1、上市公司财务报表分析之现金流量表检验企业本期经营情况在财务报表中，什么都可以骗人，只有现金骗不了人。资产可以骗人，但负债骗不了人。1 以 000651 格力电器近几年的年报表进行分析年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年销售额 18248127944 23802878575 38041313122 42199715678 42637291053 60807242453 销售额增长率 31.9% 30.4% 59.8% 10.9% 1.0% 42.6%净利润 509616750 628159140 1287239813 2128075052 293
2、1663385 4303205496 净利润增长率 21.1% 23.3% 104.9% 65.3% 37.8% 46.8%现金流入 1273138541 1752960659 2792790148 368544296 9449596083 1056574749 现金流入增长率 38% 59% -87% 2464% -89% 不难发现企业 2008-2010 年的净利润非常的漂亮，但是 08 年与 10 年现金流入却大量的减少，08 年相比 07 年现金流入大量减少了 24 个亿翻看企业的 07 年与 08 年的资产负债表，不难看出 08 年大量消化存货，存货减少 24.4 个亿，同时应收账款
3、与应收票据大量的增加 55 个亿，表示降低客户质量来推动销量的增长。从而美化了 08 年的利润，其实 08 年企业的经营情况并不太好。 【且，很可能产生大量的坏账。但是这个坏得预期并没有发生。 】【10 年较 09 年现金流入减少 84 个亿原因与上面类似应收账款大量增加 114 个亿，存货同时增加 57 个亿】此现象反映了公司的操作当中 08 年企业的利润看似很高，其实经营当中并不乐观，因为现金回流大量减少，在 08 年我国空调行业整体实现负增长。08 年底，国家出台了系列的政策，例如家电下乡，以旧换新，能效补贴等，推动了家电行业 09-11 年的连续增长。企业在 09 年应收款项减少，预收
4、款项增加，给企业带来了 94 个亿的现金回流，基于 10 年空调市场的乐观预期，公司 10 年的经营较为奔放，现金流入大量减少仅为 10 个亿，同时应收款和存货大量增长。11 年前三个季度企业又一次收缩战线，有了 63 个亿的现金流入。这次公司的判断较为准确，12 年的空调市场反应并不太好。2 正常情况下企业的业绩增长，现金流入也会跟随者增长接下来看一下 A 股市场最优秀的公司之一 600519 贵州茅台的报表年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年销售额 3009793519 3930515237 4896186901 723743
5、0747 8241685564 9669999065 11633283740 销售额增长率 25.0% 30.6% 24.6% 47.8% 13.9% 17.3% 20.3%净利润 820553997 1118541629 1616375200 2966052508 4000759343 4552888944 5339761496净利润增长率 40.0% 36.3% 44.5% 83.5% 34.9% 13.8% 17.3%现金净流入 975784480 1693707488 2105171033 1743303211 5247488535 4223937144 6201476520 现金净流
6、入增长率 4.0% 73.6% 24.3% -17.2% 201.0% -19.5% 46.8%生产茅台酒（吨） 15010.49 15953.55 17095.62 20214.4 25077.96 29269.18 32611.75生产量（增长） 27.0% 6.3% 7.2% 18.2% 24.1% 16.7% 11.4%好的企业，每年都会有大量的现金净流入。基于企业地域垄断，制造出独特的产品，茅台酒。如上表，可以看出企业大部分年份，销售额的增长率利润的增长率，是企业竞争力的足够体现，因为企业的产品通过提价来实现利润的高速增长，同时伴随着现金流入的高速增长，现金流入下降的年份只有 07
7、年与 09 年，07 年现金流入的减少，是因为预收款项的大量减少 10 个亿。贵州茅台 06 年资产负债表贵州茅台 07 年资产负债表09 年现金流入的减少，是因为存货的大量增加3 经营情况逐渐在变坏的企业虽然利润看似很多，其实企业的经营活动现金流入很少甚至是净流出的。【因为地产企业产品销售周期较长，应用这种方法来分析较为不妥当，但是透过现金净流入这个数据可以看出企业近期的销售情况，是否与利润表一致。 】以 600048 保利地产为例，保利地产 2011 年 1-9 月利润表保利地产 2011 年 1-9 月净利润达到了 35 亿，但是保利地产 2011 年 1-9 月的现金净流出了66 个亿。表示公司的经营业务并没有回收很多现金，主要是因为市场反应不好，风险在积累。保利地产 2011 年 1-9 月现金流量表
