1、期股与期权1、期股是企业所有者向经营者提供激励的一种报酬制度，其实行的前提条件是公司制企业里的经营者必须购买本企业的相应股份。具体体现在企业中，就是企业贷款给经营者作为其股份投入，经营者对其有所有权、表决权和分红权。其中所有权是虚的，只有把 购买期股的贷款还清后才能实际拥有；表决权和分红权是实的，但是分得的红利不能拿走，需要用来偿还 期股。要想把期股 变实，前提条件必须是把企业经营好，有可供分配的红利。如果企业经营不善，不 仅期股不能变实，本身的投入都可能 亏掉。2、期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得
2、权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期 权 的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则 是必须履行买方行使权利的义务人。3、期股期权的形成及获得方式。企业在改制中，由出资者通过协议转让给经营者持股权的方式形成期股(权)；公司制企业经营者可以通过增资扩股及其他股份转让的方式形成期股(权)，即在一定的期限内， 经营者用现金或用赊账、贴息、低息贷款方式以约定价格购买的股份；经营者岗位股份(即干股)；经营者获得特别奖励的股份。具体方式还 可以为：向管理人员奖励“ 绩效股”；将管理人员，特别是经营者的经营才能折价入股
3、；以约定的价格允许管理人员在一定时期后买入一定数量股票。4、期股期权红利兑现和期股期权变现。 经营者所获年度红利，一部分 兑现，一部分归还赊账、贴息和贷 款， 还可以留一部分待企 业增资扩股时转为经营者投入的资本金。经营者任期届满，其 业绩经考核认定达到双方契约规定的水平，若不再续聘，可按约定将其拥有的期股按当时的每股净资产值变现，也可保留适当比例的股份在企业，按年度分红。上市公司 经营者拥有的期股则可以按当时的股票市场价格变现。股与期权有什么区别期股是指公司所有者预留一定数量的股份锁定在经营者的个人账户中，公司经营者在达到预期业绩或预约时间后予以兑现。期股的特点是只要经营业绩达标，不用再花钱
4、或花很少的钱即可获得约定的股份，而且在此之前经营者拥有这些股份的分红权，经营者可以用这部分红利来支付购股费用。股票期权是公司给予经营者的一种权利。持有这种权利的经营者可以在规定时期内以股票期权的行权价格购买本公司股票，这个购买过程称为行权。在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益;行权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。期权和期股有共同的特点。两者都是长期的激励方式，都是从产权的角度把经营者的报酬与公司的长期业绩联系起来，激励经营者更多地关注公司的长期持续发展，从而有效的避免企业经营者的短期行为。但两者也存在较大的差别。期权制的核心是权利，经营者有自由购买股份的权利;而期股制的
5、核心是股份，它具有强制性，一旦经营者选择了期股，他就必 须承担购买股份的义务。1、两者的性质不同。 “期权” 是一种“权利”，而非义务。当股票期权拥有者认为有利可图，值得他去购买时，就可以掏 钱去购买，而公司必须卖给他; 而当拥有者认为无利可图时也可以放弃，公司不得强迫他购买。期股却带有一种义务性，只要经营者选择了它，不管股份是涨还是跌，都得 购买。2、两者获得产权收益的时间不同。 实施股票期 权时， 经营者在行权日之前不能买卖股份，因此不能获得收益。在期股制中，根据协议，允许经营者在任期内用各种方式分期付款，最终获得本公司一定数量的股份，在获得股份之前可现行取得所购股份分红权等部分权益。3、
6、两者获得收益的方式不同。经营者在获得股票期 权时，他 实际上获得的是在约定的期限内，以预先确定的价格购买一定数量本公司股份的权利。而在期股制下，经营者获得的不是权利，而是公司的股份，购 股款项主要来自期股的分红所得实股分红所得和现金付款。4、两者所承担的风险不同。期 权激励中，当股份贬值时经营者可以放弃行权，损失的只是一小部分为购买股份而付的定金，从而避免了承担股份贬值所带来的风险。期股激励预先就购买了股份，当股份 贬值时经营者需要承担相应的损失。因此，经营者持有期股时实际上是承担了风险的。5、期权和期股对经营者的激励效果不同。在期权激励方式中，经营者只承担很小的风险，因此期权数量 设计中不受风险承受能力的限制。通过增加期权的数量，可以产生很大的杠杆激励作用。这种激励方式，一方面将鼓励 经营者“创新和冒险”，另一方面也有可能使经营者过渡冒险。期股激励的基本特征是“收益共享、风险共担”，即经营者在获得股权增值收益的同时，也承担了股权贬值的风险。因此，这种激励方式将引导经营 者努力工作，并以 较为稳 健的方式管理公司，避免过度的冒险。由于受经营者承担风险能力和实际投资能力的限制，这种股权激励形式下股权的数量不可能很大，相应也可能会影响激励的效果。一般来讲，期 权激励的效果要大于期股激励的效果。
