1、证券投资学,第一章 证券与证券市场,第一章 证券与证券市场,第一节证券与有价证券第二节投资与证券投资第三节 证券市场的功能与结构,第一节证券与有价证券,一、证券的涵义与分类二、证券的分类,一、证券的涵义与分类,（一）证券的涵义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的凭证。,二、证券的分类,按其性质不同，证券可以分为有价证券和无价证券两大类。,二、证券的分类,（一）无价证券无价证券又称凭证证券，是指具有证券的某一特定功能，但不能作为财产使用的书面凭证。这类证券不能流通，不存在流通价值和价格，也不能使持有人或第三者取得收益。无价证券按照其功能的不
2、同，通常分为证据证券和资格证券。1、证据证券。证据证券是单纯证明某一特定事实的书面凭证，如借据、收据等。2、资格证券。资格证券是表明证券持有人具有行使一定权利资格的书面凭证，如各种类型的资格证券，以及机票、车船票、电影票等。,二、证券的分类,（二）有价证券1、有价证券的含义有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。有价证券有广义与狭义两种概念。狭义的有价证券指资本证券；广义的有价证券包括商品证券、货币证券、资本证券。,二、证券的分类,（二）有价证券2、有价证券的分类（1）按所表明的财产权利
3、的不同性质，有价证券可分为商品证券、货币证券及资本证券;（2）按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券、金融证券和公司证券;（3）按证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分为上市证券和非上市证券;（4）按证券收益是否固定，证券可分为固定收益证券和变动收益证券;（5）根据发行的地域或国家的不同，证券可分为国内证券和国际证券;（6）根据募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券;（7）按证券性质不同，证券可分为基础证券和衍生证券。,证 券,有价证券,货币证券：汇票、本票、支票等,商品证券：提货单、运货单、栈单等,资本证券,股票,债券,基金,衍生工具,金融期货,金融期权,金融互换,其它衍生工具:
4、转券、权证、DR等,无价证券,证据证券：如借据、收据等。,资格证券：如机票、车船票、电影票等。,第二节投资与证券投资,一、投资二、证券投资三、证券投资分析方法,一、投资,投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预期垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。,二、证券投资,（一）证券投资证券投资是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券以及有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为。,证券投资的特点及目的,三、证券投资分析方法,证券投资分析方法主要有三类：即基本分析法、技术分析法和投资组合。,三、证券投资分析方法,（一）基本分析方法本杰明格雷厄姆1、基本分析方法的内涵基本分析方
5、法又叫基本面分析,是根据经济学、金融学、会计学及投资学等基本原理，对决定证券价值和价格的基本要素进行分析，从而评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，最终提出相应的投资建议的一种分析方法。2、基本分析的理论基础（1）价值决定其价格（2）证券的价格围绕价值波动3、基本分析方法的主要内容宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析。,三、证券投资分析方法,（二）技术分析技术分析方法是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，以市场数据为基础，运用图表形态、逻辑和数学的方法，探索证券市场已有的一些典型变化规律，并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。技术分析对市场的反应比较直接，其结果也更接近市场
6、实际，分析的结论时效性强对短线投资有很强的指导意义。常用的技术分析方法有K线理论、波浪理论、形态理论、趋势线理论和技术指标分析等。,三、证券投资分析方法,（三）证券组合分析方法投资组合分析法指根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好，根据不同的证券具有不同的风险收益特征，确定投资者的最优证券组合，并构建多种证券的组合投资，以达到投资收益和投资风险平衡并进行组合管理的方法。证券组合分析分为传统的证券组合分析方法和现代证券组合分析方法。传统分析方法是根据不同证券对相同的系统性风险的不同反应,来降低非系统性风险；而现代组合分析方法是一种数量化的组合管理方法，以实现投资收益和风险的最佳平
7、衡，如马克维茨的均值方差模型、夏普和林特纳的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。,第三节 证券市场的功能与结构,一、证券市场及其特征二、证券市场的产生与发展三、证券市场的结构四、证券市场的基本功能,一、证券市场及其特征,证券市场是有价证券发行和交易的场所。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券市场具有以下三个显著特征：1、证券市场是价值直接交换的场所2、证券市场是财产权利直接交换的场所3、证券市场是风险直接交换的场所,二、证券市场的产生与发展,(一)证券市场的产生1、商品货币关系及信用关系是证券市场产生的基础2、股份公司为证券市场的产生与发展提
8、供了前提条件,二、证券市场的产生与发展,（二）证券市场的发展1、早期的证券市场2、英国证券市场3、美国证券市场4、日本证券市场5、中国香港证券市场,二、证券市场的产生与发展,（三）我国证券市场的产生与发展,二、证券市场的产生与发展,（四）金融全球化与证券市场金融全球化是指因金融自由化和放松管制各国金融市场相互依赖程度日益提高、国际金融市场日趋一体化、国际金融活动特别是资本流动日益超过国际商品生产和贸易的一种现象。,二、证券市场的产生与发展,（四）金融全球化与证券市场1、金融全球化的过程2、金融全球化的内容3、金融全球化与证券市场开放,三、证券市场的结构,（一）层次结构证券发行市场证券交易市场证
9、券发行市场和流通市场相互依存、相互制约，是一个不可分割的整体,三、证券市场的结构,（二）品种结构股票市场是股票发行和买卖交易的场所债券市场是债券发行和买卖交易的场所基金市场是基金份额发行和流通的市场衍生品市场是各类衍生产品发行和交易的市场,三、证券市场的结构,（三）交易场所结构按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为有形市场和无形市场。,四、证券市场的基本功能,（一）筹资-投资功能证券市场的筹资投资功能指证券市场一方面为费金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面。,四、证券市场的基本功能,（二）资本定价功能
10、证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。,四、证券市场的基本功能,（三）资本配置功能证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。,复习思考题,【关键词】有价证券 证券投资 证券市场【重要概念】证券 资本证券基本分析技术分析证券投资组合分析,复习思
11、考题,【思考题】1、有价证券的类型。2、证券投资分析的主要方法有哪些？各种方法运用有何差异？3、根据中国证券市场发展历程论述中国证券市场的发展方向。4、什么是证券市场的结构？比较各证券市场的功能？5、结合我国实际，论述证券市场在市场经济发展过程中的重要作用。,第二章 权益性证券,权益性证券是指代表发行企业所有者权益的证券，权益性证券是一种基本的金融工具，是企业筹集资金的主要来源。投资者持有某企业的权益性证券代表在该企业中享有所有者权益，股票属于权益性证券，普通股和优先股就是常见的权益性证券。,第二章 权益性证券,第一节 股票及其种类第二节普通股与优先股第三节股利分配与股票价值,第一节 股票及其
12、种类,一、股票及其特点二、股票的种类三、我国股票的种类,一、股票及其特点,（一）股票的涵义股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权利，并据以获得股息和红利的凭证。,一、股票及其特点,（二）股票的特点1、不可偿还性 2、参与性 3、收益性 4、流通性,二、股票的种类,（一）普通股股票与优先股股票按照股票所代表的股东权利划分，股票可分为普通股股票和优先股股票。,二、股票的种类,（二）表决权股票与无表决权股票股票按照股东是否对股份有限公司的经营管理享有表决权，可将股票划分为表决权股股票和无表决权股股票。,二、股票的种类,（三）记名股票与不记名股票按照是否在股票上记
13、载股东姓名，股票可分为记名股票与不记名股票。,二、股票的种类,（四）有面值股票和无面值股票按照是否有面值，股票可分为有面值股票和无面值股票。,二、股票的种类,（五）其他类型的股票1、偿还股2、库藏股3、储蓄股4、后配股5、混合股股票,三、我国股票的种类,（一）按投资主体的不同，股票可分为：1、国家股2、法人股3、个人股,三、我国股票的种类,（二）按上市地点和所面对的投资者不同，股票分为：1、A股2、B股3、H股4、N股和S股,第二节普通股与优先股,一、普通股股票二、优先股股票,一、普通股股票,（一）普通股的概念普通股指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付
14、要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所上中交易的股票，都是普通股。,一、普通股股票,（二）普通股股东的权利1、参与管理权2、收益分配权3、剩余资产分配权4、新股优先认购权,一、普通股股票,（三）普通股融资的优缺点1、普通股融资的优点2、普通股融资的缺点,二、优先股股票,（一）优先股的含义优先股是股份公司发行的在利润分配和剩余财产分配时比普通股具有优先权的股票。优先股一般要在票面上标明“优先股”字样。优先股实际上是介于普通股与债券之间的一种复合证券。,二、优先股股票,
15、（二）优先股的特点1、股息率固定2、股息和剩余资产分配优先3、优先股可由公司赎回4、优先股股东的表决权受到严格限制,二、优先股股票,（三）优先股的种类1、累计优先股和非累计优先股股票2、参与分配优先股和非参与分配优先股3、可转换优先股和不可转换优先股4、可赎回优先股和不可赎回优先股5、股息可调换优先股和股息不可调换优先股,累积优先股(Cummulative Preferred Stocks)是指如果公司的本期剩余利润不足以支付该种优选股的固定股息，则本期应付股息需由下期剩余利润累积补付,非累积优先股(Non-Cummulative Preferred Stocks)指虽有优先于普通股获得分派股
16、息的权利，但在公司所获盈利不足以按规定分派股息时，其所欠股利不能积累到下一期补给的股票。,8%,5%,是否积累,3%,累积优先股,YES,NO,累积优先股和非累积优先股,参与优先股，是指当公司盈利较多时，股东除按固定股息率分得股息外，还可参与本期剩余盈利的分享，分得额外股息的一种优先股票。,非参与优先股，是指当公司盈利较多时，股东除按固定股息率分得股息外，不能参与本期剩余盈利的分享的一种优先股票。,8%,8%,是否参与本期剩余盈利的分享,参与优先股,YES,NO,参与优先股与非参与优先股,可转换优先股，是指允许股东在一定时期内，以一定的比例，将优先股票换成公司的普通股票的一种优先股票。可转换优
17、先股的交换比例是事先确定的，其数值取决于优先股票和普通股票的现行价格。,可否转换,不可转换优先股是指不允许转换为公司普通股票的一种优先股票。,YES,NO,可转换优先股与不可转换优先股,可赎回优先股指在一定条件下由原发行的股份公司赎回的优先股票。,不可赎回优先股不能由原发行的股份公司赎回的优先股票。,可否赎回,YES,NO,可赎回优先股与不可赎回优先股,股息率可调整优先股，是指股息率不固定，定期随其他证券或存款利率的变化而调整的一种优先股票。,固定股息率优先股，是指股息率固定，不能随其他证券或存款利率的变化而调整的一种优先股票。,8%,可否调整,股息率可调整优先股,YES,NO,T,T,股息率
18、,股息率,可调整股息率的优先股与固定股息率的优先股,二、优先股股票,（四）优先股融资的优缺点1、优先股融资的优点 2、优先股融资的缺点,第三节股利分配与股票价值,一、股份公司的收益分配二、股利构成及其分配方式三、股票的除权除息及其价格的计算四、股票的价值,一、股份公司的收益分配,股利分配是企业利润分配的一部分，是公司向股东分派股利，股利是对公司税后净利润的分配。,（一）公司税后利润的分配原则1、按法定顺序分配的原则2、非有盈余不得分配的原则3、同股同权、同股同利原则4、公司持有的本公司股份不得分配利润,（二）股份有限公司收益分配顺序,1、弥补公司以前年度亏损2、提取法定公积金3、经股东会或者股
19、东大会决议提取任意公积金4、支付股利,二、股利构成及其分配方式,（一）股利构成股利由股息和红利两部分构成。优先股股东获取的股利一般采用股息形式，而普通股股东的报酬一般采用分红形式。股东可以以三种形式实现分红权：以上市公司当年利润派发现金；以公司当年利润派发新股；以公司盈余公积金转增股本。,二、股利构成及其分配方式,（二）股利的分配方式1、现金股利2、股票股利3、财产股利4、负债股利5、建业股利,三、股票的除权除息及其价格的计算,（一）股票除权与除息含义上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进行除权（XR）。上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息
20、（XD）。,三、股票的除权除息及其价格的计算,（二）股票的除权除息价格的计算1、送股（含转赠）时的除权报价，计算公式为： 除权价格=(除权日前一天收盘价)( 1+送股率) 例如: 某股票股权登记日的收盘价是24.75元，每10股送3股，即每股送红股数为0.3，则次日股价为： 24.75(10.3)=19.04(元),三、股票的除权除息及其价格的计算,（二）股票的除权除息价格的计算2、有偿配股时的除权报价，计算公式为：除权价格=( 除权日前一天收盘价+配股价配股率)(1+配股率) 例如: 某股票股权登记日的收盘价为18.00元，10股配3股，即每股配股数为0.3，配股价为每股6.00元，则次日股
21、价为：(18.006.000.3)(10.3)=15.23(元)另一种计算公式为：配股除权价=（股权登记日收盘价原总股本+本次配股价配股股本）/（原总股本+配股股本）这各计算公式表示，参加配股的只是部分股东，部分股东放弃或股东放弃部分配股权。,三、股票的除权除息及其价格的计算,3、除息时的除息报价，计算公式为：除息价股息登记日的收盘价每股所分红利现金额 例如:某股票股息登记日的收盘价是4.17元，每股送红利现金0.03元，则其次日股价为：4.170.034.14(元),三、股票的除权除息及其价格的计算,（二）股票的除权除息价格的计算4、送股与配股同时进行的除权报价，计算公式为： 除权价=除权日
22、前一天收盘价=配股价配股率(1+送股率+配股率),三、股票的除权除息及其价格的计算,（二）股票的除权除息价格的计算5、除息与配股、送股同时进行的除权除息报价，计算公式为：当日除权除息报价=(前一日收盘价-股息金额+配股价配股率)(1+配股率+送股率)例如: 某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，即每股分红0.4元，送0.1股，配0.2股，则次日除权除息价为 ：(20.350.45.500.2)(10.10.2)16.19(元)。,三、股票的除权除息及其价格的计算,（三）除权与除息的相关术语1、含权股票2、填权与贴权3、股
23、权除息日4、股权登记日,四、股票的价值,（一）票面价值票面价值也称面值，是股票票面上所载明的股票的价值，是核定股票所代表的资产占总资产的比例大小及核算股票溢价和折价发行的依据。,四、股票的价值,（二）账面价值股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。股票账面价值的计算公式为：每股净资产（股东权益总额优先股权益）/发行在外的普通股股数,四、股票的价值,（三）清算价值股票清算价值是指公司因故终止（如破产或倒闭），需要清算公司财产时公司每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计
24、算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。,四、股票的价值,（四）市场价值市场价值是指股票在市场上买卖时所具有的价值。影响市场价值的因素很多，一般有市场供求关系、股利分配、以及人们对公司未来收益的预期等。市场价值可以和账面价值、票面价值、清算价值没有任何关系。特别是当股市上股票的供求关系起主要作用时，股票的价格则取决于供求双方的均衡。,四、股票的价值,（五）内在价值股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值，它是股票的真实价值，也叫理论价值。股票的未来现金流入包括两部分：每期预期股利和股票出售时得到的收入。股票的内在价值是最具客观性的价值，
25、它是股票未来的收益用市场收益率折成的现值。,复习思考题,【关键词】股票 普通股优先股 股票内在价值【重要概念】权益性证券转换优先股累积优先股参与优先股现金股利股票股利财产股利除权除息股票帐面价值股票清算价值,复习思考题,【思考题】1、股票的特征及其种类？2、我国股票的种类有哪些？3、普通股与优先股融资差异有哪些？4、举例说明股份公司收益的分配顺序。,复习思考题,【计算题】1、2010年某公司以2010年末公司总股本为基数，按每10股转增10股的比例用资本公积金转增股本，该股票股权登记日的收盘价为.3元，请计算该股票次日除权价格？2、2010年某公司推出分红方案为10送5转配，配股价为5.0元/
26、股，每10股派发现金红利.00元,该股票股权登记日的收盘价为.元，请计算该股票次日除权除息价格？,第三章 债务性证券,教学目的：通过本章学习，使学生了解债券的基本要素及其特点；债券的分类；国际债券和欧洲债券；我国债券的市场发展情况。教学重点：1、债券的含义与特点2、股票与债券的联系与区别3、政府债券、国债 4、公司债券 5、国际债券和欧洲债券,第三章 债务性证券,第一节债券及其种类第二节政府债券第三节公司债券第四节金融债券第五节 国际债券,第一节债券及其种类,一、债券的性质及其特征二、债券与股票区别三、债券的种类,第一节债券及其种类,债券（Bond）是一种有价证券，是社会经济主体为筹措资金而向
27、投资者出具的、并且承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定收益证券。,一、债券的性质及其特征,（一）债券的基本要素1、债券票面价值2、债券的市场价格3、债券的利率4、债券的偿还期限,一、债券的性质及其特征,（二）债券的性质 1、债券是一种反映借贷关系的契约凭证。2、债券是一种固定收益凭证。 3、债券是一种规定偿还期的凭证。,一、债券的性质及其特征,（三）债券的特征1、偿还性2、流通性3、安全性4、收益性,二、债券与股票区别,二者联系：都是有价证券，是资本证券的两大种类；都是虚拟资本，即经济运行中实际运用的真实资本的证书；投资者持有股
28、票和债券都有权获得一定量的收入；都具有流通性；都是筹资手段和投资工具。,二、债券与股票区别,二者区别： 1、反映的关系不同。 2、发行主体不同。 3、所筹资金的性质不同。 4、持有人的权利不同。 5、两者的期限不同。 6、风险和收益不同。 7、利息或股息的支付性质不同。,债券与股票的区别,债券与股票的区别对你的启示？,作为筹资者如何？,作为投资者如何？,?,三、债券的种类,（一）按发行主体分类，可将债券分为政府债券、公司债券和金融债券（二）按期限长短，可将债券分为短期债券、中期债券、长期债券（三）按利息支付方式，债券可分为附息票债券和贴现债券（四）按募集方式分类，可将债券分为公募债券和私募债券
29、,三、债券的种类,（五）按有无抵押，可将债券分为信用债券、抵押债券和担保债券（六）按债券是否记名，可将债券分为记名债券和不记名债券（七）按利率变动情况分类，可将债券分为浮动利率债券和固定利率债券 （八）按发行的区域分类，债券可分为国内能券和国际债券（九）按是否可转换来区分，债券又可分为可转换债券与不可转换债券,债券的种类给我们的现实指导意义,作为筹资者发行债券时如何选择、决策？,作为投资者进行债券投资时如何选择债券的品种？,课堂提问,第二节政府债券,一、政府债券的定义和特征二、国债及其种类三、我国的国债四、地方政府债券,一、政府债券的定义和特征,政府债券，是指国家、政府机关和地方政府所发行债券
30、的统称，是指政府为筹措财政资金，以政府的信用为基础，向投资者发行的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。,一、政府债券的定义和特征,政府债券与其他有价证券比，具有以下显著特征： 1、安全性高 2、纳税优惠3、流通性强 4、收益稳定,二、国债及其种类,（一）按偿还期限不同，国债可分为定期国债和不定期国债（二）按发行地域不同，国债可分为国家内债和国家外债（三）按发行性质不同，国债可分为自由国债和强制国债（四）按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国债 （五）按是否可以流通，国债可分为上市国债和不上市国债,三、我国的国债,（一）我国的国债分类 1、凭证式国债 2、无记名（
31、实物）国债 3、储蓄国债 4、记账式国债,三、我国的国债,（二）我国国债的比较分析 1、凭证式国债与储蓄国债（电子式）的主要区别 2、凭证式国债与商业银行记账式国债柜台交易的主要区别 3、凭证式国债与记账式国债的主要区别,四、地方政府债券,（一）地方政府债券的发行主体 （二）地方政府债券的分类 地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般责任债券和收入债券。,四、地方政府债券,（二）地方政府债券的分类1、一般责任债券 是指由地方政府发行，以发行者的征税能力作保证的一种政府债券。包含以下几种：（1）有限税款债券（2）无限税款债券 （3）特别税赋债券,四、地方政府债券,（二）地方政府
32、债券的分类2、收益债券收益债券又称为岁入债券，是由地方有关 机构或委员会发行的一种政府债券。主要包括： 工业发展债券 污染控制债券住宅债券医院债券,四、地方政府债券,（三）我国的地方政府债券我国1995年起实施中华人民共和国预算法规定，地方政府不得发行地方政府债券（法律和国务院另有规定除外）。不得发行“地方政府债券”的禁令一直保持着。 直到2009年2月17日，十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取了国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告有关情况的汇报，中国首期地方政府债券，2009年新疆维吾尔自治区政府债券（一期）于2009年3月30日至2009年4月1日在上海证券交易所发行，于
33、2009年4月3日上市交易，意味着我国的地方政府债券发行与交易的正式启动。,第三节公司债券,一、公司债券的含义与特征二、公司债券的种类三、我国的企业债券,一、公司债券的含义与特征,（一）公司债券的含义 公司债券又称为企业债券，是公司按法定程序发行，约定在一定的期限内还本付息的债权债务凭证。,一、公司债券的含义与特征,（二）公司债券的特征 1、风险性 2、收益性 3、优先性 4、契约性 5、发行者与持有者之间的选择权,二、公司债券的种类,1、信用公司债，又称无担保公司债 2、不动产抵押公司债 3、证券抵押公司债 4、保证公司债 5、设备信托公司债 6、参与公司债，又称分红公司债 7、分期公司债，
34、又称序列偿还债券 8、收益公司债 9、可转换公司债 10、附新股认购权公司债,三、我国的企业债券,（一）我国债券的分类我国企业债券基于现行的发行监管体制分为五种类型：第一类是企业短期融资券 第二类是企业债 第三类是中期票据 第四类是公司债券 第五类是可转换公司债券,三、我国的企业债券,（二）我国企业债券市场存在的问题,第四节金融债券,一、金融债券的定义与特征二、金融债券的种类三、我国的金融债券,一、金融债券的定义与特征,金融债券指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。金融债券的特征专用性 高利性集中性流动性,二、金融债券的种类,（一）按利息支付方式分类 1、
35、附息金融债券 2、贴现金融债券（二）按照发行条件分类 1、普通金融债券 2、累进利息金融债券 3、贴现金融债券,三、我国的金融债券,近些年来，我国金融债券市场发展较快，金融债券品种不断增加，主要有央行票据、证券公司债券、商业银行次级债券、保险公司次级债、证券公司短期融资券、混合资本债券。,第五节 国际债券,一、国际债券的定义和特点二、国际债券的种类三、我国的国际债券,一、国际债券的定义和特点,国际债券指政府、公司、团体或国际机构在本国以外发行的债券，即债券发行人属于一个国家，而发行地点在另一个国家，且债券面额不用发行者所在国的货币计值，而是以外币计值。,一、国际债券的定义和特点,国际债券有以下
36、特点: 1、资金来源广、发行规模大。 2、存在汇率风险。 3、有国家主权保障。 4、以自由兑换货币作为计量货币。,二、国际债券的种类,(一)外国债券外国债券是一种传统的国际债券，即由一国政府、公司企业、银行或非银行金融机构及国际性组织为借款人在另一国的债券市场上发行的债券。,二、国际债券的种类,（二）欧洲债券欧洲债券，又称境外债券、欧洲货币债券，是指一国政府、金融机构、工商企业及国际性金融组织在外国证券市场上发行的，以市场所在国以外的第三国的货币为面值的债券。,二、国际债券的种类,（二）欧洲债券具有六个方面的特征: 1、欧洲债券市场不属于任何一个国家 2、欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利
37、率管制，无发行额限制 3、发行面广，它的发行一般采用不经过官方批准的非正式发行方式，手续简便，费用较低。4、欧洲债券的利息收入通常免交所得税，或不预先扣除借款国的税款 5、欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场 6、安全可靠，而且收益率又较高。,三、我国的国际债券,复习思考题,【关键词】债券 政府债券 公司债券 金融债券【重要概念】贴现债券 记帐式国债凭证式国债 次级债券 欧洲债券外国债券 武士债券 扬基债券,复习思考题,【思考题】1、债券的性质与特征是什么？2、债券与股票的联系与区别？3、债券如何分类？4、国债有哪些特点？5、分别简述政府债券、公司债券、金融债券、国际债券的特征。6、举例说明可
38、转换公司债券的融资方式对发行公司具有什么重要意义？7、结合我国国债市场特征，说明我国国债融资与主要西方国家国债融资的异同。,第四章 证券投资基金,教学目的：通过本章学习，使学生了解证券投资基金的概念、特点及种类；证券投资基金的设立、募集、申购与赎回；证券投资基金的投资运作；我国证券投资基金业的发展 。 教学重点： 1、证券投资基金的概念与功能2、契约型基金与开放式基金3、证券投资基金的主要当事人,第四章 证券投资基金,第一节证券投资基金及其特点第二节 证券投资基金的种类第三节 证券投资基金的设立、募集、申购与赎回第四节证券投资基金的投资运作第五节 我国证券投资基金业的发展,第一节证券投资基金及
39、其特点,一、证券投资基金的概念二、证券投资基金的当事人三、证券投资基金的特点四、证券投资基金与其他金融工具的比较,一、证券投资基金的概念,证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,二、证券投资基金的当事人,1、基金份额持有人 2、基金管理人 3、基金托管人,三、证券投资基金的特点,(一)集合理财、专业管理 (二)组合投资、分散风险 (三)利益共享、风险共担 (四)严格监管、信息透明 (五)独立托管、保障安全,四、证券投资基金与其他金融工具的比较,(一)基金与
40、股票、债券的差异 1、反映的经济关系不同。 2、所筹资金的投向不同。 3、投资收益与风险大小不同。,四、证券投资基金与其他金融工具的比较,(二)基金与银行储蓄存款的差异 1、性质不同。 2、收益与风险特性不同。 3、信息披露程度不同。,第二节 证券投资基金的种类,一、契约型基金与公司型基金二、封闭式基金与开放式基金三、股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基 金、保本基金四、收入基金、成长基金、收入成长基金五、积极成长基金、新兴基金、平衡型基金、特殊 基金六、国内基金与国际基金七、公募基金与私幕基金八、特殊类型基金,一、契约型基金与公司型基金,根据基金的组织形式和法律地位不同分：（一）契约型基
41、金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。（二）公司型基金依公司法设立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。,（三）契约型基金与公司型基金的主要区别,1、立法基础不同。 2、法人资格不同。 3、投资者的地位不同。 4、资本结构不同。 5、融资渠道不同。 6、投资顾问设置不同。 7、收益分配不同。,二、封闭式基金与开放式基金,根据受益凭证是否可赎回，投资基金可分为：封闭式基金与开放式基金两种。 （一）封闭式基金 封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，事先确定发行总额，筹集到这个总额的80%以上时，基金即宣告成立，并进行封闭，在封闭期内不再接受新的投资。（二）
42、开放式基金 开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。,（三）封闭式基金与开放式基金的区别 1、基金规模的可变性不同。开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。 2、基金单位的交易价格不同。开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。 3、基金单位的买卖途径不同。开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费
43、较低。封闭式基金的买卖类似于股票交易，可在证券市场买卖，需要缴手续费和证券交易税。一般而言，费用高于开放式基金。 4、投资策略不同。开放式基金必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。而封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。 5、所要求的市场条件不同。开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高、规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。,三、股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、保本基金 依据投资对象的不同来划分。四、收入基金、
44、成长基金、收入成长基金 按投资目标来划分。五、积极成长基金、新兴基金、平衡型基金、特殊基金六、国内基金与国际基金 按投资国界分,七、公募基金与私幕基金 根据募集方式的不同 八、特殊类型基金（一）系列基金 （二）基金中的基金（三）保本基金 （四）交易型开放式指数基金(ETF)与上市开放式基金(LOF),第三节证券投资基金的设立、募集、申购与赎回,一、证券投资基金的设立二、证券投资基金的募集三、证券投资基金的交易与申购、赎回,第三节证券投资基金的设立、募集、申购与赎回,一、证券投资基金的设立基金设立的程序包括以下步骤： 1、申请前的准备工作 2、提交申请设立基金的主要文件 3、申请的审核与批准 4
45、、基金发售,二、证券投资基金的募集,（一）封闭式基金的募集（二）开放式基金的募集 开放式基金的基金合同生效需要具备2个条件：（1）基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币；（2）基金份额持有人的人数不少于200人。,三、证券投资基金的交易与申购、赎回,基金交易是针对封闭式基金而言的，而基金的申购与赎回则是专指开放式基金。（一）封闭式基金的上市交易 1、申请上市交易的条件 基金份额上市交易，应当符合下列条件：（1）基金的募集符合本法规定；（2）基金合同期限为五年以上；（3）基金募集金额不低于二亿元人民币；（4）基金份额持有人不少于一千人；（5）基金份额上市交易规则规定的其他条
46、件。,2、基金交易的委托与交收 3、基金市场价格的影响因素 （1）基金单位的资产净值。 （2）基金的供求关系。 （3）影响封闭式基金市场价格的异常因素 4、上市交易费用,（二）开放式基金的申购与赎回开放式基金申购、赎回价格是以单位基金资产净值(NAV)为基础计算出来的。单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值，其计算公式如下：单位基金资产净值= (总资产-总负债)/基金单位总数,第四节证券投资基金的投资运作,一、基金管理公司及其职责二、基金托管人及其职责三、基金持有人及其权利四、证券投资基金的投资运作五、禁止行为与法律责任,一、基金管理公司及其职责,（一）基金管理公司的条件一定的资
47、本实力、良好的证券经营业绩、专门的经营管理人才、适宜的投资计划等。（二）基金管理公司的职责,二、基金托管人及其职责,基金托管人是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。证券投资基金法第二十九条对基金托管人应当履行的职责进行了明确规定：（1）安全保管基金财产；（2）按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；（3）对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；（4）保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；（5）按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；（6）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；（8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；（9）按照规定召集基金份额持有人大会；（10）按照规定监督基金管理人的投资运作；（11）中国证监会规定的其他职责。,
