1、 第六章 期权与公司理财 期权的基本概念 期权价值的影响因素 期权评价模型 财务决策中的期权http:/ (海量营销管理培训资料下载)第一节 期权的基本概念一、期权的性质期权(option)是一种“钱权交易”的合约，和约的买方支付购买费(权利金、期权价格或期权费)，向卖方取得一种权利，该权利赋予买方在规定的未来某一时间按约定的价格购买或卖出一定数量的某种资产。期权也称选择权，它是一种单向合同，其风险收益机制是非对称的，主要表现在以下方面：http:/ (海量营销管理培训资料下载)1. 权利义务不对称在支付了期权费以后，买方有权履行和约，也有权放弃和约；而卖方只有履约的义务，没有放弃的权利。2.
2、 风险收益不对称买方最大的风险就是 权利金， 买方的风险是 的， 在的收益理 是 的；而卖方的收益是 的， 收 的权利金， 风险理 是 的。3. 利的概 不对称 卖方 的风险大， 取得 ， 期权时， 卖方的 利 性大 买方。不 买方是 履约，期权的卖方 得定的权利金收益。http:/ (海量营销管理培训资料下载)、期权和约的基本要素期权合约以下一基本的要素：1. 基资产(ncurrency1“in fiflflt)，也称 的资产，是期权合约规定的有有权购买或卖出的资产。 的基资产：、 数、”、期。.行价格( “ifl p“i o“ flt“iin p“i)：是期权合约规定的有以购买或卖出基资产
3、的价格。也称履约价格、定价格。行价格一定，在和约期 不 。http:/ (海量营销管理培训资料下载). 期( pi“fition currency1fit)：行期权的最后有 期。.权利型 看涨期权(fi option)：它赋予有购买基资产的权利，称买期权或买权。 看跌期权(pt option)：它赋予有卖出基本资产的权利，称卖出期权或卖权。. 期权与 期权 美式期权( “ifin option)：在 期 或 期 行的期权。 欧式期权(European option)：只有在 期行的期权。http:/ (海量营销管理培训资料下载)、期权交易1.交易 ：交易 ( fin)与 ，o “ t ont“
4、 fi“t)。期权交易 交易的一 是 的期权和约。而 交易的期权要素 以按交易方的要定。利 期权和期权的 交易非 。.期权的买方与卖方：期权的买方 称 期权的有。期权的卖方有时也称 约( “it“)，只有义务，而没有权利。http:/ (海量营销管理培训资料下载).期权价格(option p“i)：期权价格有时也称 期权费或权利金，期权的买方 得期权而向卖方支付的价格。 价格是 决定的。 以 金 表而不是以 和约表， 一 买权费，一 1 的期权和约的价格 。.期权的履约：期权交易的履约有 种方 ：对 期 卖出 期权与有的期权对 ）；行期权；自动 。.期权交易的保证金：在期权交易中，期权的买方不
5、要保证金。期权交易的卖方 没有权利、只有义务， 以 了保证其不违约，必须交纳保证金。交易 有权根 价格 调整交纳保证金的 。http:/ (海量营销管理培训资料下载)期权交易是一种高风险的投资活动。例 ，2002年6月25ABC公司 价100， 的看涨期权 价 4，行价格 110，期权 期 12月25， 期权和约100 。李先生支付400，购得一 期权和约。果12月25 价升至 116，李先生当然要行期权，收 116-110）100=600元。即投资400元，半年得到600元，回报率为50%；如果12月25 价升至 112，李先生行期权 得200收益，半年赔了一半，回报 -50%；最糟的是，
6、果12月25 价低 110，李先生 伤心地放弃行，眼看着400投资全泡汤。应当出：期权交易是一种零和博弈，买方 得就是卖方 ；买方 就是卖方 得。http:/ (海量营销管理培训资料下载)不考虑资金时间价值和交易成本，看涨期权的买方和卖方的利得或 下图 ：支付的权利金O卖方利得或损失E0 E+O 股票价格支付的权利金O买方利得或损失执行价格E0+-E+O股票价格http:/ (海量营销管理培训资料下载)第节 影响期权价值的因素一、期权在 期(行)的价值在 期，期权有者只有两种选择： 行期权； 期作废。因此，期权在 期的价值取决 期权基资产的 价格与期权行价格的 系。下面，以 期权 例。1.看涨期权看涨期权在 期的价值 =Mfi S E， 中：S 期 价； E行价格
