1、 新零售和 PPP概念或异军突起 大盘反弹止步 60 日均线后开始连续调整，个股分化明显加剧，但盘面来看市场结构性机会依旧。在业内人士看来，大盘在目前环境下难以出现趋势性行情，投资者应把握结构性行情机会，短期可关注存在事件性影响的新零售、 PPP概念股。 新零售异军突起 阿里巴巴私有化银泰 开启行业新空间 经过数年电商领域的磨练与积累，电商巨头阿里开始从线上向线下布局，带来了 “新零售 ”概念。可以看到，随着电商 B2C 占比快速提升，品牌商集中触网，电商代运营行业未来集中度将稳步提升，规模效应逐渐显现，利润将大幅释放；新零售已来，线上线下融合加速推进。 阿里巴巴私有化银泰商业 近期，阿里巴巴
2、私有化银泰商业 再次让新零售受到市场关注。在业内人士看来，阿里巴巴私有化银泰商业实则为实现自己 “新零售 ”战略蓝图铺下基石。相关数据显示，银泰商业目前在国内拥有 29 家百货店及 17 个购物中心，主要位于中国一线及二线城市，尤其在阿里巴巴集团总部所在的浙江省发展最为强劲。可以看出，银泰商业一旦融合到阿里巴巴之后，它将会是阿里巴巴进行零售商业线上线下融合的创新平台。 “新零售 ”是 O2O 的升级版，不仅仅是线上线下全渠道的融合，而是企业组织重构，用户关系重构，应用场景重构，降低成本并且提高效率，从而达到提高服务水平与盈利能力的最终目的。 联讯证券分析师王凤华指出，这些的前提在于 “一切信息
3、的数据化 ”。换而言之，谁获取了有效地数据资源谁便拥有无人企及的生态壁垒。目前，阿里巴巴加紧 “新零售 ”布局的脚步，其根本目的在于数据资源的获取。 2016 年阿里入股三江购物，导致其股价连续 8 个封涨停后，仍然继续大幅上涨。而在阿里入股苏宁时，苏宁股价只连续涨停了 4 天。对于相关个股股价飞涨，有专业人士指出，除了股市一些不可控的因素之外，无疑今年以来资本市场对于实体店的商业价值开始重新估值。这也导致相关概念股股价的持续上涨。新零售时代的到来，直接催化了实体店的商业地 产价值重估，随着房价的持续升温，自有物业价值趋向回归。 国企改革仍是投资主线之一 从百货零售行业来看，虽然行业面临消费复
4、苏缓慢、渠道竞争激烈等困难，但行业内部已开始明显分化，龙头企业业绩开始率先回升。有行业人士指出，从市场大环境来看，大盘无明显上涨驱动力，部分消费板块已积累巨大涨幅，保守心态下，低估值、安全边际高、业绩确定性强的百货零售板块仍有望受到资金关注。此外，百货零售企业物业自建物业持续升值、资产证券化需求旺盛，将释放大幅增厚利润、助力企业扩张、转型，提振重资产板块配置价值。除补涨以及资产重估外，国企 改革主线仍是百货零售重要的投资主线之一。投资者可从绩优价值股以及国企改革角度来选择百货零售板块中的投资标的。 板块投资策略上，华安证券分析师洪叶表示 2017 年看好三条投资主线。第一是新消费理念下的新业态
5、，看好供应链服务行业的高成长性，建议关注南极电商；第二是新零售时代的新生态系统角度，看好能够构建商业生态圈，集合全方位的功能服务、全渠道的消费方式、高效率的体制机制的公司，建议关注海宁皮城、永辉超市；第三是新零售生态系统中，理顺体制机制提高系统效率方面，关注国企改革的投资主线。看好估值较低且拥有较多的自有物业 、自有门店和丰富的现金流的实体百货公司，在国企改革背景下激活资产的价值重估机会，建议关注欧亚集团。 潜力股精选 南极电商 (002127)看好 “IP授权 +服务 ”模式 公司近期与著名瑜伽运动达人母其弥雅拟合作成立合资公司，丰富公司品牌矩阵与产品维度。国泰君安证券分析师吕明认为，母其弥
6、雅合作项目是继 PONY 之后又一重要个人网红品牌项目，公司 “LOGO+IP+个人网红品牌 ”的品牌矩阵持续布局中，未来有望得到持续验证。持续看好公司打造 “LO GO+IP+个人网红品牌 ”的品牌矩阵，和品牌矩阵+工具矩阵 +供应链矩阵 +内 容矩阵的四大矩阵生态圈。继续看好公司以 “南极人 ”品牌探索出的 “IP 授权 +服务 ”模式，利用自身的供应链管理及电商平台上的流量优势，不断实现商业模式复制。 海宁皮城 (002344)股价逼近定增价 公司近期发布关于签署设立莫斯科中国海宁皮革城合作意向书的公告，该意向书的签订表明公司开始将其外延式扩展战略延伸至国际市场，该项目通过测算对公司业绩
7、具有显著的提升作用。华泰证券分析师许世刚指出，公司单季度收入已出现好转，业绩承压则与公司去年基数调整有关。近年来皮衣行业景气度低的影响已在股价充分反应，行业景气度回升将释放 公司业绩弹性。公司全部市场权益自有物业面积约 200 万平方米，净资产重估价值约 272亿元，目前市值与之相比存在明显折价。目前股票价格已经逼近公司本次定增价，具有较强的安全边际。 永辉超市 (601933)发展 O2O业务 公司主营业务为连锁超市业务，通过采取差异化战略进行错位竞争，公司逐步发展了精品店、美食广场、 O2O 等多样的购物环境，更打响了以生鲜为经营特色的市场品牌。民生证券分析师马科指出，公司2015 年与京
8、东签署合作协议，建立联合采购机制、强化仓储物流协作，发展 O2O 业务，并挖掘互联网金融资源、拓展供应链 金融板块。看好公司通过与京东合作，进一步打通线上线下业务，凭借线上销售加大客流量，并依托线下门店为顾客带来优质体验、为线上业务提供有效支撑，提升整体竞争力。 欧亚集团 (600697)大股东或增持公司股份 公司自有物业门店权益面积接近 222 万平米，保守按每平米物业单价0.8 万元计算，重估价值在 177 亿元，资产价值明显低估。国泰君安证券分析师訾猛指出，尽管东北地区经济增长面临一定的压力，但是公司通过规模扩张的路径和自建物业模式的成本优势，收入稳健增长，盈利能力持续提升。此外，公司股
9、权相对分散，控股股东持股比例 不高，控股股东持有公司股份 24.52%，安邦保险紧随其后持有公司 13.35%股份，各方为了争夺或巩固公司控制权，有可能继续增持公司股份，或将进一步推动公司市值回归。 重庆百货 (600729)转向自营模式 公司逐渐转向自营模式，是提升盈利能力的主要方式。广证恒生证券分析师姚玮指出，跨境电商业务为公司打开线上销售渠道。 2014 年上线的跨境电商平台世纪购以及在两路寸滩保税区开业的线下体验店世纪 SHOW，将打造成跨境电商 O2O，上线到目前已实现 1000 万销售额。金融作为除跨境电商之外另一个利润增长点，也将是 2015年业务创新的重点。目前已经成立消费金融
10、、小额贷款、商业保理三个公司，并正在筹备运作中。公司作为西南地区龙头，转型初见成效加上新业务上马及国企改革预期强烈，给予 “强烈推荐 ”的投资评级。 PPP 异军突起 八成环保公司业绩增长 估值存在修复空间 日前，国家发改委、证监会联合发布关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作 (PPP)项目资产证券化相关工作的通知。这是两大部委首次联手发文推动 PPP 项目的资产证券化。其中，发改委重点推动符合条件的 PPP 项目在上交所、深交所开展资产证券化融资；证监系统则对发改委优选的 PPP 项目提供绿色通道，以提高产品审核、挂牌和备案的工作效率。 管理层持续推动 PPP项目 近日，国家发改委投资
11、司、证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了 PPP项目资产证券化座谈会，推动传统基础设施领域 PPP 项目进行证券化融资。据了解，这是国家发改委、证监会联合发文后首次召开座谈会，标志着 PPP项目资产 证券化工作正式启动。 海通证券分析师杜市伟分析指出， PPP 项目普遍具有单体金额大、执行周期长等特征，在运营阶段往往也需要较大的资金投入，因此社会资本在运营阶段如何退出成为影响其积极性的重要因素。 PPP 项目资产证券化有助于加快社会资本的资金回收，这对企业来说，首先资金周转加快，业务承接能力提高；其次加杠杆潜力提升，盈利能力也有望提升。因此 PPP 项目资产证券化有望大大提高社
12、会资本参与 PPP的积极性，具备较强优质 PPP 项目获取能力的公司率先受益。 10 月 13 日，财政部联合 20 个部委发布了关于联合公布第三批政府和 社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知，确定了516 个项目作为第三批 PPP示范项目，项目投资总额 11708亿元。国泰君安证券分析师韩其成表示，微观来看 2017 年 PPP 订单业绩高增长明朗； PPP 核心标的目前股价对应 2017 年估值普遍较低，估值修复空间存在。 节能环保产业备受关注 可以看到，在 PPP众多细分领域中，节能环保产业一直是市场关注的焦点。政策面来看，十三五 ”节能环保产业发展规划发布，节能环保产业 20
13、15 年产值约 4.5 万亿元，涌现出 70 余家年营业收入超过 10亿元的节能环保龙头企业。规划提 出到 2020 年节能环保产业增加值占国内生产总值比重为 3%左右，成为支柱产业，培育骨干企业 100家以上，形成 20 个产业配套能力强、辐射带动作用大、服务保障水平高的节能环保产业集聚区。规划同时对节能节水、第三方治理、环境监测、资源循环利用等细分行业提出要求，要培育壮大市场主体，激发节能环保市场需求。分析认为，规划将利好整个节能环保产业发展。尤其利好能够更充分享受财税、价格、金融等引导支持政策的细分领域龙头企业。 东莞证券分析师黄秀瑜指出， PPP 作为稳增长的重要手段，环保公司有望持续
14、受益 PPP 订单的增长。三季报整 体业绩较为良好，近八成公司实现业绩增长，标的上建议关注业绩增长良好、估值较低、安全边际较高的细分领域龙头个股，以及业绩弹性大、市值较小、具备较高成长性的个股，主要标的碧水源、启迪桑德、东江环保、博世科、高能环境等。 潜力股精选 碧水源 (300070)加强与国开金融 PPP 合作 公司全面加强与国开金融在 PPP 领域的合作，双方将调研梳理各地基础设施项目，发挥各自的渠道和技术优势，大力拓展城市基础设施领域的集约化 PPP项目包。此外，协议还包括双方或将联合引进多家合作机构，发起设立环保产业并购基金，对已投 PPP项目 和产业链上优质投资机会进行投资并购。中
15、金公司分析师雒文指出，发改委、证监会发文力挺 PPP项目资产证券化，以碧水源 PPP 项目的覆盖广度和良好的资产盈利性，看好双方在此类 ABS 上探索合作。此番战略合作意向的达成，将继续巩固公司水务、环保领域的龙头地位。 启迪桑德 (000826)清华系入驻 清华系入驻后公司正式成为混合所有制企业。从公司近来变化来看，清华入主不仅仅是带来了预期和希望，而是实实在在地正在给公司带来彻头彻尾的变化。近期连续签约、中标多地基础设施 PPP 项目是公司实力提升最好证明。公司借清华之力未来将进 入高速成长的通道，后续发展值得预期。安信证券分析师邵琳琳指出，看好公司在 PPP、固废、环卫一体化、环保设备等
16、领域的发展前景。未来几年，公司环卫一体化项目数量有望实现快速增长， PPP 项目数量和金额明显增多，短期内大幅提升公司业绩，同时，环卫云平台的发展打开远期成长空间。 东江环保 (002672)看好后续内生 +外延发展 公司无害化处理业务已成为主要增长点，符合逐步向毛利率更高的无害化处理转型的战略。在保证投产项目稳定达标运营的情况下，公司加快在建项目规划、建设和调试进度，并将广东省模式向其他地区推广。项目拓展 方面，公司已取得首个 PPP 项目，也是国内首个危废处置 PPP项目泉州危废处置中心 PPP项目。中信证券分析师王祎佳指出，公司目前在手项目能力保障了未来公司产能的逐步增长，同时广晟公司入
17、股将带来资源上的协同效应，为核心危废业务勾勒出清晰的拓展路径，看好公司后续内生 +外延发展。 博世科 (300422)PPP订单超过 10亿 公司地处广西，资源禀赋独特，从 2015 年拓展 PPP 开始，目前 PPP订单已经超过 10 亿。此外，公司还承担了南宁、贺州黑臭水体普查工作，未来在流域治理及黑臭水体 PPP拓展值得期待。长江证券分析师童飞 指出，公司属于产业图谱中第二维度公司，该维度中公司主要战略选择为 “区域平台化战略 ”及 “细分子领域战略 ”，该类型公司主要衡量标准在于 “区域资源禀赋 ”、 “细分子领域景气度及卡位 ”、 “公司管理及战略推进 ”，目前公司市值较小，考虑上述指标，博世科无疑是该维度中不可多得的小市值弹性标的。
