1、无节制利率市场化将压垮中国经济荐129清议 原创 | 2011-04-25 20:10 | 收藏 | 投票 关键字：利率市场化 压垮中国经济 高利贷事件 发生金融危机 五年内中国会不会发生金融危机？这个问题一再被讨论，对此，所有人都不可掉以轻心。那么，危机的导火索在哪里？答案见仁见智。诸如美元估值崩溃对外汇储备体系构成贬值危机，居民储蓄持续减速压制商业银行贷存比导致信贷市场出现稀缺性危机，还有因央行负债过度膨胀催生新的中央财政赤字，以至于财政危机倒逼货币危机等等。对比之下，我更加关注因利率市场化导致的危机。必须承认，即使在贷款激增的 2009 年，央行也没有放松回笼货币的步伐。这使得国内的货币
2、政策无论被贴上何等标签都不能去掉紧缩的色彩。而伴随商业银行贷存比一再逼近监管上限，加上通胀压力，紧缩的色彩变得越来越浓重。以此为背景，国内的利率市场化一面倒向贷款利率的向上浮动。据公开报道，到目前为止，商业银行对部分企业贷款申请的核准利率已上浮到法定利率的 1.5 倍，甚至高达 1.8 倍。传统经济学认为，利息是让渡资金使用权而获得的收益，类似于地租，属于剩余价值或利润的一部分。这决定了利率的本质是社会平均利润率。受此指引，利率市场化并不能背离社会平均利润率而任意向上浮动，否则会导致企业亏损，刺激不良贷款激增，诱发局部甚至全面的金融危机，直至压垮实体经济。即使是上市企业，目前资产利润率的整体水
3、平大致在 5%左右，净资产利润率大致在 10%左右。照此计算，如果贷款利率在法定利率 6.31%的基础上上浮 80%，盈利水平将下降四至五成。对于盈利能力稍差的企业来说，免不了会发生亏损。因利率市场化导致企业亏损的情形最易出现在原料成本上涨快于产品价格上涨的时期，而眼下恰好处在这一时期。最先爆发利率市场化危机的领域无疑是民间小额贷款。民间小额贷款是利率市场化的先行者。在较长的一段时期里，不在少数的民间小额贷款利率一直维持在“三分利”以上的高利贷水平。不仅是法定贷款利率的 4 到 6 倍，而且远远高于社会平均利润率。这决定了那些长期依赖民间小额贷款的企业注定要资不抵债。近期在一些地方围绕高利贷频繁发生的恶性事件，已经向人们敲响了警钟：无节制利率市场化至少可导致小范围的金融危机，而一旦事态扩大并出现连锁反应，危机将变得更加严重。
