1、1创业板开启中小企业融资新渠道中国证监会于 3 月 31 日发布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 （下称办法 ） ，5 月 1 日起正式实施。 有舆论认为，这意味着中国为应对全球金融危机而开启专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径的创业板。此前，创业板已经筹备十多年，由于主板市场本身不成熟，市场的基础性制度建设也不完善等原因，创业板的推出一再延后。 证监会新闻发言人就办法的发布回答记者问时表示：“在当前经济形势下推出创业板，旨在通过资本市场的示范效应，发挥拉动民间投资、推动产业结构升级、以创业促就业的重要作用。 ” 创业企业摩拳擦掌 北京碧水源科技股份有限公司常务副总
2、经理何愿平最近 4 年一直在为公司的上市而忙碌，现在由于“创业板”的推出，公司计划改在国内上市。 “投资银行已经完成了对我们的内核，近期我们将把招股说明书等申请材料提交证监会。 ”何愿平在办法发布后向媒体透露说，碧水源对上市已筹备多时，曾计划到海外上市。 碧水源公司成立于 2001 年、专门从事污水处理和资源化应用，曾参2与北京奥林匹克公园中心区龙形水系自然水景工程、中国国家大剧院水处理等工程建设。2008 年，公司实现营业收入 2.2 亿元，净利润接近7500 万元，已经符合创业板初步条件。 主板市场的上市门槛较高，要求上市企业最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5
3、,000 万元，或者最近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3 亿元，许多中小企业都达不到这些要求。而创业板则可以给这些企业提供通过证券市场融资的机会。 已公布的办法对创业板上市公司的要求是：最近两年连续盈利，且两年净利润累计不少于人民币 1000 万元，并保持持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于 500 万元，最近一年营业收入不少于 5000 万元，最近两年营业收入增长不低于 30%。 何愿平表示，公司上市以后将把融到的资金更多地投入到拟建项目和吸引人才上。据了解，公司目前已经储备的项目规模大概在 5 亿元人民币左右。 “上市对于碧水源来说，将打响品牌知名度、吸纳人才、规范公司运作
4、，增强与 GE、西门子这样的诸多国外对手竞争的能力。 ”何愿平说。 北京碧水源和其他几家公司，可能成为首批登上创业板的创业型企业。 解决中小企业融资难题 打算在创业板上市的中国高新企业并不缺乏榜样。微软、雅虎、英3特尔等著名企业在美国创业板纳斯达克上市后，逐步成长为全球知名的龙头企业，新浪、搜狐、携程网、百度等中国企业在纳斯达克上市，也逐渐成长为行业领袖。 “现在推出创业板，对于大多数中小企业来说，是场及时雨。 ”中央财经大学教授刘桔告诉记者，全球性的金融危机对中国中小企业的生存和发展造成了一定的负面影响。不少中小企业因为缺乏资金，面临着即将倒闭的困境。从更长远的角度来看，融资难问题也已经成为
5、中小企业发展的主要瓶颈。 “在当前经济危机的背景下，由于中小企业本身资质等问题，很难从银行等金融机构获得足够的资金。 ”刘桔教授说， “在中国，大多数新兴中小企业，往往成立时间较短、规模较小、业绩也不突出，但具有较高的成长性，对资本的需求也很大，证券市场的多次筹资功能可以改善中小企业对投资的大量需求，还可以引入竞争机制，把不具有市场前景的企业淘汰出局。 ”她介绍说，从国际上来看，自 20 世纪 70 年代以来，各国都将创业板作为扶持创业企业和支持创新型企业的重要平台。 在刘桔看来，创业板的推出，有利于建立健全中小企业金融支持体系。创业板撬动的民间投资，将成为扩内需、保增长的重要力量。与此同时，
6、创业板的推出，还能满足创业带动就业的需要。中小企业解决了中国 75%的城镇就 业，在当前就业形势严峻的情况下，尤其需要促进中小企业发展，以创业带动就业。 4高门槛难阻上市步伐 有风险投资专家认为，就目前公布的信息而言，中国的创业板门槛依旧很高。 对此，中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏认为， “创业板是针对高成长性的、有自主知识产权的中小企业设置的，初期的严格要求不但能起到很好的示范效果，也有利于板块的长远发展，同时也是对广大股民负责任的表现。 ” 但他也认为，对于广大中小投资者来说，创业板也意味着真正意义上的“风险投资” 。一是由于公司上市的门槛相对主板较低，公司质量难免参差不齐；二是在
7、“高成长”名义下的市场投机炒作不得不防；三是风险投资资金及公司高管的套现可能引起股价波动。而相对“高门槛”能更好地保护投资者利益。 然而所谓“高门槛” ，并未阻止企业上市的步伐，据上海中小企业官网公布数据显示，目前上海市具有改制上市意愿的中小企业已接近 600家。深圳市贸工局有关负责人也表示，创业板为深圳中小企业融资提供了重要渠道，目前深圳正全力冲刺创业板，基本符合创业板条件的企业有 1100 家左右。 对于后备上市资源的问题，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，中国不缺企业，资本市场远远不能适应企业的需求。 不过，中国证监会副主席姚刚在办法发布的当天表示，创业板推出还有许多配套工作要做，真正挂牌上市估计要等到 8 月份以后。他5同时表示，根据对主板审核的经验，审核一家企业差不多需要 3 个月时间。而申请在创业板上市的中小企业，稳定性差一些，风险高一些，需要更加慎重。
