1、2008/09年度国际食糖市场回顾2009/2010年度国际食糖市场展望,Bunge London Limited邦尼伦敦公司 中国首席代表席大同手机1390 1177 4482009年11月10日北京,一,08/09年度全球食糖供小于求 09/10年度全球食糖缺口缩小,08/09年度在连续三年供大于求后转折09/10年度:生产1.60亿吨消费1.65亿吨 短缺500万吨08/09年度:生产1.55亿吨消费1.60亿吨 过剩800万吨 06/07年度:生产1.66亿吨消费1.56亿吨 过剩1000万吨05/06年度:生产1.52亿吨消费1.49亿吨 过剩300万吨,二,09/10年度巴西生产及
2、出口回顾 10/11年度巴西生产及出口预测,1,09/10年度 回顾(中南部2009年4月开始)中南部:生产甘蔗:5.42亿吨,生产食糖:2920万吨,食糖与乙醇比例:44%/56% (08/09:40.6%/59.4%)东北部:生产甘蔗:0.64亿吨,生产食糖:470万吨,全巴西:生产3390万吨食糖,食糖出口2600万吨。2,10/11年度 预计(中南部2010年4月开始)中南部:生产甘蔗:5.90亿吨,提高9%。 生产食糖:3300万吨,提高13%。全巴西:生产食糖:3770万吨,提高11%。 出口食糖:2670万吨,提高3%。,三,08/09年度印度生产与进口回顾 09/10年度印度生
3、产与进口预测 及巴基斯坦和孟加拉国,1,印度连续三年出口食糖:05/06年度:生产1900万吨,消费1875万吨,库存400万吨,为利用国际糖价大涨,出口120万吨,年终库存300万吨。06/07年度:生产极度扩大为2850万吨,消费2100万吨,过剩750万吨。政府采取取消进口税收和出口补贴30美圆/吨的政策,出口190万吨,年终库存890万吨。07/08年度:生产2700万吨,消费2250万吨,出口500万吨。年终库存840万吨。2,印度08/09年度大幅进口:08/09年度:生产1500万吨,大幅下降1200万吨。消费2300万吨,缺口800万吨。印度采取减免60%的进口关税和进口原糖不
4、须复出口的政策,以鼓励进口。 进口500万吨,到货300万吨。年终库存预计300万吨。,3,印度09/10年度预测:09/10年度:生产1600/1700万吨。消费2300万吨,缺口500/600万吨。预计进口500/600万吨。继续实行进口免税直至2010年底。年终库存仍然很低,预计为300万吨,不足2个月的消费量。印度的榨季从11月开始,但目前在UP省,生产有所提高,农民反对进口糖的涌入,焚烧装运进口原糖的火车,并有农民自焚,以抗议进口食糖。印度只要在来年第一季度榨季期间,进口原糖可以使用蔗渣做燃烧动力。后期,只有进口白糖。而第一季度,南部巴西还没有开始新榨季,糖源只有来自泰国。4,印度的
5、教训:印度在过去三个年度,共计出口食糖800万吨,出口价格为250/280美元,本年度进口500万吨,进口价格330/500美元。下年度将进口500万吨,价格不低于500美元。,5,09/10 年度:巴基斯坦和孟加拉国:巴基斯坦:生产320万吨,消费420万吨,进口需求100万吨,其中50万吨原糖(原糖也必须在明年3月份前到货,与榨甘蔗同步),50万吨白糖。政府要求保障50万吨的年终库存。孟加拉国:生产10万吨,消费110万吨,进口需求100万吨。据说以原糖为主,但我怀疑其加工能力。多数应该进口白糖。,五,基金在纽约原糖期货市场的持仓: 目前纽约原糖期货盘面持仓量为118万手合同,其中各类基金
6、共持仓33万手合同。总持仓量比今年7月份的70万手,增加了50%,基金持仓也比7月份的26万手增加了27%。这是自去年金融风暴,基金从资本市场和商品期货市场撤资后,重回市场。 基金是推动商品期货价格浮动的主要动力。由于美元继续疲软,利率几乎为零,使得流动性增加。同时,投资和投机商品市场也是对美元贬值的保值。 本年度,食糖期货在其他所有商品期货中的基本面是最好的,甚至好过黄金。但目前,基金在食糖期货的持仓没有继续增加,甚至还逢高抛售。说明在26美分的糖价,基金也是谨慎的。,四,09/10年度纽约期货价格预测,1,纽约三月期货是上涨到30美分还是下跌到17美分?大摩预测2010年纽约原糖期货将上涨
7、到30美分,理由是印度在明年第一季度进口原糖,而巴西还没有开始10/11年的新榨季。高盛预测未来3到6个月,纽约原糖期货将下跌到17美分,因为高价的糖市将刺激各国的食糖增产。目前是23美分,几乎是在30美分与17美分的中间。我个人认为,三月期货到达30美分机会不大,甚至突破9月1日创下26.25美分也有相当的难度。因为印度将要进口500万吨食糖的因素已经反映在目前的价格里了。所有的牛市因素都已经披露。除非美元继续下泻,原油继续上涨到100美元以上。同时我也认为,三月期货到达17美分的机会也不大。因为21美分,足以使印度进口食糖。我个人认为,三月期货到期前,在21美分到26美分之间浮动的可能性最
8、大。因为这个价格已经存在了14周,具有一定的被认可性。但是1980年,纽约期货从1月至3月在20美分到28美分浮动了14周后突破阻力在10月到达45美分的。历史还会重演吗?,2,09/10年度纽约原糖和伦敦白糖期货谁更牛?目前伦敦/纽约期货的白糖/原糖差价,三月/三月为92美元,五月/五月,七月/八月都为108美元。已经比7月份,上涨了20多美元。也就是说在过去的四个月,白糖期货比原糖期货上涨更多。我个人认为白糖/原糖差价还将继续扩大。即如果市场上涨,白糖上涨多过原糖,如果市场下跌,原糖下跌多过白糖。这是因为从供求关系看,白糖的短缺的需求大于原糖,因为南亚的印度,巴基斯坦和孟加拉及中东国家,都
9、需要直接进口白糖。,3,纽约原糖期货的月份差价:目前纽约原糖期货的月份差价是倒挂的,前一月份比后一月份几乎高1美分。在理论上,这是典型的牛市的结果。同时,反映出近期的供小于求比远期的更严峻。但是,这样的格局,也会使进口国家尽量推迟进口,可以买到更便宜的原糖,而出口国家尽量提早出口,可以卖到更贵的价格,结果是使月份差价缩小,使近期的供小于求的严峻性减小,使牛市变弱。,五,中国进口原糖和出口白糖的临界价格:,1,原糖进口到岸价格计算:按照销区价格¥4500计算,折合纽约期货价格17美分。即,纽约在17美分以下,进口是可以实施的。按照纽约21美分计算,折合白糖出厂价¥5500。目前,距离这个价格,还是有很大差距的。2,白糖出口离岸价格计算:按照产区优质白糖价格¥4500+装运¥100=¥4600,折合676美元,扣除13%的退税,为588美元,出口还是可以实施的。,纯粹个人观点 不做交易依据以上发言纯属个人观点,不代表任何机构和公司。以上对食糖价格预测, 不作为任何买卖依据。以上发言有不对和不妥之处,诚心欢迎批评指正。感谢主办和邀请单位,感谢各位同仁的宝贵时间。祝大家万事如意, 谢谢大家! 席大同 敬上,