1、第六章 证券市场投融资业务,债 券、股 票、基 金,股票、债券的发行、转让投资基金的发行、认购、赎回,6.1 股票市场,股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和转让市场两部分。 一、发行市场 又称一级市场或初级市场 1、股票的发行形式私募：只向少数特定的投资者发行员工、有关联的企业、保险公司、投资基金,宜宾五粮液股份有限公司社会公众股于1998年3月27日在深圳证券交易所上网发行，发行价14.77元，发行数量为8000万股，其中公司职工股800万股 公司职工11133人，持股人数10783人 ，平均每人持股742股1998年6月4日股价69.80元平均每人拥有市值51785元,公募 面向
2、整个社会发行 可以在二级市场流转 通过证券承销商（信托投资公司或证券公司） 向投资者发行 股票发行大多无固定的场所 在证券商品柜台上或通过交易网络进行,承销的形式： 全额包销 余额包销 代销,2011年1月28日，长安汽车(000625.SZ)公开增发的3.6亿A股上市收盘价9.56元增发价9.74在此次高于市价的增发中，投资者并不买账，最终有高达28.51%的增发股份即10266万股由以中信建投牵头的承销团包销年初再融资破发潮涌，意味着参与增发的机构全线套牢,公募和私募两种方式各有利弊，前者发行费用较低，但筹资时间较长。后者筹资时间较短，但费用较高，需要付给投资公司、信托公司或承销商一定的手
3、续费。,2、股票发行的程序,3、股票的发行价格平价发行溢价发行（资本公积金）折价发行（减少注册资本 ）,二、股票的流通市场又称二级市场 是已发行股票的买卖转让场所 1、股票流通市场的构成 证券交易所 专门经营股票、债券交易的有组织的市场，根据规定只有交易所的会员、经纪人、证券商才有资格进入交易大厅从事交易。进入交易的股票必须是在证券交易所登记并获准上市的股票。,证 券 交 易 所,证券交易代理机构,场外交易市场(OTC) 也称第二市场 又称证券商柜台市场或店头市场。 主要交易对象：未在交易所上市的股票 价格：由交易双方协商决定 都有固定的场所，一般只做即期交易，不做期货交易。,金融街定位为北京
4、金融产业功能区，现已聚集了140家企业总部或地区总部，一个以银行为主，涵盖证券、保险、结算中心、资产管理等多元化金融体系已基本完成，大力发展场外交易市场。,北 京 金 融 街,第三市场 已在证券交易所挂牌上市，但不在交易所集中交易，而是在场外交易 美国证券市场的组成部分产生的原因： a、机构投资家买卖证券的数量往往以千万计，如果将这些证券的买卖由交易所的经纪人代理，这些机构投资家就必须按交易所的规定支付相当数量的标准佣金。机构投资家为了减低投资的费用，于是便把目光逐渐转向了交易所以外的柜台市场。,b、一些非交易所会员的证券商为了招揽业务，赚取较大利润，常以较低廉的费用吸引机构投资家，在柜台市场
5、大量买卖交易所挂牌上市的证券。正是由于这两方面的因素相互作用，才使第三市场得到充分的发展。第三市场的交易价格，原则上是以交易所的收盘价为准。,(4)第四市场许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交易所，直接与对方联系，采用这种方式进行证券交易，形成了第四市场。a、往往由被称为“团体投资者”的大公司和大企业采用。b、往往用于大宗证券交易活动 c、一般利用计算机网络系统进行证券交易 d、场外交易市场的特殊形式,2、股票交易程序 开户 委托 竞价成交 清算交割 过户等步骤,我国证券账户分为个人账户和法人账户两种。 个人开户必需持有效证件 法人开户提供的证件有：有效法人证明文
6、件（营业执照）及其复印件、法定代表人证明书及其身份证、法人委托书及代办人身份证 一般的证券账户只能进行A股、基金和证券现货交易； 进行B股交易和债券回购交易需另行开户和办理相关手等,投资者投资于上海和深圳股市，需分别在上海证券交易所和深圳证券交易所开设证券账户 证券账户全国通用，投资者可以在开通上海或深圳证券交易业务的任何一家证券营业部委托交易,排队一天一夜申领股东卡,资 金 账 户 是投资者在证券商处开设的资金专用账户，用于存放投资者买入证券所需资金或卖出证券取得的资金，记录证券交易资金的币种、余额和变动情况 资金账户类似于银行的活期存折，投资者可以随时提取存款，也可以获得活期存款的利息。,
7、总结：我国证券市场有上海和深圳两个大多数交易都是通过众多的证券公司营业部进行委托交易有少数直接交易，一般只适合于大基金客户国际上股票流通市场有：证券交易所场外交易市场第三市场第四市场,证券公司营业部数量一览表 （截至2011年12月31日）,共99家,3、证券行市证券流通市场上买卖证券的实际交易价格针对股票的就叫股票行市例: 股票面额10元,预期收益是0.36元,同期银行存款利率1.8% ，计算股票行市。,预期股票收益=0.3610份=3.6元银行存款收益=1.8元 股票行市=0.36/0.018 =20元证券行市= 证券收益 市场利率,股票收益率:指投资于股票所获得的收益总额与原始投资额的比
8、率。股票行市:指股票在证券市场上买卖的价格,4、股票价格指数用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标上证综合指数以1990年12月19日为基日，以该日所有股票的市价总值为基期，基期指数定为100点，自1991年7月15日起正式发布深圳成分指数：以1994年7月20日为基日，以该日40只成分股票的加权平均市价为基期，基期指数定为1000点，1995年5月5日正式启用,2011 年 11 月 30 日 收 市 指 数,2012年11月22日行情,2009年某人不间断地对所持某股买进、卖出，1月1日买进5000股，每股10元，1月2日买进1000股，每股11元，二月2日买进
9、4000股，每股11.20元，平均买进的价格是多少？求：1、简单平均价2、加权平均价,简单平均价=（10+11+11.2）3 =10.73（元）加权平均价=（105000+111000 +11.24000）10000 =10.58（元）,三、股票交易的形式1、现货交易2、期货交易 价格发现功能：提供了远期交易的价格信号 风险转移功能（套期保值功能）：锁定未来的收益或成本 投机功能：用对冲来结束交易以获取价差,期货交易的制度包括：保证金制度初始保证金：开仓时交纳，合约价值的5-10%维持保证金：平仓之前维持在规定的最低水平上，为初始保证金的75%,例：买股票期货合约2份，每份100股，价格每股4
10、00元，初始保证金比率5%，该存入多少初始保证金？维持保证金是多少？如当天交易结束后，该股价格为397元，则保证金账户余额是多少？盈亏多少？如当天交易结束后，该股价格为403元，则保证金账户余额是多少？盈亏多少？,初始保证金=4002005%=4000（元）维持保证金=400075%=3000（元）保证金账户余额1=4000200（400-397） =4000-600=3400（元）亏损额=600（元）保证金账户余额2=4000-200（400-403） =4000+600=4600（元）盈利额=600（元）,练习题1某月某日某投资者账户内存有100000元资金，次日，他以3000元/吨价格卖
11、出20手大豆期货合约（每手10吨）。假定交易所期货合约的保证金比率为10%，交易手续费是每手10元。试问：(1)该投资者的保证金足额否？(2)当其结算价下跌至2700元/吨，投资者帐户还有多少资金余额？,(1)该投资者的保证金足额否？ 交易费=10元*20=200 保证金=3000元/吨*10吨/手*20手*10%=60000 此时账面剩余：100000-60000-200=39800 所以此时保证金足 (2)当其结算价下跌至2700元/吨，投资者帐户还有多少资金余额？ 下跌至2700元/吨，每吨赚300元， 一手赚：300元/吨*10吨/手=3000元/手 20手赚取资金：3000元/手*2
12、0手=60000元 此时平仓则账面剩余资金=保证金+账面剩余+20手赚取资金=60000+39800+60000=159800,练习2：某月某日某投资者在其账户存入30000元资金用于期货交易。次日，他以2800元/吨价格卖出10手小麦期货合约（每手10吨）。假定交易所小麦保证金比率为10%。试问：（1）若小麦结算价下跌至2600元/吨，问张先生要追加保证金吗？若是，应追加多少？（2）若后来小麦结算价又涨至3000元/吨，问张先生要追加保证金吗？若是，应追加多少？,（1）若小麦结算价下跌至2600元/吨，问张先生要追加保证金吗？若是，应追加多少？ 保证金=2800元/吨*10吨/手*10手*1
13、0%=28000元 手续费=10元/手*10手=100元 账面剩余:30000元-28000元-100元=1900元 下跌至2600元/吨时每吨赚取资金：2800元/吨-2600元/吨=200元/吨 每手赚取资金：200元/吨*10吨/手=2000元/手 10手赚取资金：2000元/手*10手=20000元 此时账面资金=保证金+账面剩余资金+10手赚取资金 =28000元+1900元+20000元=49900元,（2）若后来小麦结算价又涨至3000元/吨，问张先生要追加保证金吗？若是，应追加多少？ 保证金=2800元/吨*10吨/手*10手*10%=28000元 手续费=10元/手*10手=
14、100元 账面剩余:30000元-28000元-100元=1900元 上涨至3000元/吨时每吨亏损资金：2800元/吨-2600元/吨=200元/吨 每手亏损资金：200元/吨*10吨/手=2000元/手 10手亏损资金：2000元/手*10手=20000元 此时账面资金=保证金+账面剩余资金-10手亏损资金 =28000元+1900元-20000元=9900元 但是这是平仓后的结果，如果平仓前的账面资金要把保证金去掉 即：9900元-28000元=-18100元 此时需要追加18100元保证金。,价格涨停板制度持仓限额制度金融期货基本类型：外汇期货利率期货股票指数期货,首次公开募股（Ini
15、tial Public Offerings，简称IPO）： 是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。2012年7月17日,中国大陆千万股民在网上大签名,强烈要求大陆政府证监会停发新股。,现任中国证券会主席：郭树清,2012年10月29日走马上任,3、期权交易股票期权（看涨期权、看跌期权）利率期权外汇期权4、信用交易（也叫垫头交易或保证金交易）较少的资金做较大的买卖造成虚假需求和供给,6.2 债券市场,资金借贷的证书，政府、企业、金融机构等向投资者发行的，承诺按一定的利率支付利息的债务凭证。一、债券发行市场资金需求者通过发行债券筹集资金的场所。,1、债券的
16、种类政府债券公司债券：信用债券 抵押债券 通知偿还债券(可提前赎回） 偿债基金债券（定期购回一定量） 可转换债券（债转股）金融债券（利率公司债券利率）,2、债券发行的条件各项条款和规定：发行金额、期限、发行价格、偿还和付息方式、票面利率等3、债券信用评价通过权威信用评级机构进行国际上公认最权威的机构是： 美国标准普尔公司 穆迪投资服务公司,美国标准普尔评定公司债券的等级划分： AAAAAABBB 投资级债券 BBBCCCCCCD 投机级债券（垃圾债券）4、债券发行方式和程序私募：直接发行公募：间接发行,二、债券流通市场1、按市价进行买卖大多在场外市场进行我国在证券交易所和银行间的拆借市场进行交
17、易的方式：现货、信用、期货、期权、回购交易债券行市的计算和股票行市一样,2、债券的收益率名义收益率即期收益率持有期收益率(指持有期内所获得的年均收益率）到期收益率（指到期为止时获得的年平均收益率）,一张面额为10000美元的债券，期限为10年，利率为年息6%，每年支付一次1.名义收益率是多少？2.如果投资者购买时的债券行市是9500美元，那么即期收益率是多少？3.如果投资者以10000美元买入该证券，持有5年后以11000美元的价格卖出该债券，那么持有期收益率是多少？4.如果投资人以9600美元买入新发行的该张债券那么到期收益率是多少？,1、6%2、（100006%）9500100%=6.32
18、%3、 600+（11000-10000）5 10000 =8%4、 600+（10000-9600）10 9600 =6.67%,6.3 投资基金市场,基金认购、申购、赎回的市场。一、含义和特点 收益共享、风险共担的集合投资工具特点：1、投资小、费用低 2、专家理财、集中管理 3、间接的证券投资方式 4、组合投资、分散风险 5、流动性强、收益较稳定,二、类型 1、按组织形式不同分: 契约性投资基金 公司型投资基金,2、按基金规模的变动情况分： 开放式基金 封闭式基金3、收益目标分： 收入型基金（投资于固定收益产品） 成长型基金（投资于中小板或创业板） 平衡基金（即有收益又有增值）,4、按投资对象不同分：股票基金是指以股票为投资对象的投资基金债券基金是指以债券为投资对象的投资基金指数基金是指以以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金混合基金 海富通、富国天惠、易方达、亚债中国、华夏策略,三、投资基金券的发行、认购、赎回,基金有风险 投资须谨慎,以 平 常 心 对 之,
