1、1光线入主华友谋划同处于困境中的两家公司正在联手在未来 3G 中寻找机会。11 月 19日，光线传媒有限公司(下称光线传媒)与华友控股集团(纳斯达克交易所代码：HRAY，下称华友控股)在北京宣布合并。交易双方，一个是中国最大的民营电视节目供应商，男一个是在纳斯达克风光上时的 SP(无线增值服务)新贵。但目前，双方都面临着发展瓶颈。光线借壳 合并之后，光线传媒获得华友控股 42的股权。光线传媒创始人王长田则成为华友控股单一第一大股东，华友控股改名为光线华友传媒娱乐集团(下称光线华友)。 光线传媒称没有为这次合并投入现金、双方以换股方式完成此项交易，但光线传媒或者王长田本人到底以什么代价取得华友控
2、股的股权，交易双方均守口如瓶。 双方还约定，两年内，如果新公司业绩上升，股价上涨，将向光线传媒股东发行更多新股，直到股价达到每股 8.50 美元为止。如果一切顺利，届时光线传媒可通过购买新股最高获得华友控股 65的股权。 在此之前，王秦岱为华友股份单一第一大股东，占股 8.68。华友控股股权极为分散，前十大股东合计持股 25。 据该合并交易的财务顾问华兴资本 CEO 包凡介绍，此次换股交易实际为一种“定向增发” ，由华友世纪向光线传媒增发新股，光线出资购买，并将自己的资产全部注入。按此方式换股完毕后，光线传媒在新公司中2的初始股份比例为 42，两年内如果新公司股价上升至约定价格，则增发新股给光
3、线传媒。从而使光线传媒可拥有控股股权，光线传媒总裁王长田将出任光线华友传媒娱乐集团董事长兼 CEO，华友控股总裁王少剑将出任总裁、联席 COO 兼 CFO，而光线传媒副总裁李晓萍将出任联席 COO。 光线传媒总裁王长田透露，双方的合并，将诞生中国最大的娱乐内容供应商及领先的传媒集团。收费模式为广告、个人收费、线下发行、企业平台等。通过公司自有及第三方的电视网、广播网、无线、有线、线下渠道，输出电视、电视剧、音乐、电影、活动、互联网内容、无线产品、游戏等产品，构成最广泛的跨媒体发行网络。 包凡认为，光线传媒和华友控股此次合作创造了国内企业第一家并购纳斯达克上市企业的先例。对于期望登陆海外市场的中
4、国民营企业家更提供了一个崭新的思路。 华友控股 CEO 王秦岱表示，华友控股一直致力于从一家单纯的 SP 公司转型成为拥有最丰富的娱乐内容及立体分销渠道的娱乐传媒集团。通过一系列音乐与游戏公司的购并，尤其是与光线传媒的全面合并，突破性地将光线华友带到了中国最具娱乐内容实力、最具跨平台、跨媒体的未来传媒发展空间。他认为这次合并将对中国的娱乐与传媒业的发展产生长期与积极的影响。 光线传媒是国内最大的影视节目制作和发行商，每天制作近 4 小时的娱乐资讯、音乐、时尚及真人秀节目，在全国 600 个电视频道播放，并运营全国性数字付费电视频道。华友控股是无线增值业务运营商，拥有手机娱乐内容的生产、传播、分
5、销渠道等完整的生产链， 3这次并购，对交易双方来说都至关重要。 图谋 3G 2005 年前后，中国的 SP 行业曾经有过短暂的辉煌。但是次年，信息产业部和中国移动先后出台了限制 SP 的政策，行业整体陷入萧条。在纳斯达克上市的几家中国 SP 公司股价大跌，被迫转型。2005 年 2 月，华友控股上市时的发行价为每股 10.25 美元，到了 2007 年 11 月 16 日，已跌至每股 4.25 美元。在华友控股之前，另一家 SP 公司 TOM 在线已经从香港联合交易所退市。华兴资本 CEO 包凡预计，未来 SP 行业的重整还将继续。 光线传媒创办于九年前，最初只是一家小型电视节目策划公司，现在
6、已成为中国最大的民营娱乐电视节目制作和发行商。日均制作四小时左右的娱乐资讯、音乐、时尚和真人秀节目，在中国 600 家地方电视频道播放，其中包括娱乐现场 、 音乐风云榜等。 2003 年，光线传媒曾一度达到发展高峰，之后受国家“制播分离”政策调整的冲击，收入和利润急剧下降，错过了在香港和国内上市的机会。光线传媒原计划明年去纳斯达克上市，但是在遇到华友控股后，王长田改变了主意， “(现在这样操作)减少了上市的不确定性，还赢得了半年的时间。 ”他向记者解释说。 自创立之初，播出平台就一直是高悬在光线传媒头顶的达摩克利斯之剑。在中国，电视频道全部由国家垄断，民营企业无法染指。虽然光4线传媒制作的娱乐
7、节目颇受中国年轻人的喜爱，但由于没有自己的播出平台，光线传媒必须通过低价出售或者以节目换取广告时段的方式，才能获得在电视台播出的机会，这使得光线传媒时时受制于人。 2004 年底，由于和北京电视台自己制作的另一档娱乐资讯节目每日文化播报定位重合，光线传媒王牌节目娱乐现场被迫从北京台第四套撤播，公司娱乐节目从此一蹶不振，广告收入受到严重影响， 近两年，光线传媒一直试图进入多媒体和传统影视剧制作领域，2006 年，它投资了十几部电视剧及 100 多集情景剧，并尝试参与投资了商业电影伤城 。 此外，还与 P2P 平台的 PPLive 合作，希望能打造一个包括互联网、手机电视、IPTV、网络电话等在内
8、的更多元化播放平台，而所有这些，都需要巨额资金投入。以光线传媒日益减少的广告收入，显然不足以应付这样的投入。 并购华友世纪使得光线传媒获得了一个宝贵的资本平台。华友控股目前现金相当充沛。根据华友控股过去五个季度的季报，华友控股账户现金平均高达 7000 万美元，而其 2007 年 11 月 16 日的市值不过 9200 万美元。在新闻发布会上，王长田也提到了华友控股有“很好的资本储备” 。在熟悉情况的业内资深人士看来，华友控股愿意与光线传媒换股，主要原因是公司发展模式走不通了。 2006 年，SP 商业模式出现危机后，华友控股曾尝试向数字娱乐公司转型。华友控股 CEO 王秦岱说，SP 模式既没
9、有内容优势，也没有自己的5渠道，在上下游都受到挤压。因此 2005 年 2 月华友控股上市之初，就已决定要转型。上市后，华友控股收购了一些规模较小的音乐公司，如2005 年收购飞乐唱片和华谊兄弟音乐、签约著名艺人张靓颖，2006 年收购鸟人艺术等。但由于音乐产业本身面临着转型压力，这些收购并未从根本上扭转华友控股业绩大跌的趋势。今年第二季度，华友控股净利润仅为 19 万美元，而去年同期为 171 万美元。 资本市场对华友控股的出售持欢迎态度，从 11 月 12 日资本市场首次传出华友控股重组的消息以来，华友控股的股价上涨了 17。 目前华友控股在中国数字音乐市场大概占有 1015的份额。而随着 3G 到来，整体音乐下载可能会给未来增值业务带来新的希望。 “虽然现在 SP 不景气，但 3G 时代到来后，也许将来会很有机会。 ”光线传媒的王长田说。
