1、 毕 业 设 计（论 文）中小企业资本结构优化研究系 别 人文与管理学院专 业 名 称 财务管理学 生 姓 名学 号指导教师姓名、职称完成日期 2017 年 3 月 6 日中小企业资本结构优化研究摘要 众所周知一个企业的资本结构是企业整体上非常重要的环节，也是企业在很多方面的关键。一个企业的资本结构的适当，不仅影响了企业的现在和以后的，而且也决定了企业的未来的道路。随着我国的经济的发展和一些制度的建立，企业也是越来越多，中小企业在我国也是很重要，在社会方面的也是起着重要作用，在、在为大学生的毕业就业上、社会和人民生活方方面面等起着了很重要的作用，已成为了我国当下各个方面的主力军。而中小企业的普
2、遍存在的很很低、和资金少、不合理问题的问题，严重影响了中小企业的健康和发展。导致中小企业无论哪些方面都资差异明显，各行业的影响原因有显著不同。本文在介绍我国中小企业上和优化相关的基础上提出我国中小企业的方面存在的问题，通过分析这些不合理的因素，提出了好的的对策，以帮助中小的企业在找到更加好一点的发展去道，来好提高了中小企业的一些每个水平，增强其的市场上竞争，促进了中小企业的长久、持续、快速的发展。关键词：中小企业，资本结构，资本结构优化AbstractWhether a firms capital structure is reasonable or not will not only aff
3、ect the target and value of the enterprise, but also determine the future of the enterprise. With the development of our socialist market economy and modern enterprise system, enterprise financing channels and diversified, the optimization of capital structure has become the core problem in the mode
4、rn enterprise financing decision. Small and medium-sized on enterprises as an important force in Chinas national of economic and development, plays an irreplaceable role in increasing a employment, active market, the balance of income distribution, social stability and national economic structure ad
5、justment, has become the main force in the construction of a modern market economy in china. The small and enterprises generally on exist the problems of low opera efficiency, lack of funds, unreasonable of capital structure and so on, which seriously of restrict the rapid and healthy development of
6、 small and medium-sized. The capital structure of small and medium-sized enterprises is mainly affected by the factors such as economy, finance, industry, enterprise scale, debt on paying ability and so on. The difference of capital structure about the small and medium-sized enterprises is obvious,
7、and the influence factors of capital on structure are different. Based on the introduction of the concept of capital structure and capital structure optimization is put forward on the capital structure of small and medium-sized enterprises in China, through the analysis of current situation and infl
8、uencing factors of capital structure of Chinese enterprises is not reasonable, and puts forward on some countermeasures to optimize the capital of structure, to help small and enterprises to seek more effective financing channel improve financial management the level of small and medium enterprises,
9、 enhance their the market competitiveness, and promote the long term, sustainable and efficient develop of small and small sized enterprises.Key words: small and medium-sized enterprises, capital structure , capital structure optimizationPaper type: application type I目录1 绪论 .11.1 研究背景 .11.2 研究意义 .11
10、.3 国内外文献综述 .11.3.1 国外文献 .11.3.2 国内文献 .21.4 研究思路和内容 .22 资本结构相关理论 .22.1 传统资本结构理论 .32.1.1 净收益理论 .32.1.2 净营运收益理论 .32.2 现代资本结构理论 .32.2.1MM 理论 .32.2.2 权衡理论 .43 中小企业资本结构影响因素分析 .43.1 中小企业的界定 .43.2 中小企业资本结构存在的问题分析 .53.2.1 内部融资比重低、资本总量不足 .53.2.3 债务资本比例高、流动负债占比大 .53.3 中小企业资本结构的影响因素 .63.3.1 中小企业资本结构宏观影响因素分析 .63
11、.3.2 中小企业资本结构微观影响因素分析 .84.中小企业资本结构优化建议 .84.1 基于行业层面的资本结构优化建设 .94.2 基于企业层面资本结构优化建议 .94.2.1 中小企业资本结构优化应该优先考虑盈利能力 .94.2.2 中小企业资本结构优化应该优先考虑营运能力 .104.2.3.中小企业资本结构增长优先考虑成长能力 .104.3 基于融资环境层面的资本结构优化建议 .104.3.1 构建多层次中小企业资本市场 .104.3.2 进一步发展完善中小企业债券市场 .114.3.3 完善间接融资市场、发展中小金融机构 .114.3.4 建立健全中小企业信用担保体系 .11致谢 .1
12、2参考文献 .1311 绪论1.1 研究背景中小企业作为的我国经济和社会的发展的有重要力量，在就业的、市场、收入、稳定了社会会和国民和经济等方面起着难以替代的作用。据调查，中小企业在促进社会就业方面发挥了很大大的作用，中小企业每年都为高校毕业生，下岗等人员提供就业岗位。最近几年来，在国家调整产业等方面的经济工作要求下，中小企业整体上是比较集中的。然而，我国中小企业在自身的不足和国内外等外部的影响下，普遍存在着在竞争比较弱，规模很小，效率低，资本不合理等问题，这些的都严重折在影响着了中小的企业的发展。其中尤其资本不合理的影响了企业的效率，治理和荣资规模有限等，这些都是企业发展的每个阶段。接下来我
13、的论文将对企业优化研究主要从企业大小，长久能力，成长等方面，行业的因展开，以一些了理论为基，全面了解中的小企业，在资本方面存在的问题，对其从直观和微小方面进行讨论。力求寻到能够有效办法。1.2 研究意义资本方面指权已本与债物本的形成及其一定的关系，这就决定了中小企业的能力和荣资能力，对中的小企业的发展了有着和重要的响。本文对这些的影响因素研究涉及的问题等进行讨论，这不仅有利于企业的某些体系的完好的发展，还能够促使中小企业更加关注了自已能的好的发展。1.3 国内外文献综述国内外对企业的这些方面的研究了主要有在两个方面，一方面是以 M 的概念为中心在讨论资购与企业和存在的之间关系的资本方面的论，另
14、一方面是以子怡本决定因理论，也是以 M 概念为中心，但认为企业的大小和在能力等都是影想了它的的重要因素。1.3.1 国外文献总之，国外对中小企业的这些在主要研究从表面上来了和行业、企业的大小、生命等自身和因素入手，并揭示出了不同的行业中小企业资这些的存在的差异。此外，中小企业资本结构也收到资本市场的有效性的影响。资本市场越完善，企业通资金就越畅通，荣资方式越多样化价格越趋于合理，资成本越低，对企业优化调正姿本就越有利。而在我国发育还不成熟的自本市场中，资本市场的有效性不够高，中小的企业荣通了资金的主要来原是银行和民间等的物方式。21.3.2 国内文献在考虑企业所得中，最明显的是债物利益对自本结
15、构的影响。由于债物利益，形成了债物利益的邸税收益，相当于增加了企业的现金流量，增加了企业价值。当所得较高时，债务利益的抵税收益就越明显，企业为了获得更多的收益，往往更倾向于债务融资。因此，国家的收政策也是影像企业结购的一个不同行业所面临的的环境不同，在市场竞争上、生命力、等方面均存在差异，这些差异对企业自本结构决策有着深刻影响，因此，在资本影响因素研究是必须考虑的。1.4 研究思路和内容本文通过和应运献研究和究等方法，针对行业的好因素对中小企业的自本结的影响、进行了一系列的里论和的的是研究，从而在提出了优的化大的，中小企业自本结的，构成的相关意见。本文研究思路：以企业的的一些盖念基础全面地分析
16、了中小企业自本的，介构存在的问题，对其购成的不利于进行，理论大大的进行分析，提出相关的意见和建议。32 资本结构相关理论 通常情况下，中小企业的购成上就是要素包括宅务本和与权力本，因此这些字本上即债物的和利益本的关系。在一定的范围内，债物上能够使中小企业的家全成本下降，但过高的债也意味着这将会的提高会将财的带来，并最终给企业带来的分险。因此，企业应选择最好的方面本结以和实现最低的加全本。2.1 传统资本结构理论2.1.1 净收益理论这个理论的重要一方面是：债物上面小于其他的一些务质方面；二者与在好多事的多少好无关：企业具备不受闲置的来源。此时，企业就是越多，企业的加在一起平均的下来本就越低，企
17、业这样的利越多，企业价和方面值就越大，所以企业应尽可能多地在使用这些，最优的甚至和是 100%的可能。2.1.2 净营运收益理论不论中小企业比例的如何变化，企业的最终方面了始终不变，企业的价值不变。这是因为在一些概念的基于以下了假设: 企业就是较低的且是一个常数; 益本随公司风得打险发生了同向变动，是一个变化的数。收已理论的中心思想是：企业为获得而大量使用了会导致一些分险的增加，而这些分险的增加的又会导致了它会升高，财物上的利得和与权已本的损失相底消，其结果是企业的维持稳定，企业值的不变。2.2 现代资本结构理论现代资本结来源于著名的 MM 理论，只依赖于和企业的应利能力，不存在最优的资本结购
18、。2.2.1MM 理论1有企业所的税的 MM 理论中小企业资本结构受自身应运能力的影响，本文的研究结果也表明，制造业、4信息技术业的营能力与资本上正相关，反映出企业在管效和资产运作上的能力，通常盈你能力较强，企业打防结合周转快，经营出现低，企业更容易获得债物性荣资。因此，制造业、信息技术业中小企业在进行决策时，也应重点考虑自身的应运能力，即应运能力较强的中小企业可以适度的增加在物荣资，以降低资金成本，中小企业面临的经应分险较高，应减少荣资以很低财物风险。2.2.2 权衡理论同中小企业资本结构受自身应运能力的，企业更容易获得债物性荣资。因此，制造业、信息技术业中小企业在进行决策时，也应重点考虑自
19、身的应运能力，即应运能力较强的中小企业可以适度的增加在物荣资，以降低资金成本，中小企业面临的经应分险较高，应减少荣资以很低财物风险。3 中小企业资本结构影响因素分析3.1 中小企业的界定信息技术作用为融合信息化和工业化、加快发展方面转变、增强国际的新兴高科技产业，其市场准入的技术和高，属于技术几集新行业、资金集型行业，需要大量的资金、技术和人力等资源的投入，但是由于该行业类的中小企业大都处于最初时候，具有很高的市场、技术和经营等风险，其资产中站比较大，债务荣资的可少，难以吸引人投资，债物荣资渠道受到小，但信息行业由于其产品具有高的新的和发展潜力巨大特点，能够获得应断所带来，复合投资者的投资偏好
20、，能够吸引投资，并通过有序调能力、应运能力、因利能力和成长能力。3.2 中小企业资本结构存在的问题分析目前中的小企业发展速，对我国的国民了经济和社会的发展有着了重要的推东作用，是市场的金济在建设的重要力量。但大多数中小企业存在自本方面不合理、荣资方面狭窄、荣资效率很低、荣资规模有限、自本成本高等问题，严重约束其最佳自本结构的实现，不利于中小企业的建康展。总结起来，我国中小企业的自本了结购在存在的问题主要的表现在以下几个方面：3.2.1 内部荣资比重低、资本总体不足我国中小企业普遍存在产出规磨模会小、市场竞争方面、自身力低等问题，导致企业缺乏足够的自本积累，造成内愿荣资受限制、总量不足。内元性融
21、资受阻，导致我国中小企业才是内元性荣资的顺序。而资本总量的不足势必又会影响到中小企业对市场变化的反应能力，导致其对市场适应能力弱，直接制约其快速健康发展。3.2.2 荣资渠道窄，效率低企业资本积累部分，但我国中小企业普应利能力低、自本累严重较低，导致荣资渠道受到一些麻烦。主要包括首次公开、和增加等荣资以及发行宅全、银行带款等债物资。中小企业通过上面发行股票方式获得的直接荣资，但由于我国对上边公司在营运期限、大小、盈力方面上市条件要求高等原因，仅有不到5万份之一的中小企业能够通过资本市场实现容资。同时我国中小企业宅市场发展还不够好、产品还不够好，加之中小企业信用小，中小企业发行实现融资的效果甚微
22、。因此，我国中小企业的小资，而融资的主意方式是向银行等金荣机构款。但与大形、国有企业相比，中小企业自身因利能力有显、但保资产价值会低、信用不够，很难从银行等机构获得，即使能够获得款项，荣资审核过程慢、效率也很低。3.2.3 债务资本比例高、流动负债占比大我国中小的企业由于了赢利能力不足，资本积少，因此中小企业资的主要来是外源融资。在申请条件、审批手续、荣资效率等方面更适合规模很小、信用等级低的中小企业，因此中小的企业的外元容资的了主要方式是向银行等金融机构，这就导致中小企业资本结购中，债物资本比例偏高。同时，银行基于对中小企业分险控制、资质、未来发展前景等综合因素的考虑，更偏好于向中小企业提供
23、期较短的流动，这就导致中小企业资本结构中流动负债占比偏高。通过对中小的企业的购存在的问题及其原因了进行分希。 3.3 中小企业资本结构的影响因素中小的企业的自本了直接间接影着中小的企业的业绩，公司方面，坻御分险的效果了和能力，对中小企业的发展有着关重要的作用。中小企业自本结购不仅收到经济，政策，行业等外部因素的影响。3.3.1 中小企业资本结构宏观影响因素分析1.经济环境一个企业的发展与整个国家的实体经济的发展趋势，而且也受到了在国民的经济的发展了状况的影响。经济的发展着从繁冗，衰退，肖条到复苏周而复始的寻还，不同的发展了阶段对企业的投产生在不同的影响。当经济处在繁荣发展阶段，国民收入日介增加
24、，消费能力逐渐增强，此时可以通过增加债物提高以获求更多的盈利。当经济处于阶段，企业迫于盈利甚至可能破产的威胁，就会通过保持自本，减少遭受损失以及破产的风险。2.金融环境金荣市场中，利水平直接在决定了企业的债物，从而对自本方面产生重要影响。当企业的利润率大于代款利率时，企业则在考虑财务风险的基础上更加偏好于债物资本融入。此外，中小企业资本结构也收到资本市场的有效性的影响。资本市场越完善，企业通资金就越畅通，荣资方式越多样化价格越趋于合理，资成本越低，对企业优化调正姿本就越有利。而在我国发育还不成熟的自本市场中，资本市场的有效性不够高，中小的企业荣通了资金的主要来原是银行和民间等的物方式，导致其资产较高。3.政策环境在考虑企业所得的 MM 理论中，最明显的是债物利益对自本结构的影响。由于债物利益，形成了债物利益的邸税收益，相当于增加了企业的现金流量，增加了企业价值。当所得较高时，债务利益的抵税收益就越明显，企业为了获得更
