1、1学会无风险套利，安享一“基”两得朋友们的聚会话题特别多，颇像一场总结会。当然，谈论最多的，还是令人沮丧的金融危机的确，它已经让大家用真金白银上了一堂颇为残酷的风险教育课。即使有“分散风险、专家理财”之称的基金也未能幸免。可灾后总是需要心理重建的，只要选择好适当的投资品种，便有机会在获得风险收益的同时收获一份无风险收益。这，便是无风险套利的魔力所在。 无风险套利，是金融方面的术语，其实不难理解，说白了就是在不增加风险的情况下套取利益，这里的无风险并不表明没有风险，只是没有增加风险。目前在成熟的金融市场中，期货、外汇、利率都存在无风险套利的机会，常见的有跨期套利、跨市套利、跨品种套利等形式。那么
2、在国内的证券市场上有这样的品种可以进行无风险套利吗？ 回答是：有，而且就在我们身边，其中大家都很熟悉的一个品种叫做 LOF交易所挂牌开放式证券投资基金。 期货、外汇等市场上还有很多种形式的无风险套利，我先以 LOF 为例。 LOF 是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，首先它是一种开放式基金，可以向基金公司申购或赎回，其次它又可以在交易所进行交易。打个比方，基金公司是商家，那么基金投资者就是消费者，对于普通的2基金消费者只能与商家发生交易，价格由商家每日公布；LOF 除了普通的方式外，还可以在消费者之间讨价还价自由交易，其价格是在交易时间内随时变动的，因此难免与商家公布的价格存在价差，这个价
3、差就是我们无风险套利的收益来源。当然了，LOF 作为一个证券投资基金，它跟股票市场的关系还是很密切的，股票市场的涨跌也会引起 LOF 净值的变化。目前，市场上的 LOF 有兴业趋势(163402)、南方积配（160105） 、南方高增（160106）等品种，从财经网站上可以轻松查到。大家如果想要投资LOF 并且进行套利操作，一般要到证券公司开基金账户，如果在银行申购则无法进行套利操作。 什么是 LOF：深交所的交易所交易基金 LOF（Listed Open-Ended Fund） ，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，也就是上市型开放式基金。发行结束后，大家既可以在指定网点以每日净值申购与
4、赎回基金份额，也可以在交易所像股票一样以买入卖出价买卖这种基金交易，也因此，比传统的开放式基金多了一种套利的形式。目前，市场上的 LOF有兴业趋势(163402)、南方积配（160105） 、南方高增（160106）等品种，从财经网站上可以轻松查到。 接下来我们说说如何进行套利操作。 因为 LOF 有两个价格，一个是商家每日公布的价格（就是基金的净值） ，另一个是消费者之间自由竞价产生的价格（就是场内市场价） ，而市场价是随时变动的，不可避免会与净值发生偏离，当偏离的幅度扣减交易成本还有差价的时候，套利机会就产生了。假设市场价明显高于净值，投资者可以选择以市场价高价卖出手中的 LOF，同时将卖
5、出的资金以3净值向基金公司申购，经过基金公司确认后，投资者手中的资金没有变化，但基金份额会增加，这增加的部分就是我们套利的收益了。对于投资者来说，相当于在长期持有 LOF 的情况下通过套利操作增加了基金份额，投资者承担的风险只是持有基金的风险，套利并没有增加风险，而收益却产生了，这就是无风险套利。换一种假设，当市场价明显低于净值时，投资者可以选择以低价从市场上买入同时按净值向基金公司赎回同样份额的 LOF，操作结果是基金份额不变但资金增加了，同样也产生了无风险套利的收益。因此，持有 LOF 可以获取基金净值变动带来的收益，同时可以通过套利增加一份收益，我们称之为一基两得。 LOF 套利增长出来
6、的基金份额（或资金）便是套利产生的收益，而且这个收益在某种意义上说是无风险的。大家不要觉得奇怪，我们对 LOF分析一下就不难明白其中的道理了。LOF 由于既可以像传统基金一样向基金公司按净值申购或赎回，也可以像股票一样向其他投资者按市场价买入或卖出，而这两个价往往有不同程度的偏离。当市场价偏离净值超过一定幅度（大于交易费用）的时候，就出现套利机会。如果市场价高于净值，我们可以选择按市价卖出然后按净值申购；如果市场价低于净值，我们则选择市价买入后按净值赎回。这便是所谓的套利。在不增加风险的情况下进行的两笔相反方向的操作，原持有基金的收益和风险不变，但同时会产生一笔无风险的收益，简单说，就是一份基
7、金两份收益，一份收益是基金净值增长所带来的有风险收益，一份是套利所带来的无风险收益。 4下面请看操作实例： 兴业趋势（代码：163402） ，2008/9/19 单位净值 0.865，对应的收盘价为 0.902。笔者在 2008/9/18 持有兴业趋势 10 万份，9 月 19 日收盘前 10 分钟，进行了两次操作： 1、以 0.90 元的价格卖出该基金，得到款项 90000 元（不考虑交易佣金） ； 2、将 90000 元全额用于申购该基金。两天以后，经过基金公司确认，扣除 1.5%的申购费用后，笔者账户上的基金份额变成 102485.55 份，比原来的 10 万份增加了 2485.55 份
8、，增长比例 2.485%。经过这样一番操作，基金份额在 1 天之内增长了 2.485%。增长出来的基金份额恰恰就是套利产生的收益，而且这个收益在某种意义上说是无风险的。 试想一下，当你选中一个基金，这只基金除了净值增长带来一份收益，当套利机会出现的时候，进行两笔反方向操作就可以获取一份无风险收益，这难道不是很正确的投资决策吗？案例中的套利收益将近2.5%，约等于现在一年期定期存款的利息收益。虽然不是很多，但是已经很可观了。如果这个收益再大一点呢？事实上在 2007 年里，深交所上市的几只 LOF 均出现过多次套利机会，累计收益均超过 20%。这个收益并不是基金公司给你创造的，而是你运用自己的智
9、慧创造的，在此过程中不需要增加任何风险，只需要你对基金的行情保持关注就可以了。从这个意义上说，这个收益还是相当可观的。 小贴士 51、LOF 是开放式基金的一种，风险度中等，比股票略低，适合于中长线资金投资，是老百姓中长线投资的绝佳品种。短期资金不宜介入。 2、要进行套利操作，必须到有资格的证券公司开户。如果原来已经在银行申购，可以转托管到证券公司再开户。 3、套利前要计算好交易费用和交易时间。交易费用包括双向的交易费用。时间方面，一般申购基金 T+2 日到账，赎回款项 T+4 日到账，当天买入当天不得卖出。 4、套利前要做好长线持有该 LOF 的准备。因此，要按照选择基金的标准从所有 LOF 中挑一只适合自己的基金并且长期持有。
