1、企业集团财务管理 一、单项选择题：1当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过 50以上时，母公司对被投资企业拥有的控制权为( B )。A全资控股 B绝对控股2在企业集团组建中，( D )是企业集团成立的前提。C管理优势 D资本优势3依照企业集团总部管理的定位，( B )功能是企业集团管理的核心。A. 战略决策和管理 B财务控制与管理4( A )是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。A事业部财务机构 B总部财务机构5集团战略管理最大特点就是强调( C )。C. 整合管理 D人力资源管理6企业集团投资项目现金流测算应考虑业务协同而产生的“现金流量”方面的财务协同，即关注项目的( D
2、 )。C. 净现金流量 D增量现金流量7下列行为属于间接融资方式的是( B )。A. 发行股票 B从银行借款8预算管理强调过程控制，同时重视结果考核，这就是预算管理的( A )。A全程性 B全员性9利润表是反映公司在某一时期内( C )基本报表。C经营成果 D. 资产情况10集团层面的业绩评价包括母公司自身业绩评价和( D )业绩评价。C. 子公司 D集团整体11. 当 投 资 企 业 直 接 或 通 过 子 公 司 间 接 地 拥 有 被 投 资 企 业 20%以 上 但 低 于 50%的 表 决 权 资 本 时 ， 会 计 意 义的 控 制 权 为 （ A） 。A.重 大 影 响12. 产
3、 业 单 一 型 企 业 集 团 中 ， 组 建 横 向 一 体 化 企 业 集 团 的 主 要 动 因 是（ C） 。C.谋 取 规 模 优 势 D.谋 求 生 产 稳 定13. 在 分 权 式 财 务 管 理 体 制 下 ， 集 团 大 部 分 的 财 务 决 策 权下 沉 在 （ D） 。C.集 团 财 务 部 D.子 公 司 或 事 业 部14.企 业 集 团 战 略 管 理 具 有 长 期 性 ， 会 随 环 境 因 素 的 重 大 改 变 而 进 行 战 略 调 整 ， 表 明 其 具 有 （ A） 的 特 点 。A.动 态 性 B.统 一 性15. ( C )是 制 定 企 业
4、集 团 财 务 战 略 的 根 本 。C 集 团 整 体 战 略 D.集 团 内 各 产 业 的 交 替 发 展16. 投 资 项 目 可 行 性 研 究 报 告 中 的 “财 务 评 价 “不 涉及 的 内 容 是 （ B ） 。A.现 金 流 预 测 B.项 目 市 场 预 测17. 下 列 行 为 属 于 间 接 融 资 方 式 的 是 （ B ） 。A.发 行 债 券 B.从 银 行 借 款18.企 业 集 团 选 择 “做 大 “、 “做 强 “路 径 时 ， 会 直 接 影 响 预 算 指 标 的 选 择 。 “做 强 “导 向 下 ， 预 算 指 标 会 侧 重（ C） 。C.利
5、 润 总 额 D.营 业 收 入 增 长 率19. 净 资 产 收 益 率 是 企 业 净 利 润 与 净 资 产 （ 账 面 值 ） 的 比 率 ， 反 映了 （ B ） 的 收 益 能 力 。A.集 团 B.股 东20.投 入 资 本 报 酬 率 =( D )(l 一 T)/投 人 资 本 总 额 X100%C.税 后 利 润 D.息 税 前 利 润11会计意义上的控制权划分的主要目的在于（ C ）C编制集团合并报表 D确定集团管理控制范围12在企业集团组建中， （ D ）是企业集团发展的根本。C政策优势 D资源优势13.分全是财务管理体制有（ B ）的优点。B.使总部财务集中精力于战略规
6、划与重大财务决策14下列体系不属于企业集团应构建体系的是（ A ）A社会综合监管体系 B财务管理责任体系15.低杠杆化、杠杆结构长期化的融资战略属于（ B ） 。A分期型融资战略 B.保守型融资战略16.并购支付方式中， （ A ）可能会稀释企业集团原有的股权控制结构与每股收益水平。A.股票对价方式 B.卖方融资方式17.短期融资劵的期限最长不超过（ C ）天。发行融资劵的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资劵的期限。C.365 D.73018.通过预算指标，明确集团内部各责任主体的财务责任：通过有效激励，促使各责任主体努力履行其责任，这些均表明预算管理具有（ D ）特征。C.全程性 D.机
7、制性19.下列内容属于财务管理分析外部信息的是（ D ）C公司预算方案 D.竞争对手资料与相关信息20.外部评价标准是指从企业外部取得的标准，包括（ B ） 、同行业领先企业或排名前 5 家企业的平均标准、资本市场标准（如资本市场期望收益率）等。A企业历史数据 B.行业平均标准二、多项选择题：11在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有( BE )。A. 规模经济理论 B交易成本理论 E资产组合与风险分散理论12企业集团 H 型组织结构，有( ABCDE )等优点。A总部管理费用较低 B可弥补亏损子公司损失 C总部风险分散 D总部可自由运营子公司E便于实施分权管理13。根据集团战略及相应组
8、织架构，企业集团管控主要有( ABD )等基本模式。A战略规划型 B战略控制型 C战略决策型 D. 财务控制型14。财务公司作为非银行金融机构，其风险大体来自于( ABDE )。A战略风险 B信用风险 C. 政治风险 D市场风险 E操作风险15与单一企业组织相比，企业集团业绩评价具有( ABE )等特点。A多层级性 B复杂性 C. 一致性 D简单性 E战略导向性21. 企 业 发 展 的 基 本 模 式 有 （ BD ） 。B.内 源 性 发 展 D.并 购 性 增 长22.影 响 企 业 集 团 组 织 结 构 选 择 的 最 主 要 因 素 有 （ AE ） 。A.公 司 战 略 E.公
9、司 环 境23.企 业 集 团 战 略 可 分 的 级 次 包 括 有 （ BCD ） 。B.集 团 整 体 战 略 C.职 能 战 略 D.经 营 单 位 级 战 略24. 企 业 集 团 下 属 成 员 单 位 预 算 是 集 团 下 属 成 员 单 位 作 为 独 立 的 法 人 实 体 ， 根 据 集 团 战 略 与 各 自 年 度经 营 计 划 ， 就 其 生 产 经 营 活 动 、 财 务 活 动 等 所 编 制 的 预 算 。 主 要 包 括 有 （ ABCD） 。A.业 务 经 管 预 算 B.资 本 支 出 预 算 C.现 金 流 预 算 D.财 务 报 表 预 算25.一
10、般 认 为 ， 反 映 企 业 财 务 业 绩 的 维 度 主 要 包 括 （ CDE ） 等 方 面 。C.盈 利 能 力 D.偿 债 能 力 E.资 产 周 转 能 力21.与金融控股型企业集团相比，产业性企业集团母公司不仅关注对下属成员单位的股权投资及其收益实现，而且更为关注（ BCD ） ，以谋求产业竞争优势。A资本控制资源能力 B。企业集团整体战略 C产业布局及整合 D。内部运营与管理协调22.企业集团总会计师作为企业集团精英团队的重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履行（ABCD）等职责。A重大财务事项监管 B。财务管理与监督 C财会内控机制建设 D。企业会计基础管理23.从
11、投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体包括的类型有（ ABE ）A收缩型投资战略 B。扩张型投资战略 C政策性投资战略 E稳固发展型投资战略24.预算管理具有的基本特征有（ BCDE ）A随机性 B。战略性 C机制性 D。全程性 E全员性25.一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括（ ACE ）等方面。A盈利能力 C偿债能力 D。员工学习能力 E资产周转能力三、判断题：16以目前对企业集团的认识，“产权”是维系企业集团的主要纽带。 ( )17企业通过资本市场融资功能及其企业间并购重组等做大企业属于内源性发展。 ( X )18企业集团的组织结构大体分为三种类型，即 U 型结构、H 型
12、结构和 M 型结构。 ( )19分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在子公司或事业部。 ( )20融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。 ( X )21从企业集团战略管理角度，任何企业集团的投资决策权都集中于集团总部。 ( X )22企业集团融资决策的核心问题主要是融资决策权配置。 ( )23如果集团下属子公司属于集团总部的控股子公司，则总部有权直接下达预算目标。 ( X )24企业集团整体财务管理分析不以母公司报表为基础，而以合并报表为基础。 ( )25业绩评价是财务业绩评价与非财务业绩评价两者的结合。 ( )1. 在 企 业 集 团 中 ， 母 公 司 作 为 企 业
13、 集 团 的 核 心 ， 具 有 资 本 、 资 产 、 产 品 、 技 术 、 管 理 、 人 才 、 市 场 网 络 、品 牌 等 各 方 面 优 势 。 （ V ）2. 在 企 业 集 团 的 组 建 中 ， 资 源 优 势 是 企 业 集 团 成 立 的 前 提 。 （ X ）3. 事 业 部 作 为 集 团 总 部 与 子 公 司 间 的 “中 间 管 理 层 “， 是 一 个 独 立 的 法 人 ， 拥 有 相 对 独 立 完 整 的 经 营 权 、管 理 权 。 （ X）4. 企 业 集 团 财 务 组 织 体 系 是 维 系 企 业 集 团 财 务 管 理 运 行 的 组 织
14、保 障 。 （ V）5. 融 资 方 式 大 体 分 为 “股 权 融 资 “和 “内 源 融 资 “两 类 。 （ X）6. 股 利 政 策 属 于 集 团 重 大 财 务 决 策 ， 因 此 ， 股 利 类 型 、 分 配 比 率 、 支 付 方 式 等 财 务 决 策 权 都 应 高 度 集 中 于集 团 总 部 。 （ V）7. 财 务 公 司 作 为 集 团 资 金 管 理 中 心 ， 其 风 险 大 小 将 在 很 大 程 度 上 影 响 着 集 团 整 体 的 财 务 风 险 。 （ V）8. 集 团 预 算 工 作 组 成 员 一 般 由 总 部 经 营 团 队 、 集 团 总
15、 部 相 关 职 能 机 构 负 责 人 及 下 属 主 要 子 公 司 总 经 理 等 组成 。 作 为 常 设 机 构 ， 工 作 组 必 须 单 独 设 立 。 （ X）9. “投 人 资 本 总 额 “是 指 某 一 时 点 对 企 业 资 产 具 有 利 益 索 取 权 的 各 类 投 资 者 （ 如 债 权 人 和 股 东 ） 为 企 业 所 提供 的 资 本 总 额 。 （ V）10.根 据 国 资 委 相 关 规 则 ， 国 有 企 业 平 均 资 本 成 本 率 统 一 为 7.5%。（ X）1 提高母公司的未来融资能力，既是母公司成立集团初衷，也是母公司有能力吸引其他企业并
16、入集团的前提，这两者互为因果。 （ v ）2 产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据目光是战略定位、产业布局等因素。 （ v ）3 企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。 （ v ）4 混合型财务总监制的核心定位在于决策与管理，而不在于代表总部对子公司进行监督与控制。 （ x ）5 融资方式大体分为“股权融资”两类。 （ x ）6 当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。 （ v ）7 母公司董事会作为集团最高权力决策机构，负责审批股权利政策。 （ x ）8 公司战略是预
17、算管理的前提、依据，预算管理是落实公司战略的工具、手段。 （ v ）9 “资产”是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，具有不可分割性。 （ v ）10集团整体财务管理分析要以分部报表为依据。 （ x ）四、计算题：26假定某企业集团母公司持有其子公司 60的股份，该子公司的资产总额为 2000 万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为 20，负债的利率为 8，所得税率为 25。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型 30:70，二是激进型 70:30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。分步计算表
18、如下：解:保守型 激进型息税前利润(万元) 400 400利息(万元) 48 112税前利息(万元) 352 288所得税(万元) 88 72税前净利(万元) 264 216税后净利中母公司权益(万元) 158.40 129.6母公司对子公司的投资额(万元) 840 360母公司的投资回报(%) 18.86 36由上表的计算结果可以看出:由于不同的融资战略,子公司对母公司的贡献程度也不同,激进型的战略对母公司的贡献更高,但是,风险也更高.这种高风险一高收益状态,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的.26.甲 集 团 公 司 意 欲 收 购 在 业 务 及 市 场 方 面 与 其 具
19、 有 一 定 协 同 性 的 乙 企 业 52%的 股 权 ， 相 关 资 料 如 下 ：乙 企 业 拥 有 普 通 股 6000 万 股 ， 2008、 2009、 2010 年 三 年 的 平 均 每 股 收 益 为 0. 5 元 /股 。 甲 集 团 公 司 决 定 选 用 市 盈率 法 对 乙 企 业 进 行 估 值 ， 以 乙 企 业 自 身 的 市 盈 率 20 为 参 数 。 要 求 ：(1) 计 算 乙 企 业 每 股 价 值 ；(2) 计 算 乙 企 业 价 值 总 额 ；(3) 计 算 甲 集 团 公 司 收 购 乙 企 业 预 计 需 支 付 的 价 款 。解 ： 乙 企
20、 业 每 股 价 值 =每 股 收 益 X 市 盈 率 =0. 5X20 = 10(元 /股 ）(2) 乙 企 业 价 值 总 额 = 10X6000 = 60000(万 元 ）(3)甲 公 司 收 购 乙 企 业 52%的 股 权 ， 预 计 需 要 支 付 价 款 为 ： 60000X52% = 31200(万 元 ）27.某 企 业 集 团 是 一 家 控 股 投 资 公 司 ， 自 身 总 资 产 为 3000 万 元 ， 资 产 负 债 率为 28%。 该 公 司 现 有 甲 、 乙 、 丙 三 家 控 股 子 公 司 ， 母 公 司 对 三 家 子 公 司 的 投 资 总 额 为
21、2000 万元 ， 对 各 子 公 司 的 投 资 及 所 占 股 份 见 下 表 ：子 公 司 母 公 司 投 资 额 （ 万 元 ） 母 公 司 所 占 股 份 （ )甲 公 司 800 100乙 公 司 600 80丙 公 司 600 60假 定 母 公 司 要 求 达 到 的 权 益 资 本 报 酬 率 为 15%， 且 母 公 司 收 益 的 80%来 源 于 子 公 司 的 投 资 收 益 ， 各 子 公 司资 产 报 酬 率 及 税 负 相 同 。 要 求 ：(1) 计 算 母 公 司 税 后 目 标 利 润 ；(2) 计 算 子 公 司 对 母 公 司 的 收 益 贡 献 份
22、额 ；(3) 假 设 少 数 权 益 股 东 与 大 股 东 具 有 相 同 的 收 益 期 望 ， 试 确 定 三 个 子 公 司 自 身 的 税 后 目 标 利 润 。解 ：（ 1） 母 公 司 税 后 目 标 利 润 = 3000X(1-28%)X15% = 324(万 元 ）（ 2） 子 公 司 的 贡 献 份 额 ：(3)三 个 子 公 司 的 税 后 目 标 利 润 ：甲 公 司 税 后 目 标 利 润 =103. 68100% = 103. 68(万 元 ）乙 公 司 税 后 目 标 利 润 =77. 7680% = 97. 2(万 元 ）丙 公 司 税 后 目 标 利 润 =7
23、7. 76 60% = 129. 6(万 元 ）26.已知某目标公司息税前营业利润为 5000 万元，维持性资本支出 1400 万元，增量营运资本 400 万元，所得税 25%。要求：计算该目标公司的自由现金流量解 ：自 由 现 金 流 量 =息 税 前 营 业 利 润 X (1所 得 税 率 ） 一 维 持 性 资 本 支 出 一 增 量 营 运 资 本=5000X (1-25%)-1400-400 = 1950(万 元 ）27.假定某企业集团持有其子公司 58%的股份，该子公司的资产总额为 3000 万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为 20%，负债的利率
24、为 8%，所得税率为 25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型 30:70，二是激进型 70:30.对于这两种不同的融资战略，请分布计算子公司对母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。分布计算表如下：保守型 激进型息税前利润（万元）利息（万元）税前利润（万元）所得税（万元）税后净利（万元）税后经历中母公司收益（万元）母公司对子公司的投资额（万元）母公司的投资回报（%）解 ：计 算 如 下 ：保 守 型 激 进 型息 税 前 利 润 （ 万 元 ） 600 600利 息 （ 万 元 ） 72 168税 前 利 润 （ 万 元 ） 528 432所 得 税 （ 万 元 ）
25、 132 108税 后 净 利 （ 万 元 ） 396 324税 后 净 利 中 母 公 司 收 益 （ 万 元 ） 229. 68 187. 92母 公 司 对 子 公 司 的 投 资 额 （ 万 元 ） 1218 522母 公 司 的 投 资 回 报 （ ) 18. 86% 36%由 上 表 的 计 算 结 果 可 以 看 出 ：由 于 不 同 的 融 资 战 略 ， 子 公 司 对 母 公 司 的 贡 献 程 度 也 不 同 ， 激 进 型 的 战 略 对 母 公 司 的 贡 献 更 高 ， 但 风 险 也 更 高 。 这种 高 风 险 一 -高 收 益 状 态 ， 是 企 业 集 团
26、总 部 在 确 定 企 业 集 团 整 体 风 险 时 需 要 权 衡 的 。五、案例分析题：27未来 100 年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写人世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程的优异表现。实际上，吉利真正海外试水起步于 2006 年，这年底，吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场并在本土销售。在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批人力资源、财务、技术、工厂管理等关键部门的管理人才去学习。就在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利汽车宣布计划增
27、持英国锰铜股份至51，8 月将签订最终收购协议。而在 2009 年，吉利成功收购全球知名的高端汽车自动变速器供应商澳大利亚 DSl 变速箱公司作为海外全资子公司，目前 DSI 通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已经开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续采购 DSI 的自动变速箱。这家吉利的澳大利亚子公司即将在重庆设立分厂，为奇瑞这样的同行提供自动变速箱产品。DSI 的技术和产品对吉利固然重要，但吉利获得的利益并不仅限于此。2010 年 8 月 2 日，吉利集团在英国伦敦以 15 亿美元的价格完成对沃尔沃汽车的全部股权收购，从签约到资产交割，仅仅用了 4 个月，这也成为中国汽车企业海
28、外收购最“神速”的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚DSI 变速箱公司，吉利已经成为中国首家真正意义上的跨国汽车集团。这就意味着，“汽车狂人”李书福多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形。正是在这次收购中，李书福实践了一套全新的国际化并购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。请结合案例回答：(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程?(2)什么是审慎性调查?其作用是什么?(3)吉利集团的案例，对你有什么启示?答:(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程.并购一般需要经历下列主要过程:根据既定的并购战略,寻找和确定潜在的并购目标;对并购目标的发展前景以及技术
29、经济效益等情况进行战略调查和综合结论;评估目前企业的价值;策划融资方案,确保企业并购战略目标的实现等.审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。审慎性调查的作用主要有提供可靠信息。这些信息包括：战略、经营与营销、财务与风险、法律等方方面面，从而为并购估值、并购交易完成提供充分依据。价值分析。通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链间的协同性，为未来并购后的业务整合提供指南。风险规避。审慎调查可以发现并购交易中可能存在各种风险，如税务风险、财务方面的风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。
30、(3)对我的启示：基于自身的战略发展及并购目标规划。并购目标公司应以调整企业集团（主并公司）的核心竞争力为前提。企业并购可能会存在各种风险，一定要特别注意。而收购后企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改进，提升设备规格，谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，增强竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下股实的基础。28.某 汽 车 行 业 集 团 公 司 汽 车 技 术 改 造 项 目 ， 经 专 家 、 学 者 的 反 复 论 证 被 有 关 部 门 正 式 批 准 。 这 个 项 目 的 总投 资 额 预 计 为 4 亿 元 ， 生 产 能 力 为 4 万 台 ，
31、 明 年 动 工 。 但 项 目 资 金 不 足 ， 准 备 融 资 1 亿 元 资 金 。 有 关 人 员（ 集 团 领 导 、 财 务 顾 问 、 研 究 中 心 人 员 ） 意 见 如 下 -A:目 前 筹 集 的 1 亿 元 资 金 ， 主 要 用 于 投 资 少 、 效 益 高 的 技 术 改 造 项 目 。 这 些 项 目 在 2 年 内 均 能 完 成 建 设并 正 式 投 产 ， 到 时 将 大 大 提 高 公 司 的 生 产 能 力 和 产 品 质 量 ， 估 计 这 笔 投 资 在 投 产 后 3 年 内 可 完 全 收 回 。 所 以应 发 行 5 年 期 的 债 券 筹
32、 集 资 金 。B： 目 前 公 司 全 部 资 产 总 额 为 10 亿 元 ， 其 中 负 债 6 亿 元 ， 资 产 负 债 率 为 60%,其 中 长 期 负 债 为 2 亿 元 。这 种 负 债 比 率 在 我 国 处 于 中 等 水 平 ， 与 世 界 发 达 国 家 如 美 国 、 英 国 等 相 比 ， 负 债 比 率 已 经 比 较 高 了 。 如 果 再 利 用债 券 筹 集 1 亿 元 资 金 ， 负 债 比 率 将 达 到 64%,且 债 券 利 率 通 常 会 高 于 向 银 行 贷 款 。 因 此 负 债 比 率 过 高 ， 不 仅 会提 高 资 金 成 本 ， 还
33、 会 加 大 财 务 风 险 。 所 以 ， 我 们 不 能 利 用 债 券 筹 资 ， 只 能 靠 发 行 普 通 股 股 票 或 优 先 股 股 票 筹集 资 金 。C:发 行 普 通 股 的 手 续 较 为 复 杂 ， 费 用 也 较 高 ， 需 要 时 间 较 长 ， 可 能 会 影 响 资 金 到 位 ， 建 议 向 银 行 贷 款 。D:目 前 我 国 经 济 正 处 于 繁 荣 时 期 ， 已 出 现 通 胀 迹 象 ， 宏 观 经 济 环 境 可 能 会 变 化 ， 特 别 是 货 币 政 策 ， 如 利 率 有可 能 调 整 。 到 时 汽 车 行 业 可 能 会 受 到 冲
34、 击 ， 销 售 量 可 能 会 下 降 。 在 进 行 筹 资 和 投 资 时 应 考 虑 这 一 因 素 ， 否 则 盲 目上 马 ， 后 果 将 十 分 严 重 。E:宏 观 经 济 政 策 的 调 整 应 不 会 影 响 该 公 司 的 销 售 量 。 这 是 因 为 该 公 司 生 产 的 轻 型 货 车 和 旅 行 车 ， 几 年 来 销 售情 况 一 直 较 好 ， 畅 销 全 国 29 个 省 、 市 、 自 治 区 ， 市 场 上 较 长 时 间 供 不 应 求 。 在 近 几 年 全 国 汽 车 行 业 质 量 评 比中 ， 轻 型 客 车 连 续 夺 魁 ， 轻 型 货
35、车 连 续 两 年 获 得 第 一 名 ， 一 年 获 得 第 二 名 。 同 时 ， 宏 观 环 境 变 化 可 能 会 引 起汽 车 滞 销 ， 但 这 只 可 能 限 于 质 次 价 高 的 非 名 牌 产 品 ， 而 该 公 司 的 几 种 名 牌 汽 车 仍 会 畅 销 不 衰 。根 据 案 例 ， 请 回 答 ：(1)企 业 可 以 采 取 的 融 资 方 式 有 哪 些 ？(2)对 于 集 团 融 资 这 一 重 大 事 项 ， 应 遵 循 的 基 本 原 则 是 什 么 ？(3)根 据 企 业 资 本 结 构 及 其 生 产 情 况 ， 你 认 为 该 企 业 该 怎 样 进
36、行 融 资 ？答 ： 要 点 提 示 ：(1)融 资 方 式 是 企 业 融 人 资 本 所 采 用 的 具 体 形 式 ， 如 银 行 借 款 方 式 、 股 票 或 债 券 发 行 方 式 等 。 一 般 认 为 ， 企业 集 团 及 其 下 属 成 员 企 业 通 过 外 部 资 本 市 场 的 融 资 ， 称 为 直 接 融 资 ； 而 通 过 银 行 等 金 融 机 构 进 行 的 融 资 则 称 为 间接 融 资 。 所 以 ， 可 以 采 取 的 融 资 方 式 有 直 接 融 资 和 间 接 融 资 两 种 。(2)集 团 融 资 决 策 权 限 的 界 定 取 决 于 集 团
37、 财 务 管 理 体 制 。 但 是 ， 不 管 集 团 财 务 管 理 体 制 是 以 集 权 为 主 还 是 以分 权 为 主 ， 在 具 体 到 集 团 融 资 这 一 重 大 决 策 事 项 时 ， 都 应 遵 循 以 下 基 本 原 则 ： 统 一 规 划 。 统 一 规 划 是 集 团 总 部 对 集 团 及 各 成 员 企 业 的 融 资 政 策 进 行 统 一 部 署 ， 并 由 总 部 制 定 统 一 操 作 规则 等 。 重 点 决 策 。 重 点 决 策 是 指 对 那 些 与 集 团 战 略 关 系 密 切 、 影 响 重 大 的 融 资 事 项 ， 由 集 团 总 部
38、 直 接 决 策 。 授 权 管 理 。 授 权 管 理 是 指 总 部 对 成 员 企 业 融 资 决 策 与 具 体 融 资 过 程 等 ， 根 据 “决 策 权 、 执 行 权 、 监 督 权 “三 分 离 的 风 险 控 制 原 则 ， 明 确 不 同 管 理 主 体 的 权 责 。（ 3） 资 本 结 构 是 负 债 总 额 与 资 产 总 额 之 间 的 比 例 关 系 ， 它 大 体 上 反 映 了 企 业 财 务 风 险 。 在 一 般 情 况 下 ， 负债 成 本 要 低 于 权 益 成 本 ， 因 此 要 协 调 风 险 与 收 益 、 当 期 与 未 来 的 关 系 。
39、根 据 企 业 的 生 产 情 况 ， 要 考 虑 到 资 本 结 构的 风 险 、 未 来 的 变 动 等 等 ， 要 注 意 资 本 结 构 的 调 整 。 所 以 ， 选 择 融 资 方 式 应 该 是 ，注 ： 学 生 能 用 自 己 的 语 言 表 达 核 心 意 思 ， 就 可 以 得 分 。 意 思 不 够 准 确 的 适 当 扣 分 。 在 某 一 点 上 论 述 很 充 分 的 ， 适当 加 分 。28.年 4 月，ZHJR 新技术公司注册成立， ，公司共 15 人，注册资金 200 万元。8 月，该公司投资 80 万元，组织 10 多个专家开发出 M6401 汉卡上市。11
40、 月，公司员工增加到 30 人，M6401 汉卡销售量跃居全国同类产品之首，或纯利达 1000 万元。次年 7 月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。9 月，该公司升为 ZHJR 高科技集团公司，注册资金 1.19 医院，公司员工发展到 100 人。12 月底，该集团主推的 M6401 汉卡年销售量 2.8 万套，销售产值共 1.6 亿元，实现纯利 3500 万元。年发展速度达 500%。此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保健品等领域朝“多元化”方向快速发展。倒是，多元化的快速发展使得该集团自身的弊端一下子暴
41、露无遗。集团落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。根据案例情况，请回答：（1） 企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型？优缺点是什么？（2） 企业集团投资管理体制的核心是什么？如何处理？（3） 请分析 ZHJR 集团财务状况不良，陷入破产危机的原因。答：1 )任 何 一 个 集 团 的 投 资 战 略 及 业 务 方 向 选 择 ， 都 是 企 业 集 团 战 略 规 划 的 核 心 。 而 企 业 集 团 的 投 资 方 向 及 投 资战 略 主 要 有 以 下 两 种 基 本 类 型 ：(1) 专 业 化 投 资 战 略专 业 化 战 略 又
42、 称 为 一 元 化 战 略 ， 是 指 企 业 将 资 源 集 中 于 一 项 业 务 领 域 ， 只 从 事 某 一 产 业 的 生 产 与 经 营 。 该战 略 的 优 点 主 要 有 ： 将 有 限 的 资 源 、 精 力 集 中 在 某 一 专 业 ， 有 利 于 在 该 专 业 做 精 做 细 。 有 利 于 在 自 己 擅长 的 领 域 创 新 。 有 利 于 提 高 管 理 水 平 。 但 其 缺 点 也 十 分 明 显 ： （ 1)风 险 较 大 。 （ 2)容 易 错 失 较 好 的 投 资 机 会 。(2) 多 元 化 投 资 战 略多 元 化 战 略 它 又 称 多 角
43、 化 战 略 ， 是 指 企 业 从 事 两 个 或 两 个 以 上 产 业 或 业 务 领 域 。 多 元 化 投 资 战 略 的 优 点 主要 有 ： 分 散 经 营 风 险 。 用 企 业 代 替 市 场 （ 要 素 市 场 代 替 产 品 市 场 ） ， 降 低 交 易 费 用 。 有 利 于 企 业 集 团内 部 协 作 ， 提 高 效 率 。 利 用 不 同 业 务 之 间 的 现 金 流 互 补 构 建 内 部 资 本 市 场 ， 提 高 资 本 配 置 效 率 。 其 缺 点 主 要有 ： （ 1)分 散 企 业 有 限 资 源 ， 可 能 使 企 业 缺 乏 竞 争 力 ；
44、（ 2)组 织 与 管 理 成 本 很 高 。2) 在 企 业 集 团 投 资 决 策 程 序 中 ， 选 择 合 理 的 集 团 投 资 管 理 体 制 并 与 企 业 集 团 财 务 管 理 体 制 相 适 应 非 常 重 要 ，而 集 团 投 资 管 理 体 制 的 核 心 是 合 理 分 配 投 资 决 策 权 。从 企 业 集 团 战 略 管 理 角 度 ， 任 何 企 业 集 团 的 重 大 投 资 决 策 权 都 集 中 于 集 团 总 部 。 在 这 里 ， 所 谓 “重 大投 资 “通 常 有 两 个 标 准 ： 偏 离 企 业 集 团 原 有 业 务 方 向 的 投 资 ；
45、 在 原 有 业 务 方 向 的 范 围 内 ， 所 需 投 资 总 额 巨大 的 投 资 项 目 。在 集 团 财 务 战 略 含 义 中 ， 特 别 强 调 可 持 续 发 展 的 增 长 理 念 、 协 同 效 应 最 大 化 的 价 值 理 念 以 及 财 务 数 据 化 的 管 理 文化 。 但 ZHJR 集 团 在 战 略 上 没 有 重 视 核 心 竞 争 力 的 理 论 ， 没 有 对 其 擅 长 的 领 域 、 市 场 的 深 度 开 发 ， 谋 取 产 业 竞 争优 势 ， 管 理 制 度 上 又 比 较 落 后 ， 没 能 保 持 持 续 发 展 ， 使 集 团 财 务 状 况 不 良 ， 陷 入 了 破 产 危 机 。
