1、,北京股权投资协会PE管理系列 基金结构设计2010年10月22日,DT CAPITAL PARTNERS,德同资本 主管合伙人: 赵军J(86-10)8519-2121, 2009 DT CAPITAL PARTNERS,Page 2,赵军 主管合伙人,赵军博士是德同资本的主管合伙人。赵军博士曾担任中国创业投资公司执行董事以及中国首席代表，从2000年起负责中国创业投资公司在中国的投资项目。1993年至1998年,赵博士在欧美跨国企业中从事项目管理和业务发展工作，主要为中国地区项目。赵军博士拥有耶鲁大学管理学院工商管理硕士学位以及休斯顿大学土木工程博士学位。2001年，赵军博士被清科选为中国
2、十大活跃创业投资人。, 2009 DT CAPITAL PARTNERS,Page 3,德同资本,目前管理着超过5亿美元的美元及人民币基金,经验丰富的中国PE/VC投资团队,投资领域覆盖：可持续发展/清洁技术，消费/科技，及传统产业升级德同中国风险基金：成立于2006年2月，规模1.35亿美元德同中国成长基金：成立于2007年12月，规模3.55亿美元德同人民币基金 ： 成立于2010年6月，规模15亿人民币主要投资人包括：沃尔玛创始人沃顿家族、高盛、尚高资本、磐石、硅谷银行、加州公务员基金和一些大学基金等,6个合伙人累计具有丰富PE/VC基金管理投资经验， 投资团队经历过若干私募股权基金管理
3、及中国经济的周期40余位投资专业人士分布于上海、北京、中关村, 成都, 重庆, 西安, 无锡, 杭州, 广州, 深圳, 和美国硅谷,DT Capital - Expanding Offices Across China,BeijingChengduChongqingXian,Page 4,DT is expanding offices across China to increase deal flow and coverageDeepen relationships with local provincial governments,DT Capital Office Network,Han
4、gzhouShenzhenWuxiGuangzhou,DT Capital Partners Organization,Shanghai Headquarters, XiAn, Chengdu, Chongqing, Guangzhou, Beijing,Beijing,Shanghai,Guangzhou,Northern Area,Yangtze River Delta,Xian,Chengdu,Chongqing,Western Delta Economic Zone,Pearl River Delta,DT CapitalOffice Network,Wuxi,Shenzhen,Han
5、gzhou, 2009 DT CAPITAL PARTNERS,Page 5,投资领域,创投基金的组织结构,DT CAPITAL PARTNERS,有限合伙制的基本架构,有限合伙人LP：出资90%-99%管理合伙人GP：出资1%-10%管理费：2%-3%/每年， 投资期过后逐年递减GP carry interest : 20%-30%LP carry interest : 70%-80%基金年限：10年，可延后1-2年,Page 7,我们不是老板, 我们都是职业经理人出来混都是要还的, 钱也是要还的!,有限合伙的收益分配机制,基本原则变通原则 - 本金优先 - LP保底收益 - LP优先 -
6、项目退出分配收益分配基本方式 - LP本金 - GP配套本金 - 20/80 GP/LP分成变通方式 - 项目分成 (claw-back 条款) - LP本金- LP保底收益 - 20/80分成,Page 8,十年磨炼,管的好不如投的好投的好不如退的好退的好不如融的好合格的投资经理人的标准:会融资: 老大会退出: 合伙人会管理: 投资总监会投资: 投资经理刚入门: 投资分析员,Page 9,创业投资的十全武功,研 - 行业研究找 项目来源谈 条款谈判查 尽职调查报 内部审报投 文件流程管 后期管理退 项目退出融 基金融资讲 演讲宣传,Page 10,创投基金的决策流程,DT CAPITAL P
7、ARTNERS, 2009 DT CAPITAL PARTNERS,Page 12,投资审核程序, 2009 DT CAPITAL PARTNERS,Page 13,项目选择标准,投资标准: 潜在的市场领导者或在技术、产品、渠道拥有核心竞争力的企业 成熟、稳定且具有战略眼光、积极进取的管理团队 高成长率且可望持续增长 可预期的风险 合理的投资价格 海内外上市或通过其它方式并购出售 六不投:行业没有爆发潜力企业没有发展前景时机不对价格太高人有问题退出困难 “还没进去先想好退路”, 2009 DT CAPITAL PARTNERS,Page 14,投资家与企业家的关系,投资就像结婚企业方的阳性特征
8、: 主动, 取向单一, 等等投资方的阴性特征: 疑虑,多方考查, 等等 投资家的困境投资前(婚前)决策的主动性投资后(婚后)决策的被动性 投资家是”小媳妇”企业方是”老公”LP们是”婆婆”, 2009 DT CAPITAL PARTNERS,Page 15,有图为例,投资前: 风投企业,投资后: 企业风投,$,$,创投基金的商业模式,DT CAPITAL PARTNERS,创业投资中的周期现象,Page 17,Vintage Year 现象:跟葡萄酒一样, VC/PE的回报也是看年景的KPCB 案例 (University of Michigan)39% by KPCB VI (1992)12
9、2% by KPCB VII (1994)287% by KPCB VIII (1996)19% by KPCB IX (1999),投资只是万里长征的第一步, 还要管, 还要退,定律一：钱，人，事 - 关键还是人定律二：像老婆管你那样去管被投公司 (例如: 查岗, 鱼鹰, )定律三：还没进去先想好退路,Page 18,创业投资的回报特点,Page 19,基金回报的J曲线IRR的计算 - capital call 统计特点 - 规模大的比规模小的回报高 - 投早期的比投晚期的回报高,创业投资的退出模式,上市 IPO - 锁定期，内部交易，大宗交易，出售时机收购/兼并 - 换股还是现金 赎回 - 优先股赎回条款清算 - 优先股清算条款,Page 20,投资家的贡献与无奈,非正常花销,为供应商赚钱,为员工提供就业机会,为银行打工,为国家做贡献,股东权益,
