1、从证券资产定位中认识新行情2010 年 3 月 19 日，中国证监会正式公布首批融资融券试点业务资格证券公司名单，3 月 31 日，融资融券交易正式登陆了中国证券市场。为帮助广大投资者深入了解融资融券的功能与风险，理性参与融资融券交易，中国证监会上海监管局特组织辖区试点证券公司联合开展本次融资融券专题投资者教育系列活动。风险篇：关注融资融券风险年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转 机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局 融资融券专题投资者教育系列之二对于境外的投资者来说，有着 400 余年历史的融资融券无疑是再寻常不过的一种业务，从世界第一家证券交易所阿姆斯特丹证券交易
2、所成立之时就已相伴而生的融资融券活动，成为了古老的证券市场不可分割的一部分，一直延续至今。然而对于国内的投资者来说，这却是一项全新的事物，它在为广大投资者带来机遇的同时，也带了各种风险，投资者在投资时须具备足够的风险承受能力。以下将介绍一些投资者参与融资融券业务时面临的主要风险点，以供参考。一、可能放大投资者损失的风险融资融券业务具有杠杆效应，它在放大投资收益的同时也必然放大投资风险。投资者将股票作为担保品进行融资融券交易时，既需要承担原有的股票价格下跌带来的风险，又得承担融资买入或融券卖出股票带来的风险，同时还须支付相应的利息和费用，投资者由此承担的风险可能远远超过普通证券交易。假设：投资者
3、甲持有 A 证券价值 100 万元，在普通证券交易中，若证券价格下跌 10%，则投资者将亏损 10 万元;若将 A 证券作为担保物进行融资融券交易时，以 60%的折算率以及融资保证金比例为 50%计算，投资者向证券公司融资买入 A 证券 120 万元(融资买入金额=保证金/融资保证金比例=担保物市值折算率/融资保证金比例=1000.6/0.5)，这样，总共持有 220 万元的 A 证券。如果 A 证券价格下跌 10%(忽略融资融券的利息费用和佣金)，则投资者将亏损 22 万元，是普通交易亏损的 2.2 倍。二、特有的卖空风险融资融券交易中的融券交易存在着与普通证券截然不同的风险卖空风险。普通证
4、券投资发生的损失是有限的，最多不会超过投资者投入的全部本金，但是融券交易的负债在理论上可以无限扩大，因为证券上涨的幅度是没有上限的，而证券涨得越多，融券负债的规模就越大。所以，投资者须高度关注融券交易损失可能带来的风险。三、利率变动带来的成本加大风险如果在从事融资融券交易期间，中国人民银行规定的同期贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者成本也因为利率的上调而增加，将面临融资融券成本增加的风险。四、通知送达风险在融资融券交易过程中，相关信息的通知送达至关重要。融资融券合同中通常会约定通知送达的具体方式、内容和要求。当证券公司按照融资融券合同要求履行了通知义务后即视为送达，
5、则投资者若未能关注到通知内容并采取相应措施，就可能因此承担不利后果。五、强制平仓风险融资融券交易中，投资者与证券公司间除了普通交易的委托买卖关系外，还存在着较为复杂的债权债务关系，以及由于债权债务产生的信托关系和担保关系。证券公司为保护自身债权，对投资者信用账户的资产负债情况实时监控，在一定条件下可以对投资者担保资产执行强制平仓。可能引发的强制平仓主要包括以下几种情况：(一)因合同到期未清偿债务引起的强制平仓投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照合同约定的期限清偿债务，证券公司有权按照合同约定执行强制平仓，由此可能给投资者带来损失。(二)因维持担保比例过低引起的强制平仓投资者在从事融资融券
6、交易期间，按融资融券业务试点管理办法相关规定，证券公司将实时计算投资者提交担保物价值与其所欠债务的比例(即维持担保比例)，如果投资者信用账户维持担保比例低于相关标准(目前，规定最低维持担保比例标准为 130%，有些试点证券公司高于此标准，请投资者具体参照融资融券合同的相关内容)，证券公司将会通知投资者追加担保物直至维持担保比例达到一定的比例;如果投资者未在规定时间补足，证券公司将立即按照合同约定处分其担保物，即强制平仓。如果平仓后投资者仍然无法全额归还融入的资金或证券，证券公司还将通过司法程序继续追索。六、提前了结债务的风险在融资融券交易中，证券公司可能在融资融券合同中与投资者约定提前了结融资
7、融券债务的条款，主要分为以下两种情况：(一)由投资者自身突发事项引发的提前了结。投资者在从事融资融券交易期间，如果因自身原因导致其资产被司法机关采取财产保全或强制执行措施，或者出现丧失民事行为能力、破产、解散等情况时，投资者将面临被证券公司提前了结融资融券交易的风险，由此可能会给投资者造成经济损失。(二)标的证券突发事项引起的提前了结。投资者在从事融资融券交易期间，如果发生融资融券标的证券范围调整、标的证券暂停交易或终止上市等情况，根据投资者与证券公司签订的合同条款，投资者将可能面临被证券公司提前了结融资融券交易的风险，并可能由此给投资者造成经济损失。因此，投资者须高度关注与证券公司合同约定的
8、相关内容。七、监管风险在融资融券交易出现异常或市场出现系统性风险时，监管部门、证券交易所和证券公司都将可能对融资融券交易采取相应措施，例如提高可充抵保证金证券的折算率、融资或融券保证金比例、维持担保比例和强制平仓的条件等，以维护市场平稳运行。这些措施将可能给投资者带来杠杆效应降低、甚至提前进入追加担保物或强制平仓状态等潜在损失，因此广大投资者应密切关注市场状况、提前预防。八、其他风险(一)交易指令选择的误操作风险投资者在从事融资融券期间，应重点关注证券公司提供的交易委托指令类别。如投资者误将融资融券委托类别当作普通委托交易类别进行委托，由此可能面临意外损失。(二)资料信息保管不当带来的 201
9、0 年 3 月 19 日，中国证监会正式公布首批融资融券试点业务资格证券公司名单，3 月 31 日，融资融券交易正式登陆了中国证券市场。为帮助广大投资者深入了解融资融券的功能与风险，理性参与融资融券交易，中国证监会上海监管局特组织辖区试点证券公司联合开展本次融资融券专题投资者教育系列活动。基础篇：融资融券来了，您准备好了吗?年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转 机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局 融资融券专题投资者教育系列之一作为市场基础建设的完善之举，融资融券的推出对中国证券市场的发展具有划时代的意义，它将有利于充分发挥证券市场的功能，为投资者提供新的交易模式。但
10、对于国内许多普通投资者来说，融资融券仍然是一个陌生事物，投资者应在参与前对融资融券业务有一个全面的了解，做到“知己知彼，百战不殆”。以下简单介绍一些融资融券的基本常识，供广大投资者参考。一、融资融券的概念融资融券交易，又称为证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务试点资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券卖出的行为。融资融券交易因证券公司与客户之间发生的资金和证券的借贷关系，可分为融资交易和融券交易两种。融资交易是指投资者在未来证券价格将上涨的预期下，以一定比例保证金作抵押，向证券公司融入资金买进证券，而后在规定的时间内偿还融资本金和融资利息。投资者融资买入证券后，可通
11、过卖券还款或直接还款的方式向证券公司偿还融入资金。融券交易是指投资者预期未来证券价格将下跌，向证券公司融入证券按现价卖出，并以保证金作为抵押，在规定的时间内，再以相同种类、数量的证券归还。投资者融券卖出后，可通过买券还券或直接还券的方式向证券公司偿还融入证券。从融资融券的概念，我们可以看出，融资融券交易关键在于一个“融”字，有“融”投资者就必须提供一定的担保和支付一定的费用，并在约定期内归还借贷的资金或证券，承担多于普通证券交易的额外风险。二、融资融券交易与普通证券交易的区别融资融券交易，与普通证券交易相比，在许多方面有较大的区别，归纳起来主要有以下几点：1、保证金要求不同。投资者从事普通证券
12、交易须提交 100%的保证金，即买入证券须事先存入足额的资金，卖出证券须事先持有足额的证券。而从事融资融券交易则不同，投资者只需交纳一定的保证金，即可进行保证金一定倍数的买卖(买空卖空)，在预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券，并在高位卖出证券后归还借款;预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出，并在低位买入证券归还。2、法律关系不同。投资者从事普通证券交易时，其与证券公司之间只存在委托买卖的关系;而从事融资融券交易时，其与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系和因借贷产生的债权债务的担保关系，因此还要事先
13、以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司一并作为担保物。投资者在偿还借贷的资金、证券及利息、费用，并扣除自己的保证金后有剩余的，即为投资收益(盈利)。3、风险承担和交易权利不同。投资者从事普通证券交易时，风险完全由其自行承担，所以几乎可以买卖所有在证券交易所上市交易的证券品种(少数特殊品种对参与交易的投资者有特别要求的除外);而从事融资融券交易时，如不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险，所以投资者只能在证券公司公布的融资融券标的证券范围内买卖证券，而证券公司公布的标的证券限于证券交易所规定的标的证券范围之内，目前只能是上
14、证 50 指数成份股和深证成指成份股，这些证券一般流动性较大、波动性相对较小、不易被操纵。三、融资融券为广大投资者带来的重大意义1、融资融券的杠杆效应带来了放大的收益与亏损投资者在进行普通证券交易时必须支付全额资金或证券，但参与融资融券交易只需交纳一定的保证金，也就是说投资者通过向证券公司融资融券，可以扩大交易筹码，即利用较少资本来获取较大的利润，这就是融资融券交易的杠杆效应。但是，广大投资者也必须清醒地认识到融资融券的这种杠杆效应也是一把“双刃剑”，在放大了收益的同时，必然也放大了风险。投资者在将股票作为担保品进行融资时，既需要承担原有的股票价格变化带来的风险，又得承担新投资股票带来的风险，
15、还得支付相应的利息或费用，如交易方向判断失误或操作不当，则投资者的亏损可能相当严重。以融资交易为例，某证券公司为担保股票价值为 100 万的投资者提供了 100 万元的融资额度，只要有足额的保证金，投资者就可以融资买入 100 万元的股票，在不考虑融资利息的情况下，股价上涨一成时，他的投资收益就变成了两成;同样，股价下跌一成时，投资损失也将变成二成。俗话说“水能载舟亦能覆舟”。融资融券业务可以让投资者赚更多的钱，却也可能让投资者赔更多的钱。因此，投资者必须以谨慎的态度参与其中，时刻防范可能产生的风险。2、融资融券为投资者提供了新的赢利模式融资融券作为中国资本市场的一种创新交易方式，它的推出为投
16、资者提供了新的赢利模式。对于资金不足或长线持有蓝筹股的投资者而言，在股票上升趋势明朗的情况下，可以手头上的证券作为抵押，通过融资交易来借钱购买证券，只要证券上涨的幅度足以抵消投资者需要支付的融资利息，投资者就可以获得收益。同样，在股票处于单边下跌的时候，如果证券市场没有融券交易，等待投资者的只能是资产的缩水或暂时退出，无法产生收益。融券交易的推出，将为投资者带来选择高估股票作空的机会，在股票下跌中获得赚钱的机会。例如，某投资者预判某只股票在近期将下跌，他就可以通过先向券商借入该股票卖出，再在该股票下跌后以更低的价格买入还给券商来获取差价。3、融资融券有助于证券内在价格的发现，维护证券市场的稳定融资融券交易有助于投资者表达自己对某种股票实际投资价值的预期，引导股价趋于体现其内在价值，并在一定程度上减缓了证券价格的波动，维护了证券市场的稳定。以融券交易为例，当市场上某些股票价格因为投资者过度追捧或是恶意炒作而变得虚高时，敏感的投机者会及时地察觉这种现象，于是他们会通过借入股票来卖空，从而增加股票的供给量，缓解市场对这些股票供不应求的紧张局面，抑制股票价格泡沫的继续生成和膨胀。而当这些价格被高估股票因泡沫破
