1、 美元、欧元、日元国际化研究 一、 货币国际化概述 （一） 货币国际化的含义 国际货币是指一种货币突破国界，在国际贸易和国际资本流动中行使交易媒介、价值尺度、储藏手段等职能，这种状态下的货币称为国际货币 。 国际货币基金组织（ IMF）对于货币国际化的解释是，某国货币跨越该国国界，在世界范围内自由兑换、交易和流通，并最终发展成为国际货币的一种过程 。 人民币国际化就是指人民币成为国际上普遍认可的价值尺度、支付手段、价值储备货币工具的经济过程 。 （二）货币国际化相关理论 货币国际化是 货币发行国经济和政治影响力与世界对统一货币交易媒介需求的共同作用下产生的。是国际性货币对他国货币进行替代的过程
2、和结果。 1969 年 3 月，卡鲁潘 切提（ V.K Chetty）在美国经济评论上发表了“ On Measuring the Nearness of Near Money”一文，首次提出了货币替代（ Currency Substitution）概念。货币替代是指在开放经济与货币可自由兑换前提下，由于本币贬值或其他因素致使本国居民对本币失去信心，从而使本币的货币职能部分或全部被外国货币替代的现象 4。货 币替代可以分为对称性替代和非对称性替代两种，对称性货币替代是指本国居民和外国居民同时持有本币和外币，非对称性替代是指只有本国居民对外币的需求而无外国居民对本币的需求。 5发展中国家的货币替代
3、大多属于后者。 货币替代对一国的经济政策有重要影响。首先是影响汇率水平的稳定性。汇率水平主要取决于货币供给量、名义利率差异、预期通货膨胀率差异和货币替代程度 6。其次是对货币政策效果的影响。最后是影响政府的通货膨胀税税收。通货膨胀税是政府以增发基础货币的方式向社会征收的一种隐含的铸币税。增发货币必然导致通货 膨胀和货币贬值，使债权人的资产缩水，而政府作为债务人则获得收益。理性的经济主体出于自身资产保值的需要，将减持本币，持外币。对本币需求的减少将缩小通货膨胀税的税基，影响政府的财政融资能力。任何货币国际化的过程，都是该国货币“反替代”的过程。 （三） 货币国际化的条件 一国货币要成为国际化的货
4、币，必须具备以下条件： （ 1） 国际货币发行国必须具有较强的政治和军事实力，既能维持国内的政治稳定，又能使该国免受外部世界动乱特别是战争的影响，保护国家的安全以及本国货币的安全。 （ 2） 国际货币发行国必须具 备外部经济条件，包括维持可兑换信心、合理的流动性比率和健康的国际收支及其结构，在全球产出、贸易和金融中占有较大份额，其货币流通或交易区域的规模较大，它的使用能节约交易成本，产生规模经济和范围经济。 （ 3） 国际货币发行国必须具备内部经济条件，包括保持经济增长、国内物价稳定和对外汇率的稳定、国际经济规模上的相对优势、经济货币的独立性。 （ 4）国际货币发行国应该拥有发达的金融市场，即
5、有广度 (拥有多种金融工具 )、深度 (有发达的二级市场 )和高度的流动性。高度发达的金融市场有利于促进对该国货币的国际需求 。 （四）货币国际化的效应 一国货币国际化进程的推进，意味着该国货币可以在更大的范围内行使国际货币职能。国际货币的发行国能够从中获得很多收益，这也正是各国推进本国货币国际化的根本原因。 （ 1）获取铸币税收益 铸币税不是一种税，而是指发行货币拥有的购买力和印刷或铸造货币的成本之差，是货币发行当局发行货币所获得的最直接的收益 7。作为国际化货币国家，货币发行机构拥有可以在国际货币流通领域内发行货币的权力。这也就意味着发行货币的政府可以不需任何补偿的用纸制货币向自己的居民换
6、取实际的经济资源 ，从中摄取发行货币所产生的特定收益。 对铸币税的研究表明，货币当局所获收益的多少取决于它使人们持有货币或其他资产的能力。这意味当国外央行持有的境外储备资产主要以银行存款或国债等形式存在的时候，国际货币发行国必须为之提供一个正的利息补偿。这种非零的生产成本，显然减少了发行国的国际铸币税的收益。但事实上，国外央行持有的境外储备资产，无论是以存款的形式，还是国债的形式存在，都意味着国际货币发行国的银行体系及政府提供了巨额的资金来源。 （ 2） 降低交易成本 Mckinnon(1969)主张根据产品的相似程度首 先对贸易产品进行分类：第一类产品是产品差异程度比较大的，产品生产者支配产
7、品价格的权力很强，产品的计价也就倾向于出口商本国的货币计价；而第二类产品诸如原材料产品，价格控制比较困难，对于商品价格的计价单位往往是为了方便顾客，选择一种国际货币计价。当交易者所在国的货币是国际化货币时，计价单位的选择更倾向于使用国际化货币，因为拥有普遍接受性的国际化货币可以承担交易过程中的交换媒介的职能，减少了进出口商的货币兑换的交易成本。 （ 3）转移汇率波动风险 在国际金融市场上，由于一国货币的供给量和需求量时刻变化， 相应的一国货币的汇率水平也发生波动。所以，无论是国际金融市场还是国际贸易市场，计价货币的升值或贬值对于交易者来讲就会带来汇率变动的风险。如果交易者所在国的货币是国际化货
8、币，那么在交易过程中由于国际化货币的使用，国际化货币的国家就可以把汇率变动的损失转嫁给他国，从而避免在交易过程中因汇率波动而带来的损失。 （ 4）提升国际货币体系中的地位 一国货币国际化的实现，是国家经济发展水平和综合实力提高的体现，反映该国参与国际经济活动的程度，这种能力的充分发挥必将会提高其在国际货币体系中的影响力，同时一国货币 国际化水平提高也有助于其国内宏观经济的稳定与发展，带动经济增长，促进本国对外经贸合作交流，从而产生良好的经济效应。从政治和文化角度来讲，能够扩大其政治和文化的对外影响力，增强世界对其认知和认同感，提升其在国际社会的地位。 二、美元、欧元、日元的国际化 美元的国际化
9、 布雷顿森林体系选择的结果 美元在布雷顿森林体系中成长为最主要的国际货币和后来依然保持这一地位，决定性的因素是强大的经济实力，它的经济与政治地位至今仍没有哪个国家能与之相比。 十九世纪末二十世纪初，欧洲大陆由于第一次世界大战的影 响而动荡不安，人们对欧洲经济失去信心，转而将资金投入美国，使美国获得了急需的资金和技术，从而使美国经济得以高速发展，成为当时最具潜力的市场和项目投资源。 第二次世界大战期间，美国大发战争财，经济实力迅速增强，并企图取代英国，建立以美元为中心的国际货币体系。二战结束后，各国实力对比发生了巨大变化。英国经济在战争中遭到重创，实力大为削弱。相反，美国经济实力却急剧增长，并成
10、为世界最大的债权国。从 1941 年到 1945 年，美国根据“租借法案”向盟国提供了价值 470 多亿美元的货物和劳务。黄金源源不断流入美国 ，美国的黄金储备从 1938 年的 145.1 亿美元增加到 1945 年的 200.8亿美元，约占世界黄金储备的 59。这为美元霸权地位的形成创造了有利条件 。 欧元的国际化 与欧元的问世同步 （ 一 ）欧洲货币体系的建立 1944 年布雷顿森林体系体系会议确立了美元的地位。 1947 年马歇尔开始实施所谓的“欧洲复兴计划”。 1957 年 3 月 ， 法国、前西德、意大利、荷兰、比利时、和卢森堡 6 国在意大利签定罗马条约，决定成立欧洲经济共同体。
11、 1969 年 12 月 6 国首脑在海牙上会议决定筹建欧洲经济与 货币联盟。这是欧元道路的第一座里程碑。（欧元之父 蒙代尔） 1978 年 4 月哥本哈根会议法德提出欧洲货币体系。 1978 年 12 月欧共体各国首脑在布鲁塞尔会议达成欧洲货币体系协议。 1979年 3月 13日欧洲货币体系协议正式生效，标志着欧洲货币一体化进入一个新的阶段。 （ 2）欧洲货币体系的主要内容 1、创建欧洲货币单位 欧洲货币单位（ ECU）是欧洲货币体系的核心。一篮子原则根据各成员国国民生产总 值以及在欧共体内部贸易比重中所占比重。 ECU 不仅可作计价单位、结算工具还 可充当储 备资产使用。 2、建立稳定的汇
12、率机制 建立了双重中心汇率机制。 规定成员国货币之间的中心汇率以及围绕汇率上下波动的界限。 规定成员国货币与 ECU 的中心汇率和差异界限。 3、 建立欧洲货币基金 （ 3）欧洲经济货币联盟 1、马斯特里赫特条约的签订 1991 年 12 月，通过了马斯特里赫特条约。 1992 年 2 月，正式签署这一条约，标志着欧共体一体化进入新的阶段。 1993 年 11 月 1 日，欧共体更 名为欧盟。 2、实施欧元及推行的时间表 1995 年 12 月马德里会议决定，从欧元 1999 年 1 月 1 日启动到欧元完全取代各成员国 货币分三阶段： 第一阶段： 1999 年 1 月 1 日至 2001 年
13、 12 月 31 日为过渡阶段，欧洲货币局改为欧洲中央银行， 欧元以帐面形式流通， 1： 1 兑换。 1999 年 1 月 1 日欧盟 11 国开始实行统一货币，欧元 正式启动， 2001 年 1 月 1 日，希腊开始采用欧元。 第二阶段： 2002 年 1 月 1 日至 2002 年 6 月 30 日，欧元纸币、硬币开始实际流通， 2002 年 3 月 欧元区成员国的货币退出流通。 第三阶段： 2002 年 7 月 1 日开始，欧元成为欧元区唯一法定货币。 （四）欧元的国际化与欧元的问世同步原因 1、欧元具备货币国际化的各种条件 。 2、世界需要与美元相抗衡的国际货币 。 3、美国不愿承担国
14、际货币稳定的责任 。 4、各国储备资产结构调整的需要 。 （五）欧元国际化对世界经济的影响 1、对现行国际货币体系提出了挑战 。 2、促 进了国际储备的多元化 。 3、增强了欧洲金融市场的地位 。 4、欧元启动对国际经济一体化起推动作用 。 日元的国际化 日本经济的发展而循序渐进 （一）二战后到 20 世纪 70 年代，日元国际化的必要性开始显现 日本的经济迅速发展，国际经济交往规模很大，必要性开始显现。但由于担心国际化的负面影响，没有积极推行国际化 。 国际收支项目自由兑换的限制也抑制了日元国际化的实现和发展。 （二） 20 世纪 80 年代初，日本着手推行日元国际化 1980 年实现经常帐
15、户的自由兑换，对资本与金融帐户的态度由原则限 制兑换该为原则上放开管制。日本国际化的初步发展是听命于美国的结果，不是日本政府基于货币国际化的利益决策的结果。 （三） 20 世纪 80 年代后期，为日元进一步国际化作准备 。 日本对日元国际化态度发生转变，着手国内金融市场的进一步深化和自由化 。 三、 个人体会 由于我不是经济类专业学生，对世界经济见解不深，通过一学期的课程学习以及搜索资料，完成这份论文，不足之处望见谅。 参考文献 ： 1高德斌 ， 世界经济通史高等教育出版社 M， 2005 年 6 月版 ， 第 24 页 ； 2巴曙松 ， 人民币国际化对中国金融 业的影响平安证券有限责任公司专题研究报告 R， 2007 年 6 月，第 6 页 、第 8 页； 3郭建宏 ， 刍议货币替代及其对经济的影响 J， 2002 年第 12 期 ； 4姜波克 ， 货币替代的理论分析及其对中国的影响 J， 1998 年第 4 期 ； 5于晖 ， 美元化的政策效应和我国的对策研究 J， 2001 年第 2 期 ； 6李忠林 ， 关于铸币税问题的思考 J， 2001 年第 5 期 ； 7陈雨露 、 王芳 等。 已作为国家竞争战略的货币国际化 ： 美元的经验证据 J， 2005 第 21 期 ； 8宋丽娟 ， 美元、欧元、 日元国际化比较研究 D， 2007 年 3 月。
