1、强制分红对 A 股的影响信管 1001 高文斌 星期日摘要：如何让我们的股市少出现甚至不出现大起大落，这是许多投资者非常感兴趣的话题，怎么能让股市平稳发展，怎么能让理性的价值投资者成为股市的中坚，这里我们就讨论一下强制分红对 A 股的影响。关键字： A 股 强制分红 好事一、A 股的定义 A 股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A 股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。二、A 股的特点（一） 、中国独有的股权分置改革基本完
2、成，实现全流通之后，大股东与股民利益逐渐走向统一，这个制度环境是其他国家不可能有的。 （二） 、我们处在人民币升值的特殊时期，资产价格重估是必然，除了日本在“广场协议”之后具有类似情景，其他的国家没有经历过这个阶段。 （三） 、中国经济处在前所未有的高速发展阶段，而且是前工业化、工业化和后工业化进程同时迈进的阶段，这在世界上几乎也是独一无二的。 （四） 、中国银行、中国国航已经回归 A 股，中国人寿也已上市，工商银行历史性地创造了“A+H“同步发行、同步上市的模式，并且将存量资产留在 A 股市场。在未来几年中，建设银行、交通银行、中石油、中海油、中国电信、中国网通、中移动、中国铝业、中国财险、
3、神华能源、中国远洋等都将回归 A 股。中国股票市场的规模、容量和质量已经大大改变，大盘点位的高低已经不能用历史点位来思考。因此，中国股指期货对现货市场的影响不可能完全重复其他国家和地区的历史路径。三、强制分红将对 A 股市场的产生重大和深远影响长期以来，A 股大部分公司不分红、少分红，不仅扭曲了市场投资价值，还使之变成不折不扣的投机市、圈钱市，让成千上万小微股民亏损累累，至今难以回本翻身。小微股民为此而连连呼吁，一些专家学者也为他们鼓与呼。而今，这样的现状即将得到改变，据说证监会将出台措施，要求上市公司明确红利回报规划，并要进行严格监督。此举无疑向市场发出了强制分红的信号。如果能够得以实施，将
4、对 A 股市场产生重大和深远影响，改变其圈钱、投机的赌场性质，还其股权投资的本来面目。分红，是区别投机市还是投资市的分水岭。因为投资乃是分享上市公司盈利，是实现投资和被投资双方共赢，而投机则是做差价，是投资者之间所展开的零和博弈。投资有风险，但与零和博弈比起来，还是可控的。几十年来，零和博弈，让占市场 70以上的广大小微股民屡败屡战，伤痕累累。赢家，赢的不仗义；输家被“愿赌服输”堵住嘴巴，有苦难言。畸形市场改变了投资公平和交易心态，让众多股民不得不走上赌博之路，让弱肉强食、投机敛财盛行。强制分红，则将改变这一切。 由于强制分红，上市公司将不得不努力搞好经营，实现盈利，如果亏损，将无红可分，被广
5、大股东所抛弃，或被市场边缘化。以往那些被称为垃圾股的ST 上市公司，因为没有分红压力，得以混迹于市场，招摇撞骗。强制分红后，如不进行重组，不尽快改变亏损面貌，将无法继续存身，或将被市场淘汰。强制分红，将逐步改变目前市场估值高企的现状，使市场变得有资可投，成为广大小微投资者最便捷的投资渠道。由于措施要求提高分红比例，增加股息，使得目前的大部分上市公司凸显估值偏高，原因是股价偏高。要使股息达到合理范围，就必须提高盈利水平，或降低股价。如果无力提高盈利，那么唯一的选择，便是降价。届时，恐怕将有很多上市公司不得不降价以求。强制分红，将限制炒作、恶意抬高股价。近几个月来，社保基金因增值需要，将股权投资比
6、例大幅提高，积极介入 A 股市场，其目的是要通过股权投资有效增值，以弥补日益增加的社保开支需求。由于股市投资风险较大，为规避风险，实现保值增值，就必须寻找价格合理、业绩稳定、股息较高的上市公司投资。社保基金关系社稷安危，绝对不能亏损。强制分红措施或许是由此而倒逼出台的。由此相信这项举措一定能够推出，并在实践中逐步完善，逐步加大力度。以上所说，皆为闲言，不供参考，谨防误导。四、公司分红过多不一定是好事有市场人士表示，要使强制分红政策有绝对的权威，仅仅依靠在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划等还远远不够，还必须有相应的配套措施。比如对没有实现分红承诺的上市公司，应延长或不允许大股东上
7、市流通；对连续 3 年不分红的上市公司，禁止在资本市场再融资等。同时，证监会要进一步强化监管，规范信息披露制度，确保上市公司的信息披露准确、及时、有效。只有多管齐下，才能有效解决上市公司不分红的问题， “铁公鸡”才会从证券市场消失，才能真正保护投资者的合法权益。现金分红高的公司代表了业绩好，但如果公司频繁采取这样的方式回报投资者，至少说明它不能再高效地利用资金了，没有了扩张的计划与雄心。这样的公司一定会效率下降，前景堪忧。前景堪忧的公司股价失去了预期，这是上市公司不愿意看到的。毕竟 A 股市场的上市公司历来盛行自我炒作题材来吸引投资者，而不是以分红的方式。结语具体到某家公司到底要不要提升分红比例仍应由公司自己来决定，政策只应鼓励上市公司倾向于选择多分红，让多分红的公司更容易获利资本市场的支持。桂浩明也表示，在可能的条件下，应该鼓励上市公司提高分红比例，特别是鼓励现金分红，这也符合市场走向成熟的大趋势。
