1、1论新形势下现代企业的会计目标摘要：中外关于财务管理的目标问题，争议一直比较大，曾被广泛应用的观点有：产值最大化、利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。股东财富最大化是利润最大化的发展和改进。现在很多企业都是以股东财富最大化为财务管理目标的。笔者认为，企业的最优财务管理目标是企业价值最大化。企业价值最大化平衡了企业各个利益相关者的利益，而股东财富的价值也是与企业其他利益相关者的利益息息相关的。作为一个独立法人，企业应该在承担起其社会责任的同时实现股东财富的最大化。 关键词：财务管理目标；利润最大化；股东财富最大化；企业价值最大化 一场金融危机，使更多企业陷了财务危机，其最常见的就是“资金
2、链断裂” 。在多年的激进与扩张之后，是到反思与重构企业财务战略的时候了。如果不能通过自身努力，对过去繁荣时期惯常的运营、投资轨道和方法进行改善，就可能引发现金流困局，甚至因资金链断裂而破产。万德资讯的统计显示：中小板公司上半年营业收入平均比上年同期增长36.42%，净利润比上年同期增长 47.08%。但同时现金流净额大幅减少。268 家中小板公司中共有 130 家公司上半年经营活动产生的现金流净额为负，268 家公司上半年经营活动产-生的现金流净额合计为 2.98 亿元，同期则为 85.16 亿元。 2这令人堪忧。财务管理的优劣直接影响到企业的生存。根据摩根士丹利最新发布的中国经济报告，经济基
3、本面还将进一步恶化，许多主流经济学家已经调低了对经济的预测，这意味着企业资金链吃紧的状况短时期内将无法得到缓解，更意味着必须重新审视企业中的财务管理目标定位。那么如何在当前全球遭遇经济危机的新形势下，慎重对待企业财务管理的目标定位，仔细分析甄别，做出适合自己企业发展的选择，应从企业的财务管理现状谈起。 一、财务管理目标的主要观点 财务管理目标主要观点评价中外关于财务管理目标问题争议一直较大，根据现有资料，就我国和西方国家广泛应用的几种观点进行分析评价。 （一）产值最大化 在传统的集权管理模式下，企业的财产所有权与经营权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值目标，企业领导人职位的升迁、
4、职工个人利益的多少，均由完成的产值计划指标的程度来决定，这决定了企业必然要把总产值作为企业经营的主要目标。这是由特定时期特定情况所决定的。但随着时间的推移，人们逐渐认识到这一目标存在如下缺点。第一，只讲产值，不讲效益。在产值目标的支配下，有些投入的新增产值小于新增成本，造成亏损，减少利润，但因为能增加产值，企业仍愿意增加投入；第二，只讲数量，不求质量。追求总产值最大化决定了企业在生产经营过程中只重视数量而轻视产品质量和种类，因为提高产品质量、试制新产品都会妨碍产值增加；第三，只抓生产，不抓3销售。在总产值目标的驱动下，企业只重视增加产值，而不管产品是否能销售出去，因此往往出现“工业报喜，商业报
5、忧”的情况；第四，只重投入，不讲挖潜。总产值最大化目标还决定了企业只重视投入，进行外延扩大再生产。因为更新改造容易对目前产值的完成产生不利影响，也不能大增产量。相反，采用粗放式大量投入则往往使产值指标易于完成。由于总产值最大化目标存在上述缺点，因此把总产值最大化当作财务管理的目标，是不符合财务运行规律的。 （二）利润最大化 利润最大化是西方微观经济学的理论基础。企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。但是，该目标在以下方面有所欠缺。第一，没考虑利润实现时间和资金时间价值。比如，今
6、年 200 万的利润和 10 年以后的同等数量的利润其实际价值是不可比的，10 年间还会有时间价值的增加，而且这一数值会随着贴现率的不同有所不同；第二，没考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同，比如风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业无法简单比较：利润的变化可能意味着风险的同时变化。例如，一个每股收益为 15 元的传统企业，尽管其每股收益上升到 20 元，然而该公司可能依然不是我们所希望的投资对象，因为其经营活动固有的风险增长的更快；第三，可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展；由于利润指标通常按年计算，因此企业决策也往往会服务于年度指标的完
7、成或实现。另外，利4润最大化的障碍是它的关键变量即“利润”几乎不可能准确计算。因为利润有很多不同的经济学和会计学定义，每一个定义都有各自一系列的解释。应该看到，利润最大化的提法只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性，所以利润最大化并不是财务管理的最优目标。 （三）股东财富最大化 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。当股票数量一定时，股东财富是由其股票价格决定的。与利润最大化相比，该指标有些改进，主要是它考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感反映；另外，该指标一定程度上能避免企业追求短期行为，因为预计未来的利润同样会对股价产生重要影响。同时，这一目标也存在
8、一些缺点。第一，通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用，因其股价无法像上市公司股价一样随时准确获得；第二，股价受众多因素影响，特别是有些企业外的因素、有些还可能是非正常因素，不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，其股票可能还在走红；第三，它强调的更多的是股东利益而对其他关系人的利益重视不够。 （四）企业价值最大化 传统上，人们都认为股东承担了企业全部剩余风险，也应享受全部的经营收益，而职工或债权人处于相对次要的地位，在财务管理的目标设定中往往容易被忽视。事实上，现代企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、职工以及企业上下游关系人都会承担一定的风险。他们利益的满足和实
9、现也都会对企业产生影响，因此应全面考虑。企业价值最5大化也就是在这一思路上提出来的。 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义看似简单，实际上有着丰富的内涵，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调企业价值增长中满足各方利益关系，具体内容包括以下几个方面。第一，强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围之内；第二，创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；第三，关心企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；第四，不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债
10、权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；第五，关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以保持销售收入的长期稳定增长；第六，讲求信誉，注意企业形象的宣传；第七，关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，而一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。 二、公司财务管理目标的选择与讨论 1776 年亚当?斯密论述了“无形的手”如何引导公司致力于实现利润最大化，同时这种行为也对整个社会有益。斯密的真知灼见引导经济学家得出两个重要结论。第一，利润最大化是企业的真正目标；第二，自由企业制度有利于社会。西方经济学家以往
11、都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。这使很多企业在很长一段时间内都以利润最大化作为财务管理的目标。然而，1776 年之后，公司规模开始变6大，很多发展成了跨国企业，实行全球化经营，有数千名员工，并且被数百万名投资者所拥有。显然，将利润最大化作为企业财务管理的目标已经不能适用于现代企业了。于是，有学者提出了将亚当-斯密的理论稍加修改后得出的一个观点：实现股东财富最大化。因此，当前有一个观点是：公司管理者应当致力于实现股票价值最大化，但同时要遵守政府施加的约束。花旗集团行政总裁查尔斯-普林斯在接受财富杂志采访时称：我们希望在不违法的前提下快速发展。 然而，具有一定局限性的股东价值
12、最大化理论也受到了批评。例如，通用电气公司首席执行官杰夫?伊梅尔特认为需要对这个理论进行修正。伊梅尔特告诫管理层：公司价值与公司声誉息息相关，公欲实现价值最大化，就必须在客户、供应商、员工和监督者中间拥有良好的声誉。他认为，GE 公司做事的原则是事情要有益于整个社会，而不单单因为事情有利可图。 这就引出了另一种财务管理的目标企业价值最大化。企业作为一个独立的法人，是社会的一分子，享用社会的资源为股东创造财富。笔者认为，企业作为一个独立法人，应该平衡多个利益相关者的利益，承担起应负的社会责任，而不是一味地追求股东财富最大化。 三、公司财务管理目标的最优选择 企业价值最大化并不只是强调职工、小股东
13、等弱势群体的利益以及社会利益，它强调的是一种平衡。这种平衡是指在提高公司收益与有益于他人（具体包括消费者、员工、供应商，甚至整个社会）的行为之间建立一种平衡。通过这种平衡的建立来实现企业总体价值的最大化。 7笔者认为，股东利益并不是与公司其他各种利益相关者的利益相冲突的。相反，在很多时候他们常常相辅相成、相互依赖、互相促进。再拿 GE 公司为例，伊梅尔特认为，GE 公司改善世界状况的行动也会提高GE 公司的声誉，有助于 GE 公司吸引一流员工和忠实的客户，赢得来自供应商的更好的合作，以及获得新型风险交易的快速监管许可。以上这些行为都有利于 GE 公司的股价，从而有利于提升股东财富的价值。 一个
14、好的企业要同时担负社会责任和股东财富最大双重责任，麦当劳公司就是一个成功的案例。对于麦当劳这样一个遍布全球上千家快餐店的公司，成为公众的一个好邻居是非常重要的。麦当劳支持了世界上最早的慈善组织之一的罗纳德麦当劳慈善院，给孩子们和他们的家庭提供舒适和关爱。它还为联邦国家儿童基金拿出 500 万美元，资助 100 万名美洲儿童及其母亲进行癌症化疗。麦当劳还提供其他帮助，如免费食物、水，对灾难中幸免于难的孩子们提供帮助和志愿者等。麦当劳在一次年会上指出：“社区活动保持了麦当劳的独立，建立了品牌的忠诚，而且提升了麦当劳在当地的声望和责任。除了让客户满意之外，这也是我们事业的核心。 前台服务和社区服务对
15、象是同一个人。人们只与他们感觉良好的人做买卖。很多顾客光顾麦当劳，是因为其是一个可尊敬的公司公民。除了平衡各个利益相关者的利益之外，企业价值最大化还具有以下优点：第一，企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；第二，企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系；第三，企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。因8为不仅目前的利润会影响企业价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。另外，企业最大化目标更符合社会主义初期阶段的我国国情。现阶段，我
16、国是一个以社会主义为政治制度、以市场经济为经济模式的国家，现代企业制度在我国有着独特、复杂的发展历程。与国外企业相比，我国企业应更加强调职工的利益与职工的权利，强调社会财富的积累，强调协调各方利益，实现共同发展和共同富裕。所以，在选择财务管理目标时，仅局限于股东这一个利益集团是不符合我国国情的，而只有企业价值最大化才符合社会主义初期阶段的特点。因此，企业价值最大化观点，体现了对经济效益的深层认识，是现代财务管理的最优目标。 新形势下，市场经济体制下的中国特色的企业财务管理目标应为：以国家的方针政策为依据、市场竞争为导向，力求在企业生产经营和经济效益稳步增长的基础上，实现企业所有者（股东）财富和
17、职工人均收入最大化。第一，它符合社会主义基本经济规律性。社会主义基本经济规律要求最大限度地满足整个社会的经常增长的物质文化需要，社会由企业来组成，企业由所有者、经营者和广大职工来组成，各企业都能最大限度地满足这三个经济利益主体的需要，社会主义的基本生产目的就实现了。社会主义的本质要求最终达到共同富裕，企业财务管理终极目标，就是要使组成企业的各个经济利益主体都富起来。第二，其次，它符合统一性特征。它直接明确企业的目标由企业所有者（股东）目标、经营者目标和职工的目标来组成，主张三个利益主体通过协商使各自的9目标统一于企业的财务管理目标之下。第三，它符合货币性特征，均可用货币量化，便于分解。第四，它符合明晰性特征，概念清楚、表达准确、没有疑义。第五，它符合可控性特征，如果将所有者（股东）财富量化，可用每股收益、股利支付来表示，所有者财富和人均收入指标都是财务管理可控的指标。
