1、开题报告上市公司高管薪酬与公司财务业绩发展实证研究一、立论依据1研究意义、预期目标随着现代企业制度的推进，公司治理结构的不断完善，企业所有权和经营权的分离，使得企业的资产所有者委托一些具有管理才能的人经营和管理企业。将高管薪酬与公司业绩挂钩，通过建立有效的激励约束机制使委托人和代理人的目标利益一致,经营者在追求自身利益的同时，使得公司股东的利益也最大化，是有效地激励公司高管并约束高管的自利行为的最有效途径。然而上市公司高管报酬与公司财务业绩发展之间是否存在一定的关系，如果存在，那么存在什么样的关系，目前学术界还没有定论。我国1998年开始要求上市公司披露公司高管人员的报酬，但是直到近几年，上市
2、公司对高管人员报酬披露才变得较完整、较规范。高级管理人员激励是现代企业理论研究中的一个重要问题，而薪酬与业绩的关系则是高管激励中最为核心的问题之一。能否正确处理两者之间的关系，将直接影响企业权利配置与高管激励，最终影响企业财务业绩发展。因此本文希望通过了解我国上市公司高管人员的薪酬现状，发现其中存在的问题，以期获得更多关于上市公司高管薪酬与公司业绩相关性的实证支持。这样既可以为企业今后的发展提供依据，也可以为上市公司高管人员的薪酬方案设计提供合理的理论依据。本文借鉴国内外相关研究，提出了本文的研究假设。并以浙江省制造业的上市公司为研究对象，构建实证研究模型，对所搜集的数据进行实证分析，进而探讨
3、高管报酬与企业财务业绩发展之间是否存在某种相关关系。就研究的预期目标来看，本文主要解决以下问题1、我国上市公司高管薪酬的现状及其不足之处。2、上市公司高管报酬与公司财务业绩发展之间是否存在一定的关系，如果存在，存在怎样的关系。2国内外研究现状LEWELLENANDHUNTSMAN（1970）使用19421963年公司委托授权书中的数据研究了财富100强中的50家公司，推断得出在决定管理者薪酬上会计利润至少同企业销售收入一样重要。COUGHLINANDSCHMIDT（1985）基于19781982年的149家公司的数据，研究了CEO现金薪酬的变化与企业绩效之间的关系。他们发现薪酬变化与股票价格绩
4、效正相关。BAKER,JENSEN和MURPHY（1988）指出高管的薪酬对企业业绩的敏感性过低，以至于不能提供有效的管理激励，政治力量也会减弱CEO薪酬与企业绩效之间的关系。JENSENANDMURPHY（1990）研究了现金报酬、内部持股方案和解雇威胁所1产生的作用。发现股东财富每变化1000美元，CEO的财富变化325美元。得出CEO的报酬与股东财富或公司价值之间的关联程度微弱，上市公司高管薪酬与公司业绩之间的敏感性非常小，不能对管理层构成有效激励。并且他们发现，在过去50年中，美国公司CEO的股权拥有呈递减的趋势，尽管股权拥有是相比之下较佳的一种激励方式。他们认为美国的CEO薪酬并非过
5、高，反而，过低的薪酬绩效敏感度导致企业对管理者的激励不足。而导致CEO报酬与公司绩效敏感度差的原因是公众和私人政治力量的制约。MEHRAN（1995）利用19791980年随机抽样的153家制造业公司的数据，研究显示，CEO的激励报酬是提高公司绩效的动力。同时他的实证研究还发现，公司绩效与CEO的持股比例正相关，与CEO的报酬中以股权为基础的报酬的比例正相关。科尔等（1999）通过对公司治理结构、CEO的报酬及公司绩效关系的研究，发现治理结构不够有效的公司CEO的报酬偏高。HALLANDLIBEMAN（1998）利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近几年数据，研究经营者报酬与经营绩效之间的相
6、关性关系，发现经营者报酬与经营绩效具有显著相关性。COREETA1（1999）证明CEO超额薪酬与股票收益以及经营业绩之间显著负相关。BRICKETAL（2006）也发现超额高管薪酬与公司业绩负相关。由于我们经济体制、公司治理结构、证券市场起步较晚、信息披露不完全等方面的原因，使得关于上市公司高管薪酬与公司财务业绩发展相关研究起步较为晚，主要集中在最近几年。而陈志广（2002）和湛新民（2003）等却发现高管人员年度报酬与企业绩效存在显著正相关，同时资产规模、行业特征、区域范围和股权结构对经营者年薪有很大影响。张俊瑞，赵进文，张健（2003）以127家上市公司2001年的年报数据为样本，分析上
7、市公司高级管理层激励与经营绩效的相关性。通过实证分析得出以下结论（1）高级管理层人均年度薪金报酬与每股收益、国有控股比例、高级管理层总体持股比例以及公司总股本（取对数）呈多元线性关系。（2）高级管理层人均年度薪金报酬与每股收益、公司规模呈显著正相关关系。（3）高级管理层人均年度薪金报酬与高管持股比例也呈正相关关系，但显著性不强。股总数、国家股总数没有明显的相关关系。李玲（2006）以1000多家上市公司2003年数据验证中国上市公司不同类型行业管理层薪酬和持股与公司绩效的相关关系，结果发现管理层薪酬和持股激励效应并非对所有行业均有效，一般成长性较高的行业宜实施激励方案。张平等（2006）就国企
8、薪酬激励制度中存在的问题进行了分析，并在此基础上提出了一些建议，以期提高国企激励性薪酬制度管理水平和效益。纪晓丽（2006）对我国民营上市公司管理层的激励与企业经营绩效的相关性进行研究，结果是，管理层的持股比例与经营绩效不存在显著相关，而薪酬激励与经营绩效存在显2著相关。高乾，尉京红（2007）以电力行业上市公司为研究对象，从公司业绩、公司规模、高管人员持股总数、国家股总数对高管薪酬影响等方面提出了假设，证实企业高管薪酬与企业业绩、公司规模有明显的相关关系，但是与高管人员持股总数、国家股总数没有明显的相关关系。韩淑媛、傅蕴英（2008）由安然公司高管滥用职权，收取高额报酬并对股东采取不负责的欺
9、骗态度，最终导致公司垮台的事例引出相关性的问题，通过实证分析得出，我国高管薪酬总体水平偏低，股票激励水平不明显。高管报酬与销售额、公司总资本额正相关，即高管报酬与公司规模的相关性大于利润的相关性。同时，报酬与地区的相关性大于与行业的相关性，与公司价值负相关。3参考文献1李增泉激励机制与企业绩效一项基于上市公司的实证研究J会计研究，2000（1）2魏刚高级管理层激励与上市公司经营绩效J经济研究，2000（3）3胡铭上市公司高层经理与经营绩效的实证分析J财贸经济，2003（4）4谌新民，刘善敏上市公司经营者报酬结构性差异的实证研究J经济研究，2003（8）5张俊瑞，赵进文，张建高级管理层激励与上市
10、公司经营绩效相关性的实证分析J会计研究，2003（9）6韩淑媛，傅蕴英高管报酬影响因素的分析J华东经济管理，2008（6）7高乾，尉京红电力行业上市公司高管薪酬激励的实证分析J会计之友，2007（5）8李玲管理层薪酬和持股激励效应的行业性差异分析来自我国上市公司的实证证据J中央财经大学学报，2006（4）9宋香荣上市公司高管报酬影响因素实证研究J上海经济研究，2006（8）10李平上市公司CEO薪酬激励研究D长沙湖南大学，200411陈震高管报酬理论分析与影响因素实证研究M北京经济科学出版社，200912刘芳中国上市公司高管人员薪酬存在的问题及对策J统计与信息论坛，2008（8）13张彦我国上
11、市公司高管报酬与盈余管理关系的研究基于管理层权利的视角D江苏苏州大学论文数据库，200814郭文心我国上市公司高管激励机制与公司业绩关系研究D厦门厦门大学，200915杨玉凤，沈玉玲，胡欣上市公司高管薪酬与公司业绩相关性研究J会计之友，2010（6）16魏博高管报酬与企业绩效关系的实证研究D长沙湖南大学，200617COREJHOLTHAUSENRLARCKERDCORPORATEGOVERNANCE,CHIEFEXECUTIVEOFFICER,ANDFIRMPERFORMANCEJ199918BRICKPALMONOWALDJCEOCOMPENSATION,DIRECTORCOMPENSAT
12、ION,ANDFINNPERFORMANCE3EVIDENCEOFCRONYISMJ2006二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1相关理论及概念界定11上市公司高管薪酬定界12公司财务业绩发展121衡量指标之一主营业务收入122衡量指标之二净利润123衡量指标之三净资产收益率2基本假设与样本数据选取21上市公司高管薪酬与财务业绩发展的相关性基本假设22研究方法23研究数据来源24选取标准与依据25数据处理3相关性研究31相关指标统计描述32年薪与财务业绩指标相关性分析321年薪与主营业务收入相关性分析322年薪与净利润相关性分析323年薪与净资产收益率相关性分析33高管持股比例与财务业
13、绩指标相关性分析331高管持股比例与主营业务收入相关性分析332高管持股比例与净利润相关性分析333高管持股比例与净资产收益率相关性分析4研究结论及本文研究的局限性41研究结论42政策与建议43本研究的局限性参考文献致谢2实施方案和进度计划实施方案文献研究的重点是以浙江省制造业上市公司为例，研究我国上市公司高管薪酬的现状及其不足之处。以及上市公司高管报酬与公司财务业绩发展之间的4关系。主要通过中国期刊网、维普、学位论文数据库、书籍、网络等查找相关的文献；关于公司高管报酬与财务业绩发展的一些数据资料主要通过公司每年的财务报表、统计部门网站获得。进度计划第6学期第1920周至第7学期第15周在指导
14、老师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第612周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。完成详细提纲。第7学期第1314周撰写论文详细提纲。交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期1520周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期寒假结合毕业论文选题开展调查研究。第8学期第12周在导师的指导下进一步修改、完善毕业论文。第8学期36周在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。第8学期第7周在导师的指导下，进一步修改、完善论文；定稿并上交。第8学期第911周参加毕业论文答辩。
