1、Finance 部门和职能的划分我先试图把 Finance 类工作做一个定义。首先，要把 Finance 工作和在 Financial Institution(金融机构) 中工作要区分开。在 Financial Institution 中的工作可以是 Teller(柜员),Financial Advisor (理财/销售),Trader (交易员),Fund Manager(基金经理),Middle Office (结算) ，Equity Research Associate (股票调研)等等，这些从广义上讲，也是 Finance 领域的，但是从一个公司的职能上分，这些实际上是属于 Custo
2、mer Service, Sales, Operations, 等部门，并不是职能上的 Finance 部门。职能上的 Finance 工作应该是在“Corporate Finance” 的范畴，也就是在一个( 金融或非金融)企业中从事以企业自身资金、资本、财务为对象的管理工作。虽然不同的公司对内部部门和职能的划分会有不同，但一个比较典型的大型上市公司的Finance 部门应以 CFO(财务总裁) 为首，包括三大块：Treasury, Controller, 和 Planning & Analysis。以下就这三部分做一个简介：Treasury:Treasury 就是资金部，一般负责与银行打交
3、道，银行帐户管理、cash management(资金管理), risk management(风险管理), debt and equity financing(融资/融券) 等。这个部门比较有意思，也压力比较大，因为直接跟大笔的资金打交道。尤其在 risk management 方面比较有挑战性，如果需要建一些分析 model，那么就对数学统计也有一定要求。这里的用人需要主要是 Financial Analyst. 他们会做大量的与 cash flow, interest, debt,and risks有关的 reporting 和 analysis 工作，根据具体工作不同也可能细分为 Cr
4、edit Analyst, Liquidity Analyst,等。也有 Treasury Manager 进行更高级一些的分析、报告和对银行往来工作。但是 Treasury 部门往往雇员很少，流动性也小，所以机会十分有限，而且最有意思的谈判、决策都会把握在 VP Treasurer 或 Director 的手中。Controller:Controller 就是传统的财务会计部，主要负责 accounting(会计) 和 external reporting(对外财务报告). 最基本的工作是 AP/AR(收帐付帐)工作，这一类一般都是每日重复性很强的 processing 工作，收入最低。在大
5、型企业中，从事 AP/AR 的员工每天要处理大量的 data entry、 data processing 类工作。高级一些的是 Accountant(会计) 进行 Journal Entry(记帐)、reconciliation(对账) 等工作，也经常和 auditor(审计)打交道。除了会计人员外，还会有一些 Financial Analyst 进行汇总、编制正式报表、差异分析 (variance analysis)等，这些Analyst 也可能特定地称为 consolidation Analyst,reporting Analyst 等, 一般 level 比Accountant 高一些
6、，但是数量不多。Planning & Analysis:Plannning&Analysis 应该叫计划分析部或综合部，是 Finance 部门中负责编制预算(budgeting)、预测(forecasting)、分析(analysis)、咨询(consulting)等部门的统称。这个部门非常接近业务部门的管理层，从他们那里获得经营业绩和市场状况的大量信息，进行汇总、分析，从而制订出年度预算、或季度预测。同时，这个部门也十分接近 Finance 的管理高层(CFO， VP Finance, 等) ，给他们提供内部使用的 management report(是比external report 要
7、详尽得多的财务和业绩综合分析报告), 进行大量的 variance analysis, 从各种不同的角度分析公司业绩。也经常进行大大小小的 case analysis 用于小至购买固定资产,大至 merger and acquisition 的项目可行性分析，有些分析更直接用于公司的战略性决策。这个部门也在很多 Finance 管理项目中担当咨询、协调、执行、评估等任务。所以，在这个部门工作会学到很多本公司业务，也能接触到很多业务部门和高层管理人员，工作机会很多、起点较高、关系面广、晋升前景也比较乐观，对于绝大多数 Finance professional 来说，是一个很好的发展方向。这里的员
8、工一般都叫 Financial Analyst. 也可细分为 Planning Analyst,Revenue Analyst,Forecast Analyst,Consolidation Analyst, Finance Consultant 等等。有的 Senior Analyst 实际上已经是 management level 了。在以上三大块职能以外，CFO 手下一般还有两个辅助的部门就是 Internal Audit(内部审计) 和 Investor Relations(投资者关系), 这两个我不打算把他们归属为纯粹的 Finance 工作，因为内部审计偏重的是对经营流程的 docu
9、mentation(备档 ) 、monitor( 监督) 和investigation(调查)。而 Investor Relations 则是偏重于公告、联络、答疑等, 应属于Administration 类的职能。此外，Finance 也会有自己的 IT 部门，当然也不能算是 Finance工作了。由此可见，如果您想在 Finance 这个职能领域里发展，成为一名 Financial Analyst 是一个很好的 career path。那么 Financial Analyst 都有什么要求呢？一般来讲应该有财务、管理类的本科文凭，MBA 更好，但很多 Analyst 都不是 MBA。如果有
10、 Accounting Designation则是如虎添翼，其中 CGA 更适合在 Controllers Department. CMA 更适合做 Treasury, Planning, Analysis, and Strategy. CA 基本上是大小通吃。另外，CFA 对 Treasury 工作或investment banking 有很大帮助，但其它领域则不要求 CFA。如果还没有拿到 designation, 但是如果已经在读，也可以 add value, 尤其是在 Final Stage. 工作经验上最好是有2年以上的该行业的经验，不一定是 Finance 部门，但要懂 Finan
11、ce。Excel 的技术非常重要，建一个好的 template 或 model 可以使你的数据处理、分析、汇总工作事半功倍。财务知识广泛会有帮助，但是，更加重要的是要有实际能力(skills)，这包括 hard skills - 硬实力(strategic thinking, problem solving, multi-tasking, quick learning,etc.),也包括 soft skills - 软实力(people skills, communication/negotiation, attitude,teamwork, judgement, prioritization
12、,etc) 。由于文化的差异和第二语言，soft skill 是很多国人的瓶颈。因为Financial Analyst 的工作往往不是单一地坐在电脑前计算各种数据，而是要经常地和其它部门沟通，索要资料，和本组其它同事合作，共同完成一件事。而这些事往往要在大家都很忙碌的情况下在短时间内高质量地完成。是具有很大的压力和挑战性的。也有的人，虽然拥有很多证书、很高的文凭、很渊博的知识，但是在具体应用到老板布置下来的具体工作的时候，则显得力不从心、不知如何开始。所以，在公司面试的时候，往往会很注重应聘者的实际能力。如果想成功拿下 Financial Analyst 的工作，通过试用期生存下来，并希望在这
13、个领域有所发展，就一定要注意培养自己的这些处理实际问题的能力。总而言之，Finance 是一个非常广阔的领域。Financial Analyst 是这个领域中分布最广的职位，也是相对来讲起点比较高且成长潜力比较大的职位。然而，要想成为一名成功的Financial Analyst，仅有财务、金融方面的学历和证书是不够的，更重要的是实际工作能力。这是每一位有志于在 Finance 领域大展宏图的朋友们都要谨记的。Banking Commerical bank 原创投行及其它金融职业介绍普及版 不少网友对投行以及其它金融行业都表现出了很大的兴趣。不过有不少道听途说的传闻并不可信。而且很多帖子对一些概
14、念定义比较混乱，不少人甚至对投行干些什么都不甚清楚。我在这里科普一下，众位大牛不要见笑。这个帖子侧重于介绍金融的一些职业分工，以及简单的职业道路介绍。整个金融行业大致分为 buyside 和 sellside 两大类。sellside 做的主要是把各种 asset 变成各种金融产品，提供给市场。sellside 主要指的是通常意义上的投行。投行内部结构也很复杂，按照产品分大致分为 fixedincome 和 equity 两大类。按照业务分大致分为IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（这部分和 buyside 性质是类似的）等。IBD
15、 是最传统的投资银行业务，靠近的是 corporate 一边；sales&trading 主要进行产品销售和交易，有时候投行会扮演 marketmaker 的角色以保持市场的流通性。buyside 主要进行的是投资管理的业务，所以也称为 IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各种机构投资者组成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund 等等。就 careerpath 来说，很难说谁好谁不好，关键看每个人的特长和个性。IBD 适合工作热情高涨，吃苦耐劳的人。sales 适合善于人际交往的人。trading 适
16、合能承受巨大压力，并且对市场感觉敏锐的人。Equity reasearch 适合做事踏实的人。一般来说 IBDcareerpath 比较按部就班，需要熬年头，能熬上去的不仅需要良好的业务能力也需要强健的体魄。tradercareerpath 风险很大，可能在2 年之内就毁了前程，也可能在很短的时间内平步青云。我知道一个顶尖的 trader 从 associate 升到 director 只用了2年。Sell sidee quity research行业前景有一定问题，因为 regulation 越来越倾向让 research 保持独立性以保护投资者。Buyside 总体来说 lifestyle
17、 比 sellside 好，收入也超过 sellside。不过，进 buyside 也远远难于进 sellside。注：当今金融产业之庞大和复杂远远超过常人想象，在整个金融产业链上还有着很多细分的行业，这里就不一一列举。补充一下，帖子的职业分工主要是指成熟市场的情况。国内情况有所不同。金融领域的开放让国内很多年轻的朋友一下子豁然开朗。不过随之而来的是扭曲的价值观：进投行的是牛人，进四大的是凡人，进企业的是土人之类。在此还想表明以下我一向的观点：工作本身没有等级之分，我决不赞成投行就比四大“高级“ 之说。任何一个人能在本行干的出色的才是牛人。选择职业道路应该看自己喜欢干什么，自己能够干什么，然后
18、尽量在二者之间取得平衡。如果一心只想往“高级“ 的工作钻的话，可能回头看来还是一事无成。hedgefund 中文翻译成“对冲基金“ ，这个翻译是准确的。不过有意思的是，现在主流的hedgefund 往往做的不是 hedge，相反很多 hedgefund 对一些市场趋势进行大胆的speculation（中文是投机，贬义词，英语的原意是中性的，是 hedge 的反义词，表示承担风险而获取超常的收益） 。如果把 hedgefund 和国内的情形联系起来看，更准确的翻译应该是“私募基金 “。这个意义上而言国内存在 hedgefund 已经已经有些年头了，只不过因为法律界定而没有露出水面。现在管理层正在
19、进行私募基金合法化的进程，应该很快就能成为正大光明的一支金融力量。 （国内现在往往把 PE 翻译成 “私募基金“是不准确的，下文还有相关论述）在成熟市场上 hedgefund 通常是相对于 mutualfund 而言。其差别是：mutualfund 是公开招募，并且公开交易的开放型基金。国内市场上交易的开放型基金大多数属于mutualfund。而 hedgefund 则大多是私下招募，并且封闭的基金。在全球金融市场，hedgefund 已经成为一支举足轻重的角色。从东南亚金融危机到最近两年的商品期货的超级牛市都可以见到 hedgefund 的身影。由于 hedgefund 收益率普遍高于mut
20、ualfund，最近几年全球范围的 hedgefund 都取得了快速的成长。再加上全球性资本过剩，现在上 billion 的 fund 都算不上特别大。稍微提一下对冲的概念。对冲是一种控制金融风险的手段。举个例子来说，如果你买了100股股票，然后又担心股票下跌，你就可以再买一个认沽 100股的期权（putoption）进行对冲。最后无论股票怎么跌，最差的结果就是你以 putoption 的执行价（strike）卖掉手中的股票。和对冲相关但比较容易混淆的概念是套利（arbitrage） 。套利是指把所有相关风险完全对冲掉以后可以获取的无风险收益。比如说中国银行的美元牌价是8，门口黄牛的牌价是7.
21、8，你可以用7.8 人民币从黄牛那里换1美元，随后马上拿一美元换给 BOC 变成8元人民币，毫无风险的赚了0.2元。就职业而言 buyside 和 sellsidelink 最多的是 tradingdesk。双方的人马几乎是对应的。基本上都设有：trading,structure 和 research 几块。一般来说 sellside 研究力量更为强大，buyside 很多基本信息都依靠 sellside 取得。sellsidestructure 侧重的是如何将金融产品合理定价，而 buyside 侧重于如何搞出模型更好的预测市场的变化。 （本质是一样的）双方的trader 做的事情倒是殊途同
22、归。当投行根据 buyside 要求设计出金融产品后，双方达成交易。然后投行一般会尽快地通过相关交易对冲产品风险，而 buyside 这时候一般是“一切尽在掌握“，因为买到手中的产品完全是根据自己的判断而订制的。这时候，双方是合作伙伴关系，大家赚自己的利润。另外有些时候，投行也会 takeposition，这种时候双方都是 marketplayer，关系也就变成你死我活的博弈了。把业务上的 link 讲完后，职业上的 link 也就水到渠成了。双方 trader 作的事情十分接近，互相之间的跳槽也就十分普遍。research 而言，投行的比较 focus 也比较辛苦，所以一般更加愿意往 buy
23、side 跳，不过 buyside 本来也不需要很多的 research，跳槽并不容易。structure 是双方都需要的，虽然侧重不同，但都是通的，互相之间都有跳。上面说的都是投行的市场一头。回过头说 IBD（传统投行业务） ，更多的是和企业打交道，而不是和市场打交道。反之，buyside 都是和市场大交道。所以 IBD 一般不容易转buyside。由于国内这些年出现了很多成功风投的案例，大家已经不太陌生，这里简单的介绍一下PE。国内很多地方把 PE(privateequity)翻译成“ 私募基金“，这显然是不熟悉金融市场的人“顾名思义“所致。诚如上文所述，私募基金接近于 hedgefund
24、 的概念（相对于 mutualfund） 。而PE 是一个相对于 publicequity 的概念。我个人将其翻译成“非上市融资“ ，现在国内比较被认可的翻法是“私人股权融资 “。现在 vc/pe 是一个很时髦的词，无论在美国还是在国内。在美国火爆的原因是最近几年 PE的收益率都明显好过 publicmarket，导致 PE 的规模快速膨胀。在国内火爆的原因就比较复杂了。其实现在 vc/pe 差异已经不是十分明显，很多时候人们把 VC 看成是 pe 的一种。如果进行划分的话，二者主要区别在于对 targetcompany 投资阶段的不同。vc 主要投资于公司发展早期，从种子阶段到上市前不等。而
25、 pe 主要投资于有稳定现金流，businessmodel 比较成熟的公司。PE 最经典的做法是 LBO（leveragebuyout） ，核心是将现金充沛而又失去发展动力的上市公司 goprivate，通过大财务杠杆使公司有紧迫感，从而为股东提供更大的收益。喜欢看电影的朋友一定知道风月俏佳人 ，其中理查基尔干的就是 PE。片中罗伯茨问他你到底是干嘛的，回答颇为经典：“总而言之我干的就是把一家公司买下来，然后再拆成一块一块卖“。 （注：这只是 PE 做法的一种，并不是全部）vc/pe 是金融市场中最直接和企业打交道的分支。vc 做的是整天看 businessplan（bp） ，从中找出有前途的
26、 bp 以及执行团队，随后进行价值评估以及投资。根据公司不同，有些 vc会强烈的参与公司经营管理，有些则没有。pe 更多的是寻找有前途的被收购公司，并且进行金融改造。vc/pe 最终的的目的都是找一个更好的价钱把公司股份卖掉推出，从而进入新的循环。具体操作方法 VC/PE 在其他很多地方都是不同的，有兴趣的朋友可以进一步讨论。现在可以把金融产业链简单的串一串。在一个企业 IPO 之前，公司都是 private 的，这一阶段可以参与融资的就是 VC/PE。当企业需要上市，这时投行就参与进来，对公司价值进行精确评估，然后公开招募。这时候，企业自己或者 vc/pe 提供的股份是原材料，投行将其加工成
27、金融行业认可的“股票 “。公开上市前后，buyside 就会进行认购。接下来就是二级市场上的各方博弈了。金融的原始定义是为买足企业发展需要进行的各种融资，因此金融必定有企业和市场两级。企业这级是金融行业的生存之本，市场这级可以看作金融行业发展壮大的动力。投行作用是金融产业链的 hub，一端联系着企业，另一端联系着市场。企业这端是实实在在的，可以说资本主义出现后的几百年都没有太大的变化。而市场这一端则越来越庞大并且趋向虚无。很多衍生金融产品最早的出现是为了满足风险公职的需求，但很快变成一些豪赌的利器。会计师事务所的地位是保证企业（无论 privateorpublic）企业原始数据的真实性，从而使
28、其他机构可以对企业价值进行进一步的评估。如果没有会计师的存在，整个金融行业就会陷入一片混乱。因而会计师有“经济警察“ 之称。整体而言，金融业连接企业一端的工作核心更侧重于对于企业价值的评估，金融连接市场一段的工作的核心侧重于市场风险的控制以及对市场方向的判断。因为对技能要求的不同，两端互相转都比较困难。相反，只要在金融产业链的同一端，转行至少都是有逻辑上的可行性的。update 既然提到了，今天就略微谈一下 M&A. 其实 M&A 并没有太多的神奇之处。就财务上来说就是合并报表的问题，这个对于坛子里大多数人来说都不陌生。就估值来说，大致做法和 IPO 估值差不多，不过就是要考虑协同效应（Syn
29、ergy effect） 。而 synergy effect 则是十分错综复杂，虚无缥缈，深不可测的东西。举个最简单的例子，一个被并的公司必然出现人事动荡，导致士气低落，这种情况就十分难以像财务数据一样被量化。其实，个人觉得 M&A 多半是投行的忽悠行为（银行当然为了做成 deal 不择手段的把synergy effect 吹得很好） 。由于事实上的负协同效应加上 winners curse，十之八九的 MA是失败的。update 既然大家对投行的级别和工资那么感兴趣，我稍微科普一下。投行的称呼和四大不太一样，最低级别叫 Analyst，上几个级别叫 Associate，然后是VP， seni
30、or vp(或者 director),MD(managing director)。和四大基本可以一一对应。至于投行的收入则比较复杂，涉及几个方面。第一是收入构成。投行做一年以上 bonus 的收入一般将超过工资本身，成为极其可观的数字。而四大的 bonus 基本是隔靴搔痒。第二，工作性质。在投行工作分工远比四大复杂的多，因而收入会有天壤之别。front office,mid office 以及 back office 收入都大相径庭。就算都是 front office，trading 和 IBD 有时候都会有很大的差别。即使一个 team 的同事可能因 bonus 的差别导致收入相差不小。所以
31、，不顾具体情况就比较投行的工资是毫无意义的。第三，global pay 的问题。投行的本地化远远不如四大。因而大多数地方投行都是给 global pay。反之，四大在国内给的 pay 已经比较 local 了。这是我认为四大和投行工资差距最主要的原应。现在比较流行 PK，很多人大概会觉得我上面说的废话过多。我在这里就给一个大概的可比概念。高华第一年 IBD associate 所有收入大致相当于一个国内四大表现正常的 senior manager。把话说回来，有位老兄说四大 partner 无法和投行的 vp 以上人比，这一点我很不认同。就收入来说，四大收入更像金字塔。其实四大顶层和投行顶层的收入相差并不大，越往下收入相差越大。就工作成就来说就见仁见智了。结论是：不要总觉得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是关键。人牛的关键在于是否适合做这份工作以及是否喜欢做这个工作。最近在海外工作版看到一个网友问的问题很有代表性：一个化学本科学生如何投身 IB。有一位网友的见解十分独到，在此借花献佛，也许可以给很多朋友带来启发：以下是引用 bolan 在2008-8-16 15:41:00的发言：这么多人都 CFA 了，你还建议他 TAKE CFA？他能凭 CFA 获得 IB 的 INTERN？别毁人了，虽然你不是有意的。
