二）建立合理的股权比例机制 8 （三）建立有效的战略投资者退出机制 8 （四）建立融洽的合作机制 8 （五）建立和完善相关法律方面的机制 9 注释 10 参考文献 10 致谢 11 - 1 - 一、引言 在全球经济一体化的大环境影响下，我国的金融市场日渐开放。从 2006 年我国金融业开放到现今，我国商业银行，证券公司纷纷引入战略投资者，这一现象已经越来越吸引人们的眼球。目前，我国有许多保险公司已经引入或正在计划引入战略投资者，这应该引起学术界关注。我国保险公司要引入的战略投资者，是应该具备保险公司自身所欠缺的一系列因素。资金、技术、管理、人才、市
7、场等各方面因素，都是为了让保险公司有更好的发展前景，取长补短，才能互利双赢。通俗地来讲，战略投资者就是 为保险公司提供一系列的帮助，促成长期的合作，并在此过程中谋求利益和回报的国内外企业。 战略投资 者是指符合国家法律、法规和规定要求、与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的 法人 ，是与发行公司业务联 系紧密且长期持有发行公司 股票 的法人。 战略投资者一般具有以下特征： 第一，与保险公司的业务密切联系，促进我国保险公司的长远发展。这是战略投资者的首要特征，因为引入战略投资者的最根本初衷就是为了谋求更好更快的发展，战略投资者如果不能促进公司的
8、产业调整和升级，在引入战略投资者一段时间后，公司不足之处没有得到改观，那么战略投资者的引入毫无实际意义。 第二，长期稳定的投资。战略投资者是追 求长期的投资利益，因而加盟的时间应该相对较长，长期的投入，获得稳定的回报，这是战略投资者的特征也是其应具备的素质。战略投资者是既能够共享利润，又可以共担风险的坚实盟友，而不是获得利润就撤离的投机者。 第三，持有一定比例的股份。战略投资者需要参与公司的管理，这样才可以对公司的经营管理形成一定的影响，持有一定比例的股份，是对公司具有足够影响力的有力保证。 战略投资者一般具有以下条件：首先，战略投资者本身必须具备相当的实力，在国内外和行业内应该具有较好的资质
9、条件，其信誉必须有保障，只有和一个实力强大的企业合作，才 能共同发展，要认清投 资者和投机者。其次， 战略投资者要能够促进我国保险公司的发展，除了资金以外，我国保险公司更加需要先进的技术和完善的管理以及专业的人才，这样才能加快公司的产品结构和展业结构的升级。第三，引进战略投资者，要因地制宜，因公司制宜，根据保险公司自身所欠缺的因素，来考虑应该引入怎样的战略投资者，不要仅仅认为实力强大的超级企业才是合作伙伴，而且更要看到一些在各方面都优于自身公司的战略投资者。 二、我国保险公司引进战略投资者的现状 （一）已经引入战略 投资者的保险公司 我国金融业的全面开放，既给我国保 险公司带来了发展的机遇和动
10、力，也给保险公司带来了新的挑战和压力，由此 我国有许多保险公司已经引入或正在计划引入战略投资者 。本部分先列举一些比较典型已经引入战略投资者的保险公司，如下表所示： - 2 - 表 2-1 已经引入战略投资者的保险公司 保险公司 引入时间 战略投资者 股权 新华人寿 2000 年 苏黎世保险 20% 华泰保险 2002 年 5 月 ACE 集团 22.13% 中国太平洋保险 2005 年 12 月 凯雷投资集团 24.975% 中国平安 2010 年 8 月 南非 Discovery 20% 以上保险公司引进 战略投资者的具体过程和情况如下： 1、新华人寿。 2000 年时，新华保险引入战略投
11、资者 苏黎世保险。最初苏黎世保险持有新华保险 10%的股权， 之后从国际金融公司和荷兰金融发展公司手中分别受让了 5.6%和 4.4%的股权。 苏黎世金融服务集团是以保险为核心业务的金融服务机构，其全球网络的分支机构和办事处遍布北美、欧洲、亚太、拉丁美洲和其它市场。 新华人寿引入苏黎世保险，其直接的目的是为了获得对方的资金注入，通过进一步的筹资，来扩大公司规模，并且谋求在两地的上市。 2、华泰保险。 2002 年 5 月，华泰保险公司成功引入外 资，此次引资的对象是世界著名金融保险集团 ACE 集团旗下的三家公司，分别是 ACE 天平再保险公司、 ACE 北美洲保险公司和 ACE美国公司。 从
12、身份上来看，此次战略投资者的引进，是同行业之间的一个互相合作。 ACE 集团参股华泰保险公司后， 华泰公司将得到对方在 产品开发、业务管理、人员培训、信息技术及再保险等 方面的支持，这对于华泰公司的发展和升级有很大帮助 。 ACE 集团 则开拓了中国的市场，为其业务的发展打下了基础。 ACE 集团还将向华泰保险派提供有关精算、财务、承保和信息技术等方面的专业指导和咨询 。 股权方面，华泰将向 ACE 集团的三家保险公司转让 22.13%的股份， ACE 集团出资 1.5 亿美元通过股权受让的形式获得股权。 3、中国太平洋保险。 2005 年 12 月 19 日，太平洋寿险引进战略投资者，投资者
13、的身份是全球私人股权投资者公司凯雷投资集团。此次引入的战略性投资金额高达 4.1 亿美元，是战略投资者对我国金融领域所作的最大规模的一次投资。 此次我国保险公司引入的战略投资者的身份是 私人资本公司。凯雷是世界上最大的私人资本公司之一。凯雷和其战略投资伙伴 国际著名的美国保险公司保德信金融集团将在注资 4.1 亿美元后拥有 24.975%的 太保寿险股份。两家国际合作伙伴将为太保寿险提供战略、运营、行业方面的专业支持，提高太保寿险的经营业绩和竞争优势。战略合作的领域包括公司治理、风险管理、投资管理、产品销售、市场营销以及信息系统等方面。 由于此次战略投资者的身份是私人资本公司，其追逐利益的目的
14、十分明显，高投入意味着高回报 ， 目前为止 ，凯雷已经至少获得 280 亿的利润。 4、中国平安保险。 2010 年 8 月 24 日，中国平安与南非 Discovery 公司签署合作协议，这标志着中国平安保险公司为旗下的平安健康保险股份有限公司成功地引入战略投资者。 Discovery 成立于1992 年，主营健康险， 是 南非最大健康保险提供商，当地市场份额占 40以上，并在英美成立了海- 3 - 外合资公司。 Discovery 将购买平安健康险 20%的股份。 此次合作给双方均带来了利益，对于平安保险来说，其在中国市场的优势是十分明显的，拥有大量的客户资源，并且熟悉我国的保险市场，但不
15、足之处在于管理方面和专业人才方面，引入南非Discovery 公司，能够为中国平安带来 在健康产品、系统、数据、风险管理资产 等方面所急需的资源。而对于南非 Discovery 公司来说，与中国平安的合作，能够发挥 发挥平安集团在广 阔的分销网络、业务规模、本地市场专业知识上的优势 。 （二）计划引进战略投资者的保险公司 除了一些已经引进战略投资者的保险公司以外，有许多保险公司也在计划引进战略投资者。 1、泰康人寿。 泰康 人寿保险 股份有限公司系 1996 年 8 月 22 日经 中国人民银行 总行 批准成立的全国性、股份制人寿保险公司 。近几年来，泰康人寿的公司业绩飞速增长，在业务良好发展
16、的同时，公司的上市势在必行， 股权结构未理顺成为泰康人寿上市最大障碍。 为了加快上市进程，泰康正在筹划引入战略投资者。 2011 年 3 月 11 日，保监会公告，已经批准美国高盛收购泰康人寿股份有限公司 1.02 亿股，占公司总股本的 12.02%。 高盛公司是世界顶尖的投行，此次合作，高盛的加盟为泰康人寿的尽快上市打下了稳定的基础，而泰康人寿优良的业绩，也可以为高盛带来丰厚的利润。 2、中再集团。中再集团全称中国再保险股份有限公司，是 国家财政部和 中央汇金投资责任有限公司发起设立，注册资本为人民币 361.5 亿元，两大股东各持 14.5%和 85.5%的股权，是目前中国惟一的再保险集团
17、公司 。 2009 年，中再集团也在积极的寻求战略投资者，其目的是为了再次酝酿上市。中再集团的上市之路可谓“行路难”， 2007 年下半年完成境内外资本市场整体上市的计划搁浅， 2008年自然灾害的频发和资本市场的低迷，使得上市计划不得不再推迟。 引入战略投资者，或许能够帮助中再集团实现上市，并且公司的整体盈利能力大幅提升，也为中再集团引入战略投资者增加了坚实的砝码。中再 集团董事长刘丰也强调，引入战略投资者是公司长期发展战略的重要组成部分。 3、国寿财险。 国寿财险股份由中国人寿集团和中国人寿股份共同出资于 2006 年 12 月设立， 2008年初，国寿财险启动增资，资本金由原来的 10
18、亿元增至 40 亿元。 随着公司的日益壮大， 国寿财险总裁刘健表示，公司引入国际战略投资者工作已被列为今年的重点工作，希望年内完成相关事宜。 国寿财险把战略投资者的对象 重点放在国际知名大企业上 ，主要考虑的因素是 是否有溢价投资入股和参与经营管理的意愿，能否在产品开发、风险管理、人才培训和 IT 系统建设等方面提供技术支持和合作空间，能否改善公司法人治理结构。 根据国寿财险的初步构想，将考虑选择两家外资作为战略投资者，合计持股 24.9%。 虽然 目前国寿财险与外资机构还在接洽中 ，不过已经有多家外资机构主动寻求与国寿财险合作。 三、我国保险公司引入战略投资者的动因分析 研究保险公司引入战略
19、投资者这一问题，首先要了解引入战略投资者的原因，每家保险公司都- 4 - 有自身独特的优势和普遍存在的劣势，因而引入战略投资者的动因分为许多种情况。 魏旭华（ 2009）提出， 对我国商业银行来说，引进战略投资者不仅可以缓解资本金不足的问题，还能带来很好的 合作效益 。 4刘轶、许永（ 2010）以我国上市银行公司为研究对象，证实了境外战略投资者的进入，能有效改善公司治理结构、提升绩效。 13本文借鉴上述文献等资料，总结了保险公司引入战略投资者有如下动因： （一） 保险公司的治理结构不完善，需要引进技术、管理、人才 公司治理结构是指在所有权、经营权相分离的情况下，通过一定组织结构形式，明确和规
20、范资产所有制、支配者、管理者和使用者之间权利和利益关系的一种企业制度安排。 公司治理结构的完善与否，是决定公司能否长久稳定发展的关键。只有建立和健全保险公司的治理结构，才能解决保险公司的发展问题。因此，为了进一步完善公司治理结构，加强公司在“软件”方面的实力，创造更好的业绩，是我国保险公司引入战略投资者的一个重要动因。 要完善公司的治理结构，必须要依靠战略投资者带来的先进技术，完善管理和优秀人才。造成保险公司的治理结构不完善的因素有众多，在引入战略投资者时，必须针对自身缺陷，才能达到良好的效果。首先，我国保险公司存在着股权分配比例不合理的问题，在国有保险公司中，因为股市部分国有股和法人股不能自
21、由流通造成了国有股的持股比例严重偏高，而且由于国有保险公司是政府出资，因而形成了政府对公司 的过度干预。在股份制保险公司中，股权结构的不合理体现没有实现投资主体的多元化，主要的股东是国有企业，由于其对保险公司的治理缺乏积极性，因而极大的制约了公司的发展。针对这个问题，引进战略投资者的先进技术和管理方法可以得到有效的改善。我国保险公司可以借鉴投资者的管理方法，合理分配股权，有效的解决“内部人控制”问题，战略投资者会参与到公司的治理中来，它的根本目的是为了谋求利益，因此对保险公司的治理会有极大的积极性，从而改善“所有者缺位”的问题。 其次，我国保险公司的董事和管理层的专业化水平不高，许多的保险公司
22、董事 由股东单位派出，这些人员对于保险公司缺乏了解，或许也没有从事保险行业的工作经验，对保险业的政策等没有深入的了解，这些因素导致了他们的管理能力和决策水平有限。引进战略投资者的很大一部分因素是为了引入拥有高度技能、高度素质、高度专业的优秀人才。建立起一支专业的管理团队，是保险公司完善治理结构，发展业务的保证，优秀的人才可以管理好公司，带领和培养公司员工，使公司的整体素质得到质的飞跃。 （二）国内保险公司规模小，需要资金的注入 中国保险市场目前仍处于发展的初级阶段，与国际上一些发达国家相比，我国的保险公司规模小， 总资产与国际上的大保险公司相去甚远。起步较晚、基础较差，总体规模小，在国民经济中
23、的比重低，功能和作用发挥不充分，这是我国保险公司的主要特点。除了大型的国有保险公司以外，股份制保险公司的规模都相对较小，而世界著名的 AIG 公司的资产额就远远大于中国保险业的资产总和，可见我国保险业的综合实力与国际水平的差距。 保险公司的规模小，主要体现在资金的缺乏。由于资金的缺乏，导致公司的发展受到制约，发展客户、开拓市场、扩大业务范围、招揽优秀人才，都需要资金的投入。因此，以融资为目的引入- 5 - 战略投资者，是一个非常重要的动因。战略 投资者的加盟，有效的缓解国内规模小的保险公司融资难的问题，资金的注入，帮助保险公司盘活各个有利因素，优化资源配置。 （三）保险公司业务范围狭窄，需要业
24、务互补 我国保险公司的业务范围比较狭窄，产品缺少多元化，这就使公司的竞争力受到影响，制约公司的发展。以我国国内三大主要保险公司为例，中国太保，主营业务是通过下属的中国太平洋人寿保险股份有限公司和中国太平洋财产保险股份有限公司为客户提供全面的人寿及财产保险产品和服务，并通过下属的太平洋资产管理有限责任公司管理和运用保险资金。中国人寿，主要业务是在中国境内向个人和 团体提供人寿保险、以外伤害保险和健康保险等产品与服务。中国平安，以保险业务为核心，以统一品牌向客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务。三大保险公司中，主要的业务都是财产和人寿保险，除了中国平安的业务范围相对来说比较广，其他两
25、家公司的业务范围都很狭窄，而且提供的产品和服务都会重叠，使竞争加剧。从三大保险公司的状况中可以发现我国的保险公司普遍存在业务范围狭窄、重叠的问题。 因此，有许多保险公司引入战略投资者的原因是为了开拓业务，发展更加广阔的市场。产品和服务趋向多元化，市场趋向国际化，业务趋向互补化 ，是战略投资者为我国保险公司发展提供的又一契机。我国许多保险公司已经通过引入战略投资者或者计划引入战略投资者来调整公司的产品产业结构，促进产业结构的升级和优化。如果引入的战略投资者是同一行业的，那么可以相互借鉴，取长补短，增强了业务的互补性。分享客户，分享资源，分享利润，这不仅对于引入者有好处，而且对于战略投资者本身，也
26、是一个发展的机遇。如果战略投资者是不同行业的，那么在产品和服务上可能存在着相互联系的关系，可以帮助保险公司拓展业务范围，保险公司通过自身的产品和提供的服务，寻找与战略投资者合作的连接点，开拓 在其他领域的保险服务，有利于解决业务范围狭窄的问题。 四、引入战略投资者可能存在的问题分析 保险公司引入战略投资者存在着许多问题， 孙雁鸿（ 2010）分析了国有商业银行引入战略投资者存在如下问题： 1、引进国外投资者的定位不符合国有商业银行引资的初衷。 2、并没有从根本上改变治理结构的问题。 3、战略投资者对我国金融监管带来很大挑战。 11王欢（ 2009）对股份制保险公司的治理现状也作了研究。 2宋秋
27、文、李双杰（ 2010）提出在法律方面，细化外资入股的各项法律规定，加强监管以及交流合作。 6国外学者 Enya He、 David W. Sommer（ 2010） 收集了大量保险公司股权结构上的数据资料， 分析分离所有权和控制对董事会造成的影响。 15通过对上述文献以及相关资料的参考，本文总结了如下几个方面的问题： （一）战略投资者的身份问题 保险公司要引入战略投资者，首先的问题是引入谁，即战略投资者的身份问题。战略投资者有许多种类，主要是境内投资者、境外投资者和同行业投资者、不同行业投资者。不同的战略投资者，对我国保险行业的利弊影响也是不同的。各个保险公司不能随意的挑选战略投资者，必须分
28、析公司- 6 - 的现状，根据实际情况， 考虑引入怎样的战略投资者，这也是引入是否合理的第一步。 （二）定价问题 定价问题是引入战略投资者过程中的一个重要环节，商量好价格，才能作交易，才能合作，这是显而易见的。合理的价格，是成功引入战略投资者的决定因素。 价格过高，投资者会考虑其中的风险比获得的收益要大，可能就会放弃进入保险行业。相反，如果价格过于低，那么在获得一定的利润后，战略投资者出售持股，果断退出，那么对于保险业来说是不小的损失，对我国金融业来说也是潜在的隐患。战略投资者希望定价低，而保险公司希望定价高，定价问题其实是合作双方的一个博弈，只有 找到其中的均衡点，让投资者认为有利可图，又让
29、引入者觉得可以接受，才能促成战略投资者的成功引入。 （三）股权比例问题 战略 投资者持股的比例，关系到我国保险公司的直接利益。只有合理的股权结构分配，才能使双方共赢，因此在引入战略投资者时，正确的分配股权，是一个十分关键的因素。 我国的保险公司引入战略投资者的前提是保证自身的独立自主，把对公司的控制权牢牢的掌握在自己手里，才能保证自身利益。如果说保险公司大部分的股权掌握在战略投资者手中，那么我国保险公司就失去了对公司的主权，而利润的绝大部分也就流 入了投资者手中，这就 等于保险公司把公司卖给了战略投资者，而为其打工，这样引入战略投资者是毫无意义的。当然，战略投资者获得的股权很少，那么其分配到的
30、利润也相对较小，而战略投资者的根本目的就是为了追逐利益，这与其出发点相违背，因而会出现战略投资者对保险公司的经营管理不积极，其所能够提供的技术、管理、人才也会很大程度的有所保留。 （四）战略投资者的退出问题 当市场上出现某些情况时，比如市场饱和、金融危机、利润减少、其他领域更具有投资价值等等，战略投资者会选择退出，这是不可避免的问题。战略投资者只是较长时间的持股，而并不是意味着保持永 久的合作的关系，当度过解禁期之后，一些战略投资者可能会抛售股票，并退出市场，那么这对我国企业的冲击是非常大的。 比如说中国银行引入战略投资者 瑞士银行，在解禁期过去之后，瑞士银行公告售出其持有的全部中国银行的 3
31、4 亿 H 股，在此之后，苏格兰皇家银行出售持有的中国银行共计 108 亿 H 股。解禁期一结束，就疯狂出售股 票，与其说是战略投资者，不如说是战略投机者，这种行为对中国银行造成了不可估计的损失，也对我国金融行业产生了不利的影响。在商业银行的前车之鉴下，我国保险公司必须着重考虑战略投资者退出的问题。 （五）技术层、管 理层、文化层上的差异问题 关于我国保险公司与战略投资者存在着技术、管理、文化层面上的差异问题，主要原因是我国保险公司与实力强大的战略投资者存在着差距。我国的保险公司存在着办公设备和经营技术落后，员工素质低，管理水平低，提供的产品和服务单调，国民保险意识不高。这些因素都制约了我国保
32、险业的稳健发展，更满足不了未来社会的保障需求。 战略投资者具有先进的技术手段，各类专业人才，具备先进的管理和风险防范意识，在资源和资- 7 - 金的利用方面都有较大的优势，并且国际化程度高。在保险公司与战略投资者合作的过程中，由于各方面综合因素 的差异，会引起一些矛盾和纠纷，这是不可避免的。因而在双方互相参与的管理中，要注意各个综合方面的因素，使这些差异引起的问题减少到最小程度。 （六）法律方面的问题 保险公司引入战略投资者，会涉及到一定的法律问题。由于引入战略投资者这一行为是在近几年开始兴起的，因而现有的法律必然存在不足，新制定的相关法律也会存在漏洞。保险公司要在引入战略投资者的过程中有法律
33、的保护，必须依靠合理健全的法律制度。 特别是外资战略投资者，它们存在着追逐利润的本质特性。我国金融业的开放较晚，起步较慢，国外的投资者可能会利用我国对于这方面 的法律尚未完善这一缺点，从而在与我国保险公司合作的过程中，谋取暴利，对我国金融业造成不利的影响。对于境内投资者，保险公司也必须防范在经济纠纷中涉及的法律问题，防止对自身利益的损害。 （七）境外战略投资者影响国家安全问题 我国的保险业在国民经济中占有重要的地位，有利于我国国家和社会的安定，并且在社会保障体制改革中发挥着非常重要的作用。在引入战略投资者的过程中，特别是引入外资战略投资者，很有可能隐藏着影响我国国家安全的问题。 2009 年度
34、 中国银行 年报显示 ，曾经 引入的战略投资者们 ，大规模的抛售中国银行的股份来获利 ，如 苏格兰皇家银行、瑞士银行集团 ， 合计获利约 82.6 亿港币。 而并非是中国银行一家， 各家银行引进的这些外资战略投资者们 ， 到目前为止 都已经基本撤离。 现在看来 ,他们更像是一群在财务投资者。 银行存在这样的问题，保险公司也一样，战略投资者的瞬间撤离，带走的是利润，而留下的却是对我国保险业的巨大威胁。金融行业的损失，势必会影响我国的国家安全，因为在引入战略投资者时，必须要注意这方面的问题，做出谨慎的决定。 五、总结与建议 针对出现的问题，我们需要及时的解决。现有文献已经归纳了许多对策， 赵军现和
35、曹晶晶（ 2006）就 我国保险公司治理结构的问题提出了具体对策。 3孙群智和李秦（ 2009）总结了引入战略投资者对公司控制权、转让价格确定、引进吸收消化和自主创新的关系、引资之后的磨合期以及我国金融业发展地区不平衡这五个方面的弊端。 5周灿（ 2002）结合中资保险公司的优势劣势，提出了以深化改革来提高中资保险公司的竞争力。 7还有许多专家和学者提出了相对应的解决方法，通过查阅大量资料，借鉴并总结，本文提出如下建议： （一）建立合理的定价机制 合理的定价是决定引入战略投资者成功与否的关键，因此建立合理的定价机制十分必要。我 国保险公司在制定股权价格时，应当慎重考虑，要吸取一些商业银行在引入战略投资者时的教训，多积累一些经验。 保险公司 股票发行的价格，可以根据相关的绩效，公司与战略投资者合作获得赢利的预期，以
