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10、设备的买价,所以企业应该购买该设备。2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目,总投资额为 5000 万元,假设银行借款利率为 16%。该工程当年建成投产。解:(1)查 PVIFA 表得:PVIFA 16%,8 = 4.344。由 PVAn = APVIFAi,n 得:A = PVAnPVIFA i,n= 1151.01(万元)所以,每年应该还 1151.01 万元。(2 )由 PVAn = APVIFAi,n 得:PVIFA i,n =PVAnA则 PVIFA16%,n = 3.333查 PVIFA 表得:PVIFA 16%,5 = 3.274,PVIFA 16%,6 = 3.685,利用
11、插值法:年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算,解得:n = 5.14(年)所以,需要 5.14 年才能还清贷款。3、中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表 2-18 所示解:(1)计算两家公司的预期收益率:中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22%南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%0.30 + 20%0.50 +(-10%)0.20= 26%(2)计算两家公司的标准差:中原公司的标准差为: %1420.)%0(5.)2%0(3.)%40(2 南方公司的标
12、准差为:%98.240.)26%10(2.)6%20(3.)26%0( (3)计算两家公司的变异系数:中原公司的变异系数为:CV =14220.64南方公司的变异系数为:CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4、众信公司准备用 2000 万元股票在股票市场进行投资,根据市场预测,可选择的股票收益率及概率分布如表解:股票 A 的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票 B 的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9%股票 C 的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.08
13、0.3=7.6%众信公司的预期收益= 万元8.6%+79.20=160.735、现有四种证券资料如下:abcd,1.5,1,0.4,2.5.解:根据资本资产定价模型: ,得到四种证券的必要收益)(FMiFi RR率为:RA = 8% +1.5(14%8%)= 17%RB = 8% +1.0(14%8%)= 14%RC = 8% +0.4(14%8%)= 10.4%RD = 8% +2.5(14%8%)= 23%6国库券的利息率为 5%,市场证券组合的报酬率为 13%解:(1)市场风险收益率 = K mR F = 13%5% = 8%(2)证券的必要收益率为: )(FMii R= 5% + 1.
14、58% = 17%(3)该投资计划的必要收益率为: )(FiFi= 5% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。(4)根据 ,得到:(12.25))(FMiFi RR80.97某债券面值为 1000 元,票面年利率为 12%,期限为 5 年,某公司要对这种债券进行投资解:债券的价值为:)()1()1()(),121nrnrdnttd ndndB dPVIFMIArrIrIIV( = 100012%PVIFA15%,5 + 1000PVIF15%,8= 1203.352 + 10000.497= 899.24(元)所以,只有当债券的价格
15、低于 899.24 元时,该债券才值得投资。第 3 章练习题1.华威公司 2008 年有关资料如表 3-10 所示。解:(1)2008 年初流动资产余额为:流动资产=速动比率流动负债+存货=0.86000+7200=12000(万元)2008 年末流动资产余额为:流动资产=流动比率流动负债=1.58000=12000(万元)流动资产平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元)(2)销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=(1500017000)/2=16000(万元)总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000
16、=3(次)(3)销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/(平均总资产/权益乘数)=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%315=27%2某公司流动资产由速动资产和存货构成,年初存货为 145 万元,年初应收账款为 125 万元。.解:(1)年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90(万元)(2)年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.590=135(万元)年末存货余额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270135=135(万元)存货年平均余额=(145+135)/2=140
17、(万元)(3)年销货成本=存货周转率存货年平均余额=4140=560(万元)(4)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2=(125+135)/2=130(万元)应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38(次)应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/(960/130)=48.75(天)3.某公司 2008 年度赊销收入净额为 2000 万元,销售成本为 1600 万元。解:(1)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2=(200+400)/2=300(万元)应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67(次)
18、应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/(2000/300)=54(天)(2) 存货平均余额=(年初存货余额+年末存货余额)/2=(200+600)/2=400(万元)存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4(次)存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90(天)(3)因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债=12年末流动负债-0.7年末流动负债=400(万元)所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=1.2800=960(万元)(4)年末流动资产=年末速动资产+年末存货=96
19、0+600=1560(万元)年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.已知某公司 2008 年会计报表的有关资料如表 3-11 所示。解:(1)有关指标计算如下:1)净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/(3500+4000)213.33%2)资产净利率=净利润/平均总资产=500/(8000+10000)25.56%3)销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4)总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/(8000+10000)22.22(次)5)权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4(2)净资产
20、收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出,要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手:1) 提高销售净利率,一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2) 加快总资产周转率,结合销售收入分析资产周转状况,分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3) 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况,但单纯提高权益乘数会加大财务风险,所以应该尽量使企业的资本结构合理化。第四章练习题1三角公司 20X8 年度资本实际平均额 8000 万元,其中不合理平均额为400 万元;预计 20X9 年度销售增长 10%,资本周转速度加快 5%。要求:试在资本需要额
21、与销售收入存在稳定比例的前提下,预测 20X9 年度资本需要额。答:三角公司 20X9 年度资本需要额为(8000400)(110)(15)7942(万元) 。2四海公司 20X9 年需要追加外部筹资 49 万元;公司敏感负债与销售收入的比例为 18%,利润总额占销售收入的比率为 8%,公司所得税率 25%,税后利润 50%留用于公司;20X8 年公司销售收入 15 亿元,预计 20X9 年增长 5%。要求:试测算四海公司 20X9 年:(1)公司资产增加额;(2)公司留用利润额。答:四海公司 20X9 年公司销售收入预计为 150000(1+5%)157500(万元) ,比 20X8 年增加
22、了 7500 万元。四海公司 20X9 年预计敏感负债增加 750018%1350(万元) 。四海公司 20X9 年税后利润为 1500008%(1+5%)(1-25%)=9450(万元) ,其中 50%即 4725 万元留用于公司此即第(2)问答案。四海公司 20X9 年公司资产增加额则为 13504725496124(万元)此即第(1)问答案。即:四海公司 20X9 年公司资产增加额为 6124 万元;四海公司 20X9 年公司留用利润额为 4725 万元。3五湖公司 20X4-20X8 年 A 产品的产销数量和资本需要总额如下表:年度 产销数量(件) 资本需要总额(万元)20X420X5
23、20X620X720X8 12001100100013001400100095090010401100预计 20X9 年该产品的产销数量为 1560 件。要求:试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下,测算该公司 20X9 年 A 产品:(1)不变资本总额;(2)单位可变资本额;(3)资本需要总额。答:由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系,且有足够的历史资料,因此该公司适合使用回归分析法,预测模型为 Y=a+bX。整理出的回归分析表如下:回归方程数据计算表年 度 产销量 X(件) 资本需要总额 Y(万元) XY X220X4 1 200 1 000 1 200 000 1 4
24、40 00020X5 1 100 950 1 045 000 1 210 00020X6 1 000 900 900 000 1 000 00020X7 1 300 1 040 1 352 000 1 690 00020X8 1 400 1 100 1 540 000 1 960 000n=5 X=6 000 Y=4 990 XY=6 037 000X 2=7 300 000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组Y=na+bX XY=ax+b 2X有:4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b
25、求得:a = 410b = 0.49即不变资本总额为 410 万元,单位可变资本额为 0.49 万元。3)确定资本需要总额预测模型。将 a=410(万元) ,b=0.49(万元)代入,得到预测模型为:bXaYY = 410 + 0.49X(4)计算资本需要总额。将 20X9 年预计产销量 1560 件代入上式,经计算资本需要总额为:410 + 0.491560 = 1174.4 (万元)第五章练习题1七星公司按年利率 5%向银行借款 100 万元,期限 3 年。答案:(1)七星公司实际可用的借款额为: 0(15%)8()万 元(2)七星公司实际负担的年利率为: 105.8()2八方公司公司拟发
26、行面额 1000 元,票面利率 6%,5 年期债券一批。答案:(1)如果市场利率为 5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下:51006%143()tt元( +) ( )(2)如果市场利率为 6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下: 5100610()tt元( +6) ( )(3)如果市场利率为 7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下:51006%95()tt元( +7) ( )3九牛公司采用融资租赁方式,于 2006 年 1 月 1 日从租赁公司租入设备一台。答案:(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为: 10%,426
27、31.4().9PVIFA元为了便于有计划地安排租金的支付,承租企业可编制租金摊销计划表如下:租金摊销计划表 单位:元 日 期(年.月.日)支付租金(1)应计租费(2)=(4)10% 本金减少(3)=(1)(2)应还本金(4)2006.01. 012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.316311.146311.146311.146311.142 0001568.891094.66581.014311.144742.255216.485730.1320 00015688.8610946.615730.130合 计 25244.56 5244.56 20 000 表注: 含尾第六章二、练习题1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面额 1000 元债券一批;预计发行总价格为 550 元,发行费用率 2%;公司所得税率 33%。要求:试测算三通公司该债券的资本成本率。答:可按下列公式测算:=1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7.46%)1(bbFBTIK2、四方公司拟发行优先股 50 万股,发行总价 150 万元,预计年股利率 8%,发行费用 6 万元。要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。答:可按下列公式测算: pPDK其中: =8%*150/50=0.24p=(150-6)/50=2.88