1、12008 年经济危机解析及对中国经济的影响金融危机(Financial Crises)最简单的定义是指突发的、覆盖几乎全部金融领域的金融状况恶化。金融危机在新帕尔格雷夫经济学大辞典中的定义是：“全部或大部分金融指标短期利率、资产(证券、房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期的恶化” 。2007 年 4 月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年多来。这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是 4600 亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的
2、金融机构和银行，估计最终损失要达到 1.2万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券，形成债务后再卖债券，经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一中断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。 美国次贷引起的经济危机的根源在于资本主义私有制下基本矛盾的爆发，其发生机制是：资本积累导致收入两极分化有效需求不足生产过剩发展消费信用债务清偿危机经济危机。与马克思在资本论中的分析是一致的。 “一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫困和他们的有限的消费，资本主义生产却不顾这2种情
3、况而力图发展生产力，好像只有社会主义的绝对的消费能力才是生产力发展的界限。 ” 澳大利亚总理陆克文认为：新自由主义是金融危机祸首。当前，全球金融危机已演变为经济危机和就业危机，对金融、实体经济及各国政府收支平衡产生巨大冲击。在很多国家，甚至演变成社会危机和政治危机，对地缘政治。对西方尤其是美国的全球地位产生战略性影响。 一、金融危机对中国经济的影响 1 影响我国的外贸出口 我国的对外贸易最近几年来一直保持着较高的增长率，但在金融危机的影响下，我国的外贸出口已经出现衰退，中国的出口商品竞争力较大幅度地减弱，对外经贸形势面临严峻挑战。导致我国外贸出口衰退的原因之一是由于中国与东南亚地区各国出口商品
4、结构颇为雷同，出口市场结构也非常相似，竞争性大于互补性。产品种类均主要是电子、化纤、服装、玩具、鞋类等劳动密集性产品。市场也均集中在美国、欧盟、日本等地，因此，东南亚金融危机将削弱中国产品的出口竞争力。 由于中国进出口总额占我国国民生产总值比重近 14，尤其是出口已成为国内生产总值增长的一个重要“边际因素” 。因此，贸易顺差减少，对我国经济影响巨大。同时，由于我国的出口中一半以上属于两头在外的加工贸易，国民经济的对外依存度已达到较高水平，国际经济环境对中国经济运行和发展己开始产生较大直接影响，因此，国际贸易和国际3金融市场的波动对国内经济的影响日益增加。 2 影响我国企业引进外资 此次金融危机
5、对工业项目招商引资和企业投资产生了普遍影响。部分投资者缺乏投资信心，致使引进资金、技术等借助外力的发展受到限制和影响。出于对未来宏观经济走势的担忧。部分生产企业对国际经济走势难以预料把握，多数企业处于观望状态，经济增长放缓及企业投资削减会逐渐凸显，将直接或间接地影响未来工业引进外资增资扩能。 3 加大国内进口商品成本 进口方面，由金融风暴带来的冲击则与美元汇率密切相关，目前国际市场上大宗商品几乎都以美元定价，美元走势的强弱决定了大宗商品价格走势的高低，美国金融市场反复动荡严重影响到美元汇率的走势和持有者的信心。因此，在金融风暴袭来，国内需求更趋疲弱的情况下，美国政府将继续推动“弱势美元”下的出
6、口，给美联储预留出进一步降息的空间。虽然中长期还是看好美国经济走强和美元汇率走高，但是短期内弱势美元的政策似乎已被市场所认可，如此一来原油，铁矿石等资源性产品的价格将被再度推高，我国进口以美元计价的大宗商品付出的成本也大为增加。 4 重创国内金融市场信心 美国出大问题的机构相继破产，给中国的投资者心理蒙上了一层阴4影。可以获得印证的是，雷曼兄弟公司破产消息传来的次日，正值 A 股结束中秋三天假日开市，沪深两市银行板块全线暴跌，其表现只能以“惨不忍睹”来形容。在多方利空消息的垂直打击之下，沪深两市银行股全天放量大跌超过 9.0，多达 8 家银行股跌停。招商银行持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计
7、7000 万美元，其中，高级债券 6000 万美元，次级债券 1000 万美元，并且公司尚未对上述债券提取减值准备。 二金融危机对我国的启示 1 金融监管部门必须加强对金融机构和金融市场的监管 市场不是万能的， “看不见的手”也会失灵，监管部门必须要发挥重要作用。在这次美国次贷危机中，我们可以看到，一是美国金融体系中多个环节都存在监管缺失，二是由于资本的逐利性，具有风险偏好的对冲基金、私募证券基金倾向于投资风险大、收益高的金融产品，这种行为放大和扩散了风险，成为金融市场的不稳定因素，甚至对经济造成实质性伤害。目前，我国资本市场发展迅速，截止 2008 年底，股票两市市值 12.1 万亿元，其中
8、一半为基金持有。因此，我国在审慎开放的资本市场过程中。应加大对各类基金的监管，特别是金融机构、金融控股集团的监管，不断完善信息披露制度，增强市场中各种机构的透明度，规范其运作。 2 中央银行必须采取动态的货币政策，辩证地调控流动性 5从美国次贷危机来看，金融体系的流动性过剩只是一种相对过剩，流动性过剩和流动性短缺有时极易转换，因此，在目前全球流动性泛滥时，人民银行作为我国的央行应继续实行相机选择的货币政策，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，加强利率、汇率等本外币政策的协调配合和银行体系流动性管理，完善和创新政策工具，适当加大政策调控力度，保持货币信贷合理增长，既要保持经济增长，又要防
9、止通货膨胀和流动性陷阱。 3 深化人民币汇率形成机制改革 一国汇率制度的选择应该顺应不同时期国内外经济、金融环境的变化和金融制度的特征而适时主动调整。中国渐进主义的改革路径，决定了人民币汇率形成机制改革也必然是渐进型的。目前人民币汇率还不适合完全自由浮动。但人民币汇率形成机制改革要继续深化和推进，进一步健全有管理的浮动汇率制度，逐步扩大汇率弹性区间，以增强汇率对国际收支不平衡的调节能力，发挥汇率作为金融危机缓冲器的作用。汇率双向波动也有利于提高市场参与者防范风险的能力，并抑制短期资本的流入。同时，保持适度的外汇市场干预。货币当局应动态和准确地把握市场汇率相对于均衡水平的状况，遵从汇率目标区调控
10、原则，采取“目标区内相机干预”和“边界干预”相结合的方式，逐渐扩大目标区宽度，保持渐进性与合理性，避免超调现象发生，使汇率水平能在自由浮动的情况下保持一定稳定的水平。 64 尽快建立充分成熟的国内资本市场 目前，大量流入的外商直接投资和数据巨大的外债，已对人民币形成压力。如果要避免因为过分依赖外商投资带来的潜在风险，中国就必须尽全力发展自己的资金市场。只有国内资本市场越活跃，中国对外资的依赖程度才会越低。因此，我们应该加快发展新的融资市场的步伐。在发展国内融资市场的过程中，特别应重视证券、债券和保险市场的发展，使它们成为中国国内基金的一个稳定来源的重要补充，特别是保证耗资巨大的基本建设项目的资
11、金来源，减少对外国资本尤其是对短期外国资本的过分依赖。当然，目前的国内资本市场还不十分成熟，要建立充分完整的、市场化的资本市场运行规则。加强对资本市场的监管；扩大市场流通总规模，提高市场内在价值；提高市场透明度、全面公布信息，以帮助投资者对金融风险做出正确评估，提高投资者抗击市场风险的能力。 5 维持国际收支平衡，保持充足的外汇储备，提高国家经济的抗风险能力 6 稳定房价，遏制房地产炒作与投机 美国这次金融危机爆发的根源，其实是 2001 年“9?“及纳斯达克泡沫破灭以来的美国房地产市场泡沫。而美国房地产市场泡沫之所以这样快速的被吹大，是其这几年影子银行通过银行信贷(资产证券化)给住房购买者过度便利的金融杠杆及流动性，就目前的情况来看，如果房地7产不是一个炒作投机的市场，中国的绝大多数居民是没有能力进入这样高房价的市场的，一个居民没有支付能力的市场，如剽又是通过银行的金融杠杆来炒高房价、来制造短期的房地产市场繁荣、来增长 GDP，那么这个房地产的泡沫必将破灭。因此，为了保证国家经济持续稳定的发展，任何时候都不可放松对房地产市场泡沫的警惕，而要严厉打击房地产市场中的炒作与投机行为，就要限制房地产市场过于泛滥的流动-生。这就是由雷曼申请破产导致的美国金融危机给中国带来的重要启示。
