1、1,LME市场操作介绍,五矿集团Minmetals,中国五矿集团 张荣辉,2005年3月5日 沈阳,2,一、 LME市场操作机制介绍1、LME历史2、LME会员（经纪公司）3、 LME交易方式4、 LME铜铝注册品质标准5、 LME 实物交割及LME仓单6、 LME仓库7、 LME结算8、期差交易Spread trading二、伦敦上海市场的互动及相关套利策略,一、 LME市场操作介绍,五矿有色期货部Minmetals,3,二、伦敦上海市场的互动及相关套利策略1、 上海铜与伦敦铜价差之间的套利2、 伦敦市场的铜铝价差套利3、 伦敦铝与上海铝之间的套利4、 上海市场的铜铝价差套利5、 上海市场铜
2、铝市场不同月份之间的套利,一、 LME市场操作介绍,五矿有色期货部Minmetals,4,交易所成立伊始，只交易铜和大锡。当时英国对铜和锡的需求很大，需要大量从智利和马来亚（现在的马来西亚和印度尼西亚）。为了避免价格起落的风险和船运途中的其他风险，交易所确定以三个月为标准交割日期（因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间）。截至到2005年，交易所走过了128个春秋。随着历史的发展，交易所适时适势地逐步增加了新的交易品种和修改交割商品的品质。1981年铜的标准提高至高级铜(high grade)，1986年又提高至目前仍然执行的A级铜标准(Grade A)。1989年6月份，LME把大
3、锡的交割标准提高至目前的99.85%。1920年交易所正式引进铅锌。在此之前为非正式交易。,1、LME历史,五矿有色期货部Minmetals,5,铅 的交割标准从开始交易至今基本没有改变。锌锭从引入交易所后几经提高交割质量，1986年正式确定为99.995%.1978年伦敦金属交易所正式引入原铝交易，交割质量标准为99.50%，1987年提高至目前的交割质量99.7%。1979年引入镍商品，1992年，铝合金，1999年5月，白银。但白银目前基本为OCT交易，非LME正式交易。2000年4月10日，在铜、铝、镍、铅、锌、锡六个商品的基础上创立了LMEX伦敦金属交易所期货指数。指数交易不能进行实
4、物交割，与股指市场一样。,LME历史,五矿有色期货部Minmetals,6,最初的交易场面伦敦金属交易所1877年成立时的交易场所,五矿有色期货部Minmetals,7,目前的伦敦金属交易所现在的圈内交易场面,五矿有色期货部Minmetals,8,LME DINNER,9,10,1、 会员的构成2、会员的权利和义务3、如何申请成为LME会员,2、LME会员,五矿有色期货部Minmetals,11,伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，呈阶梯式分布：具体为：1、Ring Dealing, 2. Associate Broker Clearing, 3. Associate Trade cleari
5、ng, 4. Associate Broker, 5. Associate trade, 6, 7, only for individual and honorary member.,LME会员的构成,五矿有色期货部Minmetals,12,目前伦敦金属交易所拥有12个圈内会员即正式会员。由于交易所正式交易时围成一圈，故称圈内会员Ring Member。圈内会员：AMT（德资）, Barclays（英资）, Carr Future（美资）, Credit Lyonnais Rouse（法资），Man Financial（英资），Metdist Trading (印度， LME前主席Bagri控
6、股)，Natexis Metals（法资），Refco Overseas (美资），Sempera Metals (美资），Societe Generale（法资）， Sucden(UK) Ltd (英资），Triland Metals Ltd（日资）。,LME圈内会员第一层会员,五矿有色期货部Minmetals,13,第一种：圈内会员ring member：伦敦金属交易所圈内会员必须是伦敦清算所的会员，同时也是英国金融监管局FSA的会员，获得英国2000金融服务与市场准则法授权。可以进入圈内进行公开叫价交易，可以进行24小时不间断的Interoffice trade，可以签发客户合约，即成为
7、客户的“ 对睹家”或 庄家”。第二种：准经纪清算会员Associate Broker Clearing。伦敦清算所会员。第二种会员性质基本与第一种会员一致，除不能在圈内交易外，享有与第一种会员的全部权利和义务。其会员如：AIG, Cargill, 花期银行，德意志银行，汇丰银行，高盛(Goldman Sachs)等国际大型投资银行或投资公司。第三种：准交易清算会员Associate Trade Clearing。伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易，不能在圈内交易，也不能签发客户合约，其实质基本与客户一样，但可以自行与伦敦清算所进行自行业务的清算。其会员如：瑞士贸易商Glencore，
8、挪威Hydro铝业公司，以及荷兰Hunter Douglas公司等国际大型贸易或工业公司。,LME会员的权利与义务,五矿有色期货部Minmetals,14,第四种：准经纪会员Associate Broker，除不是伦敦清算所的成员和不能进入圈内进行交易外，其权利和义务基本与第一和第二类会员一样。是英国金融监管局FSA的会员，获得英国2000金融服务与市场准则法授权。可以进行24小时不间断的Interoffice trade，可以签发LME合约。其会员如ADM投资服务公司、Carr 期货公司、Fimat国际银行等专门经纪公司。第五种：准交易会员Associate Trade，向交易所缴纳少量的年
9、费，享有一定的知情权，除此无其他权利。其成员主要为智利铜公司、美铝、加铝以及Billiton 等国际知名的消费商和生产厂家。第六种和第七种会员为个人会员和荣誉会员，没有任何权利，没有实质意义。犹如，“ 荣誉博士” ，“ 荣誉市民”， “ 荣誉主席”等等。,LME会员的权利与义务,五矿有色期货部Minmetals,15,由于伦敦金属交易所是由其会员组成，交易所本身只是一个“ 空架子”。交易所实施董事会负责制，以董事会主席为领导，董事会由各会员派代表组成，实际上主要由第一、二类特别是圈内会员的总经理组成。会员资格一般只对公司，不对个人。交易所规定：所有公司只要具备一定的规模，从事金属行业或相关行业
10、（生产、消费或贸易方面具有一定时间，符合英国金融监管当局的有关法律和伦敦金属交易所的规定，并缴纳一定费用，都可向交易所申请成为其会员。申请需要通过英国金融监管当局的批准，伦敦金属交易所董事会的一致通过。由于会员种类不一，会费也不一样，加之每年的年费不一，在此不具体阐述。,如何申请成为LME会员？,五矿有色期货部Minmetals,16,两种途径成为LME会员：第一、向英国金融监管局FSA或LME直接递交申请，准备所需要的材料。此种方法耗时，且复杂。第二、通过收购LME现有的会员单位，直接成为LME会员。此方法直截了当，但需要一定实力，同时也需要经过英国金融监管当局FSA和LME董事会的通过。,
11、如何申请成为LME会员？,五矿有色期货部Minmetals,17,目前中国证监会对我国国有企业从事LME期货交易有政策限制，凡国有企业欲合法从事LME期货交易必须征得中国证监会的批准。目前中国证监会只审批国内相关有色企业）生产、消费或贸易）。且只能在LME从事与自身生产或消费相关商品的保值期货交易，不能代理客户交易。目前已经取得证监会批准从事LME期货业务的国内企业有十六家企业：第一批：五矿。第二批：中铝（只能从事铝交易）、青铜峡铝厂（铝），河南豫光集团（铅、锌）、中金岭南（铅锌）、金川有色（铜、镍）、江铜和铜陵（铜）。第三批：葫芦岛锌厂(铅锌)，焦作万方（铝），兰州铝业（铝），水口山有色，云
12、铝、云铜、云锡、株冶。,国内企业如何从事LME交易？,五矿有色期货部Minmetals,18,虽然中国证监会批准的从事LME期货交易只有16家，但就个人所知，目前从事LME期货交易的国内企业远不止16家，基本都是通过香港经纪公司进行地下操作，少部分直接与LME经纪公司建立保证金项下的交易。国营企业（有色相关行业）可首先向中国证监会申请，批复后，正式公开与伦敦经纪公司开立帐户进行交易。私营企业如何从事LME期货交易？由于中国目前实施外汇管制，因此如果能解决外汇境外汇出和汇入，即能解决LME交易的问题。具体途径：在香港或国外有外汇帐户，国内企业通过LME经纪公司或香港的经纪公司开立帐户，缴纳一定比例的保证金，即可交易。目前国内从事LME期货交易的企业基本都通过香港经纪公司。,国内企业如何从事LME交易？,五矿有色期货部Minmetals,19,05年2月23日LME 电子报价盘面,20,21,22,23,LME cu spread-2月23日,24,LME Position Reports,25,LME Forwards,26,LME 铜期权持仓量与成交量,
