1、融资在国际贸易顺境和逆境时的作用在全球金融危机的巅峰时刻,大衰退见证了自大萧条以来最大的国际贸易回落,进出口额相对于 gdp 缩水了近 30%。图 1 中的蓝条显示了 08 年 10 月到 09 年 1 月危机顶峰时各国的这一衰退。这几个月的贸易萎缩相比以往的衰退令人惊讶。造成这一结果有几个重要的因素。10年在地区经济学上的一篇文章讨论了可能的罪魁祸首，但是那时没有任何证据。现在，很多经济学家一致认为对半成品和耐用品的需求扮有很重要的作用。对于家庭和公司，在困难时刻延期购入这些商品相对更容易。Jonathan Eaton, Samuel Kortum, Brent Neiman and Joh
2、n Romalis 的研究将大衰退期间超过70%的贸易缩水归咎于需求的减少，特别是对耐用品的支出。为其他因素解释剩余30%留下了空间，同时许多经济学家相信在至少在某种程度上，危机时的贸易金融衰退解释了这一份额为什么出口商需要贸易金融，贸易金融是什么？大多数公司在销售并收到付款前依靠外部资金（相对于内部资金，内部现金流动和再投资收入）来负担固定成本例如研究和发展，宣传，固定资本，设备和中间投入，存货，工人薪水和频繁的成本。如economists Davin Chorand Kalina Manova 所解释，出口活动需要额外支出，可能会迫使公司前期依靠外部融资，额外的钱是必需的，举个例子，调查新
3、出口市场的盈利能力，在能力范围内进行市场特定投资，产品定制和法规遵从，建立并维持海外销售网。由于海运，关税和运险以及其他在出口税收实现前的因素，出口活动也会发生多种额外的贸易费用。另外，相对于那些只在国内销售的公司，跨境交付会比完成国内订单话费更长的时间来完成，并增加了对运营资本的要求。例如，海洋运输将会需要几周，而出口公司不得不等待付款。因此，金融机构和政府推出了一种工具来提供所谓的贸易金融，也就是一种调整以满足出口商需要的金融工具。多数合同需要某些形式的抵押品，例如有形资产，包括存货。在国际贸易中，贸易融资的作用重要在定量上，超过90%世界贸易的预算报告依靠一种或多种贸易工具。银行和其他机
4、构为两个目的提供了贸易融资。第一，在个人投资者和跨国企业需要流动资金时，贸易融资作为运营资金的来源。第二，贸易融资提供信用保险以规避国际贸易所涉及的风险，比如价格和币值波动，或政治风险。两种功能的都会由金融机构或政府机构提供的一些特定的信用工具所履行。不同种类的贸易融资工具其中一种广泛被使用的贸易融资方法是通过押汇信用证，它依靠商业信用证。通过这一工具，开证银行承诺只要卖方遵守销售合同中的条款和条件，将代表买方（进口商）向收款人（出口商）交付一定数额的资金。信用证的关键使用步骤见图2。一方面，这个工具允许进口商将他的现金流用于替代目的，而不是在一定时期内支付出口商。另一方面，信用证确保了出口商
5、会及时收到货款。这一工具特别适合执行困难并且风险比国内合同大的国际合同，因为评估国外交易对象的信用等级是很难得。另一种是保兑票据，即如果买方无法支付贷款，买方银行会担保支付。其他押汇包括预付款担保、海关债券(允许延期纳税直到货物售出)另一些工具包括互惠贸易安排,即在国家缺少外汇储备或流动资产以减少现金支付时使用。在这一安排下，买方和卖方同意在没有涉及现金和信用证条款的使用的固定价值下进行交易；以易货贸易，回购或者回购协议承诺作为代替。比如，互惠贸易在苏维埃社会主义共和国联盟解体后，以一个重要的工具出现。With forfeiting, the exporter remits guarantee
6、d debt from a sale on credit to a third party (financial firm) that pays the seller in cash upfront the face value of debt minus a discount.当债务到期时，卖方不在对进口商的违约负有责任。The discount 本质上上出口商为了将违约风险转移到金融公司所愿意支付的价格。其他工具则具有规避国际和国内贸易所涉及风险的功能，如主要价格和币值波动。这些契约比如期权，远期合同，期货，呼唤和现货合同。他们为进口和出口商提供了免除汇率和价格波动风险的可能性，这本会使他
7、们遭受亏损。最后，政府和政府有关机构根据各种情况提供了工具；这些各种各样的支持应当被认为是贸易融资的一部分。比如其中一种机构，出口信用保险代理机构，也被称为投资保险代理机构。这些组织在国家政府和出口商之间扮演一个中介的角色，为贸易伙伴提供金融和保险服务，以免除各种风险，从币值波动到，暴动，以及其他政治危难。这些代理机构为出口商提供了邵茹 180 天，长到 3 年的保，为他们提供必须的信用凭证。中央银行提供发行新债计划，通过以优惠汇率贴现出口商的商业票据。证据在哪里？贸易经济学家除了解释每个公司出口多少，尤其有兴趣解释为什么在一个国家中出口公司占少数。贸易融资在两个方面影响企业出口地位。首先，如
8、果一个生意需要融资来支付固定和沉没成本来开始出口，它可能会影响这个业务成为出口的可能性。第二，贸易融资会影响国外销售的规模，因为筹措多变的出口成本同样需要外部融资。了解金融如何影响出口商的数量和销售的规模，经济学家 kalina manova 利用了一下事实：1. 不同的行业倾向于不同的外部融资强度，2.信用的代价和实用性各国都不同。研究者展示了信用或者难获取，或者获取起来比较贵的国家，出口趋向于少，尤其工业更依赖于外部融资。经济学家nicolas berman 通过来9个新兴国家和发展中国家的公司级调查数据来研究贸易和融资的关系。他们展示了公司的金融健康raises neither the
9、probability of remaining an exporter once the firm has entered international markets nor the size of exports.然而，能够运用金融影响成为出口商的可能性。他们也展示了一个国家的金融发展不仅仅是个体公司能够使用信用证可以影响开始出口的可能性。处理这两个研究，许多近期的贡献确认了贸易融资影响出口商出口的数量的重要作用。这些研究中，一个主要的挑战是避免混淆了金融和需求变化对于出口商商品的角色。这种区别是很重要的，如果银行减少对出口桑的贸易融资支持，适当的政策干预可以恢复公司获得信贷，并允许出口商
10、继续出口。经济学家Mary Amiti 和David Weinstein近期的一个研究阐明了日本银行健康和公司出口业绩间的关系。日本银行系统在1990年和2000年的时候遭受了信用危机。很多银行的资产负债表中都有相当多的坏账，并且度过了一个贷款的困难时期。大体上，当一个银行失去了市场价值，他有段时间很难再贷出更多的贷款或者翻转现有的贷款。研究者表示日本银行在这些措施上有很大的不一致，而这个很大的区别可以利用来估计银行健康对于出口的影响。尤其，向紧张的银行借款的公司比向健康的银行借款的，缩小了他们的出口规模。危机中的贸易融资这个在危机余波中的猜想是，向公司收紧信贷压低了出口商的利润，特别是在更容
11、易受到金融冲击的行业，因为他们更依赖外部融资，例如，一下研究已经告诉我们，像药物，药品，塑料盒计算向比喻烟草，陶器更趋向于使用更多的外部融资。经济学家共同人文金融危机导致收紧的金融状况。多少个这样的紧缩信贷状况特别的反应在贸易融资难以评估。因为缺少数据。然而一个调查提供了一些见解。贸易下降在危机最严重的时候是图1所示08-10到09-1。贸易崩溃显然是大的多的贸易融资紧缩，红色条，在爆发危机初期贸易融资实际上增加了，即使在最危急之时，贸易融资相对于崩溃的出口产品仅下滑了三分之一。有许多地理差异，但最大的下降发生在中亚和欧洲东南部。当受采访关于贸易融资紧缩的原因时，接受调查的银行的回答和经济学家的共识惊人的一致。回答者把这个贸易活动需求的下滑作为贸易融资价值下降的主要来源。但把30的下家归于对他们自己机构或者交易对手银行信贷可用性的减少
