1、I本科毕业设计论文届论文题目民营企业财务风险的防范与控制所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日II摘要改革开放后，民营企业作为一股新的充满活力的力量活跃在我国的市场经济舞台上，对我国国民经济发展作出了巨大贡献。当前，我国经济快速发展已经离不开民营企业。但是，我国民营企业却普遍存在着重销售、轻理财的现象。由于民营企业规模限制、竞争力不强、融资渠道有限等诸多因素使民营企业发展面临严重的生存威胁。究其原因,造成民营企业经营失败最主要的原因是企业的财务治理基础薄弱，财务治理体制不协调,财务风险相对较高。随着国际国内形势的深刻变化，我国民营企业财务风险越来越显性化，这给企业
2、的经营和发展带来了许多不利影响。对于上述问题，本文运用财务预警模型和分析财务指标等方法，对宁波华达灯饰五金厂的财务数据和相关情况进行了分析和研究，并且提出具有针对性、可操作性的合理化建议，从而为我国的制造型民营企业存在的财务风险以及财务风险的防范与控制提供一定的借鉴与指导。关键词民营企业；财务风险；防范；控制IIABSTRACTAFTERREFORMANDOPENINGUP,PRIVATEENTERPRISESAREACTIVEINTHEARENAOFMARKETECONOMYASANEWWAVEOFDYNAMICFORCES,ANDHAVEMADEGREATCONTRIBUTIONSTOTH
3、ENATIONALECONOMICDEVELOPMENTOFOURCOUNTRYATPRESENT,CHINASRAPIDECONOMICDEVELOPMENTHASBEENINSEPARABLEFROMPRIVATEENTERPRISESHOWEVER,PRIVATEENTERPRISESINOURCOUNTRYFOCUSONSALESMORETHANFINANCIALMANAGEMENTGENERALLYBECAUSEOFTHELIMITEDSIZEOFPRIVATEENTERPRISES,LESSCOMPETITIVE,FINANCINGCHANNELSARELIMITED,ANDMAN
4、YOTHERFACTORSMAKETHEDEVELOPMENTOFPRIVATEENTERPRISESFACESERIOUSTHREATSTOSURVIVALTHEMAINREASONSOFFAILUREOFFINANCIALMANAGEMENTBUSINESSFOUNDATIONAREWEAK,UNCOORDINATEDSYSTEMOFFINANCIALGOVERNANCEANDTHEFINANCIALRISKISRELATIVELYHIGHWITHTHEPROFOUNDCHANGESININTERNATIONALANDDOMESTICSITUATION,CHINASGROWINGDOMIN
5、ANCEOFPRIVATEENTERPRISESFINANCIALRISK,WHICHTHEENTERPRISEOPERATIONANDDEVELOPMENTHASBROUGHTMANYNEGATIVEEFFECTSFORTHESEPROBLEMS,THISPAPERUSESMETHODSSUCHASFINANCIALEARLYWARNINGMODELSANDFINANCIALINDICATORSTOANALYSISANDRESEARCHTHEFINANCIALDATAANDRELEVANTCIRCUMSTANCESOFNINGBOHUADALIGHTINGHARDWAREFACTORY,AN
6、DPUTSFORWARDSOMESPECIFIC,WORKABLERATIONALIZATIONPROPOSALS,SOASTOCHINASPRIVATEENTERPRISEFINANCIALRISKPREVENTIONANDCONTROLTOPROVIDEAREFERENCEANDGUIDANCEKEYWORDSPRIVATEENTERPRISESFINANCINGRISKPREVENTIONCONTROLIII目录1财务风险概述111财务风险的定义112财务风险的分类213财务风险的特征22我国民营企业财务风险的危害及成因分析421民营企业财务风险的危害422民营企业财务风险的成因分析42
7、21宏观原因5222微观原因53民营企业财务风险实证分析以宁波江北华达灯饰五金厂为例831企业概况832宁波江北华达灯饰五金厂财务风险的分析9321财务预警模型与财务分析指标的选取9322盈利能力分析10323偿债能力分析12324发展能力分析13325营运能力分析14326Z值计分综合分析144华达灯饰五金厂财务风险控制与管理改进措施1741提高偿债能力的改进措施1742提高营运能力的改进措施1843提高盈利能力的改进措施1844加强內部控制的改进措施20结论21参考文献231财务风险的防范控制一直以来都是国内外企业经营管理领域研究的重要方面，而近年来民营中小企业财务风险的研究越来越受到学术
8、界的关注。改革开放后，民营企业作为一股新的充满活力的力量活跃在我国的市场经济舞台上，对我国国民经济发展做出了巨大贡献。但是，我国民营企业却普遍存在着重销售、轻理财的现象。由于民营企业的规模受到限制、竞争力不强、融资渠道有限以及外部客观环境的不确定性和经营者对这种不确定性认识的局限，使得民营企业的发展面临着巨大的财务风险。究其原因,造成民营企业经营失败最主要的原因是企业的财务治理基础薄弱，财务治理体制不协调,财务风险相对较高，这给企业的经营和发展带来了不利影响。西方学者对于财务风险的研究对国内进行民营企业财务风险研究起到了一定的借鉴作用，但是这并不意味着能够照搬其研究成果，原因就在于目前我国的民
9、营企业所面临的内外部环境更加复杂和多变。因此，如何基于当前的经济背景和各民营企业类型、规模、所处地域和所处行业的不同来分析我国民营企业面临的财务风险以及提出相应的防范控制措施，对于民营企业的前途和发展具有十分关键的意义。1财务风险概述11财务风险的定义对于财务风险的定义，学术界尚未有一个确切的说法。但一般认为，财务风险即指在各项财务活动中，由于各种难以预料和控制因素的作用，使企业实际收益与目标收益发生背离，因而蒙受损失的可能性。目前对财务风险的定义有两种不同的观点。一种观点认为，财务风险泛指企业财务成果和财务状况的不确定性；而另一种观点则认为，财务风险仅指筹资活动的不确定性。笔者将前一种观点所
10、指的财务风险称为广义财务风险，后一种观点所指的财务风险称为狭义财务风险。广义财务风险是指企业在筹资、投资、资金营运及利润分配等财务活动中因各种原因而导致的对企业存在、盈利及发展等方面的重大影响。这种观点立足于企业全局，包括企业运营的各个环节（王丰莲，2008）。而从狭义上看，企业的财务风险是指由于利用负债给企业带来的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险（怯来法，1995）。这种观点立足于企业筹资时过多举债或举债不当。212财务风险的分类关于财务风险的划分标准也很多，按照不同的分类标准，财务风险可以划分为不同的类型。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都
11、可能产生风险，因此，在这里以资本运动的过程为标志，将财务风险划分为筹资风险、投资风险、经营风险三种类型（李亚，2009）（1）筹资风险筹资风险又称融资风险，它是与企业融资方式相联系的风险，是指由于宏观经济环境、资金供需市场的变化等风险因素的存在，使得企业筹集资金给财务成果和财务状况带来不确定性。从融资活动本身来看，融资风险还指筹资者在利用各种方式融资时，由于融资条件不成熟或因相关因素发生变化而导致筹资不成功的风险。它主要包括所选择的筹资渠道、筹资时机、筹资数量及筹资价格等各种影响融资活动失败的因素。（2）投资风险投资风险是指企业投入了一定资金后，投资活动受到不确定因素的影响，使得最终收益与预期
12、收益产生偏离的风险。投资本身就意味着风险，因为它决定了投入。资金和收回资金之间有一个或长或短的时间差，在这期间可能出现一些事先无法预料的事件，以致投入资金的预期收益和收回的资金在数量上有一定的背离，甚至有可能完全收不回本金，从而使投资活动达不到预期的收益目标。对于一个企业而言，其任何投资活动都会处于或大或小的风险之中，它是本次资金循环所有风险的主导，制约着其他类型财务风险的发生及其程度。（3）经营风险经营风险又称营业风险，是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加，包括采购风险、生产风险、存
13、货变现风险、应收账款变现风险等。经营风险是资本价值经营所有财务风险的最终表现。13财务风险的特征财务风险作为一种的经济现象，一般具有客观性、不确定性、全面性、可度量性和双重性等（向德伟，1994）。其中财务风险的双重性是指财务风险存在使企业既可能蒙损失，又可能获得收益，损失和收益共生于其中。民营企业的财务风险也有其独特性，主要是以下几方面（刘娟，2009）（1）民营企业外部融资风险大，更多依赖内部融资3目前我国民营企业直接融资渠道不畅通，由于受发行规模的严格控制以及融资额度的要求，民营企业很难通过发行债券的方式直接融资。在股权融资方面，由于我国资本市场还处于发展阶段，企业发行股票融资有十分严格
14、的限制条件，民营企业大多处在创业期和成长期，很难达到上市门槛，因此民营企业要获得外部资金，主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款，需要担保成抵押，大大增加了外部融资的风险。出于多方面的原因，在融资渠道的选择上，民营企业也就比大企业更多地依赖内源融资。（2）民营企业的在投资方面的风险来源多，程度高民营企业的资金相对紧张，很少有长期闲置资金可用于投资。而在投资决策时，很少进行科学的预测、认真严格的评估，主观随意性较强同时缺乏高素质专门人才，受各方面干预较多等各因素影响，使民营企业投资风险来源多。相比大企业，民营企业遇到问题和危机必须由企业自己解决，而对民营企业的重视不够，更令其投资风险与大企业相比要
15、大得多。（3）民营企业营运管理水平低，抗风险能力弱民营企业管理中存在许多薄弱环节，如企业自身诚信程度不够高，财务管理不规范，财务报表不真实，资产负债率普遍较高，信用等级比较低。多数民营企业管理不规范，财务制度不健全，产品开发和市场研究缺乏科学依据，抵御市场风险的能力不足，一旦遇到市场波动，金融部门的贷款会产生较大风险，财务风险容易导致民营企业产生巨大的损失。（4）民营企业财务风险成因复杂，更具有威胁性民营企业的财务风险成因有自身经营管理的原因，也有外部的原因，但造成损失有很大一部分原因在于企业本身财务管理上的薄弱及民营企业的先天不足，使得财务风险未被充分认识并控制。各种因素导致民营企业更加容易
16、形成财务风险，并对民营企业的杀伤力更大，很容易转化为财务危机。42我国民营企业财务风险的危害及成因分析21民营企业财务风险的危害在企业发展过程中，经营者为了完成短期经营目标，希望能够迅速提高市场占有率，会对风险估计不足而盲目扩大订单量，而扩大订单需要企业加大各方面的投入。同时，所有者不能及时了解决策所需的大量经营和财务信息，被经营者所牵制会做出错误决策，造成公司合理合法地过度融资、过度技术改造，从而出现公司固定成本过高、成本可控性差、应收账款收不回等现象。如果以上现象呈持续状况，财务风险就会出现，严重的财务风险还会造成企业破产。财务风险给企业带来的危害是多方面的。一方面，使企业流动资金占用急剧
17、上升，资金极度缺乏，无法周转；另一方面，由于可利用的资金相对减少，致使企业只能维持简单的生产，无法扩大生产规模。财务危机的实质性危害可归纳如下一是影响了企业的正常生产经营。由于企业历史包袱沉重，资金占用居高不下，加之由此而带来的资金占用费和银行贷款利息逐年滚动上升，造成恶性循环，致使企业经济效益滑坡，生产经营严重受阻。二是制约企业的发展后劲。由于企业发生财务危机前，出现潜亏挂账，虚盈实亏，甚至由于产生亏损无法形成积累。因此，也就无力进行更新改造或扩大生产规模。三是打乱企业正常的生产经营秩序。由于发生财务危机时企业的经营管理和财务管理将以危机为重，陷入一片混乱，致使企业无法进行正常的生产经营决策
18、，影响企业生产经营的连续性。四是挫伤职工的生产积极性。由于企业负债经营，效益严重滑坡，直接影响到职工的经济收入。五是降低企业的竞争能力。由于企业效益不实，流动资金长期挂账无法周转，致使企业在市场竞争中缺乏必要的经济实力和承受能力。因此在市场竞争中往往处于被动状态，难以取胜。22民营企业财务风险的成因分析改革开放以来，我国民营企业迅速发展。在其发展中，财务风险高的问题日益突出，并已威胁到企业的生存。为此，必须从宏观管理以及民营企业自身着手寻找有效的措施降低企业财务风险，以利于民营企业的长远发展。5221宏观原因（1）缺乏有效的法律保护尽管1999年和2004年的宪法修正案，以国家最高法律的形式明
19、确了非公有制经济在我国的法律地位、权利和作用。但是由于尚未颁布私营企业法，民营企业合法财产和其他的合法权益无法得到有效保护，特别是在现实生活中，出现了许多问题和矛盾，在现有的法律框架内，公有制产权和非公有制产权的实际地位不完全相等，保护个人财产的法律规定不够明确，非公有制企业财产权的保护水平比较低，市场主体法律框架基本形成以后，缺乏完善的民法规则支持，特别是缺乏对物权、债权的完整规定。（2）不公平的国民待遇由于目前我国正处于经济转型时期，长久以来国人看重企业“出身”的观念还未完全转变，喜欢把企业分等级来对待，在政治和理论上解决了民营经济的地位问题，但由于政策和观念上的惯性，至今还有不少人歧视民
20、营经济，这就使得民营企业在很多方面享受不到本应享受的“国民待遇”，甚至在很多方面还不如外资企业。（3）金融市场不完善民营企业的发展离不开资金的支持，金融机构贷款是民营企业融资的主要渠道，而目前我国国有商业银行仍处于转轨过程中，为民营企业服务的地方金融体系尚不完备，民营企业的融资投资环境不佳，融资渠道、融资规模和投资领域都受到限制。（4）信用环境比较差目前我国民营企业的财务信用缺失最为严重，已成为民营企业发展的瓶颈，主要表现在民营企业缺少科学的信用管理制度。很多民营企业随意编造经营业绩，制造良好的企业数据，上市圈钱、欺骗民众、失信赖账、逃避悬空银行债务的现象比比皆是，以短期信用套取银行巨额贷款的
21、现象时有发生，故意违约、不交货、不付款、三角债层出不穷，这些又进一步恶化了信用环境。222微观原因（1）民营企业融资困难，缺乏有效的筹资风险管理长期来民营中小企业一直苦恼于银行融资门槛太高，由于规模较小、业绩不稳定、抗风险能力弱等因素，使得目前仍是融资主渠道的银行不得不小心翼翼地与民营企业打交道。据调查，金融部门对民营企业的贷款总额只占银行贷款总额度的1020，只能解决不到20左右的民营企业的一部分资金，60多6的民营企业靠自身的利润积累解决，但毕竟企业每年的利润都有许多用途，不可能只用在内部融资一处；还有约15左右的民营企业则靠亲戚朋友解决，但是资金数额较小，并不能满足融资需求；另外有相当多
22、的民营企业甚至私下以高利贷形式融资，这必然是伴随着巨大风险的，只要企业效益稍有下降，将无力偿还巨额的贷款。民营企业在进行筹资活动时，对筹资规模和利息率会做较多了解，但经常会忽略了确定负债的期限结构，因而导致“短贷长投”现象突出，缺乏有效的筹资风险管理。近些年随着行业内竞争愈加激烈和原材料价格的不断攀升，生产制造民营企业的利润率不断下降，如低压电器、纺织、印刷等行业甚至低到5以下。这就往往导致企业投入到固定资产上的资金，几乎不可能在短期内收回，即一年期的贷款到期后，企业将面临着巨大的还贷压力，甚至根本无法还贷。同时，一些企业的生产销售每年都在增长，这也意味着民营企业经营的发展也面临着一定的资金缺
23、口压力。（2）投资失误不断，投资风险高居不下民营中小企业的管理人员一般说来素质不高，因而在投资时缺乏科学的财务预测、决策、预算、分析，盲目投资，投资方向难以把握。据调查，中小企业进行投资决策较多采用回收期法、会计收益率等静态分析方法，很少采用折现现金流量法，甚至不采用任何正式的投资决策方法。另外民营企业投资普遍存在的问题就是不重视市场调研，缺乏对供需关系的深入研究，产品设计和制造不能完全针对市场。（3）财务管理意识薄弱，财务人员素质低下民营企业主中，相当一批人文化素质偏低，不具备现代化的经营管理理念；而在一些素质相对较高的民营高科技企业管理者，又普遍存在着长于技术而拙于管理的现象，大部分民营企
24、业家对财务报表中的各项指标不能准确把握。据有关资料显示，目前我国民营企业的老板中懂市场、会营销、善交际的占80以上，而长于企业内部管理的只占36。据中国民营企业研究课题组的抽样调查表明已婚企业主的配偶505在本企业做管理工作，成年子女203在本企业做管理工作，这些人缺少财务知识，不能担任企业的财务规划工作，而业主又不敢放手引进外来专业人员，这种模式制约了企业对财务人员的开发培养和更广范围的择优选聘，随着企业的发展壮大将严重影响到企业财务管理的健全和发展。（4）内部控制薄弱，内控体制不健全目前，一些民营企业虽然存在内部控制，但内控制度不健全，没有覆盖所有部门和人员，没有渗透到企业各个业务领域和操
25、作环节。如不少民营企业常规票据分管制度、重要空白凭证保管使用制度、会计人员分工中的“内部牵连”原则均没有建立，甚至一些小企业没有正规的财会部门，会计、出纳、审核等7事项由一个人包办。原始凭证的取得或填制本身就不合法，以此为依据编制的记账凭证、登记的账簿、出具的会计报表等也就毫无意义。一些企业更有人为捏造会计数据，设置“小金库”，乱摊成本，隐瞒收入，恶意逃避税收等行为。83民营企业财务风险实证分析以宁波江北华达灯饰五金厂为例31企业概况宁波市江北华达灯饰五金厂成立于2000年，至今已有十余年的历史，坐落于有宁波市江北区庄桥街道，是一家专业生产窗帘配件、装潢五金的制造企业。企业拥有注册资本100万
26、元，企业现有从业员工人员320多人，其中品保人员60余人、管理人员30余人，人员状况稳定，大部份员工都在本公司服务几年以上，拥有丰富的生产经验及实际操作技能。企业经营商品有十个大类，五十余个规格品种，年销售额超过五百万元。企业拥有五条生产线及两条全自动安全性能检测线，产品严格按照标准生产，目前单班日产产品5000余件，年产100万件。坚持以质量求生存以科技开拓求发展，企业内部形成一套规范化、科技化、标准化的管理措施和质量保证体系。该企业一向奉行以技术革新为先导，以高效管理为核心，以市场营销为动力的经营理念，引进高素质人才及意大利先进生产工艺技术，不断开发出合市场需要的系列新产品，领导消费潮流；
27、坚持不懈地推行标准化管理模式，强化每一位员工的品质意识，力求产品质量达到标准化、零缺陷、提高效率、降低成本，使企业在市场面前具备极强的竞争力，为消费者创造更大的利益；以准确的市场定位，精确的市营销战略，与各地客户紧密合作，共同开发市场，共享市场繁荣带来的丰厚回报。该企业产品远销欧洲，美国，东南亚和中东，质量受到各方认可。本文实证研究中所用到的各项数据均来自于华达灯饰五金厂20072009年的财务报表，有关项目及数据如表1所示。表1相关财务报表数据年份项目200720082009流动资产20,311,0780715,137,1887511,562,86080应收账款6,645,992906,93
28、3,060603,219,06376存货289,245392,394,422984,393,12512资产总额34,987,6640228,635,7248324,728,97676流动负债20,962,7766716,069,6656511,403,80512盈余公积1,946,404582,346,418552,346,41855未分配利润2,970,154771,111,312631,870,425099续表主营业务收入66,752,2990155,423,2225837,584,81732主营业务成本55,628,8209446,483,9742030,468,37805主营业务利润1
29、1,032,321358,844,742967,063,88471营业费用1,065,072241,070,08969819,66193管理费用5,774,910235,870,371575,237,31576财务费用81,67376110,123763,43200利润总额4,038,423871,726,781961,048,83476所得税1,068,26910491,99015289,72230净利润2,970,154771,234,79181759,11246经营活动现金净流量11,551,164603,628,865144,623,49550资料来源华达灯饰五金厂20072009年财
30、务报表32宁波江北华达灯饰五金厂财务风险的分析321财务预警模型与财务分析指标的选取财务预警模型是诊断企业财务状况、提供财务危机信号的得力帮手，研究财务预警模型对现实具有指导意义。下面介绍几种典型的财务预警模型和一些常用财务指标，为下文的实证分析提供方法的选择。（1）几种典型的财务预警模型单变量预警模型单变量预测模型是通过单个财务比率指标的走势变化来预测企业财务危机。最早是由威廉比弗WILLIAMBEAVER提出的，他认为债务保障率能够最好地判定企业的财务状况（误判率最低）；其次是资产负债率，并且离失败日越近，误判率越低。多变量Z值预测模型多变量Z值预测模型是纽约大学斯特恩商学院教授爱德华阿特
31、曼（EDWARDALTMAN）在1968年就对美国破产和非破产生产企业进行观察，采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的五变量Z模型。Z值模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。其模型判别函数为Z0012X10014X20033X30006X40999X510其中，X1营运资金资产总额，X2留存收益资产总额，X3息税前利润资产总额。X4普通股和优先股的市场价值总额负债总额。X5销售收入资产总额。当Z2675时，公司财务状况良好，破产可能性极小。多变量Z值预测模型的修正由于Z值计分模型公式中的“普通股和优先股的市场
32、价值总额”仅适用于上市公司，之后ALTMAN对其进行了修正，将“普通股和优先股的市场价值总额”改为“股东权益”，使之能够适用于非上市公司，更加具有通用性。修正后的新模型为Z0717X10847X23107X30420X40998X5根据新模型的计算，如果Z123，说明公司财务处在破产区，破产概率较高；如果123Z29，说明公司财务处在灰色区，有一定的概率将会破产；如果Z29，说明公司财务处在安全区，财务状况良好，破产概率较低。F财务危机预警模型因为Z值计分模型并未充分考虑到现金流量变动等方面的情况，还存在着一定局限性，因此有学者在Z值计分模型的基础上改造建立了F财务危机预警模型。其公式为F01
33、77411091X101074X219271X300302X404961X5其中，X1期末净营运资本/资产总额，X2期末留存收益/资产总额，X3税后净利润折旧/平均总负债，X4期末股东权益的市场价值/期末总负债，X5税后净利润利息折旧/平均总资产。F财务危机预测模型的临界值为00274。如果F00274，说明企业将要发生严重的财务危机；如果F00274，说明企业财务状况正常。（2）常用的财务指标常用的偿债能力指标有流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率等，盈利能力指标有营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率等，营运能力指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资金周转率等，发展能力指标
34、有营业收入增长率、资本保值增值率、总资产增长率等。本文选取修正后的多变量Z值计分模型和一系列常用财务指标进行实证研究。322盈利能力分析盈利能力是企业一系列政策和决策的结果，对盈利能力分析能够综合反映11企业的流动性、资产和负债管理对营运结果的影响。（1）总资产报酬率分析该指标就是财务分析中经常用到的ROA，它表明企业运用全部资产获取利润的能力，是反映公司投入产出比的指标。一般而言，该比率越高，表明企业运用全部资产获取利润的能力越强，企业资产利用效率越高。表2资产报酬率表年份200720082009总资产报酬率（）1255577394华达灯饰五金厂的总资产报酬率指标总体呈下降趋势，且下降幅度较
35、大，尤其在2007到2008年期间降幅超过了一半，在2009年继续下降到394。这表明，该企业的获利能力在持续下降。（2）主营业务利润率分析主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。表3主营业务利润率年份200720082009主营业务利润率（）165315961879从数据表上看，华达灯饰五金厂的主营业务利润率呈现先下降后回升的趋势，但下降和回升幅度均不大。这说明该企业的主营业务，即五金配件的销售在2007年开始下滑。这可能是由于2007年至2008年出现
36、的全球性金融危机所导致，该企业的销售有一部分是出口国外，因而会受到金融危机影响而影响国外销路。而2009年的主营业务利润率回升也与全球经济的回暖不无关系。（3）成本费用利润率分析成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。表4成本费用利润率年份200720082009成本费用利润率（）478231208从表中的数据来看，华达灯饰五金厂的成本费用利润率在近三年中逐步下降。其原因主要是因为销售收入受到全球金融危机影响有所下降，虽然成本也有所下降
37、，但营业费用、管理费用及财务费用不降反增，致使成本费用总额并未随销售收入下降而减少。12323偿债能力分析（1）流动比率分析一般而言，一个公司的流动比例越高，公司的流动性也就越强。因为流动比例是公司的流动资产是否能迅速变现从而偿还流动负债的最佳指标，它通常是短期变现能力的最佳衡量指标。表5流动比率年份200720082009流动比率097094101华达灯饰五金厂的流动比率在2007年和2008年都处于075至100的范围内，说明这两年该企业的资金流动性比较一般，而在2009年时超过了100，说明资金流动性略微增强了。总体上来看，长百集团的流动比率在近几年内并没有大的差异，虽然中间有小幅下降，
38、但是从现在看来还是逐步上升的，说明企业的短期资产管理能力有所提高。（2）速动比率分析存货是变现能力最差的流动资产，因此流动性出现问题时，存货最容易产生损失。所以有必要计算衡量除去存货后的流动资产的偿债能力。速动比率是比流动比率更为严格的测试短期偿付能力的比率。表6流动比率年份200720082009速动比率083079063华达灯饰五金厂的2007年到2009年的速动比率都小于1，说明该企业的存货管理并不成功，还是有一定的存货积压，对企业的短期偿债能力有一定影响。总的来说，华达灯饰五金厂的速动比率，在这三年中是持续下降的，但与流动比率相比，是在一个合理的降低范围内。（3）现金流动负债比分析该指
39、标表示一个企业本期经营活动所产生的净现金流量抵付流动负债的倍数，它反映的是每一会计期间企业通过本期经营成果去偿还短期债务的能力。此指标比率越大，企业的短期偿债能力越强。表7流动比率年份200720082009现金流动负债比055023041华达灯饰五金厂的现金流动负债比呈现的趋势是起伏不定的，2008年出现了负数，表明这一年该企业单纯利用本期经营活动所产生的净现金流量无法支付流动负债，必须利用前期累积盈余来支付短期负债，这对于企业来说是经营不佳的表现。13（4）资产负债率分析在财务风险识别上，资产负债率被认为是一个核心指标。当该指标达到或超过行业平均值时，就可能意味着风险。表8资产负债率年份2
40、00720082009资产负债率（）599156124612如果企业的资产负债率在50以下，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。尽管华达灯饰五金厂的资产负债率在4560的区间范围内波动并且呈现下降趋势，说明该企业这三年中在不断调整资产负债结构使其更加合理，不过还是显示出企业的经营不是足够的稳健。324发展能力分析（1）主营业务收入增长率分析表9主营业务收入增长率年份200720082009主营业务收入增长率（）190916973219主营业务收入增长率能反映出企业是处于一个什么样的发展阶段。对华达灯饰五金厂而言，它在20072009年的主营业务收入呈现不断下降趋势，甚至已经处于负增长状态，
41、也就是说华达灯饰五金厂的主营业务开始滑坡，预警信号产生，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。（2）净利润增长率分析表10净利润增长率年份200720082009净利润增长率（）244458433852华达灯饰五金厂的净利润在这20072008年中呈现出急剧下降的趋势，在2009年有所好转，但情况依然不乐观。原因可能是在于该企业在2008年遭遇金融危机时没有做好预防措施而导致销售额锐减。（3）应收账款增长率该指针反映了企业主营业务收入的质量。如果应收账款增长率为正值，并且较大，说明主营业务收入大部分属于赊销，质量不高。该指标值越小越好。表11应收账款增长率年份200720082009应收账款增
42、长率（）24434325357从表中数据来看，华达灯饰五金厂的应收账款增长率在20072009年中呈下降态势，说明该企业的主营业务收入质量在不断提高，赊销的部分减少。14325营运能力分析（1）应收账款周转率分析表12应收账款周转率年份200720082009应收账款周转率（次）1114816740华达灯饰五金厂的应收账款周转率在这三年中有小幅的下降，说明该企业对应收账款的管理并不十分重视，应收账款的质量比较一般。应收账款质量的提高意味着流动资产变现能力的增强，从而也意味着企业偿债能力和支付日常开支能力的增强，并可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资效益。（2）存货周转率分析表
43、13存货周转率年份200720082009存货周转率（次）13951758898可以看出华达灯饰五金厂的存货周转率在20082009年期间发生了剧烈变化，下滑明显，可能是遭受金融危机的冲击尚未恢复。也说明了企业的存货占用水平较大，流动性较弱，存货转化为现金或应收帐款的速度较慢，这样将对企业的短期偿债能力及获利能力造成负面影响。（3）总资产周转率分析总资产活动率是反映企业全部资产综合使用效率的指标，该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产管理水平越高。表14总资产周转率年份200720082009总资产周转率345174141华达灯饰五金厂的总资产周转率在三年中呈下降趋势，并且2007
44、2008年下降幅度较大，可能是金融危机影响，造成该企业营运资本的利用效率较差，或者说是销售状况在变坏。326Z值计分综合分析根据修正后的Z计分模型函数计算出华达灯饰五金厂2007年、2008年和2009年的Z值。首先列出所需的相关数据，如表15所示。表15年份200720082009流动资产20,311,0780715,137,1887511,562,8608015流动负债20,962,7766716,069,6656511,403,80512盈余公积1,946,404582,346,418552,346,41855未分配利润2,970,154771,111,312631,870,42509销
45、售收入66,752,2990155,423,2225837,584,81732净利润2,970,154771,234,79181759,11246续表财务费用81,67376110,123763,43200所得税1,068,26910491,99015289,72230资产总额50,455,4076928,635,7248324,728,97676负债总额32,097,7105516,069,6656511,403,80512继而计算得到下表中的各项数据，如表16所示。表16年份200720082009营运资金651,69860932,47690159,05568留存收益4,916,55935
46、3,457,731184,216,84364息税前利润4,120,097631,836,905721,052,26676股东权益14,024,8873512,566,0591813,325,17164销售收入66,752,2990155,423,2225837,584,81732资产总额34,987,6640228,635,7248324,728,97676负债总额20,962,7766716,069,6656511,403,80512再进一步计算可以得出2007、2008和2009年三年的X1、X2、X3、X4、X5与Z值，如表17所示。表17年份200720082009X100186003
47、2600064X2014050120701705X3011780064100426X4040090782011685X5190791935515199Z值185912538222888最后由模型Z0717X10847X23107X30420X40998X5，计算得16出华达灯饰五金厂2007年、2008年和2009年的Z值分别为186、254和229，并绘出图1如下。Z值291231000002006200720082009年份图1风险预警信号从图中可以看出，华达灯饰五金厂20072009年的Z值计分全部处在灰色警戒区域，说明其财务状况比较一般，容易发生财务风险，这与前面进行的财务指标的分析结
48、果具有一致的吻合性，说明运用不同的结果得出的评价结果具有趋同性，华达灯饰五金厂的财务状况确实存在问题。通过以上分析，总体来说华达灯饰五金厂存在以下问题。第一，偿债能力不容乐观，流动性偏低，流动负债占总负债的比率偏大，流动资金被用作长期资产，这些都增加了企业的经营风险。第二，存货周转率、总资产周转率、应收账款周转率都比较低，缺乏现代的管理方式和手段，管理水平较低，员工缺乏培训。第三，营业利润、税前利润逐年下降，成本费用却高居不下，因而导致利润减少，在同行业中没有竞争力。第四，企业发展前景堪忧，主营业务开始滑坡，净利润增长率连续两年为负，若不及时调整生产策略，恐怕会陷入衰退困境。另外，因为该企业属
49、于中小民营企业，财务的内部控制也是一个经常被忽视的问题，这无疑也会增加企业的财务风险。灰色警戒区域破产区域安全区域174华达灯饰五金厂财务风险控制与管理改进措施针对华达灯饰五金厂目前存在的问题，本文将给出一些财务风险控制与管理方面的改进建议。41提高偿债能力的改进措施（1）提高速动比率经过以上分析，笔者发现华达灯饰五金厂的偿债能力不佳，资产流动性较差，因此建议企业提高自身的速动比率以加强偿债能力。速动比率的计算是将流动资产剔除存货以及一年内到期的非流动资产及其他流动资产，所以减少存货数量是一项提高速动比率的有效措施。将存货中的产成品进行销售并按售价收回现金，也可先以赊销的手段进行销售，则这一部分存货将转变为应收账款或者应收票据的形式。另外还进行短期贷款来改变现阶段企业资金流动性不强的问题。（2）建立动态的偿债能力考核指标体系有必要对原有的强调稳定、静态和保守的一些内容体系进行深入分析研究，科学构建新的企业短期偿债能力评价体系。首先要动态认识存货及应收账款变现能力，现有评价指标中的速动比率硬性地视应收账款变现能力强于存货的设计，应结合市场需求，对存货资产进行细分，逐一考虑其变现能力及价值；而对应收账款采用账龄分析法，逐一分级考虑其变现能力及净值。其次应重新界定短期偿债能力指标体系中的流动资产、速动资产以及流动负债的
