1、2018年注册会计师考试财管试题及答案1投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。下列叙述正确的有。A如果股票市价小于100元，其期权净收入为0B如果股票市价为104元，买方期权净损益为1元C如果股票市价为110元，投资人的净损益为5元D如果股票市价为105元，投资人的净收入为5元2下列各项中，属于MM理论的假设条件的有。A经营风险可以用息税前利润的方差来衡量B投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的C在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同D全部现金流是永续增长的3股票
2、回购对公司的影响包括。A向市场传递股价被低估的信号B避免股利波动带来的负面影响C发挥财务杠杆作用D在一定程度上降低公司被收购的风险4某企业生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本40000元/月，每月正常销售量为20000件。则下列说法正确的有。A盈亏临界点销售量为5000件B销量敏感系数为11C盈亏临界点作业率为25D安全边际率为605在完全成本法下，由标准成本中心承担责任的成本差异有。A变动制造费用耗费差异B固定制造费用耗费差异C固定制造费用闲置能量差异D固定制造费用效率差异6假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有。A提高净经营资产净利率B降低负债的税后利息率C
3、减少净负债的金额D减少经营资产周转次数7甲企业上年的可持续增长率为18，预计今年不增发新股和回购股票，销售净利率下降，其他财务比率不变，则。A今年实际增长率高于18B今年可持续增长率低于18C今年实际增长率低于18D今年可持续增长率高于188下列说法正确的有。A无风险资产的系数和标准差均为0B市场组合的系数为1C证券组合的风险仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关D某股票的值的大小反映了该股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系9已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15和10，无风险报酬率为8，某投资者将自有资金100万元中的40万元投资于无风险资产，其余的资金全部投资于风险组合，
4、则。A总期望报酬率为122B总标准差为6C该组合位于M点的左侧D资本市场线斜率为0710甲公司发行面值为1000元的10年期债券，债券票面利率为5，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为5并保持不变，以下说法不正确的有。A债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值B债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值D债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动11利用股利增长模型估计普通股成本时，如果用企业可持续增长率来估计股利增长率，隐
5、含的假设包括。A收益留存率不变B预期新投资的权益净利率等于当前预期报酬率C公司不发行新债D未来投资项目的风险与现有资产相同12市盈率和市净率的共同驱动因素包括。A股利支付率B增长潜力C股权成本D股东权益收益率13在固定资产更新项目的决策中，下列说法正确的有。A如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法B平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案14甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6，
6、股权资本成本为12。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，按照市场价值计算的公司债务比率降为20，同时企业的债务税前资本成本下降到5，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有。A无负债企业的权益资本成本为8B交易后有负债企业的权益资本成本为875C交易后有负债企业的加权平均资本成本为8D交易前有负债企业的加权平均资本成本为815在现实生活中，公司的股利分配是在种种制约因素下进行的，影响股利分配的因素包括。A净利润的限制B控制权的稀释C资产的流动性D通货膨胀16某公司今年预测净利润为120万元，年初普通股数为20万股，今年7月1日计划再发行10万股普通股，预计
7、该公司的市盈率能保持10不变，那么，根据市盈率法计算的股票发行价格可能为。A60B40C300D4817以下关于认股权证筹资的说法中，不正确的有。A可以降低相应债券的利率B发行价格比较容易确定C认股权证筹资灵活性较高D附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券18放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有。A信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D折扣百分比、信用期不变，折扣期延长19下列关于产品成本计算方法的叙述，正确的有。A品种法下一般定期计算产品成本B分批法下成
8、本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致C逐步结转分步法下，在产品的费用在最后完成以前，不随实物转出而转出，不能为各生产步骤在产品的实物管理及资金管理提供资料D平行结转分步法下，成本结转工作量较大20下列说法正确的有。A成本控制以完成预定成本限额为目标，而成本降低以成本最小化为目标B成本降低仅限于有成本限额的项目C成本控制涉及制定决策的过程，包括成本预测和决策分析D成本控制又称为绝对成本控制，成本降低又称为相对成本控制1【正确答案】ABCD【答案解析】本题注意净收入与净损益是两个不同的概念。净收入没有考虑期权的取得成本，净损益需要考虑期权的成本。2【正确答案】ABC【答案解析】MM
9、理论的假设前提包括1经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类2投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的3完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同4借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关5全部现金流是永续的，即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。3【正确答案】ABCD【答案解析】对公司而言，进行股票回购的目的是有利于增加公司的价值。具体包括1公司进行股票回购的目的之一是向市场传递了股价被低估的信号2当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需现
10、金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利的水平3避免股利波动带来的负面影响4发挥财务杠杆作用5通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险6调节所有权结构。4【正确答案】AC【答案解析】盈亏临界点销售量40000/20125000件，目前利润20000201240000120000元，如果销量增加10，则利润20000110201240000136000元，提高136000120000/1200001001333，因此，销量敏感系数为1333/10133盈亏临界点作业率5000/2000010025，安全边际率12575。5【正确答
11、案】BD【答案解析】在完全成本法下，标准成本中心不对固定制造费的闲置能量差异负责，对于固定制造费用的其他差异要承担责任。所以，选项B、D是答案，选项C不是答案由于变动制造费用耗费差异应该是部门经理的责任，而不是标准成本中心的责任。所以，选项A不是答案。6【正确答案】AB【答案解析】杠杆贡献率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆税后经营净利率净经营资产周转次数税后利息率净负债/股东权益。7【正确答案】BC【答案解析】在不增发新股和回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上
12、年的可持续增长率，由此可知，选项B、C是答案，选项A、D不是答案。8【正确答案】ABD【答案解析】系数和标准差都是用来衡量风险的，而无风险资产不存在风险，所以，无风险资产的系数和标准差均为0，选项A的说法正确根据系数的计算公式可知，市场组合的系数市场组合与其自身的相关系数市场组合的标准差/市场组合的标准差市场组合与其自身的相关系数，其中市场组合与其自身是完全正相关的，所以市场组合与其自身的相关系数1，选项B的说法正确根据证券组合标准差的计算公式可知，证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关，所以，选项C的说法不正确如果一项资产的05，说明这种股票
13、收益率的变动性只及整个股票市场变动性的一半，由此可知，某股票的值的大小反映了该股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系，选项D的说法正确。9【正确答案】ABCD【答案解析】Q10040/10006，1Q04，总期望报酬率0615048122总标准差06106，根据Q06小于1可知，该组合位于M点的左侧或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧资本市场线斜率158/10007。10【正确答案】ABC【答案解析】根据票面利率等于必要投资报酬率可知债券按面值发行，选项B、C的说法不正确对于分期付息、到期一次还本的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息
14、日之间呈周期性波动，所以选项A的说法不正确，选项D的说法正确。11【正确答案】ABD【答案解析】在股利增长模型中，根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设收益留存率不变预期新投资的权益净利率等于当前预期报酬率公司不发行新股或回购股票未来投资项目的风险与现有资产相同。12【正确答案】ABC【答案解析】市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率、风险股权成本市净率的驱动因素是股东权益收益率、股利支付率、增长率、风险股权成本。13【正确答案】ACD【答案解析】平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更
15、换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。14【正确答案】ABCD【答案解析】交易前有负债企业的加权平均资本成本1/12122/1268，由于不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件，所以，无负债企业的权益资本成本有负债企业的加权平均资本成本8，交易后有负债企业的权益资本成本无负债企业的权益资本成本有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值无负债企业的权益资本成本税前债务资本成本81/485875，交易后有负债企业的加权平均资本成本4/58751/558或者直接根据“企业加权
16、资本成本与其资本结构无关”得出交易后有负债企业的加权平均资本成本交易前有负债企业的加权平均资本成本8。15【正确答案】ABCD【答案解析】影响股利分配的因素包括法律因素包括资本保全的限制、企业积累的限制、净利润的限制、超额累积利润的限制、无力偿付的限制股东因素包括稳定的收入和避税、控制权的稀释公司因素包括盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要其他因素包括债务合同约束、通货膨胀。16【正确答案】AD【答案解析】市盈率法是以公司股票的市盈率为依据确定发行价格的一种方法。公式为发行价市盈率每股净收益。在计算每股净收益中，有两种方法，在完全摊薄法下，每股净收益净利润/发行前
17、总股数120/206元，发行价10660元，所以选项A正确在加权平均法下，每股净收益发行当年预测净利润/发行前总股数本次公开发行股数12发行月数/12120/2010126/1248元，发行价481048元，所以选项D正确。17【正确答案】BC【答案解析】由于认股权证的期限长，在此期间的分红情况很难估计，认股权证的估价十分麻烦，通常的做法是请投资银行机构协助定价，所以选项B的说法不正确认股权证筹资主要的缺点是灵活性较少，所以选项C的说法不正确18【正确答案】AD【答案解析】放弃现金折扣的成本折扣百分比1折扣百分比360信用期折扣期，由公式可知，折扣百分比，折扣期与放弃现金折扣的成本同方向变化，
18、信用期与放弃现金折扣的成本反方向变化。因此，选项A、D正确19【正确答案】AB【答案解析】逐步结转分步法下，成本结转工作量较大，如果采用逐步综合结转方法，还需要进行成本还原。平行结转分步法下，在产品的费用在最后完成以前，不随实物转出而转出，不能为各生产步骤在产品的实物管理及资金管理提供资料。20【正确答案】AD【答案解析】成本控制以完成预定成本限额为目标，而成本降低以成本最小化为目标，所以选项A正确成本控制仅限于有成本限额的项目，成本降低不受这种限制，涉及企业的全部活动，所以选项B不正确成本控制是在执行过程中努力实现成本限额，而成本降低应包括正确选择经营方案，涉及制定决策的过程，包括成本预测和决策分析，所以选项C不正确成本控制是指降低成本支出的绝对额，故又称为绝对成本控制。成本降低还包括统筹安排成本、数量和收入的相互关系，以求收入的增长超过成本的增长，实现成本的相对节约，因此，又称为相对成本控制，所以选项D正确
