1、第一节 金融市场构成与分类,一、金融市场的概念指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和金融市场的形态有两种；一种是有形市场，即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场。另一种是无形市场，即交易者分散在不同地点（机构）或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇市场就属于无形市场,金融市场有广义和狭义之分,广义的金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种形式进行的全部金融性交易活动，包括金融机构与客户之间、各金融机构之间、资金供求双方所有以货币资金为交易对象的金融活动，如存款、贷款、票据抵押与贴现、信托、租赁、保险、有价证
2、券买卖、黄金外汇交易，等等。狭义的金融市场则是一般限定资本借贷及有价证券买卖等范围内。通常所说的金融市场主要是指后者。,第一节 金融市场构成与分类,二、资金供求者之间的融资活动的基本形式及它们各有的优点与局限性 直接融资和间接融资直接融资优点：资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高 直接融资局限性：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资为多；直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约；对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险,第一节 金融市场构成与分类,间接
3、融资优点：灵活便利；安全性高；规模经济 局限性：割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和对筹资者的压力；金融机构要从经营服务中获取收益，从而增加了筹资者的成本，减少了投资者的收益,三、金融市场的地位与功能,在商品货币经济中，金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，它与消费品市场、生产资料市场、劳动市场、技术市场、信息市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系，相互依存，共同形成统一市场的有机整体在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用，而市场体系中其他各市场的发展，又为金融市场的
4、发展提供条件和可能,金融市场的功能是多方面的，其中最基本的功能是满足社会再生产过程中的投融资需求，促进资本的集中与转换。具体表现为以下几点：有效地动员筹集资金；合理地分配和引导资金；灵活地调度和转化资金；有效地实施宏观调控。,金融市场构成要素,参与者：即参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位，包括政府部门，金融机构，企业事业单位及广大居民个人金融工具：即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证。交易价格：反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。货币资金借贷的交易价格通常表现为利率，金融工具的价格表现为它的总值即本金加收益。 组织方式：即金融市场的交易采用的方式。主
5、要有三种：有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如交易所方式；在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式，如柜台交易方式；场外交易方式，既没有固定的场所，也不直接接触，而主要是借助电讯手段来完成交易的方式。,金融市场的分类,按交易工具的不同期限，分为货币市场和资本市场；按成交后是否立即交割，分为现货市场和期货市场；按交易对象分为商业票据市场、大额存单市场、国库券市场、同业拆借市场、债券市场、股票市场、银行存款贷款市场、外汇黄金市场；按地理范围分为国内金融市场和国际金融市场,第二节 金融工具及其价格,金融工具的基本特征：期限性：指一般金融工具有规定的偿还期限。流动性：指金融工
6、具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力，一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比，决定金融工具流动性的另一个重要因素是发行者的资信程度风险性：指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小，风险主要有两种，即信用风险和市场风险 收益性：指持有金融工具能够带来一定的收益，收益的大小取决于收益率。对收益率大小的比较还要结合银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具收益率等来分析,金融工具的种类,商业票据：是由企业签发的以商品交易为基础的短期无担保债务凭证，主要有本票和汇票两种。债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。股票：是股份公司发给出资者作为投资入股的
7、证书和索取股息红利的凭证。,金融工具的价格,金融工具的发行价格(一)直接发行方式下的发行价格：平价、溢价、折价(二)间接发行方式下的发行价格：中介机构的承销价格或中标价格。投资者的认购价格,第三节 货币市场,货币市场：是指以期限1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场又称作短期资金市场主要有三个特点交易期限短。最短的交易期限只有半天，最长的不超过1年，大多在36个月之间交易的目的是解决短期资金周转的需要所交易的金融工具有较强的货币性。,主要的货币市场,同业拆借市场商业票据市场国库券市场可转让大额定期存单市场,同业拆借市场,期限一般12天，多则12周，一般不超过1个月，按拆息计算。商业银行
8、之间的拆借：超额存款准备金余额程序美国联邦基金市场伦敦市场：13天日本市场,商业票据市场,(一)票据承兑市场商业承兑银行承兑(二)票据贴现市场贴现息的计算Commercial Paper：10万美元以上，1年以内减少融资成本充分运用自有资金,国库券市场,国库券的概念信用风险低、流动性强、税收优惠最早：英国，1877年美国1929年11月，竞价拍卖，电话市场我国1981年发行，1985年贴现。都在3年以上,可转让大额定期存单市场（CDM）,始于美（1961）、英（1968）的商业银行特点：1、面额大 2、金额固定 3、期限较短 4、相对同期普通存款利息较高 5、可在市场上转让，但不能提前提现意义
9、:1、有利于商业银行的资产负债管理2、为投资者充分利用闲散资金开辟了一条较好的途径发行方式：直接发行和承销商发行发行价格：平价和折价我国：1986年10月发行人及发行对象发行期限和利率发行方式和流通,第四节资本市场,资本市场的概念：指以期限年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场,又称长期资金市场。资本市场的主要特点资本市场所交易的金融工具期限长，至少1年以上，最长的可达数十年；股票则没有偿还期限交易的主要目的是解决长期投资性资金的供求需要收益较高而流动性较差价格变动幅度大资金借贷量大,资本市场,资本市场银行中长期存贷款市场证券市场一级市场或者发行市场二级市场或者流通市场,发行市场
10、,证券种类的选择偿还期限的确定 发行程序,发行市场证券种类的选择,证券种类的选择 股票：股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以取得股息的一种有价证券普通股vs优先股，记名股vs无记名股票，有面值股和无面值股， A股、B股、H股、S股、N股，国家股、法人股、个人股、外资股优先股累积优先股和非累积优先股参与优先股和非参与优先股可转换优先股和不可转换优先股可赎回优先股和不可赎回优先股,发行市场证券种类的选择,证券种类的选择债券：投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的证书。分为政府债券、公司债券、金融债券短期债券、中期债券和长期债券公募债券和私募债券附息债券和贴现债券信用债券和担保债券固定利率债券和
11、浮动利率债券可转换债券和不可转换债券国内债券和国际债券,证券的发行程序,前期准备证券发行方式还本付息办法证券发行数量及其发行价格准备招募书选择、确定证券承销机构：包销选择时机：考虑市场利率和市场资金存量选择证券销售方式决定是直接发行还是间接发行,流通市场,流通市场 证券交易所1773年，英国伦敦建立了世界上最早的证券交易所1792年，目前世界上最大的纽约证券交易所成立会员制vs公司制功能：提供有关证券交易物质上的方便，负责上市公司证券的资格审查，管理交易所成员的交易行为。场外交易市场也称店头市场、柜台市场,证券交易方式,现货交易信用交易保证金买长保证金卖短期货交易期货价格和现货价格的关系期货交易的目的：看涨、保值、投机获利卖空、买空期权交易卖出期权vs买入期权股票价格指数期货交易,证券价格的决定,一般规律：市场价格取决于其收益和银行利率的对比关系P=I/I股票价格的决定：经济因素、政治因素、技术操作因素、心理因素、自然因素债券价格的决定：一次还本付息，分期付息到期还本，永久债券,第五节 外汇与黄金市场,请同学们课后阅读课本p133140了解外汇市场、黄金市场的分类、交易主体以及交易方式，完成作业：简述外汇市场的交易方式和黄金市场的交易方式,
