1、1浅谈投资者心理因素对股市投资的影响摘 要：在投资股市时，投资者拥有主观能动性，表现出丰富的心理活动与波动的情绪，这些乐观或悲观的情绪伴随着整个投资行为，将对投资的决策产生直接的影响，从而影响股票的即时价格。股民的情绪与股价的真实价值之间的不一致将会影响甚至进一步放大两者之间的偏差，如此以往，股票市场也就产生了各种时间维度的周期性，在一个周期内熊市与牛市进行交替更迭。因此投资者的心理作用对股票市场的影响不可忽视。 关键词：心理因素 股市投资 分析及建议 一、投资者心理因素的成因 中国证券市场从 1990 成立至今，虽然发展迅速，但由于股票市场成长时间只有短短二十六年，证券制度还不够完善，比如实
2、行 T+1 交易，融资融券不规范，缺乏卖空机制，政策主导股指走势现象明显，股票指数波动剧烈，人为操纵股价或内幕交易频发等等。股票市场本应该是实体经济的晴雨表，但实际情况往往两者运行互相背离，所以股票的价格不能准确反映股票真实的内在价值。2014 年底，上证指数从 2000 点附近，经过不到一年时间，在 2015 年六月暴涨至 5178 点，涨幅约为 250%，然而 2014 年中国经济开始出现周期性下滑，GDP 增长率也逐步放缓，居民个人收入和上市公司利润也并没有增长相同幅度，甚至相互背离，这种缺乏宏观经济基础的股指突飞猛进，一方面是我国金融体系尚不发达、2证券制度不完整造成的，另一方面是股市
3、投资者自身的问题，诸如股民整体素质不高、投资经验欠缺以及投资知识不完备；机构投资者也没有起到市场稳定器的作用。种种迹象表明我国股票市场受到股票投资者主观情绪影响范围广、程度深，股市投机性较强，所以投资者的心理因素对我国股市的投资有着显著的主观影响和显著的指导作用。 二、分析投资者心理因素的目的 基于股票市场对投资者心理因素的分析，能够增强投资行为中心理因素分析的比重，丰富行为金融学理论，为形成一套具有中国特色社会主义证券市场的完整理论体系添砖加瓦。也可以促使投资者理解情绪的影响作用，做出理性的投资决策。如果大部分投资者都能理性决策，理解并掌握自身的心理、情绪对投资决策的影响，从而做出理性的投资
4、行为，提高自身投资的成功率并降低证券市场的非理性波动。监管机构也能能通过了解并掌握投资者的心理因素对股市产生的影响，进一步制定相应的政策规则，提高监管效率并降低监管成本，最终使中国股市得到健康稳定的发展。 三、股市投资者的心理因素分析 心理是现实世界的反映，客观事物影响人的感觉器官，并通过人脑产生诸如思维、意志、情感、性格、动机等心理现象。客观事物的反映形成头脑中的映像，事物的映像和事物本身是相似的，又不同于事物本身。同一事物对于不同的人，也会形成不一样的映像。同一个人在不同条件和不同时间与空间下对事物的反映也不尽相同，在语言的参与下，人脑实现实践活动中使客观事物逐渐“内化”成为人的内部心理映
5、像。3就是说心理反映既具有客观性又兼具主观性。人是社会性动物，心理学家皮阿杰这样描述新生儿：社会每分钟使成千上万多野蛮人问世，应该使他们文明化，成为社会的个体。一个刚进入股市的初学者，就如同一个来到世界的新生儿一样，对股票市场投资不断学习与参与，认知必然是从陌生到熟悉的过程，投资结果无非盈利和亏损。盈利和亏损是参与风险投资活动的人的乐趣所在。几乎所有投资者都有过盈利的经历，因此就容易形成自己已经具备了盈利能力的自信心的映像。投资者难以克服的心理障碍是“后悔”与“害怕后悔” ，这两种因素能够让投资者的亏损不断扩大。跟随心理感觉、一意孤行的行动比按照传统方式行动的亏损结果更容易让人后悔。因为近距离
6、的比较心理会让投资者觉得是因为大家都亏损，我也没有例外，所以不太丢面子，这种自我安慰心理能缓和亏损带来的痛苦。而独立思考、冷静分析、理智决策的独自行动使得单一投资者对心理压力的忍耐力超乎一般投资者，是在投资中不经意锻炼出来的，也是这部分投资者保持操作胜率的杀手锏和核心理念。心理学家弗洛伊德将个性结构分成无意识层、前意识层和意识层，联系着本我、自我、超我三个体系。 “本我”是个性的原始倾向，储存着人的基本本能冲动，这是无意识的，它是所有欲望和冲动的根源，它以“快乐原则”进行投资，不顾后果好坏，只寻求即时的心理满足和快感。盈利和亏损是投资者的两大乐趣。在股市投资中不考虑后果，在面临亏损的情况下孤注
7、一掷就如同非理性的赌徒心理一样。 现代经济学的不确定性理论认为，在大多数情况下，人们对所损失事物的价值估计高出得到相同事物的价值的两倍。主体的视角不同，其4决策与判断是存在某种偏差的。特韦尔斯基的研究表明，人在不确定条件下的决策，并非取决于结果本身而是结果与设想的差距。投资者在进行主观决策时，常常会以自己的参考标准或所处视角来衡量，以此来决定投资决策的取舍。比如投资者购买了 10000 元市值的股票，当股价上涨 10%而获利 1000 元，这时要求他卖出股票落袋为安可能没什么；但如果是股价下跌 10%而输了 1000 元，这时同样要求他平仓可能就很困难，虽然赢 1000 元时股票账面价值为 1
8、1000 元，输 1000 元时市值为 9000，虽然两者只差不大，但这两种情况下给投资者的感觉和具体金额并没有多大关系，而是和它们与本金 10000 之差 1000、-1000，也即赢 1000 元还是输 1000 元有关。人们对财富的变化非常敏感，而且一旦超过某个基准线，对同等数量的损盈利或亏损，投资者的心理感受是相当不相同的。在这个基准线附近，一定数量的亏损所引起的负面效用（价值损害）要大于同样数量的盈利所带来的正面效用（价值满足） 。也就是说，投资者输了 1000 元所带来的不愉悦感比赢了 1000 元所带来的愉悦感要强烈得多。这种投资心理也体现在熊市期间股票收益与投资者心理波动成正相
9、关关系，而牛市时股票收益与投资者心理波动相关性并不显著。 投资者在面临投资亏损时需要进行冷静分析和回避不利局面，但心有所不甘时，卡尼曼的预不确定性理论也许能指引我们更好地做出投资决策。每当购买的股票上涨而账面浮盈且当投资收益率超过自己设定的止盈线时，应将作为本金的原始资金额落入口袋，用浮盈的钱作为最新资本额，继续进行股票交易；同理，当股价再次上涨，如果再次赚取另一个资本额，此时应再次卖出一定市值的股票，将之转换成资金，而剩5下的持有股票则成立最新资本额。这样螺旋式地向上发展。当然，每一位投资者设定的盈利线各不一样，因此，在股票浮盈的阶段中，可以按需要卖出全部或部分先获利了结。特别是在短线操作中
10、，经常出现当日所购买的股票股价到了一个最高点，之后由于空方势力占优势或机构大户洗盘，很难再有向上突破的空间，这时应考虑当日是否就到此为止。特别是股价达到最高点后开始下挫，如果出现了当日盈利率回吐一半的情形，投资者应当守住剩下的一半利润。盈利落袋，不管多少总会令人心情愉悦，这就是赢的策略。 当投资者输浮亏失利的时候，往往会表现出种种的非理性，部分投资者在浮亏失利的时候反而更对股价上涨有更大期望，此时并不冷静应对，分析股价下跌的原因，而是采取放任自由的心态，任由股价下跌而不进行及时的止损，最终反而加大浮亏的幅度，再次影响到自己理性思考判断的能力，久而久之亏损也就越来越大。作为投资者应该明白这一点，
11、以免使自己投资策略受制于一时心理的不快。股市是一个机会和风险并存的地方，投资者必须衡量机会和风险大致所占的比重。没有哪个投资者可以忽视机会中潜在的风险，但权衡两者的态度却完全不同。行动果敢、有大局观的资深投资者总是在机会远大于风险的时把握机会，在风险远大于机会的时回避风险。在对待机会的把握和与风险的规避上，减少出错的概率，其结果最终胜出。反之那些极力追求胜算的投机者和跟风者的交易错误率总是不经意扩大，即使期间侥幸盈利了，但最终依然失败离场。任何情形下，只做必然性行情，观望或回避可能性行情，以投资而不是以投机的眼光看待机会和风险，拥有这样理性的投资心理才能获得丰富的投资果实。 6股市有着自身的术
12、语区域。股价高低、上涨与下跌、市场周期波动、公开信息的利好利空等，形成的特定市场信息与其他行业语言的时效性不同，需要投资者的个性化处理方能进入自己的心理世界，并经过投资者对外部语言的加工，形成具体的心理活动作出反映并采取相应行动。正如心理活动需要通过语言来表达，词语具有能指、所指、泛指、内涵、外延等功能，而日常语言由各种词语组成。投资者大脑的理解转换能力就像收音机，有新旧、优劣、质量好坏的差别，不排除有极少数狂人和天才自大地说他的收音机能够收听到外星人从外太空发射来的宇宙电波。投资者大脑里面所储存的感觉、经验、态度、习惯等感性信息，从语言的获取并翻译中产生领悟、曲解、疑惑、赞同或否定的理性心理
13、反映，整个过程中还有更高的潜意识在产生作用：当时的心态，思维的惯性，过去的经验，投资者会因为他的有意识和无意识的随机因素而作出不同于其他投资者的投资决策，哪怕是市场集体无意识的整体一致行为也是个人与大众在某一特定环境中产生的心理共鸣现象。动机是推动人进行活动的内在动力，活动在动机的激励下指向目的。所有活动于市场的投资者的基本动机是在股票市场中赚取利润。但是面对投资行为前的心理准备，经验丰富的成熟投资者与一般的欠缺知识和经验的初级投资者的投资心态差别甚大。根据实际情况，股票市场上成功的投资者（占少数）对投资的风险认识和规避风险采取的应对措施的重视程度要比因成功的投资行为而思考如何保持住获利的水平
14、考虑更多。而盈利能力差，盈利稳定性差的一般投资者（占大多数）的思考模式恰恰与有经验的投资者背道而驰。股市的投资者有赚钱的基本动机，但不一定能够达到赚钱基7本目的，动机与目的两者之前既有联系又相互区别。股票市场永远都是少数人赚多数人的钱，就像一场体育竞技一样，参赛者永远是输多赢少，心理学认为输赢定势是未被充分意识到的一种偏离理性的行为动机，往往会使刚进入市场的投资者盲目崇拜、趋之若鹜。参与者一旦看到有人在股票市场一夜暴富的先例，或某一只股票品种在短期内暴涨，便忘乎所以地忽视了股票市场投资的高风险性与正常波动的周期性，对交易的操作越来越激进，从而使得大多数投资者变为投机者。促成这种投机者的思维定势
15、有利益集团社会主流意识的需要，市场的运行机制功能以及社会大众的心理趋势，当然公共媒体和公共人物对短期赚取超额利润的定式也在无时不刻地进行着各种引导暗示和引导。 在投资股市过程中，除了对上市公司的一些重要财务数据诸如盈利能力、偿债能力、营运水平、公司前景等予以关注外，投资者心理这一重要因素应该被考虑进去。根据我国股票市场数据，投资者心理波动能够显著地影响投资收益，股票盈利或亏损同样能显著的影响投资者情绪，消费者信心指数、换手率、新增开户数、IPO 首日收益率，与投资者心理波动呈显著正相关关系，即股票盈利时，投资者情绪会高涨；而当股票亏损时，投资者情绪会低落。可以表现为价涨量增，价跌量缩。个人投资
16、者应当理智判断，切忌跟风随意买卖股票，在考虑投资心理因素后将更有利于做出股票的投资决策。机构投资者也可以通过跟踪投资者情绪的交易指标来直接增加机构的收益率，同时间接影响个人投资者的决策而获取更多的收益。 四、对股市投资者心理控制的建议 8参与股市的投资者的目的是赚钱，兴趣是指以特定的活动、事物以及人的特征为对象，个人在积极的选择和爱好倾向上所产生的情绪紧张态度。投资者对他感兴趣的投资标的总是无意识地关心和留意。一只被看好的股票价格走势能让投资者过分地将精力投入其中甚至不能自拔。投资兴趣是在投资需求的基础上产生和发展的。兴趣不只是对事物表面的关注，任何一种兴趣都是由于获得这个方面的知识或参加了这
17、个活动体验而使人体感觉到情绪上的满足而产生的。成为一个成功投资者必须具备一定的职业素养和技巧，还需要加强对自身的认识，不断修身养性，从而逐渐使自己在股市中能投资获利。敏锐的市场直觉也是一种能力，投资智力与投资能力是两个相似的概念，投资智力是投资者在股市投资中表现出来的能力。炒股知识和观察 K 线图走势不是能力，能力有两个特点：作为投资心理能量保存下来，成为投资者进行投资，掌握投资知识技能不可或缺的条件。由于投资能力的形成是建立在对各种股票的各方面分析的基础上，具有一般的统领性和概括性，诸如 K 线图的观察力、上市公司财务指标的记忆力、未来短期走势的判断力等。同种投资能力可以掌握多种投资知识与技
18、能。心理学家威特金在研究空间知觉时发现，人们对空间的判断采用两种不同的方式进行：一类人是依存于场，他们对物体的知觉倾向于外在参照作为信息加工的依据；另一类人是在对于客观物体进行判断时，却常常利用主体内部作参照，不易受外来因素影响，是独立于场的人，后来他们发现，人们在知觉事物时如此，在人的整个认知活动中都是如此。炒股的热情、研读财务报表的勤奋、作为股东有着对上市公司的高度责任感、趋势研判的自信心、对政策和行业的9创新性解读等，会使投资者获得顽强的意志力和不竭的战斗力。 股市里投资者面对的客观事物是股价起起落落不断波动的区间，投资者需要一定的心理定力，才能够做出理性的投资决策。投资者长期从事股市投
19、资，可能会潜移默化地改变原有的气质性格，投资者必须进行和自己角色相称的投资行为，逐渐培养自己独立思考、冷静果断、随机应变、客观严谨等展示投资能力的特征来。 能够在股票市场里不断成长的投资人除了运气，还和他勤奋学习交易操作的手法，积累投资分析的能力，对股市投资的执着，不断克服困难的心理忍耐力与调控力有着必然的联系。股票市场的投资是一项让人热血沸腾的行为，强烈的盈利动机让每个投资者前仆后继去努力实现赚钱的目标，但达到目标的过程中经常会受到投资者自身心理素质的影响，投资者在交易过程中不可避免地产生种种挫折与阻挠。挫折是指人受到阻碍或干扰，致使其目标不能实现的情绪状态。投资者一旦面临挫折，心理就会产生
20、焦虑和不安，情况严重便会使反应冷漠和迟钝，甚至引发攻击性或报复性行为，既体现在投资过程中，也体现在投资外的心态。事实上，炒股短期的失败乃炒家常事，不以一时成败论英雄，一个能战胜自身心理障碍、克服心魔的人会从挫折中吸取教训和磨练意志，增强适应股票市场的能力。 股市投资者在交易中经常要面对对某一项买卖既肯定预期又否定自身形成判断的矛盾心理。选择操作的过程会引起举手不定或下手反悔的心理状态。这种心理矛盾常常会引起人们长时间的疑虑与悲观情绪。投资是一门学问，存在着既预料不到又躲避不及的偶然突发事件，股市走10势与投资者自己的判断常常南辕北辙，此时躲避冲突是自欺欺人的做法，只有对股市中的不可预料事件做到当机立断而不优柔寡断地做出适合自己的决策行为，才可以称得上是一个成熟投资者。而作为一个成功的投资者，则要懂得控制自己的情绪，做到理智胜于情感。因为在大部分情况下，投资者在股市中不仅仅是跟其他投资者对战，同时还跟自己的心理与情绪抗战。在进行股票交易前，首先必须建立好自身的心理根基和防线，目的是要在自己头脑冷静的时候明确地限制自己的一些投资行为，诸如本金上限、止损上限、盈利的策略、交易时间的规划和精力的分配等。唯有在静下心来的时候，理智的心理才能充分主导自己的命运，尽量避免在慌乱之中忙中出错而深陷在亏损的恶性循环之中。
