1、1金价强势整理或见冲高回落金价再显强势，连续四月走高 2008 年 3 月份以来，2 月 21 日现货黄金首次突破 1000 美元关口，最高触及 1006 美元。但整个 2 月份金价的涨幅并不大，仅为 1.62，2月份最后一个交易日收于 942 美元。月图上，现货金价已经连续第四个月收盘走高，但 2 月份的蜡烛图上影线很长，显露出即将开始大幅度调整的迹象。白银涨幅较大，但相对于该品种一贯的剧烈波动特性，2 月份上涨幅度还是比较温和的。 美国联邦基金利率目标早前已经下调到接近零的区间，2 月份维持不变，其他主要经济体大多小幅降息。2 月美元指数上涨 2.66，对几乎所有主要币种都有不同程度的涨幅
2、。体现在价格上，以欧元和英镑标价的黄金价格实际上已经在 2 月份创出了新高。因此，可以说美元走强还是在一定程度上限制了美元金价的上涨，尽管这段时间美元和黄金似乎一直都在同步走高。 美国非农就业人数 2 月份出现了二战以来从未有过的大幅下降，表明 2008 年爆发的这场严重经济危机还没有要结束的迹象。2 月份非农就业人数下降 65.1 万人，符合经济学家预期。但修正后的 12 月和 1 月非农就业数据显示了更为严重的下滑。修正后的 12 月份非农就业人数减少68.1 万人，为 1949 年以来最大降幅。 2世界黄金协会近期发布的黄金供需报告显示，2008 年全球黄金需求增长 4至 3,569 吨
3、；以美元计价的黄金需求同比增加 29至 1,020 亿美元，其中对金条和金币的需求年率上升 87，全球多个地区出现供应短缺。报告预测，全球经济动荡将持续，这将支持对黄金的净投资需求，尤其是金条和金币。报告显示，以美元计价，2008 年珠宝商需求上升11，为 600 亿美元，但以公吨计算则下降 11至 2，138 公吨。工业需求下降 7，至 430 公吨。 另据世界黄金协会日前公布的数据显示，2009 年以来，根据央行黄金协定(CBGA)出售的黄金已达 80 吨，其中法国是最大卖家，其次是一个未具名国家和瑞典。2009 年 1、2 月，法国共售金 40.4 吨，而瑞典证实售金 6.6 吨，荷兰出
4、售了 8 吨，另有 24 吨预计是一未具名国家所售。截止 2008 年 9 月 26 日的 12 个月中，CBGA 的 16 个签署国售金量创下历史最低的 357.20 吨。根据 2004 年签署的第二份 CBGA，签约国可以在2004-2009 年每年出售不高于 500 吨的黄金。 2 月份国内主要黄金品种均出现了较大涨幅，上海金交所的现货、延期品种和上海期交所的黄金期货主力合约均上涨 10以上。国内金价的涨幅高于国际现货金价是因为统计口径不同：1 月 23 日国内市场开始放春节长假，2 月 2 日恢复交易，而国际金价在此期间持续上涨。实际上这也从一个侧面说明了国内交易所品种的隔夜风险非常的
5、大，尤其是遇到春节、十一长假和其他假期的时候。 黄金期货去年成交量偏低的情况最近得到一些改善，近期的日成交3量一直明显高于黄金 T+D。去年低谷的时候，黄金期货主力合约仅仅略高于一万手，而 2009 年年初以来稳定在两万手以上。相反，AU(T+D)的交易略显萎缩，估计与去年下半年金交所停止自然人新开户有关。日前上海金交所与兴业银行宣布正式推出 AU(T+D)个人炒金业务，但短期内对交易量的提振作用有限。 全球最大的黄金 ETF-SPDR Gold Trust 近期不断增仓是推动金价持续上涨的重要原因。3 月 11 日，该黄金 ETF 增加黄金持有量 3.36 吨，创下历史纪录 1041.53
6、吨。而 Bul-Hondesk 的数据显示，截至 2009 年 3 月11 日，其监控的 7 大黄金 ETF 总持仓量为 1，475 吨。美国黄金期货市场的未平仓合约数量虽然只是在阶段性的恢复当中，远不及 2008 年创下历史新高的时候，但增长的速度也很快，近几周则一直维持在 36 万手至 38万手之间。 黄金延续强势，回调风险有所加大 从日图上看，金价在 1006 美元上方并没有站稳，随时有可能出现更大幅度的回调。3 月初现货金价跌破 900 美元关口后最低下探 890 美元，也就是日图上的上升趋势线所在位置。如下图所示，3 月 6 日的高点 945美元在 20 日均线上，而晚一些时候的低点
7、正好在 55 日均线附近。从形态上看，日图上的走势似乎在构筑一个头肩顶形态，只是颈线的位置还不太好确定。左肩和右肩是 1 月 30 日高点 929 美元以及上周五的 945 美4元，应该没有什么疑问。但颈线是不是通过 2 月 9 日及 3 月 4 日的低点，还是往下移动一些比较好，值得商榷。无论如何，近期金价只要跌破 890美元附近的趋势线就是明确的见顶信号，只不过确认颈线位置有助于更加准确地选择卖出时机，否则当金价出现较大幅度反弹的时候会承担更多不必要的风险。另外，就更长周期的走势来说，一旦确认了 1006 美元的顶部形态，至少几个月之内是看不到创出新高的可能性了，届时纸黄金等单向操作品种的机会将明显减少。 当然，如果金价在图中这条趋势线上方徘徊的时间过长，特别是在55 周均线提供了必要支撑的情况下，也不能排除构筑一个类似于头肩底的底部形态(900-890 美元)的可能性，但届时将难以判断上涨空间会有多大。仅仅就技术面而言，如果选择继续做多，其买入时机将很难选择。因此，笔者以为不妨以图中的上升趋势线为依据：近期如果清晰跌破这条趋势线将是很好的卖出机会，说明后市将有对应头肩顶形态的较大级别的调整；如果继续运行在趋势线上方，继续观望或持有多头头寸是合理的选择，多头的止损可以逐步上移，紧贴趋势线下方即可。
