1、 月度报告请务必阅读正文后的免责声明 1 / 16摘要：8 月行情回顾：8 月份国际谷物市场延续反弹，但国内谷物 类期货市场整体偏弱。国际方面，继前期的一轮反弹之后，8 月份美盘谷物期市在因美 债危机、金融市场整体下行的背景下延续反弹行情。小麦、玉米在美国农业 部公布的美国玉米年末库存数据利多、海外需求前景改善（特别是中国采购）及炎热和干燥天气担忧，继续走高；国内方面，郑州小麦弱不禁风，连续下探，目前处于下跌趋势。大连玉米亦没受到美盘玉米反弹提振，而是一反常态，开始反弹后的回头，幅度较大。相比之下，郑州早籼稻期市则依然保持震荡。影响因数分析：1、最低收购价托底，但相较目前期货价格，仍存下行空间
2、；2、通货膨胀严重，生产成本上升，但同时警惕 CPI 见顶回落；3、养殖业规模扩大，饲料消费增加，但随着猪肉价格回落，或难支撑饲料高价；4、增产预期较强 不利于谷物期价上行；5、库存量较大，构成顶部压力；6、国内谷物行情烙上“ 政策市”印记，看 涨情绪或降温。9 月行情展望：总体来看我国谷物市场处于上有压力、下游支撑因素被逐步消耗的局面。谷物期市各品种出现一定分化，特别是小麦已 经走出箱体震荡， 继续下行。虽然自 8 月以来，在美债危机中，谷物与其它品种相比，表现出一定的抗跌性能。但在无更多利多因素的情况下，目前，操作上不宜做多，建议投资者目前可在逢高适当做空小麦，而谨慎观望玉米、早籼稻，后市
3、可密切关注天气、国家政策等情况，待市场有变，再做抉择。谷物分析师：王其东 TEL：13989895624 QQ：1361803103 农产品事业部：豆类：王艳南 油脂：彭东杰棉花：宋正军 谷物：王其东 白糖：高魏翔TEL：0571-85783938农产品研究|月度报告 谷物类 9 月份报告（2011 年 8 月 26 日）外强内弱 谷物类期价上涨不易月度报告请务必阅读正文后的免责声明 2 / 16一、8 月行情回顾玉米：因美国农业部公布的美国玉米年末库存数据利多、海外需求前景改善（特 别是中国采购）及炎热和干燥天气担忧，8 月 CBOT 玉米期货市场继续走高。截至 8 月末（8 月 24 日）
4、，CBOT 玉米主力 12 月合约报收 742.00 美分/蒲式耳，较上月末（7 月 29 日）668.25 美分/蒲式耳，上涨 73.75 美分。受美债危机以及国内市场无利多进一步提振影响， 8 月大 连盘玉米期货市场在上半月冲高后开始回落。截至 8 月末（8 月 24 日）主力合 约 1205 报收 2380 元/ 吨，较上月（7 月 29 日）2383 元/吨，下跌 3 元/ 吨。现货方面，广东港口玉米主流成交价格在 2470-2480 元/ 吨。北方港口玉米收购价格在 2270-2280 元/吨，平舱价格在 2310-2320 元 /吨。山 东地区用粮企业玉米收 购价格集中在 2320
5、-2480 元/ 吨不等。河南、河北等地用粮企业玉米收购价格集中在 2320-2360 元/吨。南方销区市场东北产玉米到站价格在 2450-2560 元/吨。（美国 CBOT 玉米 12 月期货走 势图，来源：新 华期货博弈大师）（大连玉米期货 1205 合约走势图，来源：新 华期货博弈大师 ）月度报告请务必阅读正文后的免责声明 3 / 16小麦：8 月份初因美债危机，美 盘小麦期市出现回调行情，而后由于新的利好因素刺激开始延续反弹，截至 8 月 24 日，交投最活跃的芝加哥期 货交易所(CBOT)12 月小麦期货报收于 776.50 美元/蒲式耳。郑州小麦则在从 8 月开始，受美 债危机，采
6、 购商收购谨 慎，临储小麦成交低迷的影响，强卖期价一路下跌，在 8 月 24 日创年内新低 2661 元/ 吨，目前依然处于下跌行情中。月度报告请务必阅读正文后的免责声明 4 / 16（美国 CBOT12 月小麦期货走 势图，来源：新 华期货博弈大师）（郑州强麦期货 1201 合约走势图，来源：新 华期货博弈大师 ）月度报告请务必阅读正文后的免责声明 5 / 16早籼稻：稻米市场平稳运行，因正 处暑期，需求略 显清淡。其中，我国东北地区黑龙江大米出厂价普遍下调 0.02 元/斤，走货仍然缓慢。苏皖地区因粮源紧张基本上处于有价无市状态。而南方早稻收购主体购粮意愿较强，但整体非常谨慎，目前收购价普
7、遍在 1.06-1.12 元/斤， 产区农户对当前价格并不认可，捂粮惜售普遍。期货市场亦表现平淡，目前窄幅震 荡，截止 8 月 24 日，早籼稻 1201 合约收盘价为：2569 元/吨（郑州早籼稻期货 1201 合约走势图，来源：新 华期货博弈大 师）月度报告请务必阅读正文后的免责声明 6 / 16二、影响因数分析1、最低收购价托底，但相较目前期货价格，仍存下行空间2010 年 12 月 12 日的中央经济工作会议，不 仅强调了宏观调 控， 还提出了发展现代农业、加快加快经济结构战略性调整等任务。会中指出，“强农惠农的思想 认识只能增强不能削弱， 强农惠农的政策力度只能加大不能减小。要千方百
8、计确保主要农产品供给安全，稳定粮食播种面积，增加农业生产补贴，稳步提高粮食最低收购价“。国家发改委网站公布消息，我国 继续在稻谷主产区实行最低收 购价政策，并适当提高 2011 年最低收购价水平。2011 年生产的早籼稻 (三等，下同) 、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到每 50 公斤 102元、107 元、128 元，比 2010 年分 别提高 9 元、10 元、 23 元。而上个月，国家发改委还对今年小麦收购价格进行调整，白小麦、红小麦最低收购价分别提高到每 50 公斤 95 元、93 元，比 2010 年分别提高 5 元、7 元。2011 年 1 月份，东北玉米临储收购价确定为：黑龙江
9、 0.89 元/斤（新国标三等），吉林 0.9 元/斤， 辽宁 0.91 元/斤，与去年相比分别提高了 0.15 元。但与目前期现价格相较，目前期价仍然存在一定的下行空 间。（谷物国家最低收购价，来源：新 华期货研发中心）品种玉米 黑龙江 0.89 元/斤 吉林 0.9 元/斤 辽宁 0.91 元/斤小麦 白小麦 0.95 元/斤 红小麦 0.93 元/斤稻 早籼稻 1.02 元/斤 中晚籼稻 1.07 元/斤 粳稻 1.28 元/斤月度报告请务必阅读正文后的免责声明 7 / 162、通货膨胀严重，生产成本上升，但同时警惕 CPI 见顶回落国家统计局今日公布 8 月份经济数据显示,8 月份居民
10、消费价格(CPI)同比上涨 3.5%,涨幅比上月扩大了 0.2 个百分点,其中城市上涨 3.4%,农村上涨 3.7%。从商务部重点监测的食用农产品价格来看，8 月份 CPI 同比增速 还将维持在 6%以上的高位。尽管 7 月份的“涨价王”猪肉价格在 8 月份有所回调，但是牛羊肉、鱼类以及禽蛋的价格 继续大幅上涨，只有蔬菜价格出现了下跌。而与此同时，近几个月来非食品 CPI 总体仍然 处于上升通道中。因此多家研究机构维 持 9 月份 CPI 同比增速继续高位运行的判断，预测区间值落在 6.3%6.5%，与 6 月份历史新高 6.4%的水平相当。通货膨胀致使谷物的劳动力成本在持续提高。 农业生产需
11、要考 虑机会成本，金融危机后，由于用工荒，农民工的工资普遍上涨的二倍以上，这会推高从事粮食生 产的比较成本；农民工打工成本上涨,使从事农业生产的机会成本大增。通 过对小麦和稻谷产区调研 发现， 华北地区小麦平均每亩总费用达到 708元，比 2010 年增加 120 元；江西省部分地区，早稻每亩生产 成本在 400 元左右，较去年提高 36 元，种植成本大幅提高。但值得注意的是 cpi 在连续增长，年内有见顶回落的预期，后期可能对市场有较大影响。（CPI 走势图，来源：新华期货研发中心）3、养殖业规模扩大，饲料消费增加，但随着猪肉价格回落，或难支撑饲料高价国务院总理温家宝 12 日主持召开国务院
12、常务会议,研究确定促进生猪生产持续健康发展的政策措施。会议指出,近一个时期,猪肉价格 涨幅较大,影响了群众生活 ,带动了物价上涨。月度报告请务必阅读正文后的免责声明 8 / 16针对这一情况，为保护生产者和消 费者利益,促进生猪生产 持续健康发展,会议确定了一系列措施扶持生猪生产，比如投资 25 亿支持大型养殖 场建设、 扩大能繁殖母猪与疫病 补助范围及力度等等。随着猪肉高企及国家扶持政策落实，散 户补栏积极性高涨 ，生猪存 栏率不断提升，将进一步刺激猪饲料消费。另外，水产养殖也 进入旺季，下半年饲料企业饲料销量将持续放大，市场对后期需求放大仍有所期待。不过，因玉米价格较高，且距新粮上市还需
13、1 个月时间，而现小麦因上市量较多，且质优价廉，目前国内多数饲料企业开始采购部分小麦替代玉米，来 满足禽料生 产。有 调查显示，今年小麦替代玉米的量不会低于 1500 万吨，这影响近期国内玉米 现货涨速。此外，目前国内大部分饲料企业手中都存有一定的玉米库存，继续采购玉米意愿减弱，而部分深加工企 业因亏损 ，现多处于停机检修或者限产状态，也给市场带来些打压。另据海关总署数据显示，今年六月份中国玉米出口量为 9544 吨， 远远低于五月份的出口量 27491吨；一月到六月期间，中国玉米出口量比上年同期减少 29%，为 57193 吨。（生猪存栏量，来源：新华期货 研发中心）月度报告请务必阅读正文后
14、的免责声明 9 / 16（22 省猪粮比价，来源：新华期 货研发中心）4、增产预期较强 不利于谷物期价上行2011/12 年度国内小麦供大于求格局未变当前，2010/2011 年度小麦已悉数归仓，实现了国内小麦 “八连增“的丰收格局，为我国经济平稳较快发展提供了有力支撑，从根本上上决定了国内麦价难以出 现暴涨局面。国家粮油信息中心预测： 2011 年中国小麦播种面积为 2415 万公顷， 较上年减少 0.1%。其中冬小麦面积增加，春小麦面积减少。预计 2011 年小麦总产量 11679 万吨，较上年增加 1.4%；2 011/12 年度小麦消费预计将达到 11520 万吨， 较上年度的 110
15、50 万吨增长 470 万吨，增幅 4.3。主要是因 为小麦与玉米的比价低于正常水平，小麦替代玉米增多，饲料消费和工业消费增加较多。预计 2011/12 年度国内小麦结余量为 130 万吨，较上年度的 569 万吨减少 439 万吨。月度报告请务必阅读正文后的免责声明 10 / 16（小麦国内年总产量，来源：新 华期货研发中心）全国早稻收获进入高峰 丰收在望目前国内早稻已进入收获期，早稻收割工作从南到北已全面展开。尽管今年干旱和洪涝灾害对早稻栽插有影响，但与去年生长时 期的持续低温阴雨天气相比，今年旱涝的影响并没有想象的严重，早稻整体生长形势好于去年。据中华 粮网调查显示，籼稻 产区广东 、湖南、江西等地，单产及总产均有所增长，质量也将好于去年，预计今年早稻增 产基本定局。据中华粮网数据显示：预计 2011 年稻谷产量有望达到 3979 亿斤，同比增 83 亿斤，增幅 2.1%；预计稻谷口粮消费量将继续保持缓慢趋升态势，2011 年国内稻谷消 费量约 3745 亿斤， 进出口总量仍将维持在低水平，同比变化不大。
