1、每日金融 P1安邦集团研究总部总第 2745 期2009 年 4 月 19 日星期日分析专栏：肆虐全球的巨熊现在已经坐在地上喘气了证监会考虑用新的方式来重启 IPO_3央行严厉金融管制可能摧毁中国未来网络金融创新 _3创业板将设单独发审委 _3银监会不害怕不良资产出现一部分反弹 _4中投可能出面组建担保公司 _4中投的海外投资不能完全靠撞大运 _4国开行信贷膨胀风险实际上被低估 _5警惕庞氏骗局借外资进入中国市场 _52009 年中国信用卡市场进入“精耕细作”时期 _6没了“魔兽世界”九城将损失九成收入 _6美政府斥资百亿抑制住房止赎潮 _63 月份美国整体信用卡净撇账比率升至 7.96%_7
2、华尔街投行业绩一季度脆弱反弹 _7特里谢表示不排除再降息 _7美国一季度风投急剧萎缩 _FINANCE DAILYE-mail：订 购 热 线 ：010-59001200010-59001366服 务 热 线 ：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86716781 （ 北 京 ）（ 上 海 ）（ 深 圳 ）（ 成 都 ）（ 杭 州 ）（ 重 庆 ）每日金融 P2分析专栏【肆虐全球的巨熊现在已经坐在地上喘气了】关于全球金融危机是否到底的说法，近期舆论间开始多了起来。4 月初，三个月期伦敦银行间
3、美元拆借利率（LIBOR）由一个月前的 1.33%大幅下降到 1.13%，这也创下了自今年 1 月以来的最大降幅。分析人士认为，最近 LIBOR 的下降主要是因为各国政府救助银行系统的效果开始显现，通过剥离银行资产，为金融机构做信用担保，包括无限期的信用担保，银行间的信用关系已经重新建立起来。市场对于未来 LIBOR进一步走低的预期也在加大。一项 4 月 6 日9 日进行的调查显示，英国银行协会 12家参与 LIBOR 定价的银行预期今年 6 月底前，三个月期美元 LIBOR 可能进一步下滑至 1.04%。与此同时，美国股市连续六周上涨，创两年来涨幅之最。上周，表现风险意识的iTraxx 又降
4、低 7.6 个基点，跌至近月低位， CDS 市场也明显转好。由于政策利率和LIBOR 接近于零，利率差扩大，再加上按揭重组，一季度欧美各大金融机构季报上面，都是赢利消息，再加上包括高盛在内一些机构，都急于还掉政府借款，这些消息都让市场喜出望外。然而最值得关注的是，美英银行借贷开始活跃。英国银行在危机前每月大约借出 50 亿英镑，危机后贷款降到 10 亿，但最近已回升至每月 40 亿英镑。去年下半年肆虐全球的金融危机，最主要的特征，就是欧美金融市场陷入全面紧缩。无论是欧美政府如何鼓劲打气，这些金融机构对外就是不放款。因为这些机构从技术上说，由于泡沫的破灭已经完全破产。之所以没有倒闭，就是因为政府
5、紧急借贷输血打气没有让它们倒下。如果让其倒下，譬如贝尔斯登和雷曼兄弟的倒闭，结果让欧美金融市场陷入全面瘫痪当中。金融机构犹如人体心脏和血管，将资源配置到实体经济的各大器官，一旦信贷紧缩，金融机构惜贷，经济危机马上出现。所以央行跳出来豁出老命要保银行，哪怕它们已经烂透了。但当时无论欧美央行出台什么样的宽松政策，不论零利率还是“垃圾换鲜血”的债券交换政策，压根儿都不让这些机构有任何放贷的举动。搞得美联储有点抓狂，最后亲自扮演商业银行的角色给企业放贷！因为机构一旦资产负债表陷入破产境地，那么就拼命囤积现金，同时惜贷。市场一片恐慌，谁也不知道明天哪家机构会完蛋。这时，央行的刺激市场的举措，有人士讥讽为
6、“拿绳子去推石头” 。这种情况下，市场紧缩局面维持很长一段时间。但机构不可能永远躺在现金上面睡觉，他们迟早要放贷获利。流动性陷阱的前提条件，是金融和企业技术上同时破产而没有得到清算，银行既没有放贷欲望，同时企业也没有借贷的欲望。无论银行和企业，都急于积累现金以恢复资产负债表的平衡。只有资产负债表恢复平衡，自身状况得到改善，企业和银行才有借贷的欲望。这次欧美大行资产负债表是否恢复平衡，现在还不敢确定，但从一季度赢利消息看，哪怕这是新会计制度下的“化妆术” ，起码也表明这些机构开始有搞业务的心态了，信心开始恢复。一旦信心恢复，这些机构就从囤积现金，转为向外放贷现金。这中间有个临界点，目前从一季度欧
7、美机构季报赢利看，这个临界点已经过去了。不过，这不表示外面阳光灿烂。美国联邦储备局公布最新一期褐皮书（Beige Book） ，报告语调明显较过往乐观，指部分地区的经济下滑速度已开始放缓，楼市及零售均有回稳迹象，反映经济或已见底，衰退可能即将结束。但若仔细阅读整份长达52 页的褐皮书，便发现其实各区的经济情况仍然十分恶劣，各个产业或板块均仍存隐忧，其中就业、零售及服务业颓势未止，充其量只是部分行业的坏趋势有放缓迹象。较为例外的是金融业及楼市，因楼价跌至极低位及借贷开始活跃起来。这其实不过是每日金融 P3宏观经济的脆弱企稳迹象，不能看作是市场的全面回暖。最终分析结论（Final Analysis
8、 Conclusion）：前进的道路固然曲折，后退的道路也未必一帆风顺。现在判断欧美金融市场全面回暖，实在为之过早。但从上面的形势分析中可以看出，2008 年肆虐全球的巨熊，现在已经坐在地上喘气了。 （AXB）返回目录优选信息【政策：证监会考虑用新的方式来重启 IPO】中国证监会副主席姚刚 17 日晚在博鳌“资本市场：走出危机的阴影 ”分论坛上透露，近期颁布的创业板配套规则包括另行设立独立的发审委员会，出台相关管理办法；对创业板的保荐人要求的相关征求意见稿也会公布；而深交所近期也可能很快公布创业板的上市具体规则，比如在股份限售规则和退市制度上会做一些制度性安排。在谈到新股发行制度改革和 IPO
9、 重启时，姚刚指出，资本市场的融资功能一定要恢复，但目前新股发行方式还存在一些问题，随着新股发行制度的改革，将考虑用新的方式来恢复 IPO。他还指出，总体来看，金融危机对我国的资本市场影响相对有限，我国资本市场的风险还是处在可控的程度。 （LCHW）返回目录【政策：央行严厉金融管制可能摧毁中国未来网络金融创新】央行 18 日发布公告要求，从事支付清算业务的非金融机构，须在 2009 年 7 月31 日之前按要求进行登记。尽管央行表示，登记的结果仅作为制定有关政策的参考依据，不应视为或解释为央行对特定非金融机构从事的支付清算业务做出的行政许可决定。但业内人士认为，此举意味着央行有可能将对非金融机
10、构进行支付清算业务进行规范。网上支付、电子货币发行与清算、银行票据跨行清算、银行卡跨行清算、央行批准的其他支付清算业务，都在需要申报的支付清算业务范围之内。而支付宝、资和信、Q 币等，都在央行规定需要登记的范围之内。央行正携手银监会、财政部等相关部门，制定针对非金融机构的支付清算管理办法，办法重点对类似于支付宝的这种从事网上支付结算业务的非金融机构进行规范。事实上，由于当前没有明确的法律法规，也没有明确的监管机构，其在业务开展过程中存在的很多不规范行为不能得到纠正。这类机构在从事支付结算业务中，也确实存在像利用信用卡套现，甚至洗钱等违规行为。央行表示，此举是为掌握非金融机构从事支付清算业务的情
11、况，完善支付服务市场监督管理政策，维护社会公众合法权益。从央行对网络金融生态的干预来看，中国网络金融管制可能进一步严厉。看来，央行相关工作人员也与时俱进，跟上网络发展新时代。由于政府官员的插手，襁褓中的网络金融估计不久要夭折。重大的金融创新估计很难看到，很可能还是由欧美企业最终掌握话语权。 （AXB）返回目录【政策：创业板将设单独发审委】中国证监会 17 日就修改后的 中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法 和证券发行上市保荐业务管理办法向社会公开征求意见。据上海证券报消息，证监会新闻发言人还透露，已取得保荐资格的保荐代表人无需另外取得相关资质即可从事该项业务。而在签字权上，创业板也将突破主
12、板市场中“一次一家”的限制。此次拟修改的发审委办法 ，主要包括设立单独的创业板发行审核委员会、增加创业板发行审核委员会人数并适当加大行业专家委员的比例等内容。拟修订的发审委办法明确规定，主板发审委员、创业板发审委员和并购重组委委员不得相互兼任。创业板发审委委员拟设 35 名，比主板的 25 名增加 10 名。其中，中国证监会的人员仍保持5 名。在组成结构方面，拟在会计、法律等专业人士基础上，适当吸收熟悉行业技术每日金融 P4和管理的专家。修改后的保荐办法主要调整了三方面：一是适当延长了督导期。首次公开发行股票并在创业板上市的，以及创业板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导期较之主板分别
13、延长了一个会计年度。二是针对创业板建立了对发行人信息披露的保荐人跟踪报告制度。三是拟修改的保荐办法对第七十二条规定略作调整，即发行人上市当年营业利润同比下滑 50%以上的，将对相关保荐代表人采取相应监管措施，此规定只适用于主板，不适用于创业板。 （LXB）返回目录【形势要点：银监会不害怕不良资产出现一部分反弹】一季度末最后两天大行信贷的突然竞相冲高，使本已超预期的该季信贷形势更显扑朔迷离。一季度的信贷投放真相如何？监管部门究竟做了哪些对应之举？财经报道称，在 4 月 18 日举行的博鳌亚洲论坛“寻求金融创新、开放与监管的平衡”分论坛上，银监会主席刘明康对今年一季度信贷情况给予了解答。他说，前三
14、个月新增的 4.58 万亿元贷款主要投向了基础设施项目和基本建设项目。 “这些项目在一季度投放得很猛，是因为这些项目前期工程、环境保护的测评在去年都已完成，折价项目早就经过银行业的评估。而非生产性领域、不会扩大产能的领域，占了 4 万多亿元贷款中的大头。 ”刘明康解释说，还有一部分信贷投向民生和商务领域，如仓储、物流，实际一季度对工业贷款增长极其有限，没有增加“两高一资” （即高耗能、高污染、资源性）贷款。刘明康说， “我们戴着显微镜在看，也希望银行不要光用望远镜工作，还要用显微镜工作。风险一定会有的，贷款增长在 20%以上，风险都会增加。 ”一季度贷款各项贷款增加 29.78%。他表示，对去
15、年 11 月、12 月到今年一季度贷款增量都要交出“一笔账” ，银行要自查，银监会要抽查，出现违规，要依法依规严肃查处。刘明康进一步表示，并不害怕不良资产出现一部分反弹，因为银行业已有很好的核销机制，“过去是猫和老鼠的关系，上有政策下有对策，现在银行总行非常配合，因此一季度末银行业拨备额已经超过 9000 多亿元，对银行业加快核销不良资产，轻装上阵有很大好处的。 ”他还透露，一季度银行业的资本回报率达到了 17.1%，资本回报率仍在上升。 （LLMX）返回目录【形势要点：中投可能出面组建担保公司】据经济观察报报道，来自多方的消息证实，多个部委已经拟定完成缓解贸易融资难的报告。报告建议为解决中小
16、出口型企业贸易融资难的问题，相关部委设立贸易融资风险专项基金。此专项基金的设计方案是：由中央财政拿出 100 亿元，加上地方配套资金 100 亿元，由中投公司注资一些成熟的融资担保机构，或组建成立中国进出口担保公司。据知情人士透露，这些举措可以扩大担保面，解决中小出口企业贷款难问题。事实上，中小企业融资目前已经成为困扰国际贸易的世界性问题。世界贸易组织的一名官员 18 日表示，全球贸易融资形势持续恶化，目前的贸易融资缺口已扩大至 1000 亿美元。而在化解中小出口企业贷款难方面，出口信用担保公司的作用举足轻重。不过，目前国内只有中国出口信用保险公司一家。由于该公司资本金只有 40亿元，去年仅承
17、保 500 亿美元，覆盖面只有 2% 3%。而发达国家的这一数据是15%。在关于缓解贸易融资难的报告中，除了扩大财政的直接投入外，还建议考虑“在出口信保领域引入竞争机制，将出口信用短期险商业化” ，让更多的市场主体参与进来。不过， “这一举措恐怕会遇冷，因为任何市场化的作为都是以利润为基础的。 ”南通市担保行业协会一位负责人说：“在金融危机冲击下许多小企业破产，导致担保公司损失惨重甚至倒闭。 ”（LXB）返回目录每日金融 P5【形势要点：中投的海外投资不能完全靠撞大运】全球金融危机似乎颠覆了一切投资规则。在博鳌亚洲论坛关于国际金融体制改革的分论坛上，中国投资公司董事长楼继伟表示， “我非常感谢
18、贸易保护主义，使我去年在欧洲没有投一分钱。 ”因为欧洲的贸易保护，使得中投去年未在欧元区国家进行投资，避免了投资损失。楼继伟称，全球 5 亿美元以上规模的主权财富基金一共 25 个。它由西方主导，开始了主权财富基金制定规则，而在主权财富基金发展过程中可以看到金融的保护主义。楼继伟的“感谢”中，带着“幸亏没踩上地雷”的庆幸，但这种庆幸，在很大程度上还是有些“撞大运”的成分。如果欧盟的贸易保护主义不那么严重，中投是否就像平安保险一样身陷欧洲呢？完全有这种可能。实际上，中投自设立以来对美国金融机构无论是 PE（黑石） ，还是投行（摩根士丹利） ，或者是货币基金（Reserve Primary Fun
19、d） ，都落得损手烂脚。因此，中投的问题并不是贸易保护主义的问题，而是在于对海外投资的宏观形势和风险缺乏基本的判断，再加上一些崇拜美欧金融机构的理念作祟，才造成了投资亏损的结果。楼继伟还说， “今年情况发生了一些新的变化，特别是欧洲的主要国家都表示欢迎中投去投资，中投会积极考虑，谨慎进行投资。 ”但不知中投这次踏脚出去，会遇到什么结果？（AHJ）返回目录【形势要点：国开行信贷膨胀风险实际上被低估】据 中 国 新 闻 网 报 道 ， 国 开 行 （ 国 家 开 发 银 行 ） 一 季 度 工 作 会 透 露 出 的 信 息 显示 ， 前 3 个 月 ， 国 开 行 将 3/4 的 贷 款 投 向
20、 重 大 基 础 设 施 ， 促 进 经 济 社 会 发 展 。 截 至 3月 底 ， 开 行 本 外 币 贷 款 余 额 首 次 突 破 3 万 亿 元 ， 累 计 本 息 回 收 率 99.01%， 不 良 贷 款率 保 持 0.93%的 低 位 ， 连 续 4 年 控 制 在 1%以 内 。 数 据 显 示 ， 截 至 3 月 底 ， 国 开 行 向公 路 、 电 力 、 铁 路 、 城 市 公 共 设 施 等 重 大 基 础 设 施 发 放 贷 款 2544 亿 元 ， 占 首 季 贷 款发 放 的 75.6%。 在 我 们 看 来 ， 尽 管 国 开 行 公 布 的 统 计 数 据
21、表 面 良 好 ， 但 信 贷 急 增 之 下 ，国 开 行 的 低 不 良 率 是 有 水 分 的 ， 因 为 国 开 行 在 做 大 贷 款 规 模 之 时 ， 长 期 贷 款 的 比 重 较高 ， 风 险 在 短 期 内 难 以 暴 露 ， 大 大 降 低 了 不 良 率 。 同 时 ， 一 季 度 国 开 行 政 策 性 贷 款 再度 大 幅 膨 胀 ， 投 向 铁 路 、 公 路 、 基 础 设 施 等 领 域 的 贷 款 超 过 3/4， 这 与 其 商 业 化 改 革方 向 是 背 道 而 驰 的 。 此 外 ， 资 金 来 源 及 资 本 金 等 问 题 一 直 是 国 开 行
22、 的 “短 板 ”， 商 业化 改 制 之 后 ， 国 开 行 如 何 筹 资 补 充 资 本 金 更 是 头 号 命 题 。 据 国 开 行 内 部 测 算 ， 如 果 国家 不 补 充 资 本 金 ， 从 2006 年 至 2010 年 的 5 年 间 ， 其 资 本 充 足 率 将 逐 年 下 降 。 为 了维 系 8%的 资 本 充 足 率 标 准 ， 2007 年 至 2010 年 ， 分 别 需 补 充 资 本 金 136 亿 元 、 474亿 元 、 882 亿 元 、 1409 亿 元 。 此 次 国 开 行 迅 速 扩 张 贷 款 规 模 ， 对 其 资 本 金 压 力 无
23、疑 是巨 大 的 考 验 。 （ NCHW） 返 回 目 录【形势要点：警惕庞氏骗局借外资进入中国市场】据华尔街日报的消息，中信集团公司前董事长、中国商界重要人物王军携手美国加州一家公司在中国组建了一个投资企业。而这家加州公司的老板是背景面临质疑的美国基金经理彭日成（DANNY PANG） 。这个投资工具中国天然投资控股有限公司在中国西部新疆维吾尔自治区的子公司网站显示，彭日成旗下的保盛丰（PEMGROUP）是中国天然的主要股东，该公司计划进行中国自然资源相关收购交易。据悉，王军是中国天然的董事长以及保盛丰是公司主要股东，彭日成是保盛丰的首席执行长。除了中国天然投资控股有限公司这层关系外，彭日
24、成和王军还都曾是FRONTIER GROUP 的合伙人。台湾出生的彭日成的学历以及他声称曾效力摩根士丹利（MORGAN STANLEY）的工作经历都无法得到证实。一位被解雇的保盛丰前总裁表示，保盛丰有部门卷入了一个庞氏骗局，保盛丰对新疆矿业投资的预期收益可能可每日金融 P6以帮助公司走出深陷的庞氏骗局。在我们看来，如果这一报道属实，那么王军可能卷入美国投资伙伴的骗局门当中，不过王军并未涉及任何不当行为，华尔街日报有借王军之名作卖点之嫌。当然，保盛丰有部门卷入庞氏骗局的说法也为我们敲醒了警钟，即此类庞氏骗局可能通过外资渗透到中国市场，对中国企业和经济造成重大影响，这需要引起政策部门的高度重视。
25、（NCHW）返回目录【市场：2009 年中国信用卡市场进入“精耕细作”时期】如果说在 2008 年之前信用卡是“跑马圈地”的混战，那么进入了 2009 年就是枪法精确的比武。业内普遍认为，信用卡发行量 500 万张是一道门槛。超过 500 万张意味着银行可以从信用卡业务中实现盈利。据 2008 年的年报显示，工行、建行、中行、交行通过银行卡业务在 2008 年获得的手续费收入分别是 72 亿元、71.5 亿元、48.3亿元和 29.4 亿元。年报数据显示，工行牡丹信用卡累计发卡量已经达到 3095 万张，建行为 1871 万张，中行为 1578.6 万张，交行近期也宣布发卡量突破 1000 万
26、张的大关。尽管奖励积分和兑换礼品仍然是银行促销信用卡最常用的手段，但是对于精耕细作时代的到来，有的银行已经不甘于此。交通银行太平洋信用卡中心近期表示，该行在信用卡消费上首次打出了“返还现金”牌，也成为第一个推出现金促销的银行。交通银行信用卡中心 CEO 蒋伟森表示，在政府推出 4 万亿拉动内需计划后，对于具有消费信贷功能的信用卡来说，在有效控制风险的基础上，鼓励刷卡对直接拉动城市个人消费市场，具有重要的意义。而业内人士也提醒，在信用卡市场竞争日益激烈的情况下，银行推出这样的促销活动，其实也要冒很大的风险，银行一旦达不到预期的消费量，而信用卡不良率又不断攀升，很可能会出现“鸡飞蛋打”的局面。 （
27、LXB）返回目录【市场：没了“魔兽世界”九城将损失九成收入】与美国暴雪就网游魔兽世界代理权长达一年的谈判并未能给第九城市带来好运，反而把九城推到了悬崖边上。暴雪宣布在中国内地魔兽世界现有运营权协议到期后，将其独家运营权授予网易旗下关联公司，为期三年。这无疑将占九城营收 90%以上的业务釜底抽薪。根据九城 2008 年第四季度财报，当季来自于付费网络游戏魔兽世界运营的净营收为 3.8 亿元，占其总营收的 93.8%。消息公布之后，第九城市股价在纳斯达克大跌 24.66%。因为 6 月份后，占公司收入九成左右的魔兽世界代理权就将易主网易。九城方面表示，不会向网易折价出售魔兽世界服务器以及提供相关员
28、工。九城正是用这种方式维持着对网易的最后一道防线。如果九城拒绝出售服务器给网易，网易将面临高价购买新服务器，并且导入用户数据的工程。而这必将带来时间、人力及资金成本，技术风险也会加大，也可能引起玩家不满，影响到魔兽的稳定交接运营。九城的落败，也给纯粹代理模式的生存空间画上了句号。因为九城几乎是现在唯一一个坚持代理游戏占营收绝大部分的网游企业。自主研发的游戏占据了这些网游巨头的主流。而九城目前也正在加强对游戏的自主研发，酝酿在今年推出多款自主研发的游戏。 （RDHB）返回目录【形势要点：美政府斥资百亿抑制住房止赎潮】正当美国经济似乎已开始展露“曙光”之时，美国房地产市场却仍然没有回暖的迹象。16
29、 日，房产数据机构 RealtyTrac 发布的最新报告显示，美国 3 月份住房止赎案例（因拖欠房贷，银行等机构将没收或已没收抵押房产）数量比去年同期大幅增加46%，并推动这一数据在第一季度同比上升了 24%。RealtyTrac 表示，3 月份包括违约通知、拍卖通知及银行没收房产通知在内的止赎个案数量达到了 34.1 万件，比 2 月每日金融 P7份增加了 17%。而整个第一季度接到止赎个案数量为 80.3 万件，意味着美国每 159套房屋中就有 1 套申请止赎。上述数据也是自 2005 年公布相关报告以来的最高月度和季度水平。值得注意的是，3 月份许多止赎行为都是新增的，这表明许多贷款商和
30、服务商在美国政府避免止赎举措的力度减弱后再度执行止赎。为了防止住房止赎案例数量继续上升，美国政府也再次出招。美国财政部当地时间 15 日宣布了首批加入住房救援计划的 6 家抵押贷款公司名单，如果这些银行修改有问题的家庭抵押贷款条款，使房屋拥有者免遭止赎，就可以获得近 100 亿美元的政府补贴，作为对它们修改住房贷款条款以降低月供、避免止赎的补偿。 （LCHW）返回目录【形势要点：3 月份美国整体信用卡净撇账比率升至 7.96%】被标签为可能触发下一波金融海啸的信用卡市场，再传负面消息。据香港经济日报的消息，3 月份美国各大发卡商的信用卡撇账比率全面上升，导致经营成本上涨，发卡商于是纷纷提高利息
31、及增加收费，但国会议员正计划出手，遏止信用卡公司各种“劏客”行为。美国 3 月份整体信用卡净撇账比率（net write-off rate）由前月的6.89%升至 7.96%，其间全美最大发卡商美国运通（ AE）的撇账率由 8.6%升至8.8%，美银由 9.1%微升至 9.2%，Capital One 由 8.1%急升至 9.3%，其他大型发卡商撇账率也全面报升。信用卡撇账率向来与失业率有强烈关系，随着美国 3 月份失业率升至 8.5%，以及楼市带来的压力， Sandler ONeill 分析师 Michael Taiano 忧虑，所有发卡商的信用卡撇账率均会一直攀升，尤其是不少经济学家估计美
32、国失业率或升至10%以上水平， “届时发卡商将会伤亡惨重” 。瑞信分析师 Moshe Orenbuch 估计，今年底信用卡撇账率将升至 10%，即约为 700 亿750 亿美元。 （BCHW）返回目录【市场：华尔街投行业绩一季度脆弱反弹】“虽然业务一直在顺利开展，但一季度业绩仍然出乎意料地令人惊喜。 ”4 月 17日，季报发布次日，面对 2009 年公司一季度实现净盈利 21 亿美元、营业收入实现创纪录 269 亿美元的业绩表现， “惊喜”成为方方摩根大通中国区 CEO 对此的评价。16 日，按资产计算，全美第二大银行摩根大通公布了一季度财报数据：尽管 21 亿美元的季度净盈利比 2008 年
33、同期的 23.7 亿美元下降了 10%，但正如摩根大通主席兼首席执行官杰米戴蒙在季报中所说的，该盈利是在公司扣除了信贷成本 100 亿美元（包括新增损失储备金 40 亿美元）的背景下取得的，因此更难能可贵。过去一个月，随着全球信贷危机逐步得到缓解，市场普遍预期银行业盈利下滑的趋势有望放缓；而高盛、摩根大通相继公布的第一季度业绩报告，既印证了市场判断，又远超市场预期。4 月 13 日，高盛财报显示，一季度实现净利润 18.1 亿美元，合每股收益 3.39 美元，远远超出市场对其一季度每股收益 1.60 美元的预期。 4 月初，富国银行（Wells Fargo）公告预计第一财季将实现利润 30 亿
34、美元，合每股收益 55 美分，收入约 200亿美元。再过几天，花旗集团、美国银行、富国银行、摩根士丹利都将相继亮相一季报。华尔街利好频出，是否意味着自 2008 年 9 月 16 日雷曼兄弟破产以来，摇摇欲坠的欧美投行巨头开始触底反弹？或这仅仅是个别机构的昙花一现？（LXB）返回目录【形势要点：特里谢表示不排除再降息】欧 洲 央 行 （ ECB） 行 长 特 里 谢 18 日 表 示 ， 不 排 除 再 降 息 以 对 抗 经 济 衰 退 ， 但 欧元 区 利 率 不 会 降 至 零 。 他 同 时 预 期 ， 欧 洲 央 行 5 月 7 日 下 次 集 会 时 将 进 一 步 采 取 非 传
35、统 的 宽 松 措 施 。 特 里 谢 在 东 京 召 开 记 者 会 时 表 示 ： “我 在 上 次 的 记 者 会 说 过 ， 我 们 不排 除 适 度 地 进 一 步 调 降 利 率 。 决 策 委 员 认 为 零 利 率 政 策 不 适 合 由 16 个 成 员 国 组 成 的欧 元 区 。 ”这 番 话 意 味 该 行 下 个 月 可 望 再 降 息 1 码 至 1%。 欧 洲 央 行 本 月 调 降 基 准 利 率每日金融 P81 码 至 1.25%， 降 息 幅 度 小 于 经 济 学 家 预 期 ， 并 把 收 购 债 券 这 类 所 谓 非 标 准 政 策 工 具延 至 5
36、 月 7 日 决 定 。 相 较 之 下 ， 美 国 和 日 本 已 降 息 至 近 乎 零 利 率 ， 英 国 央 行 已 大 砍 官方 借 款 成 本 至 0.5%的 历 来 最 低 水 平 ， 以 对 抗 日 益 恶 化 的 经 济 衰 退 。 欧 洲 央 行 管 理 委员 会 对 如 何 遏 止 欧 元 区 自 二 战 以 来 最 严 重 的 经 济 衰 退 意 见 分 歧 ， 德 国 决 策 委 员 韦 伯（ Axel Weber） 反 对 把 利 率 降 至 1%以 下 ， 也 不 赞 成 收 购 债 券 ， 希 腊 和 塞 普 勒 斯 的 决策 委 员 则 对 降 息 和 收 购
37、 资 产 以 打 击 通 货 紧 缩 风 险 的 选 项 ， 抱 持 开 放 的 态 度 。 特 里 谢 强调 ， 在 准 备 使 用 非 传 统 政 策 抑 制 金 融 危 机 的 同 时 ， 央 行 仍 须 小 心 防 范 通 货 膨 胀 。 特 里谢 指 出 ， 央 行 已 采 取 多 项 新 工 具 ， 包 括 以 固 定 利 率 提 供 商 业 银 行 不 限 金 额 的 现 金 。 该行 迄 今 仍 不 愿 跟 随 美 、 日 、 英 等 国 的 脚 步 ， 推 出 收 购 公 司 债 和 公 债 等 志 在 压 低 市 场 利率 的 计 划 。 （ BLMX） 返 回 目 录【市
38、场：美国一季度风投急剧萎缩】行业权威机构 18 日公布的最新统计数据显示，今年第一季度美国风险投资规模仅为 30 亿美元，比去年同期下降 61%，为 1997 年第一季度以来的最低水平。数据是由美国全国风险资本协会、汤姆森-路透集团和普华永道公司联合公布的。根据统计，当季美国共有 549 家公司接受风险资本注入，相比去年 997 家的受资公司数量有明显差距，为 1995 年第一季度以来的最低值。相较而言，软件行业是今年第一季度最受风险资本关注的领域，共有 138 家公司累计吸收 6.14 亿美元，不过资金量和交易案数量同比分别减少了 56%和 45%。互联网企业受资 5.56 亿美元，同比下降
39、 58%。清洁能源技术开发领域曾是风投资本的“宠儿” ，去年第四季度 67 家相关公司共受资9.71 亿美元，但今年第一季度风投资本仅向该行业 33 家公司投入了 1.54 亿美元。数据表明，当季只有极少数行业吸收的风险资本同比出现增长。其中，医疗保健服务行业受资增加 6%，为 4670 万美元，受资公司数量也比去年多 1 家，至 11 家。此外，由于大环境不佳，风险资本的退出也不顺畅。曾吸纳风投资本的企业被收购数量今年第一季度仅为 56 家，明显低于去年同期的 106 家。而在股市上，当季没有一家风投资本支持企业实现首次公开募股。 （LXB）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不
40、作为投资依据。日 期 收盘指数 涨跌点数上证指数 4 月 17 日 2503.94 -30.20（1.19% ）深圳成份指数 4 月 17 日 9580.06 -131.29（1.35%）上证股指数 4 月 17 日 163.96 -3.76（2.24% ）深成份股指数 4 月 17 日 2820.32 -21.84（0.77% ）沪深 300 指数 4 月 17 日 2650.69 -36.41（1.36% ）香港恒生指数 4 月 17 日 15601.27 +18.28（0.12% ）恒生国企股指数 4 月 17 日 9052.18 -89.05（0.97% ）恒生中资企业 4 月 17
41、日 3418.04 +0.53（0.02% ）台湾指数 4 月 17 日 5755.38 -241.79（4.03%）美国道琼斯指数 4 月 17 日 8131.33 +5.90（0.07% ）纳斯达克指数 4 月 17 日 1673.07 +2.63（0.16% ）标准普尔 500 4 月 17 日 869.60 +4.30（0.50% ）伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4 月 17 日一个月 二个月 三个月 六个月 一年每日金融 P9美元 0.4475 0.8809 1.1018 1.6362 1.9150英镑 0.9087 1.3275 1.5181 1.7525 1.9768日元
42、0.3400 0.4831 0.5618 0.7400 0.9175瑞士法郎 0.2216 0.3016 0.3966 0.5316 0.8400欧元 0.9893 1.2075 1.4068 1.5993 1.7700LIBOR 数据为伦敦时间 17 日下午 2：00 之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）4 月 17 日 17:30隔夜钱 1 个月 3 个月 6 个月0.01/0.30 0.02/0.27 0.64/0.89 0.91/1.16上海银行间同业拆放利率 2009 年 4 月 17 日 11:30期限 Shibor（% ） 涨跌（ BP）隔夜（O/N） 0.8029
43、 0.211 周（ 1W） 0.9200 0.082 周（ 2W） 0.9421 0.621 个月（ 1M） 1.0166 0.203 个月（ 3M） 1.2110 0.036 个月（ 6M） 1.4772 0.079 个月（ 9M） 1.6378 0.001 年 （1Y） 1.8538 0.05ICE 5 月布伦特原油期货价格每桶 53.35 美元 （4 月 17 日收盘价）NYMEX 5 月原油期货价格每桶 50.33 美元（4 月 17 日收盘价）COMEX 金 4 月=870.20 美元（4 月 17 日收盘价）1 人民币=4.9485 新台币 100 人民币=11.2198 欧元 1
44、00 人民币=14.6357 美元外币 100 美元 683.11 英镑 1018.45 日元 6.8513 港币 88.14 澳元 491.87 欧元 898.84（中国银行 2009.4.19）1 美元兑各国货币 英镑 0.6758 欧元 0.7666 澳元 1.3845 瑞郎 1.1652 日元 99.15 加元1.2132 声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在分析师研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE
45、 CONSULTING）及“在线咨询” （ONLINE CONSULTING）服务，直接向分析师咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话 010-59001350，研究部主管贺军（高级分析师） 。鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：、anboundanbound.info 、 ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。2009 Anbound Information Corporation. All rights reserved
