1、净现值分析中的综合风险,劳罗斯 Watts, Griffis and McOuat,Watts, Griffis and McOuat,导 言,“那是最美好的时代，那是最糟糕的时代；那是智慧的年头，那是愚昧的年头； ”摘自查尔斯狄更斯双城记,Watts, Griffis and McOuat,储量和资源,“现代的矿业实践旨在调查潜在的资源，以便发现更多的、可开采的储量，并将该潜在资源保守的估算运用到评估模型之中。”爱德华马伦, 1994,Watts, Griffis and McOuat,风险限定,如果考虑所有的储量和资源，则：使用同样的贴现率；但对于风险较大的资源要用概率因素减少NPVs，或
2、 对于风险较大的资源，使用较高的贴现率，或在概率确定后，减少资源量。,Watts, Griffis and McOuat,风险评估的主观性质,概率基于主观判断应该由经验丰富的矿业地质学家做出判断或应用盖然论分析,Watts, Griffis and McOuat,针对不确定性分析现金流的方法,计算可变因素对利润影响的灵敏度分析设想方案分析蒙特卡罗模拟法 (盖然论分析)决策图表分析分层次决策 (贝叶斯决策判定),Watts, Griffis and McOuat,蜘蛛图,Watts, Griffis and McOuat,基础案例现金流,Watts, Griffis and McOuat,不同方
3、案,Watts, Griffis and McOuat,蒙特卡罗模拟法,优点:可以量化项目参数的可变性尽管可变性估计带有主观性，但它是透明的可以独立地对参数进行加工和处理所有因素可以随意互相发生作用可以测量参数的相对重要性,Watts, Griffis and McOuat,价格概率分布,Watts, Griffis and McOuat,累积价格分布,Watts, Griffis and McOuat,数量概率分布,Watts, Griffis and McOuat,资本成本概率分布,Watts, Griffis and McOuat,NPV 概率分布,Watts, Griffis and
4、McOuat,NPV 积累分布,Watts, Griffis and McOuat,NPV 中值 = 预期值,Watts, Griffis and McOuat,蒙特卡罗法优点和缺点综述,1.软件广泛使用，计算速度快2.获得概率分布较难3.变量之间的相关标识,Watts, Griffis and McOuat,蒙特卡罗法优点和缺点综述,4.DCF 分析静态特性5.分析需要时间6.缺乏对盖然论方法的理解7.可以用于对所有储量和资源的评估,Watts, Griffis and McOuat,结论,多种方法可用于分析不确定性蒙特卡罗模拟法,Watts, Griffis and McOuat,鸣谢,Thomas F. TorriesEvaluating Mineral Projects: Applications and MisconceptionsSociety for Mining, Metallurgy, and Exploration, Inc.Littleton, Colorado, 1998,谢谢大家！,Watts, Griffis and McOuat,
