1、http:/ (海量营销管理培训资料下载),上海交通大学安泰管理学院MBA核心课程研修班 公司理财,主讲:王静刚 副教授,http:/ (海量营销管理培训资料下载),公 司 理 财,http:/ (海量营销管理培训资料下载),第一部分 公司理财概述,公司理财 (公司财务管理)研究对象财务活动财务关系理财功能的核心权力地位依赖性替换性综合性导向性,http:/ (海量营销管理培训资料下载),一.理财活动,以现金收支为主的企业资金活动的总称筹资活动投资活动生产经营活动分配活动,http:/ (海量营销管理培训资料下载),（一）筹资活动的内容及财务问题,内容权益融资债务融资财务问题筹资规模的确定筹资
2、渠道与方式的选择筹资结构与风险分析筹 资成本的计算目标最佳筹资组合,http:/ (海量营销管理培训资料下载),（二）投资活动的内容及财务问题,内容 实业资产投资金融资产投资其他投资,http:/ (海量营销管理培训资料下载),财务问题投资方向及项目的选择投资规模与结构分析投资时机的选择投资形式的选择投资风险与效益分析目标最佳投资组合,http:/ (海量营销管理培训资料下载),（三）生产经营活动的内容及财务问题,内容耗费收入短期投融资财务问题成本、费用与利润的预测与管理存货控制与管理 现金流控制与管理应收账款政策目标资金的合理配置与有效利用,http:/ (海量营销管理培训资料下载),（四）
3、分配活动的内容及财务问题,内容 补偿依法纳税发放股利财务问题分配与积累股息政策税收策划目标协调平衡利益关系,http:/ (海量营销管理培训资料下载),二.财务关系,财务活动而形成的经济关系股东债权人债务人被投资单位雇员责任单位政府及税务部门,http:/ (海量营销管理培训资料下载),三.理财目标,分部目标总体目标特点 层次性 多元性 稳定性 风险性,http:/ (海量营销管理培训资料下载),理财总体目标产值最大化利润最大化股东权益最大化企业价值最大化,http:/ (海量营销管理培训资料下载),四.理财准则,理财对象系统准则理财依据比例准则理财目标优化准则理财手段平衡准则理财策略弹性准则
4、理财方法科学准则,http:/ (海量营销管理培训资料下载),第二部分 公司理财风险与杠杆理论,公司风险经营风险经营杠杆理论财务风险财务杠杆理论综合风险联合杠杆理论,http:/ (海量营销管理培训资料下载),一.经营杠杆理论与实践,（一）经营杠杆现象经营风险效益本量利公式:P=px-bx-a相关范围内设:,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),(三)用途 风险分析DOL愈大 经营风险愈大DOL愈小 经营风险愈小DOL=1 经营风险为零,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),案例1.A公司本年度
5、计划产销甲产品10万件,计划利润10万元，固定成本总额为30万元。实际执行结果产销甲产品12万件，实现利润12万元。产品售价及成本水平无变化，试对A公司本年度利润计划完成情况作出评价。,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),二.财务杠杆现象财务风险效益总资产不变，资本结构不变设：,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),（四）用途风险分析DFL 愈大 财务风险愈大DFL 愈小 财务风险愈小DFL=1 财务风险为零,http:/ (海量营销管理培训资料下载
6、),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),三.联合杠杆理论及实践,http:/ (海量营销管理培训资料下载),第三部分 公司资金成本计算,资金成本:筹集和使用资本而承付的代价内容筹资费用用资费用,http:/ (海量营销管理培训资料下载),种类个别资本成本率综合资本成本率边际资本成本率作用筹资选择项目评估业绩评价,http:/ (海量营销管理培训资料下载),一.个别资本成本率计算,基本原理资金成本 K其中:Co:第一年初公司筹资净额 Ct:第t年未公司对投资
7、者的支付(t=12h) n:公司收到现金至最后一次向投资者付款的 持续年限,0,http:/ (海量营销管理培训资料下载),（二）.个别资本成本率计算公式,1.长期借款,0 1 2 n,LR(1-T) LR(1-T) LR(1-T) L,L(1-F) K=?,http:/ (海量营销管理培训资料下载),2.长期债券其中:,0 1 2 h,I(1-T) I(1-T) I(1-T) B/,B(1-F) K=?,http:/ (海量营销管理培训资料下载),3.优先股其中：,0 1 2 h,D D D,p(1-F) K=?,http:/ (海量营销管理培训资料下载),4.普通股股息增长模型其中：,D
8、D(1+G) D(1+G)2 D(1+G)n-1,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),三.综合资本成本率计算,http:/ (海量营销管理培训资料下载),（四）边际资本成本率的计算随筹资额增加而提高的加权平均资本成本率例(p194),http:/ (海量营销管理培训资料下载),第四部分 公司资本结构分析与决策,资本结构:公司资本的价值构成广义资本结构狭义资本结构,http:/ (海量营销管理培训资料下载),一.资本结构决策的影响因素,产品销售权益地位（股东 债权人、经理）行业因素企业规模财务状况资产结构税率利率,http:/ (海量营销管理培
9、训资料下载),二.资本结构决策方法,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),第五部分 投资项目财务评价,一.现金流量现金流入现金流出净现金流量年营业净现金流量（NCF）NCF=净利+折旧 =营业收入-付现营业成本所得税,http:/ (海量营销管理培训资料下载),二.财务评价指标动态评价指标:净现值 内部报酬率 获利指数 动态回收期静态评价指标:平均报酬率，静态回收期,http:/ (海量营销管理培训资料下载),（一）净现值法设：At:第t年净现金流量 n：项目使用年限 c：项目期初投资额现值 i：贴现
10、率（资金成本或必要报酬率）,http:/ (海量营销管理培训资料下载),A1 A2 An,0 1 2,c,i,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),(六)静态回收期法,At C,例（P248）,http:/ (海量营销管理培训资料下载),三.投资风险的考虑,稳健原则不低估成本上调贴现率资本资产定价模型风险等级评价法风险报酬率模型不高估收益下调现金流量约当系数法,http:/ (海量营销管理培训资料下载),第六部分
11、营运资金及其组合策略,营运资金广义狭义特点短期性变现性波动性变动性多样性,http:/ (海量营销管理培训资料下载),一.筹资组合策略,筹资结构的风险性正常筹资组合策略冒险筹资组合策略保守筹资组合策略例(p406),http:/ (海量营销管理培训资料下载),二.资产组合策略,资产组合的风险性适中资产组合保守资产组合冒险资产组合例(p346),http:/ (海量营销管理培训资料下载),第七部分 应收账款政策,一.信用政策使用标准(坏账损失率)使用条件(2/10, n/30)收账政策(收账程序,讨债方法),http:/ (海量营销管理培训资料下载),(一).信用政策的风险性(二).信用政策财务
12、决策准则边际效益=边际利润-边际成本0可行 否则不可行(三)案例分析(p362.p364.366),http:/ (海量营销管理培训资料下载),第八部分 企业并购,一.并购定义市场机制作用下,企业为获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动兼并狭义 吸收合并广义 吸收合并,新设合并,控股收购狭义 收购资产广义 (广义兼并),http:/ (海量营销管理培训资料下载),二.并购类型产品与产业联系横向并购纵向并购混合并购实现方式承担债务式并购现金购买式并购股份交易式并购,http:/ (海量营销管理培训资料下载),并购范围整体并购部分并购并购心机善意并购恶意并购并购中介要约并购协议并购,http:/
13、 (海量营销管理培训资料下载),三.并购动因谋求协同效应培育核心竞争力获取特殊资产降低代理成本实现多元化经营,http:/ (海量营销管理培训资料下载),四.并购财务分析与评价目标企业价值评估方法资产价值基础法(账面价值,市场价值,清算价值)收益法（市盈率模型） 目标企业价值=估价收益指数标准市盈率,http:/ (海量营销管理培训资料下载),例:甲公司经营发展,需要并购乙公司,甲公司目前的资产总额为50000万元,负债与权益之比为2:3,息税前利润为8000万元,股票市价为72元,发行在外的股数是1000万股;乙公司的资产总额为30000万元,息税前利润为3500万元,负债与权益之比为1:1;股票市价为12元,发行在外的股数是1000万股,两公司所得税率均为40%,两公司的负债均为长期银行借款,银行借款利率为10%,予计并购后乙公司能获得与甲公司相同水平的权益净利润率和市盈率,试确定目标企业的价值.,http:/ (海量营销管理培训资料下载),贴现现流量法步骤或其中,http:/ (海量营销管理培训资料下载),其中：,http:/ (海量营销管理培训资料下载),http:/ (海量营销管理培训资料下载),
