1、1 附件一 世界经济贸易形势 一、当前世界经济贸易总体形势 2017 年 以来 ，世界经济进入相对强势复苏轨道，周期性因素和内生增长动力 增 强 ，金融环境改善，市场需求复苏，支撑 了 主要经济体经济 加快 增长。 二季度，二十国集团（ G20）成员产出同比增长 3.6%，是 2015 年一季度以来的最 高水平 。上半年，经济 合作 与 发展组织（ OECD） 追踪的 45 个国家中 ， 有 33 个国家的增速快于一年前；同期，新兴市场和发展中国家经济增长也普遍提速。 国际货币基金组织（ IMF）最新预计， 2017 年 全球经济增长 3.6%，高于 2016 年 0.4 个百分点 ，增速创
2、3 年来新高 。其中， 发达经济体 预期 增长 2.2%， 较2016 年 提高 0.5 个百分点，欧元区、日本和加拿大表现突出， 预期增速较 4 月份预测 有所 加快； 美国经济受累于 税改法案进展 的不确定，预期 增速较 4 月份 预测 下调 0.1 个百分点，但仍将达 2.2%。 发展中国家经济增长总体加快，但 走势分化 ，亚洲新兴经济体增长稳健，能源资源出口国经济持续低迷 ，预计 2017 年新兴市场和发展中国家经济增长 4.6%，增速高于 2016 年 0.3 个百分点。 展望 2018 年，世界经济环境 有望 继续改善， 主要经济体增长提速，国际贸易恢 复增长动力 ，金融市场信心稳
3、定 。 OECD 最新的 先行指标显示， 未来半年至 9 个月 ， 全球经济将继续保持 稳定 增长，除英国和俄罗斯 预期经济增速放缓 外 ，其他 OECD 成员 和主要新兴经济2 体 前景 均 较为 乐观。 IMF 预计， 2018 年世界经济 增速 为 3.7%。 这 不仅高于 2008-2017 年 年 均的 3.3%，也 高于 1980-2017 年年均 3.4%的历史增速 。 其中，新兴经济体增长 4.9%，发达国家增长 2.0%。 但世界经济增长仍存隐忧。发达国家老龄化加剧，生产力提升放缓，通胀普遍趋于下行，需求增长动力不足 。以美国为首的发达国家货币政策正常化步 伐加快，财政整固任
4、务艰巨，宏观政策对经济增长的支撑力度减弱。发展中 国家经济 分化 态势加剧， 一些新兴经济体资本流入减少，货币贬值风险上升。全球新一轮产业竞争日益激烈，“逆全球化”思潮 仍可能再兴波澜， 地缘政治 局势错综复杂 。 表 1 2015-2018 年世界经济增长趋势 单位： % 2015 2016 2017 2018 世界经济 3.4 3.2 3.6 3.7 发达国家 2.2 1.7 2.2 2.0 美国 2.9 1.5 2.2 2.3 欧元区 2.0 1.8 2.1 1.9 英国 2.2 1.8 1.7 1.5 日本 1.1 1.0 1.5 0.7 新兴市场和发展中国家 4.3 4.3 4.6
5、4.9 俄罗斯 -2.8 -0.2 1.8 1.6 中国 6.9 6.7 6.8 6.5 印度 8.0 7.1 6.7 7.4 巴西 -3.8 -3.6 0.7 1.5 南非 1.3 0.3 0.7 1.1 注： 2017 年和 2018 年为预测值。 资料来源： IMF，世界经济展望， 2017 年 10 月。 3 2017 年 以来 国际贸易形势有所改善。 世界贸易组织（ WTO） 数据 显示 ，上半年 全 球货物贸易量 同比增长 4.2%。其中，发达国家进、出口分别 增长 2.1%和 3.1%， 发展中 国家 进、出口分别 增长 6.9%和5.9%。 从地区分布看，北美国家和亚 洲 国家
6、成为全球贸易增长的主要贡献力量。上半年北美国家 进、 出口 分别 增长 3.9%和 4.9%，亚 洲 国家进、出口分别 增长 8.9%和 7.3%。世界经济形势改善，特别是二季度以来 主要经济体经济复苏 加快， 有力地推动了 贸易增长 ， 能源价格上涨 也 使得 相关产品贸易 更加 活跃。 9 月 21 日 WTO 发布 的 最新 预测显示 ， 2017年全球货物贸易量增速 将 达 3.6%，远高于 2016年的 1.3%，与 IMF 预计的世界经济增速持平， 改变自 2012 年以来 持续 低于世界经济增长 的局面 。展望 2018 年，世界经济 持续 复苏仍是支撑贸易 复苏 的 重要 条件
7、，但 2017 年 全球贸易增长 的高基数 将 对 2018 年增速造成压力，主要 发达 经济体 收紧货币政策 、 保护主义 、 地缘政治风险也会 对贸易增长 产生 影响。 WTO 预计 2018 年全球货物贸易量增长3.2%， 预期增长区间为 1.4%4.4%， 低于 2017 年 ，也低于 IMF 预计的同期世界经济增速 。 表 2 2015-2018 年世界贸易增长趋势 单位： % 2015 2016 2017 2018 世界货物贸易量 2.6 1.3 3.6（ 3.2-3.9） 3.2（ 1.4-4.4） 出口：发达国家 2.7 1.4 3.0（ 2.8-3.2） 2.8（ 1.6-3
8、.5） 发展中国家 1.9 1.3 4.7（ 4.2-5.2） 4.1（ 2.1-5.7） 4 北美地区 0.7 0.5 4.2（ 2.5-5.3） 3.8（ 0.8-6.0） 亚洲地区 1.1 1.8 6.4（ 5.9-7.2） 4.8（ 1.9-7.5） 进口：发达国家 4.7 2.0 3.0（ 2.5-3.8） 2.9（ 2.6-3.3） 发展中国家 0.5 0.2 5.1（ 3.6-6.0） 3.7（ -0.9-7.0） 北美地区 6.7 0.4 4.1（ 3.2-4.8） 3.5（ 0.7-6.1） 亚洲地区 2.9 2.0 5.8（ 5.0-6.3） 4.0（ 1.3-6.2） 注
9、： 2017 年和 2018 年为预测值。 资料来源： WTO，贸易快讯， 2017 年 9 月 21 日。 2016 年 全球跨国直接投资（ FDI）复苏 遭遇挫折 。 全球经济增长乏力， “逆全球化”抬头， 地缘政治风险增大 ， 影响了投 资增长。全球 跨国直接投资 流量下降 2%至 1.75 万亿美元 ，逆转了 2015 年的强劲上扬势头 。其中，发展中经济体 跨国直接投资 流入严重受挫，下降了 14%，降至 6460 亿美元。但发达经济体 跨国直接投资 流入量增加5%，达到 1 万亿美元，在全球 跨国直接投资 流入量中所占份额扩大到 59%。 2017 年，受各主要区域经济增长、贸易增
10、 速 回升以及跨国公司利润率提升 影响 ，全球 跨国直接投资 呈现温和复苏势头。联合国贸发会议 （ UNCTAD） 预计 ， 2017 年 全球 跨国直接投资 流量 增长 5%，达 1.8 万亿美元； 2018 年将进一步增加到 1.85 万亿美元 ，但仍低于2007 年的历史峰值。全球经济政策的不确定性和地缘政治风险可能阻碍 跨国直接投资 的复苏进程，美国 等发达经济体 税制改革 也可能对跨境投资产生重大影响。 二、世界经济贸易发展中需要关注的问题 5 2017 年 主要经济体复苏动力有所 增 强， 全球经济实现 10 年来最广范围的增长 。但低通胀率 、 低薪资意味着全球劳动力过剩问题依然
11、突出 ，消费 投资 需求增长尚未全面启动 。更深层次看，国际金融危机前 单纯 依赖 需求 扩张 的传统 增长 模式面临挑战， 需要通过改善 供给 来挖掘 增长潜力。只有 在巩固周期性复苏成果的同时， 加快结构性改革，全球经济才有望 进入新的稳定增长周期。 此外， 短期内 地缘 政治和 宏观 政策风险 也给 全球经济复苏 增添了不确定性 。 就业和物价 数据显示 经济复苏后续支撑力度不足。 控制失业率和通胀是全球多数央行多年来的重要目标，特别是就业问题一直是 2008年 国际 金融 危机以来政策制定者最为关注的问题 之一 。随着经济复苏加快，许多国家总体失业率已经回到衰退之前的水平，但劳动力市场
12、疲软的根本 格局 并未改变。 国际劳工组织预计， 2017 年，受失 业影响的劳动者数量 将达到 2.01 亿，比 2016 年增加 340 万人，全球失业率维持在 5.8%左右。 值得关注的是， 中小企业活力不足 直接影响就业岗位的增加。 国际 金融危机以来，新成立企业中全职永久性就业岗位 数量 减少 、 临时岗位 数量 增加已成为趋势。世界经济复苏尚未 达到促使 企业 加薪 吸引用工 的程度 ，这导致消费无力、物价疲软。 与此同时， 共享经济、电子商务等新模式普及 应用降低了商品和服务价格，加上 能源价格低迷，都 令 物价 水平难以 回 升 至预期目标 。 根据国际清算银行调查， 2017
13、 年 6 月，全球物价同比涨幅不足 1%的国家达到 15个。 IMF 报告认为， 在 结构性变化不断加剧的 情况下 ，单纯 依赖央行刺激 实现提升物价的目标 越来越困难，各国政策制定者必须寻求新的6 政策工具和手段 。 主要 发达 经济体 收紧 货币政策 将产生重大 影响。 随着世界经济复苏步伐加快， 主要发达经济体 央行开始 逐步 退出 刺激经济的 量化 宽松货币政策，这将对金融市场、通胀走势和经济增长前景 造成 重大 影响。据国际金融协会估计，到 2017 年底，各大央行 对 国债及抵押债 的新增购买额 将 缩 减 至 相当于 全球 GDP 总额 2.4%的水平 ； 到 2018 年底降至
14、 0.8%；到 2019 年中，发达经济体央行将实现资产净收缩。与此同时， 发达经济体央行加息步伐也在加快。 自 2015 年以来，美联储已经四次提高利率， 市场 预计 2017 年 12 月将再次提高利率，加拿大、澳大利亚也都先后实施加息，进一步显现全球货币政策的紧缩趋势。2017 年 10 月美联储 启动 缩 减资产负债 表，在紧缩货币政策的 路上又迈出了重要一步 ，这对于抑制经济过热是未雨绸缪，但若 节奏 把握不当， 主要发达经济体 政策分化，也 可能扰乱 全球经济复苏 进程 。 特别是， 美国收紧货币政策可能导致的美元升值和新兴市场资本外流，将给高杠杆、资产负债表错配 、 汇率与美元挂
15、钩的经济体带来压力。 保护主义仍将威胁全球经济复苏进程。 世界经济呈现复苏态势，但贸易和投资保护主义并未 彻底消退 ，一旦 出现新的恶 化 ， 可能导致世界经济复苏进程停滞 甚至 再度出现危机。目前，一些国家除继续使用传统的“本国优先”、提高壁垒、 滥 用国际规则等保护手段外，开始转向对其他国家边境后措施的 监督 ，以及 重新制定 更加 符合自身利益的 经贸 规则。 如 美国退出 跨太平洋伙伴关系协定（ TPP） 、与加拿大和墨西哥重谈 北美自由贸易协定（ NAFTA） 、与韩国修改贸易协7 定等，都 给 全球贸易环境带来新的不确定性。此外，投资保护主义沉渣泛起， 多国 出台 限制外来 投资的
16、法律、 收 紧并购政策 、 加强有针对性的审查制度 ，这有悖于全球化 发展趋势， 将阻碍世界经济 复苏进程。IMF 认为， 维 持全球经济增长需要政策制定者避免保护主义措施，并努力确保更多人从经济增长中受益。 三、主要国家和地区经济贸易前景 美国 2017年美国经济开局不 利 ，一季度 GDP增长率只有 1.4%。但二季度增 速 明显 加快，达到 3.1%，为 2015 年 一季度 以来最快。其中，消费支出增长 3.3%，仍是美国经济主要的增长引擎。三季度 ，尽管 受 飓风等非经济因素 影响 ， 但 美国 GDP 增速 仍达到 3.0%，好于市场预期。 预计飓风 灾后 重建有助于 稳定 四季度
17、和未来几个月的 GDP增长。 此 外， 企业 设备支出 呈现 持续走强趋势，预示着下 一阶段 企业投资 有望 继续 增长 。 美联储预计 ， 美国 2017 年经济增长率将达到2.4%，远高于 2016 年 的 1.5%。 美联储紧缩货币政策和政府税改方案的实施，关乎未来美国经济和世界经济复苏进程。 2017 年以来，美联储已加息两次， 但由于 通胀 持续 疲弱 ，下一步加息进程存在较大的不确定性。市场机构预计，如果年底前经济数据持续好转，美联储 将在 2017 年底再加息一次 ，2018 年加息三次， 2019 年加息两次， 2020 年加息一次。自 2017 年10 月起，美联储启动 缩减
18、资产负债表， 起初每月缩减 60 亿美元国债、40 亿美元抵押债券 ， 之后每季度 扩大 一次 规模 ，直到 达到每月缩减8 300 亿美元国债、 200 亿美元抵押债券为止。预计第一年缩减规模 将达 3000 亿美元 ， 第二年 起每年缩 减近 6000 亿美元。美国另一令人瞩目的政策是税改。 9 月 29 日美国公布了相关方案，企业法定税率 计划 从 35%削减至 20%，高于此前特朗普总统提议的 15%； 个税方面，从 7 档简化为 3 档，分别为 12%、 25%和 35%；提升家庭免税起点至24000 美元，个人 12000 美元。 但税改需经国会投票 程序 ， 2017 年内能否
19、落实税改方案 存在不确定性 。 值得注意的是， 自 2017 年 1 月以来， IMF 不断下调 2017 年和 2018 年美国 经济增长预期 ， 从 2.3%和2.5%分别下调至 2.2%和 2.3%，均低于 3%。这说明，美国经济 的实际表现恐逊于预期 。 欧元区 2017 年 欧元区经济迎来转机 ，一季度 GDP 环比 增长0.5%， 同比增长 1.7%，增速恢复至经济危机前 水平 。二季度 GDP 环比增长 0.6%，同比增长 2.3%。欧元区经济好于预期的主要原因， 一是全球经济前景向好，贸易复苏 ；二是 荷兰、法国支持欧盟的党派获胜，政治风险降低， 市场信心得到提振；三是宏观 经
20、济 政策得当，OECD 认为，欧元区 消费持续增长、投资趋稳、出口扩张，良好的 经济 增长势头 主要得益于宽 松 的 金融环境 以及有 利 的 税收和公共支出政策。目前，欧元区消费者信心处于 2001 年以来的最高水平，投资者信心处于 2007 年以来的最高水平。欧元区结构性改革初见成效，银行系统性风险降低，不良贷款率下降。欧洲央行预计欧元区 2017年经济增速为 2.2%，创 2007 年以来新高。但欧元区仍面临如何有效解决结构性失业、增加就业岗位和舒缓就业压力的难题。目前，欧元9 区失业率达 9%左右，消费物价指数在 1.3%-1.5%之间波动。 欧元区经济持续复苏， 增加了货币 政策 的
21、 回旋余地 。 欧央行 决定 ， 从 2018年 1 月开始，将每月 量化宽松 规模从 600 亿欧元降至 300 亿欧元，持续 9 个月，如有必要将持续更长时间。 英国脱欧谈判进展曲折，导致 英国 经济 一、二季度 分别仅增长0.2%和 0.3%。 脱欧 不仅影响 英国与欧盟 其他成员国、世界其他国家的经贸关系，还 导致英国信用评级被国际评级机构下调。 IMF 预计，2017 年英国经济增长率为 1.7%，在主要发达经济体中表现最差 ； 2018年进一步下滑至 1.5%。 OECD 预计， 2018 年英国将是 七国集团（ G7）中经济增速最慢的国家。 日本 2017 年 以来 日本经济 增
22、长 加速 ，最近一轮经济增长势头自 2016 年起已持续了六个季度 ，成为 2006 年以来持续时间最长的一轮经济扩张。全球需求尤其是科技产品需求回升 、 国内家庭支出增加，推动一季度 GDP 环比 折年 率 增长 2.2%， 二季度 增速进一步提高至2.5%，其中 个人消费 贡献最大。 日本内阁府速报值显示， 2017 年上半年，剔除价格因素后，日本实际 GDP 较 2016 年 同期增长 1.5%。内阁府预计 ， 日本经济 仍将延续 缓慢复苏的基本趋势 。受企业收益增加 、经济形势好转 、宽松货币政策 提振，日本股市创 20 年来新高。但日本经济仍受到 薪资 增长停滞 制约消费支出 增长的
23、困扰。 2017 年三季度 ， 外部需求进一步好转，对日本经济增长起 到正面促进作用。巴克莱银行预计，三季度日本 GDP 环比折年 率 将增长 1.3%，四季度10 下降为 0.9%， 2018 年一季度增长 1.0%。 IMF 预计， 2017 年日本经济增长率为 1.5%， 2018 年增长 0.7%。 新兴经济体与发展中国家 得益于外部环境改善、 大宗商品价格温和回升以及 内需 强劲 ， 新兴经济体 和发展中国家 经济 增长提速 。IMF 预计， 2017 年 新兴经济体 和发展中国家 经济增长率为 4.6%，高于 2016 年 的 4.3%。世界银行预计 ， 包括中国在内的东亚和太平洋
24、发展中地区 2017 年 经济增长率将达到 6.4%。亚洲开发银行报告显 示，随着全球贸易复苏和中国经济保持强劲增长势头， 2017 年亚 洲 地区经济增长前景有所改善。 然而， 新兴经济体 的发展 不平衡 问题 没有根本 改观 。 金砖国家中， 巴西 经济尽管摆脱了两年 多 来 的持续 衰退，但增长 疲弱， 一季度经济 环比 增长 1%，二季度增长 0.2%， 经济复苏前景仍不明朗，政局不稳 则 再度 给 复苏蒙上阴影。 南非 2016 年四季度和 2017 年一季度 GDP 环比分别下降 0.3%和 0.7%，出现 2009 年后的首次“技术性衰退”， 2017 年 二季度 GDP 环比增
25、长 2.5%，同比增长 1.1%，经济状况 略 有好转，但 高 失业问题 还在恶化， 二季度失 业率达 27.7%，是 2003 年以来的最高水平， 15-34 岁年轻人的失业问题更为严重。 俄罗斯经济自 2016 年四季度摆脱衰退，已连续 3 个季度同比增长， 2017 年二季度同比增速达到 2.5%，但国际市场石油价格走势存在不确定性、俄罗斯与西方关系紧张，可能影响俄罗斯经济稳定增长。 2016 年 二季度 以来，印度经济 增速 已连续五个季度 回落 ，预计 2017 年 三季度 增速可能低于 6%。尽管如此，印度仍是全球增长最快的大型经济体之一。 IMF 预计 ，印度 2017 和 2018 年的经济增长
