1、1央视输血中视传媒本月视点：央视输血中视传媒 中视传媒（600088）是中央电视台控股的上市公司，也是中央电视台目前在国内资本市场上的唯一一个融资窗口。背靠强大的央视背景，中视传媒近年来逐步将公司主营业务从影视基地旅游会展转向电视节目制作业务，公司也出现了良好的发展势头。然而，2002 年，中视传媒业务经营却突然出现了较大幅度的下滑。 2002 年 4 月，中视传媒突然发布公告：“随着传媒行业的重组并构，公司面临着越来越激烈的市场竞争。由于政策因素，2002 年古装剧目的生产数量受到一定限制，多种因素致使公司影视业务竞争加剧，利润空间减少，毛利率降低。预计公司 2002 年度主营业务收入增长
2、10左右，主营业务成本增长 14左右。主营业务利润将出现下降。 ”2002 年 8 月，中视传媒进一步公告：由于公司影视业务下滑预计公司 2002 年度主营业务收入比去年同期下降 20，主营业务成本比去年同期下降 10，公司 2002 年末可能出现亏损。 ”而在 2001 年，公司还实现了近 3000 万元的净利润。 背靠央视的中视传媒之所以突然出现“预亏”的困境，主要是公司业务经营还非常单一，主要利润均来自电视剧节目制作业务，而电视媒体利润最丰厚、经营最稳定的广告业务并没有进入上市公司。2002 年，2国内电视剧节目制作市场竞争日益激烈，特别是国家对古装片电视剧制作、播放政策的变化，导致以古
3、装电视剧制作为主的中视传媒面临了极大的经营压力，也使得公司频频调低业绩预告。 旗下上市公司突然出现亏损，显然并不利于央视的自身形象，并会大大影响上市公司的融资能力。因此，在 2002 年底的时候，央视开始向上市公司输血。 2002 年 12 月 30 日，中视传媒发布了关联交易公告：“为理顺并规范电视剧版权管理，加快资金周转，经友好协商，公司日前与公司第一大股东无锡太湖影视城的投资主体中央电视台签署了燕子李三 、 橘子红了 、 大明宫词 、 突出重围 、 天下粮仓 、 郑成功 、 动画西游七部剧目的剩余版权转让协议书。双方参考中央电视台以往同类电视剧的版权收购价格，确定了本次交易总金额为人民币
4、 29056000 元，销售利润率为 39。本次关联交易对提高公司上述几部剧目的投资回报起着较好的作用。 ” 2003 年 1 月，中视传媒发布业绩提示公告：公司对 2002 年度业绩预测进行调整，2002 年第四季度的经营状况有所改善，与中央电视台的七部剧版权交易在年前顺利完成年初预算，为整体的经营业绩改善起到积极作用。经过对公司 2002 年度经营状况的初步统计，同时根据公司财务部门的初步测算，预计公司 2002 年度将不出现亏损。 可以说，正是与央视及时的关联交易，使得中视传媒避免了出现上市以来首次年度亏损的局面。但同时，也应该看到，仅仅依靠这种大股东的“雪中送炭” ，并不能保证上市公司
5、形成良好的核心竞争力和稳定的3长期发展，并不能带来良性的、持续的利润增长。央视在输血的同时，也应该注意到中视传媒主营业务过于单一的风险。 2003 年 1 月 29 日，中视传媒发布了关于控股子公司重大事项的公告：上海中视国际广告有限公司系我公司下属控股子公司，主营设计、制作、发布、代理各类广告业务等。日前，中央电视台就部分时段的广告代理征订业务向上海中视国际广告有限公司签署了委托书，委托上海中视国际广告有限公司全权代理中央电视台一套黄金时段电视剧片尾鸣谢标版广告（约 20：53）的征订事宜。 上海中视国际广告有限公司获得此项广告代理业务，开辟了新的业务渠道，有望成为该公司新的经济增长点。 通
6、过央视授予的一套黄金时段电视剧片尾鸣谢标版广告代理业务，中视传媒终于开始介入了利润更为丰厚、经营风险低得多的中央电视台广告代理业务，这也在一定程度上意味着中视传媒开始逐步介入更核心的媒体广告经营业务，公司未来将面临更好的发展前景。 月度点评：传媒板块市场走势（2003.1.152.14） 沪深股市传媒板块月度市场表现 上月收盘 本月收盘 本月涨（跌）幅 月成交量（百万股） 月成交金（亿元） 电广传媒 13.62 14.6 7 13.5 1.96 赛迪传媒 8.17 9.73 19 45.9 4.18 东方明珠 16.6 16.99 2 7.7 1.29 中视传媒 9.94 11.94 20 2
7、3.6 2.62 诚成文化 7.13 9.55 34 63.1 45.82 歌华有线 17.78 19.13 8 9.8 1.87 博瑞传播 14.18 14.92 5 4.3 0.65 广电网络 14.88 16.94 15 7.6 1.23 上证指数 1396 1511 8 本月度沪深股市大幅上涨，上证指数上月收盘 1396 点，本月度收盘1511 点，上涨 8。传媒板块也相应出现了整体上涨。其中，一个明显的现象是：高价传媒股上涨乏力，而几个低于 10 元的低价媒体股涨势凌厉。例如，股价接近、超过 15 元的电广传媒、东方明珠、歌华有线这几家公司股价涨幅仅为 7、2、8，都没有跑赢大盘。与此同时，三个低于 10 元的媒体股：赛迪传媒、中视传媒、诚成文化涨幅分别为19、20、34，远远高于大盘的同期涨幅。
